原作者： 0xWeilan
このレポートに記載されている市場、プロジェクト、通貨、その他の情報、意見、判断は参考のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。
新型コロナウイルス危機後、米国が世界最大の基軸通貨としての米ドルの地位を利用して、「ドル潮流」で他国経済を収奪するという「物語」が事実になりつつあるようだ。経済は圧迫されており、円は対ドルで1986年の安値まで下落した。
——6月5日にカナダが利下げし、6月6日にユーロも利下げしましたが、なぜFRBはまだ利下げをしていないのですか？
——円相場だけが暴落したので、足りていないんですね。
ヨーロッパも持ちこたえることができず、カナダも持ちこたえることができず、持ちこたえられるのは米国だけだ。米ドル指数は上昇を続けており、株式市場は大きな圧力にさらされています。
マクロ金融の大きな圧力の下、暗号資産市場は5月に反発を止め、6月には7.12％下落し、BTCが過去最高値を付けた後も徹底した統合が続いた。この統合は 4 か月近くにわたって行われています。仮想通貨市場には、独立したトレンドを持つセクターはほとんどありません。
資本側のステーブルコインの流入は5月から回復し、8億5,600万ドルに達したものの、依然として低水準にある。 ETFチャネルの資金調達額は6億4,100万ドルで、前月の19億ドルから減少した。
チェーン上のアクティビティには 2 つのレベルの差別化があります。 BTCデータは劣化し続けている一方で、イーサリアムやソラナなどのパブリックチェーンは依然として活動しています。これらのデータを見ると、人々は強気市場がまだ存在し、血はまだ冷めていないのだと信じ込まされています。
マクロ金融
6月12日に米国が発表した5月の消費者物価指数は4月からさらにポイント低下し3.3％となり、予想値の3.4％を下回った。現時点で、米国の CPI は高金利環境の中で 2 か月連続で低下しています。同時に、企業部門のPMIデータは49.2%から48.7%に低下し、縮小が加速し、これもCPIの下降傾向を支援した。
経済指標の低下が市場予想を上回ったことで利下げ期待が高まり、ナスダックはプリシン氏の利下げ期待を継続した。最後に、ナスダックは 6 月に 5.69% 上昇して終了し、2 か月連続の上昇を達成しました。 SP500指数はナスダックほどの勢いで過去最高値を更新することはなかったものの、月次上昇傾向も維持した。
6月にはナスダックは5.96％上昇し、再び過去最高値を記録した
６月７日に発表された新たな非農業部門雇用者数は予想値（１８万２０００人）を大幅に上回り、２７万２０００人に達した。市場では、このデータは統計的に大きな問題があり、利下げ期待を抑制する疑いがあると指摘されている。
市場は利下げなど信じたい方向を選択している。金利スワップ市場には、2024年に2回の利下げに賭けるファンドが依然として存在する。UBSは、市場は今回の利下げの範囲を過小評価していると主張し、「最初の利下げ」は依然として9月になるとさえ予測している。米ドル指数が106を突破する中、ナスダックが新高値を更新し続けているのは、こうしたロングファンドが独自の判断に基づいて賭けをしているからだ。
米国政府とFRBが6月に発表した「タカ派」の発言は、今年最大の量に達した可能性がある。イエレン財務長官は「米国が景気後退入りしそうな兆候はない」と述べ、ボウマン連邦準備制度理事会は「インフレ上昇リスクは依然として存在しており、2024年に利下げはない可能性がある」と強調した。 」
CPIは2カ月連続で低下しているが、好調な雇用統計により、連邦準備理事会は高金利を維持し、CPIが2％に近づくまで時間を稼ぐことができる。
米ドルの高金利環境により、世界の資本市場は多大な圧力にさらされており、仮想通貨市場も例外ではありません。
EMC研究所は、ビットコインが過去最高値に達する中、一部の投資家が利益を確定させて売りを続ける一方、高い米ドル金利により暗号資産市場への資金の流れが大幅に減少し、最終的には売り圧力がかからなくなると考えている。十分な購買力によって吸収されます。これが、現在の暗号化市場が効果的に突破できず、さらには常にボックスの下端の調整に挑戦している根本的な理由です。
暗号通貨市場
6 月の BTC は 67,473.07 米ドルで始まり、62,668.26 米ドルで終了しました。月間全体では 4,804.15 米ドル (7.12%) 下落し、取引量は 3 か月連続で減少しました。
BTCの月間推移
6月、BTCはナスダックのトレンドから乖離し、ナスダックの5.69％の力強い上昇を背景に月全体で7.12％下落し、5月の反発のほとんどを失った。
テクニカル的には、マウントゴックス取引所でのBTC発行とドイツ政府によるBTC売却のニュースの影響を受け、BTC価格は昨年10月以来の上昇トレンドラインから後退し、6月24日に底を打った。同日、BTC価格も新たな高値統合レンジの下端（つまり5万8000ドル）までの押し戻しを完了した。これら 2 つの主要なテクニカル トレンド ラインのサポートは比較的強力です。その後、BTC 価格は 63,000 ドルを超えて反発しましたが、中間線は依然として混乱しています。
BTCの毎日の傾向
ETFが間もなく承認されるとの期待の影響を受け、ETHはBTCよりもわずかに上昇しました。今月のETH/BTC取引ペアは基本的に5月のETH反発の結果を維持しており、大幅な後退はなく、市場の業界資本が依然としてETH ETFのオンライン取引に賭けていることを示している。
ETH/BTC取引ペアは5月のETH上昇からの利益をほぼ維持
ETH ETF は 7 月に取引が承認される可能性が高いですが、現在の深刻な資金不足を背景に、ETH は利益が実現すれば短期的にはより大きな売り圧力にさらされる可能性があります。正式な取引後、ETH ETFはBTC ETFと同様にかなりの資金純流入をもたらすことができるでしょうか?現在の状況は楽観的ではありません。
流動性
強気市場は何よりもまず資本現象です。
資金源に応じて、昨年からのBTCの動向は4つの段階に分けることができます。
2023.01～2024.06 BTC市場 4段階
2023.01 ~ 09: ステーブルコインの純流出があり、ポジションを補うために市場から流出した資金が購買力となり、BTC価格は16,000ドルから32,000ドルに上昇しました。
2023.10 ～ 2024.01: BTC ETF の承認と生産削減の期待により、ステーブルコインの純流入はプラスに転じ、その後も上昇を続け、BTC 価格を 32,000 米ドルから 49,000 米ドルに押し上げました。
2024.02 ~ 04: BTC ETF が投機資金の引き出しを承認した後、ETF チャネルの法定通貨資金とステーブルコイン チャネルの資金が流入し続け、BTC は新高値の 73,000 ドルに達しました。 ETFチャンネルの資金調達が予想を上回ったため、BTCは初めて減産前に最高値を更新した。 1月に入り、利益を確定させるために長短期の利益確定売りが大量に始まり、売りは3月上旬にピークに達し、その後BTC価格は3月18日にピークを迎えて調整が始まった。
長期投資家、短期投資家がBTCを売る統計
3月と4月にはステーブルコインチャネルだけでそれぞれ89億米ドルと70億米ドルを超える純流入があったが、大幅な下落で購買力がすべて消費され、BTC価格は7万3000米ドルで止まった。
2024.05 ～ 06: BTC の価格は、前回の清算により、高い米ドル金利とステーブルコイン チャネルへの資金流入の圧力により、完全に消滅しました。法定通貨チャネルは5月と土曜日に3億4,100万米ドル、月ごとに8億5,600万米ドルに急速に縮小した。 BTCは5万8000ドルから7万3000ドルの間で新高値を記録し、ボックスを固めて新たな資金が流入するのを待った。
主要ステーブルコインの供給量の月次変化（EMC Labsによるグラフ）
強気相場とは、楽観的な見方を背景に新たな資金が流入し、再評価によって資産価格が上昇し、価格上昇後に長期保有者が利益を確定させるために売却するプロセスのことである。強気相場の展開中、売りは数回の波に分けて発生することがよくありますが、少し前に起こったのは単なる最初の波であり、高値が実現した後に再び売りが発生します。
6月の11BTC ETFの資本流出入統計（チャート：EMC Labs）
1月に運用が承認されて以来、BTC ETFは暗号資産市場への新たな資本流入の重要なチャネルとみなされてきた。 1月以降、全チャネルからの流入総額は138億8,200万米ドルとなっているが、3月以降はBTC価格が7万3,000米ドルで止まったため、流入規模は徐々に減少している。 6月のETFチャネル流入額は6億4,100万ドルで、ステーブルコインチャネルの8億5,600万ドルにかなり近い。私たちは5月のレポートで、「ETFチャネルの資金調達はBTCの価格設定において独立した力となることが期待される」と提案しました。規模が拡大し、意思決定の意思決定が徐々に独立してきていることから、このチャンネルのファンドはこの重要な任務を担うことが期待されており、その規模と行動には引き続き注目が必要であるが、現時点ではこの責任を負うことができていない。
市場供給
強気市場では、長期投資家と短期投資家グループが BTC ターゲットに対して異なる評価システムを採用し、最終価格が上昇した後、BTC が長期投資家から短期投資家グループに流入し、その価値も移転されます。それに応じて。これによると、強気相場では「資本流入」と「BTC保有者グループの移転」という2つの現象が必然的に発生し、これら2つの現象が相互に影響し合い、共同して市場のトレンドを形成するという。前のセクションでは資本流入を分析しましたが、このセクションではBTC保有者グループの変化に焦点を当てます。昨年以降、長期投資家、短期投資家、取引所、マイナーが保有するポジションを分析したところ、2023 年の最初の 11 か月間で長期投資家がポジションを増やしている一方、短期投資家はポジションを減らしていることがわかりました。ポジション。転換点は12月に起こり、ビットコイン価格が過去最高値に近づいたとき、長期投資家グループがチップの配布を開始し、短期投資家が保有株を増やし始めた。このチップ交換ゲームは、BTC価格が3月に史上最高値を記録したことでピークに達しました。その後、価格は暴落し始め、4月の長期投資家による売りは急速に縮小し、5月と6月にはこの売りは完全に終わり、長期投資家は再びチップを積み立て始めた。
長期投資家、短期投資家、取引所、マイナーのポジション変化の分析（EMC Labsチャート）
3月から5月にかけて、BTCの前高値69,000ドル付近での市場関係者間のチップ交換は市場サイクルの主要な活動の1つであり、その発生は強気市場の第1段階を意味していた。低頻度トレーダー（長期投資家）が保有するチップが高頻度トレーダー（短期投資家）の手に流れ込み、市場の流動性が突然氾濫し、新たな資金が激務で枯渇し、価格が下落し、投機が凍結されます。情熱の後、市場は再び躊躇の段階に戻ります。強気相場は突然終焉を迎えるのでしょうか？私たちは以前の強気相場に照準を合わせました。
長期投資家向けのBTC分布統計
上の写真の緑色のボックスでマークされているように、過去 3 回の強気相場で、長期投資家が価格上昇を利用して利益を確定させるために 2 回の大規模チップ売りを行うことが観察されています。第 1 波の売りは価格上昇の一時停止ボタンを押し、第 2 波の売りは市場を破壊します。史上最初の売りの波は時系列でそれぞれ3カ月、9カ月、4カ月続いたが、昨年12月から3月までの今回のラウンドはたまたま前回のサイクルと同じ4カ月だった。歴史的なルールによれば、最初の売りの波の後、長期グループは蓄積状態に戻り、価格が上昇するのを待ちます。上の写真の赤枠のように、過去最高値を更新し続けると、また減額状態に戻り容赦なく売ります。このように一括して売却して利益を確定させる手法は、長期投資家の行動パターンや市場変動の法則に合致しており、現在の暗号資産市場にも適用できると考えています。これに基づいて、EMC Labs は、最近発生した大規模な下落は強気市場における下落の最初の波にすぎないと判断しました。長期投資家グループが蓄積状態に戻るにつれて、市場の売り圧力は減少します。資金の流入が戻った後、市場は上昇傾向を再開し、上昇が続きます。その時点で、市場は強気市場の 2 番目の最も豊饒な段階を迎えることになります。したがって、米ドルの高金利環境の終焉は今年後半に起こる可能性が高く、現在市場の信頼は低く、取引は少ないものの、BTCは今年の早い段階で市場を開始する可能性が高いと依然として楽観的です。秋。
結論
市場の動きは、内部要因と外部要因の相互作用のプロセスです。 2024年上半期、市場の長期投資家は最初の売りを行い、数百億ドルの利益を確定させ、現在は蓄積に戻っている。米国で11のBTCスポットETFが承認され運用された後、ETFチャネルには140億米ドル近くが流入し、24万の新たなBTCポジションが追加され、累計ポジションは86万米ドル531億米ドルに達した。この記録は、米ドル金利が高い環境下で達成されたものであることを考慮すると、このような市場パフォーマンスは傑出したものであると考えられます。
米ドルはいまだ利下げを開始しておらず、世界の資本市場に対する金融圧力は前例のないレベルに達しています。
強気相場の第 1 段階は終わりつつあり、第 2 段階はまだ始まっていません。変動は秋に発生しやすいと判断しています。
最大のリスクは、連邦準備制度による予期せぬ利上げと米国債の売却増加、マウントゴックスBTCの発行と米国政府による保有BTCの売却である。
大雨が降る前は、これが最も憂鬱で辛い瞬間のはずです。
EMC LabsEMC Labsは、産業研究とデータマイニングを中核的な競争力として、暗号資産投資家とデータサイエンティストによって2023年4月に設立され、世界有数の暗号資産研究機関になることに尽力しています。 14 個のオリジナル コンテンツ公開アカウント
EMC Labs（エマージェンス・ラボ）は、暗号資産投資家とデータサイエンティストによって2023年4月に設立されました。業界の先見性、洞察力、データマイニングを競争力の中核として、ブロックチェーン業界の研究と暗号流通市場への投資に重点を置き、研究と投資を通じて急成長するブロックチェーン業界に参加し、人類への祝福としてブロックチェーンと暗号化資産を促進することに尽力しています。
詳細については、https://www.emc.fund をご覧ください。
