出典：大家クラウドチェーン研究所
原作者：ヘディ・ビ
「デジタル化により、従来の産業の境界があいまいになりました。これは真の金融革命です。」
マッキンゼーはすでに 2017 年の「国境のない世界での競争」レポートの中で、デジタルの波をこのように説明していました。世界が徐々に仮想資産を受け入れるにつれ、その背後にある可能性についても規制当局間の議論が引き起こされています。トークンが金融商品とみなされる場合、セキュリティ トークンは香港証券先物委員会 (SFC) を含むさまざまな国の規制当局の焦点になります。
今年初め以来、Ouke Cloud Chain Research Institute は香港政府の仮想資産プラットフォームの提案に参加し、香港の各界との綿密な交流を継続してきました。 10月31日に香港が発表した「香港における仮想資産の発展に関する政策宣言」を振り返ると、トークン化の可能性と展望が改めて強調され、さらについ先月、金融技術部門の責任者である黄楽新氏はこう述べた。香港SFCの関係者は、セキュリティトークンと実世界資産（RWA）はもはや「複雑な」製品の定義に含まれないと述べ、セキュリティトークンオファリング（STO）規制の新バージョンが存在する可能性について言及した。
金融資産の発行と取引には通常、厳格な監督が必要であり、その代表的なものは有価証券です。セキュリティ トークンは従来の証券に似ているため、セキュリティ トークンの監督を検討することは、規制当局が規制範囲を最も簡単に拡大できる種類のトークンの 1 つです。
香港の監督は成功への道を進んでいる
筆者は、SFC はセキュリティトークンに対して「助走」的な姿勢をとっていると考えており、具体的には以下の点が挙げられる。
1. 1+ライセンス第7号
香港の規制当局は、提供される取引サービスがセキュリティトークンであるかどうか、および金融機関自体の性質に応じて、ライセンスに対する異なる要件を設けています。具体的には、香港でセキュリティトークン取引サービスを提供または積極的に推進する仮想資産取引プラットフォームは、香港証券先物委員会が発行する第一種規制事業（証券取引）および第七種規制事業（自動取引サービスの提供）を取得する必要があります。ライセンス。非セキュリティ トークンを提供するプラットフォームも VASP ライセンスを取得する必要があります。
セキュリティ トークンを推進および配布する個人または機関 (香港または香港の投資家を問わず) は、該当する免除が得られない限り、証券先物条例に基づくタイプ 1 規制の対象となります。活動 (証券取引) を規制するライセンスまたは登録が必要です。 ）。
2. 発行後 12 か月の実績要件を削除する
セキュリティ トークンには、発行後 12 か月の実績が必要なくなりました。ただし、認可を受けたプラットフォーム事業者は、「仮想資産取引プラットフォームのガイドライン」に基づく一般的なトークン包含基準と、中国証券監督管理委員会が近々発行する証券トークン配布ガイドラインを遵守する必要がある。
3. 合理的なデューデリジェンス
プラットフォーム運営者は、プラットフォームトランザクションに含めることを目的としたセキュリティトークンに対して合理的なデューデリジェンスを実施する必要があり、これに対する最終的な責任を負います。同時に、プラットフォーム運営者は、内部管理手段、システム、テクノロジーなどが特定のリスクに対応できることを確認する必要もあります。
トランザクションはチェーン上に置かれ、コンプライアンスもチェーン上に置かれます。
金融機関がこのような高速かつ全天候型の金融商品の発行・取引に直面する場合、業界の第一歩としてライセンスを取得するだけでなく、プラットフォーマー、ディーラー、ブローカーなどの関係者は、自己内部モニタリングを実施する必要があります。リスク管理措置、およびマネーロンダリング対策とテロ資金供与対策 (AMLCFT) に焦点を当てます。
広報統計によると、昨年のマネーロンダリング対策（AML）の罰金は総額50億ドル近くに上った。ほとんどのペナルティは認証に関連しており、"顧客を知る"(KYC) ソリューションの不適切な実施、または不十分な内部ポリシーとリスク管理システムに関連します。そして立法会が昨年12月に規制の枠組みを補足する「マネーロンダリングおよびテロ資金供与対策（修正）法案2022」を可決した後、香港は現在Web3への大きな前進を遂げている。
Source：Sumsub
トランザクションが「オンチェーン」である場合、AML コンプライアンスも「オンチェーン」である必要があります。国際的に認められた金融活動作業部会（FATF）の勧告によれば、AML と CFT が重点を置く顧客の特定とリスク評価、継続的な監視と報告、管理措置の 3 つの側面も、それに応じて調整する必要があります。
セキュリティトークンを例にとると、仮想資産取引プラットフォーム、ディーラー、ブローカーなどは、発行段階で取引当事者に対し、顧客識別のためのオフチェーン情報収集に属するKYCの提供を要求します。このステップは、従来の金融コンプライアンスにおける日常的な措置であり、投資家がチェーン上で口座アドレス (ウォレット) を提供し、チェーン上で自分の資産を使って取引する場合、以下の図に示すように、KYC もチェーン上で引き続き識別される必要があります。顧客 ID の包括的な識別がプロセス全体を通じて行われることを確認します。
Source: ResearchGate
セキュリティトークンが仲介者に依存せずに自由に流通できるようになると、チェーン上のKYA（Know Your Address、注1）とKYT（Know Your Transaction、注2）が特に重要になります。
これは、主に中央集権的な構造である従来の証券とは異なり、機関間の取引のコンプライアンスは、あらゆるレベルの機関でのKYCによって保証されます。金融機関にとって最も効果的な方法は、OKLink、Chainaloss、Elliptic、その他のチェーンコンプライアンスツールなどのオンチェーンコンプライアンスツールを使用して、チェーン上の顧客の仮想資産の動きを追跡し、プロセス全体の監視とフルチェーンを実行することです。追跡。実際の身元から切り離されたアカウント (オンチェーン アドレス) のマネーロンダリング行為を防止することを目的としています。
以下の図は、OKLink のオンチェーン AML を例として、金融機関がオンチェーン コンプライアンス ツールを使用してライフサイクル全体にわたるリスク管理と制御を実施し、オンチェーンとオフチェーンの間で相互協力を実現する方法を示しています。
英国のバークレイズ銀行のような金融機関は、2015 年にはすでにリスクを特定し、AML および CFT によってもたらされるリスクを防止するために、オンチェーン準拠の金融ツールを使用しようと試みてきました。それだけでなく、銀行や決済などの金融テクノロジー企業を含む金融機関もオンチェーンコンプライアンスツールに投資しており、公開情報統計によると、最大の投資額は6,000万米ドルに達しており、オンチェーンコンプライアンスツールの評価額は大幅に上昇しています。このコース上の主要企業の総額も100億米ドル近くに上ります。
「私たちは長年にわたってオンチェーンデータの分野で培ってきましたが、最終的な目標は、この複雑な新しいデジタル世界でオンチェーンのナビゲーターになることです。世界政府と香港政府による仮想資産の継続的な受け入れにより、 OKLink のオンチェーン AML の開始により、金融機関や参加者に信頼性の高いコンプライアンス ガイダンスが提供されます。」と OKLink のプロダクト ディレクターである Nick Xiao 氏は述べています。
セキュリティ トークン、所有権の新しい表現
最終的に、セキュリティ トークンは株式や不動産などの所有権を表します。証券との最大の違いは、各資産がトークンの形でブロックチェーン上に構築されることです（最新のIMFの記事によると、トークンとは、暗号化技術を使用したデジタル台帳のエントリによって定式化される単位です）。証券市場と同様に、セキュリティ トークンの発行と取引は金融規制や規範に準拠する必要があります。
所有権の新たな代表としてのセキュリティ トークンは、Web3 がトークンのデジタル形式を使用して、グローバルなアクセス性、高い流動性、高いセキュリティと透明性、自動化とインテリジェンスなどを通じて、証券業界の境界を打ち破ることも意味します。従来の証券業界の境界を継続的に拡大します。香港投資促進庁の金融・金融・金融技術部長、梁漢京氏は今年6月、香港政府レベルから見ると、資産のトークン化（セキュリティトークンを含む）は数兆レベルのビジネスチャンスとみなされていると述べた。 。
従来の金融商品とブロックチェーン技術の組み合わせは、世界の金融業界における永遠のテーマです。同時に、これにより規制当局の技術的規制能力に対する新たな要件が提示されましたが、これは証券化トークンの世界的な規制の導入とその位置付けには影響しません。 Ouke Cloud Chain Research Institute は、香港 SFC に加えて、世界の主要国の証券トークン化に関する規制の現状をまとめており、詳細は以下の表を参照してください。
ビジネスの本来の本質は今後も変わりません。取引がチェーン上にあるとき、この「兆レベルのビジネスチャンス」が開かれ、コンプライアンスが確保され、チェーンの運用に組み込まれて初めて、主流が新しいテクノロジーを真に認識するときが来ます。
Okey Cloud Chain Research Institute について: Okey Cloud Chain Research Institute は、Okey Cloud Chain Group 傘下の戦略的研究機関であり、グローバル ビジネス、公共セクター、社会セクターが金融テクノロジーとブロックチェーン経済の進化をより深く理解できるよう支援することを使命としています。テクノロジーの応用と革新、テクノロジーと社会の進化、金融テクノロジーの課題などのトピックをカバーする深層分析と専門的なコンテンツを提供し、ブロックチェーンテクノロジーなどの最先端テクノロジーの応用と持続可能な開発の促進に取り組んでいます。
