オリジナル - 毎日
著者 - 秦暁峰
月曜日の夜、「SECがビットコインスポットETFを承認した」というフェイクニュースにより、暗号化市場は幻の短命な「強気市場」を経験した。詳しく調べてみると、この詐欺の成功の主な要因は、ETF 決議の重要な時点で情報バイアスを利用して市場を操作したことです。
実際、当初の予定表によれば、10月16日と17日はブラックロック、ビットワイズ、インベスコを含む6社が保有するビットコインスポットETFについてSECが決定を下す期限だった。しかし、9月27日と29日、SECは上記のETF決議を延期する文書を発行した。しかし、市場ニュースの伝達の遅れにより、仮想通貨市場の投資家はETF関連の動向を包括的に理解しておらず、それが誤解の原因となっています。
元の質問に戻りますが、ビットコイン スポット ETF の出現はどのくらい先のことですか?この質問に対する答えは 2 つの側面から得る必要があります。1 つは時間の経過、もう 1 つは規制の姿勢です。
(1) ETFの承認プロセスに時間がかかり、ARK21株がベンチマークとなっている
ETFのプロセスから判断すると最長240日であり、SECが承認するか拒否するか最終決定を下さなければならない。現在最も急速に成長しているARK 21株ビットコインETFを例として取り上げ、読者の理解を助けるためにその申請プロセスをレビューします。アプリケーション全体を通じて、次のような複数の時点が発生しました。
2023年4月25日、Cboe BZX取引所はARK 21株ビットコインETF株の上場と取引を米国SECに申請し（これが最初の申請時期であり、プロジェクト承認の新たなラウンドの始まりである）、対応する規則変更を提出した。
2023 年 5 月 15 日、規則変更後の ARK 21 株ビットコイン ETF が米国連邦公報に正式に掲載され、コメントを求めました。これが ETF 承認プロセスの正式な開始となりました。SEC はその日から最大 240 日かかります( 180+ 60) 決定を下します。
最初の審査期間は 45 日間で、SEC は 2023 年 6 月 29 日までに同意、拒否、延長のいずれかの指示を行う必要があり、最終的に SEC は 6 月 15 日に延長が必要であるという指示を出しました。 ARK 21 Shares Bitcoin ETFはその後、SECの異議申し立てに応じて、提案された規則変更に対して3つの修正案を提出した。
2 回目の審査期間は 45 日間、つまり SEC は 2023 年 8 月 13 日までに承認を発行する必要があり、最終的に SEC は 8 月 11 日に延長を継続することを決定しました。
3 回目の審査期間は 90 日間です。つまり、SEC は 2023 年 11 月 11 日までに指摘を行う必要があります。 9月27日、SECはさらに60日間（11月11日を基準）延長するとの発表を行い、ETFの決議期限は2024年1月10日に延期された。 「欧州委員会は、規則変更案を検討するのに十分な時間を確保するため、決定を下すまでの期間を長く設定することが適切であると考えている。」
他の大手資産運用会社数社のビットコインスポットETFは基本的にARK21シェアーズの商品よりも大幅に遅れて7月18日か19日に発表され、SECも9月27日と29日に発表され、決定は延期された（原判決）時期は10月16日から17日でした）。 Odaily には、各 ETF の意思決定時点に関する統計が次のように掲載されています。
上の図からわかるように、Global X Bitcoin Trust に最も近い現在の時刻ノードは 2023 年 11 月 21 日ですが、遅れる可能性が最も高いと推定されています。結局のところ、その申請は最新のものであり、まだ第 2 ラウンドの審査に入ったばかりであり、他の申請は第 3 ラウンドに入っており、優先的に承認される可能性は低い。より重要な時期は来年1月中旬頃で、8つのETFが決議を待っていることになる。
ARK 21株ビットコインETFの承認結果が風見鶏となることに注意が必要だ。
2024 年 1 月 10 日が、ARK 21 株ビットコイン ETF の承認の最終ノードとなります。拒否された場合、ARK 21 Shares は、2022 年に経験したのと同じように、再度プロセスを経て、240 日間の長い審査期間を開始する必要があります。より深刻な影響は、他の企業が免責されず、基本的に事前に発表できることです。スポットETFの申請は基本的に終了しているが、以下のETFの最終決定時期は来年3月中旬となる。
もちろん、ARK 21 株式が無事に承認された場合、他のいくつかの株式も同時に承認される可能性が高く、SEC は 1 つの機関が重要な先行者利益を獲得することを許可しません。したがって、投資家は2023年末から2024年初めにかけてARK 21株の動向に細心の注意を払う必要があります。
(2) 監督姿勢がより前向きになり、良い兆し
待機プロセスは実際には明白な特徴であり、その背後にあるより重要な要因は規制当局である SEC の態度です。現在、SEC はビットコインスポット ETF に対して否定的ではなくなりました。
まず、各種ETFの申込みに際しましては、これまでのような安易な先送りや拒否はせず、積極的にコミュニケーションと対話を行ってまいります。出版社に質問を提起する電子メールが送信され、規約と規則の説明または更新を求められました。 ARK の最新アップデートには、純資産価値の計算や暗号化資産の保管問題などに関する議論など、多くの新しいコンテンツが含まれています。 SEC が懸念する他のトピックには、為替詐欺、ビットコイン市場の流動性と透明性に関する懸念などが含まれます。
これらの問題は面倒ですが重要であり、SEC はこれらの問題について発行会社との協議を繰り返す可能性があり、承認プロセスがある程度遅れる可能性がありますが、これは避けられません。短期的にはスポットETFの出現は見られないでしょうが、この姿勢は非常に前向きです。
第二に、SEC はグレースケールに対して控訴しません。SECとグレイスケールの対決は、それぞれに勝敗があり、今年8月の裁判所の判決では完全にグレイスケール側に味方することはなく、SEC側が敗訴するという判決が下され、常に強硬姿勢を貫いてきたSECにとって、この結果は明らかに受け入れられず、控訴します。タイトルの適切な意味と思われます。しかし、10月14日の上訴期限までSECは何も行動を起こさなかった。この姿勢の変化は、グレースケール GBTC のその後のアプリケーションがスポット ETF に転換する道を開き、さらに多くのビットコイン スポット ETF の出現への扉も開きます。
上記の変化の考えられる理由の1つは、ブラックロック、フィデリティ、インベスコなどの伝統的な資産管理大手の参入が政府の監督において独自の役割を果たし、またSECが将来の市場に対する懸念を軽減できるようにすることである。
結論
市場の期待もビットコインスポットETFの立ち上げに関して楽観的です。
スポット価格はスポットETFに対する直接投資家の熱意を反映していない可能性がありますが、GBTCは反映できます。その割引率は現在14.78%で、2021年12月末以来の最低水準に達しており、引き続き縮小し続けています。これは、従来の市場投資家が熱意を持っていることも意味します。スポット ETF に興味があり、ETF は承認姿勢を期待している。
アーク・インベストの最高経営責任者（CEO）、キャシー・ウッド氏は、米国証券取引委員会がビットコインスポットETFを承認する可能性が高まっているのではないかと考えていると述べた。同氏は、2023年末か2024年初めまでに複数のビットコインETFが承認される可能性があると予想し、アーク・インベストが最初に承認されることになると予想し、「複数の（企業の）ビットコインETFが同時に承認される可能性がある」と述べた。 」
