最新のデータによると、集中取引所（CEX）での仮想通貨取引高は2024年第1四半期に4兆2900億ドルに達し、前四半期と比べて大幅に増加した。対照的に、店頭 (OTC) 市場は主に機関投資家や大規模な個人投資家を対象としており、その活動は重要ですが、よりプライベートでカスタマイズされた性質があるため、通常は CEX の取引量レベルには達しません。一元化されたレポートが存在しないため、特定の OTC 取引高データを把握するのは困難ですが、仮想通貨市場全体の成長に伴い、OTC 市場も拡大し続けています。
店頭取引と取引所取引
仮想通貨取引の分野では、店頭取引と取引所取引にそれぞれ特徴があり、さまざまな種類の取引ニーズやユーザーグループに適しています。流動性、プライバシー、価格変動、柔軟性、取引相手のリスク、セキュリティ、規制、使いやすさ、一般的なユーザーの点で、両者の間には大きな違いがあります。
1.店頭取引
OTC取引（店頭取引）とは、集中取引所を経由せずに二者間で直接行われる取引を指し、通常は仲介業者またはOTC取引デスクによって促進されます。このアプローチの最大の利点は、大規模な取引を処理でき、市場価格への影響が少なく、取引が公的に記録されないためプライバシーと匿名性が向上することです。さらに、事前に合意された価格により、OTC 取引は大規模な取引での価格のずれを最小限に抑え、カスタマイズされた取引サイズや特定の決済条件などの柔軟な取引ソリューションを提供できます。
ただし、店頭取引にはいくつかの課題もあります。取引は取引所で行われないため、参加者は取引相手の不履行の高いリスクに直面し、参加者の安全はOTC仲介業者または取引デスクの評判と信頼性に依存しています。一般に、OTC 取引は規制が緩く、自由度は高くなりますが、保護は低く、信頼できる OTC 仲介者を見つける必要があり、取引方法はあまりユーザーフレンドリーではない可能性があります。そのため、OTC 取引は通常、大量の暗号通貨を移動させたい機関投資家や富裕層に適しています。
2. 為替取引
対照的に、為替取引は集中プラットフォームで行われ、注文帳を通じて買い注文と売り注文が照合されます。この方法は、さまざまな暗号通貨に高い流動性を提供し、さまざまな規模の取引に適しています。為替取引は透明性があり、公的に記録されているため、市場の可視性が可能ですが、特に大規模な取引を複数の価格レベルで完了する必要があるため、価格がずれる可能性があります。取引所取引の標準化された環境には、取引の標準化を確実にするための固定ルールと手順があります。集中プラットフォームの保護により、取引所取引のカウンターパーティリスクは低くなり、取引所が採用するセキュリティ対策により、ハッカーの標的になる可能性はありますが、ユーザーに高いセキュリティが提供されます。取引所取引は通常規制されており、追加の保護が提供されていますが、取引制限がある場合があります。ユーザーフレンドリーなインターフェイスと市場分析ツール、取引ロボットなどの追加機能により、取引の使いやすさが向上します。
ただし、取引所取引にはいくつかの課題もあります。たとえば、プラットフォームは規制の対象となり、特定の地域のユーザーはアクセスできなくなる可能性があります。さらに、取引は厳格な KYC (Know Your Customer) および AML (Anti-Money Laundering) 規制に従う必要があるため、ユーザーの取引プライバシーに影響を与える可能性があります。一部のトレーダーにとっては、取引コストが増加する可能性があるため、取引所の手数料体系も考慮事項となります。全体として、為替取引は、便利で標準化された取引環境を求める個人投資家やあらゆる規模のトレーダーに適しています。
要約すると、店頭取引と取引所取引にはそれぞれ長所と短所があり、どの方法を選択するかは主にトレーダーの特定のニーズと好みによって決まります。 OTC 取引は、大規模な取引を処理する必要があり、プライバシーと柔軟性を重視する人にとって理想的な選択肢です。高い流動性、セキュリティ、そして使いやすいインターフェースを楽しみたいトレーダーにとっては、為替取引の方が適しています。これら 2 つの取引方法の違いを理解することで、トレーダーは自分の状況に基づいてより多くの情報に基づいた選択を行い、最良の取引結果を達成することができます。
以下は写真の視覚的な比較です。
仮想通貨店頭取引の規制枠組みの比較
仮想通貨の規制に関しては、香港、シンガポール、米国にはそれぞれ独自の規制と規制環境があります。以下は、これら 3 つの国/地域の仮想通貨規制の枠組みの概要です。
香港
香港の仮想通貨規制は証券先物委員会 (SFC) の管轄下にあり、主な規制にはマネーロンダリングおよびテロ資金供与防止条例 (AMLO) が含まれます。香港では、仮想資産取引プラットフォーム (VATP) には強制ライセンス、保留中のライセンス システム、および厳格なコンプライアンス要件が必要です。マネーロンダリング対策の観点から、香港は顧客資産保護とKYCプロセスに重点を置き、AMLOが規定するマネーロンダリング防止規制を遵守する必要がある。 SFC は店頭取引活動を規制しており、VATP は顧客を保護するために厳格な規制基準を遵守する必要があります。最近の動きとしては、香港はAMLOに基づく監督を強化し、コンプライアンスと投資家保護、違法ルートからの資金の遮断に重点を置いている。将来の課題に直面する香港は、市場の発展と投資家保護のバランスをとり、規制環境が市場の変化に確実に適応するようにする必要がある。
現在、香港の仮想通貨交換ショップは非常に活発であり、多くのショップが店頭（OTC）サービスを提供しており、これらの取引には通常多額の資金が必要であり、顧客は店内で現金などを使って仮想資産を売買できます。フォーム。現在、香港では基本的に誰でもOTC仮想資産ストアを開くことができますが、これにより香港の現在の仮想資産規制の枠組みにはいくつかの抜け穴が残されています。
2024 年 2 月 8 日、香港金融サービス・財務局 (FSTB) は、店頭仮想資産取引サービスのライセンス制度の確立を目的とした公開協議を開始しました。この提案では、OTC運営者は香港税関に2年間のライセンスを申請する必要がある。ライセンスを取得した後、仮想資産取引に従事する人は、少なくとも 1 つの香港が承認した取引プラットフォームで利用可能な仮想資産のみを交換できます。 FSTBは、店頭仮想資産ライセンス制度に関する法案を可及的速やかに立法会に提出する予定だ。
OTC 暗号資産事業者の主な要件は次のとおりです。
企業が OTC 仮想資産ビジネスを運営する場合: 香港に適切な事業拠点がある。
オンライン OTC 仮想資産ビジネスを運営している場合: 香港に管理事務所、郵送先住所、帳簿や記録の保管場所がある。
資格のあるコンプライアンス担当者を少なくとも 1 名雇用します。
少なくとも 1 人の資格のある AML 報告担当者を雇用する。
適切な企業構造を持ち、経験と知識のある人材が事業を運営していること。
正直、公正かつ良心的な方法で業務を遂行します。
AML/CFTのポリシーと手順を含む適切なリスク管理措置を実施します。
取引と資金移動の記録を保管し、ビジネスで使用される関連ウォレットの完全なリストを提供します。
この提案によると、香港税関からライセンスを取得したOTC仮想資産ビジネスは、仮想資産間の交換を行うことは認められないが、仮想資産と法定通貨の間の交換サービスを提供することは許可される。ビジネスで法定通貨間の両替が必要な場合は、香港のマネー サービス オペレーター (Money Service Operator) ライセンスを取得する必要もあります。
この提案はまた、個人投資家に対する保護措置を提供するものであり、OTC 仮想資産事業者は、個人投資家が SFC によって認可された VATP で売買できない仮想資産を提供することは許可されておらず、また、Hong によって認可されていないステーブルコイン発行会社に対しても提供することは許可されていません。 Kong Monetary Authority (HKMA) は仮想資産を発行しました。香港でプロの投資家としての資格を有する者には、これらの制限は適用されません。
既存のOTC仮想資産ビジネスは、提案発効後6か月の移行期間内に行動する必要がある。この期間中は、移行期間から 3 か月以内にライセンス申請を提出した場合にのみ運営を継続できます。
シンガポール
シンガポールにおける暗号通貨規制はシンガポール金融管理局 (MAS) の責任であり、主に決済サービス法 (PSA) に基づいて規制されています。暗号資産の OTC 取引の利便性を提供するプラットフォームは、暗号通貨サービスを提供しているとみなされ、PSA によって規制される場合があります。たとえば、次の暗号通貨関連サービスは現在、PSA の下で暗号通貨サービス プロバイダーとして規制されています。
暗号通貨を売買する。
暗号通貨取引所を設立または運営する。
発行者による暗号通貨のオファーおよび/または販売に関連する金融サービスに従事し、提供する。
暗号通貨アドレスから暗号通貨を転送または転送する。
誰かを暗号通貨の売買に誘導する（または誘導しようとする）こと（暗号通貨サービスプロバイダーが資金や DPT に実際にアクセスする必要はありません）。
企業がシンガポールで仮想通貨サービスを提供する場合、次の 2 種類の主要ライセンスのいずれかを取得する必要があります: (i) 標準決済機関ライセンス (Standard Payment Institution)、または (ii) 主要決済機関ライセンス (Major Payment Institution)。標準決済ライセンスの場合、指定された基準は、暦年で月あたり最大 300 万シンガポールドルの暗号通貨トランザクションの受け入れ、処理、または実行です。対照的に、企業が取引量や資金調達の上限なしで暗号通貨サービスを提供する場合は、主要な決済機関のライセンスを申請する必要があります。これは、暗号通貨サービスを通じたすべての取引の月間平均合計額が暦年で 300 万シンガポールドルの基準を超える場合、企業は主要な決済機関のライセンスが必要になることを意味します。 PSA が決済サービス取引を保護することを目的としていると考えると、暗号通貨サービスを提供するためのライセンス申請のプロセスは非常に長く煩雑になる可能性があります。
マネーロンダリング防止の観点から、PSA は AML/CFT 手順の遵守、厳格な顧客デューデリジェンス、取引監視を義務付けています。 MAS は PSA に基づいて OTC 取引を規制し、マーケットメーカーと OTC 取引プラットフォームに特定の要件があることを保証します。最近の動きとして、MAS はより厳格な DPT サービスプロバイダー規制を導入し、その管轄下にあるサービスのコンプライアンスを強調しています。今後、シンガポールはイノベーションを促進しながら、仮想通貨に関連するリスクに対処するための規制の明確化を追求する予定です。
アメリカ合衆国
米国の仮想通貨規制は、証券取引委員会 (SEC)、商品先物取引委員会 (CFTC)、金融犯罪取締ネットワーク (FinCEN)、国立銀行監督局 (OCC) を含む複数の機関の責任です。 ）。
これらの機関の監督の下、仮想通貨取引プラットフォームと店頭トレーダーは厳格な規制と要件の対象となります。
まず、仮想通貨取引所はマネーサービス事業者（MSB）としてFinCENに登録し、顧客の身元確認、取引監視、不審行為報告（SAR）などを含む包括的なマネーロンダリング対策と顧客把握対策を実施する必要がある。これらの措置は、マネーロンダリングやテロ資金供与を防止し、取引プラットフォームが規制基準に準拠していることを保証することを目的としています。
第二に、SEC は有価証券を含む仮想通貨取引を規制する責任があります。暗号通貨が有価証券とみなされる場合、取引プラットフォームは登録および開示要件を含む SEC の証券規制に準拠する必要があります。一方、CFTCは、ビットコインやイーサリアム先物契約などの商品としての暗号通貨の取引を規制しています。取引プラットフォームは、市場の透明性と公平性を確保するために、関連する商品先物規制を遵守する必要があります。
近年、SECとCFTCは仮想通貨市場の監督を強化するためのガイダンス文書を発行し、関連規制を導入し続けています。これらの措置は、投資家保護と市場の健全性に重点を置くだけでなく、急速に進化するデジタル資産分野における明確な規制枠組みの確立も目指しています。
米国における仮想資産に関する最近の規制動向については、カリフォルニア州デジタル金融資産法 (DFAL) が来年 2025 年 7 月 1 日に正式に発効します。 DFALは「デジタル金融資産」を規制し、「デジタル金融資産ビジネス活動」に従事する企業に対し、ニューヨークのビットライセンスと同様に、一部の例外を除いてカリフォルニア州金融保護イノベーション局（DFPI）からライセンスを取得することを義務付ける。 BitLicense を取得するには、ニューヨーク州金融サービス局に包括的な申請書を提出する必要があります。これには、事業運営、コンプライアンス ポリシー、マネーロンダリング防止/顧客確認手続き、サイバーセキュリティ対策に関する詳細情報の提供が含まれます。そして財務状況。
カリフォルニア州の DFAL が発効すると、カリフォルニア州で活動する OTC 仮想通貨トレーダーだけでなく、以下のカテゴリーに関連するビジネスを行うその他の企業にもライセンスの取得が義務付けられます。
デジタル金融資産の交換または発行:デジタル金融資産の交換、譲渡、または保管、または転換可能なデジタル金融資産の発行。
電子貴金属の保有:他者に代わって電子貴金属またはデジタル証明書を保有し、貴金属のシェアを示したり、貴金属の持分を表す株式やデジタル証明書を発行したりすること。
ゲーム通貨/トークンの交換:ゲームまたはアプリケーションの発行元からデジタル金融資産を取得するか、現実世界の通貨を取得するために、ゲーム通貨またはトークンを交換します。
DFALにより、カリフォルニア州はニューヨーク州とルイジアナ州に続き、暗号資産のライセンス制度を確立した3番目の州となる。
今後、米国が直面する課題には、規制の透明性をさらに強化すること、市場操作や不正行為に効果的に対応すること、投資家の利益を保護しながら技術革新と市場発展を促進することが含まれる。このため、さまざまな規制当局は、世界の仮想通貨市場における米国の競争力とリーダーシップを確保するために、市場の変化に対する敏感さを維持しながら規制政策を継続的に改善する必要がある。
要約すると、香港、シンガポール、米国の仮想通貨規制の類似点と相違点は、規制当局、法的枠組み、ライセンス要件、マネーロンダリング防止要件、OTC規制、最近の動向、課題と将来の方向性に反映されています。各地域の規制環境と政策には異なる焦点があり、異なる市場ニーズと規制目標が反映されています。
以下は写真の視覚的な比較です。
仮想通貨店頭取引の見通し
前述したように、香港、シンガポール、米国は世界的な金融センターとして、仮想通貨とその店頭取引の規制にそれぞれ独自の特徴を持っています。以下では、OTC 取引におけるこれら 3 つの地域の見通しと友好度を詳細に分析します。
香港
香港は証券先物委員会（SFC）を通じて仮想通貨の店頭（OTC）取引に対して積極的な規制アプローチをとっており、この分野を非常に重視していることを示している。マネーロンダリングおよびテロ対策財政条例（AMLO）に基づくライセンス制度の導入により、香港は投資家保護と規制の明確化への取り組みを示しています。このシステムは、市場参加者が規制された環境で活動することを保証するために実装されています。ただし、厳格なコンプライアンス要件と非コンプライアンス期間からの移行は、市場参加者にとって最初の課題となる可能性があり、新しい規制環境への適応が求められます。このプロセスは複雑ですが、長期的にはより安定した信頼できる市場を構築するのに役立ちます。
香港は自らを暗号通貨活動の規制された拠点として位置付けようと取り組んでおり、これは準拠したプラットフォームを求める機関投資家を惹きつける可能性がある。規制された透明な市場環境を提供することで、香港はアジアにおける仮想通貨取引の主要な拠点となり、より多くの国内外の投資家を惹きつけることが期待されています。
シンガポール
決済サービス法 (PSA) に基づくシンガポールの規制枠組みは、店頭取引に関与するデジタル ペイメント トークン (DPT) サービス プロバイダーに対する保護を強化し、より厳格な規制を課すために進化しています。シンガポール金融管理局（MAS）のライセンスとコンプライアンスに対する厳格なアプローチ、および最近の保管責任の強調は、仮想通貨市場に対するシンガポールのスタンスが慎重かつ協力的であることを示しています。これらの措置は市場の透明性と安全性を高めるだけでなく、投資家の信頼も高めます。
シンガポールは、厳格な規制監視とイノベーション促進の取り組みを組み合わせており、安全な規制環境でコンプライアンスを遵守して運営したいと考えている企業にとって非常に魅力的な国となっています。規制の厳格さとイノベーションの支援のバランスをとることで、シンガポールは仮想通貨ビジネスの成長に適した環境を提供し、アジア太平洋地域におけるフィンテックイノベーションのリーダーとなっています。
アメリカ合衆国
米国の仮想通貨店頭取引環境は、マネーロンダリング対策と顧客確認コンプライアンスに加え、証券取引委員会 (SEC) と商品先物取引委員会 (CFTC) の二重規制により複雑です。金融犯罪取締ネットワーク (FinCEN) の義務に従うため、参加者は厳しい規制要件に直面します。近年、有価証券や商品の取引に関する規制の明確化がある程度達成されていますが、厳しい要件や時折生じる規制の不確実性が依然として新規の市場参加者にとって課題となる可能性があります。
多くの課題にもかかわらず、米国市場はその深い流動性と市場の洗練により依然として魅力的です。これらの機能は、コンプライアンスのハードルを乗り越えれば、より大きな機関投資家を惹きつける可能性があります。米国の金融市場の洗練さと革新的な能力により、世界の仮想通貨市場で重要な地位を維持することができ、大規模で成熟した市場での運営を目指す企業を惹きつけています。
全体として、シンガポールは、その明確な規制枠組み、強力な投資家保護措置、金融技術革新に対する支援的な姿勢により、より広範な仮想通貨の OTC 活動を誘致すると予想されています。香港と米国もそれぞれの規制および市場開発戦略を積極的に推進していますが、それぞれに独自の課題がありますが、仮想通貨市場参加者に異なる機会と環境も提供しています。これらの地域の規制特性を理解し、それに適応することで、市場参加者は世界的なプレゼンス戦略をより適切に計画できます。
要約する
仮想通貨の世界的な受け入れが増え続ける中、香港、シンガポール、米国は世界的な金融センターとして、仮想通貨とそのOTC取引の規制においてさまざまな戦略と利点を実証してきました。市場参加者は、自身のニーズと目標に基づいて、レイアウトと開発に最適な地域を選択する必要があります。進化を続ける世界的な仮想通貨市場において、機会を捉えて持続可能な成長を達成するには、現地の規制力学を理解し、それに適応することが重要です。
