異例の静かな今年上半期が終わった 上半期をざっと振り返ると、SPX、ナスダック、日経、金価格が主導権を握る一方、日銀のゼロ金利継続により円安が進んだことが分かる。金利政策と早期選挙のマクロン大統領の政治的リスク、日本国債、ユーロ、そして最近ではフランス国債（OAT）が遅れている。
それに負けず劣らず、AIによる資本流入の促進、好調な経済状況、そして今年の米国資本市場の高い指標金利が大方の予想を上回るパフォーマンスを見せていることから、米ドルは過去30年で最高値付近を維持している。 。
中国からの資本流出が続く中、インドは新興市場の中で首位を維持している。過去1年半でインド市場は30％（米ドルベース）上昇しているのに対し、中国株は約15％下落しており、パフォーマンスの差は45％ある。
今年下半期は米国選挙が注目を集め、上半期ほどではないかもしれないが、市場のパフォーマンスは依然として予想を上回る可能性がある。私たちの長期的な見方は、今回の選挙の主なテーマは、持続不可能な米国の財政政策であり、それが債券市場を通じて現れ、その結果、利回りが上昇し、イールドカーブがよりスティープ化するというものですが、全体的に米国の顧客は関税政策の方が重要だと考えています。私たちはこの見方には基本的に同意しますが、結局のところ、米ドル指数は現在、最高値をわずか数パーセント下回っているだけです。過去30年。
今年下半期に迫りくる明確なテーマがいくつかあります。
全体的な成長水準は依然として健全だが、米国経済の勢いは鈍化
米国の不況はユニコーン企業より稀である
インフレ圧力はFRBの目標に向けて緩和しているが、短期的には急速な利下げを支えるには十分ではない
米国市場には多少の変動/調整が見られるものの、AI が全体的なセンチメントを引き続き牽引
FRBが劣勢に立たされ、経済が自動操縦される中、焦点は政治に移るだろう。米国の選挙、財政出動、新たな関税政策、財務省の供給が投資の物語を支配するだろう。
経済データから判断すると、米国経済は過去 2 年間の高値から減速しており、エコノミック・サプライズ指数は数年ぶりの低水準に低下しており、高頻度の消費者統計では、感染症流行中に貯蓄が大幅に減少し、懸念すべき貯蓄額の増加が示されています。消費者の借金。
しかし、たとえ全体の水準が低いとしても、今週の非農業部門雇用統計は依然として約19万人、失業率は4％と予想されており、経済活動はこれまでのサイクルに比べて依然として比較的活発である。平均時給は依然として維持されており、0.4% のプラス成長の可能性があります。現在のペースでは、3か月平均の雇用増加は依然として24万9,000人である一方、パンデミック前の2010年から2019年の平均はわずか18万1,000人でした。
インフレ面では、度重なる失望を経て、物価圧力はようやく緩和しつつあるようだ。先週金曜日に発表された５月のＰＣＥ伸び率は０．０８％で、「スーパーコア」ＰＣＥ伸び率は市場予想の０．１％を下回り、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）の９月利下げ計画の明確化に寄与した。
政治の面では、第1回大統領討論会でのバイデン大統領の成績は期待ほど良くなかったことから、年齢と健康に対する懸念が高まったが、その一方で、トランプ前大統領の成績は（彼の基準に照らして）比較的安定しており、バイデン大統領のその後の成績は良好だった。討論会の反応は迅速であり、重要なことに、トランプ氏のバイデン勝利に対するオッズの差は討論会前の +10 ポイントから +22 ポイントに拡大した。直接対決はさておき、バイデン氏の勝率（35％）は民主党の勝率（42％）より7％低い一方で、トランプ氏と共和党の勝率は現在50％を大きく超えている。
トランプ氏が圧勝すれば、米中の関税政策、財政支出と減税延長、金融政策、連邦準備理事会の独立性に重大な影響を与える可能性があり、さらには仮想通貨の枠組みも含まれる可能性がある。
一方、フランス総選挙の第１回投票はルペン氏の国民集会が予想通りに進み、極右政党が得票率３４％を獲得し、過半数獲得の軌道に乗った。
今週は休日のため短縮され、水曜日にはADP、失業手当、ISMサービス指数、FOMCなど多数の指標が発表される。金曜日にすぐにリリースされ、非常に混雑することが予想されます。
仮想通貨の面では、先週金曜日に非常に残念な四半期で終了し、第2四半期のBTCは13%下落しました。資本流入の鈍化、主要な主流技術革新の欠如、需要指標の低下、さらに供給側の懸念などが仮想通貨の相場をさらに悪化させました。残念なことに、BTCは6万から7万の範囲を突破できませんでした。
イーサリアムもまた、ETF承認への期待がメインネットの興奮を生むことができず、L2シャントと手数料引き下げ/供給量の増加に対する懸念（先週、L1手数料が史上最低値に下がった）により失望し、コミュニティは引き続きイーサリアム財団に疑問を抱いている。長期的な構造問題に直面します。
第3四半期に予想されるETFの承認と、（ステーキングに関する）SECに対する訴訟の勝利がETHの運命を変えることになるでしょうか？トランプ氏の勝利により、業界の主流アプリケーションの問題は解決されるでしょうか?時間だけが答えを与えてくれるでしょう…
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