サイクルとナラティブは、これまで常に世界の仮想通貨市場の中心的なトピックであり、業界はサイクルを認識し、大きなナラティブのトレンドを探るための参考としてビットコインの半減期を使用していましたが、ビットコインとイーサリアムのスポットETFの採用後は、仮想通貨が注目を集めています。市場と世界金融 市場の動向は高度に結びついており、仮想通貨市場の動向に影響を与える変数は増加しています。
カオス値が急上昇する状況では、周期性をより明確に認識し、将来の物語の傾向を発見することが重要です。イノベーションの物語をキャッチャーとして、投資機関は常に比較的最先端を行ってきました。これを考慮して、OKX は「Crypto Evolution」コラムを特別に企画し、世界の主流の仮想通貨投資機関を招待し、現在の市場の循環性、新たな物語の方向性、細分化された注目のトラックなどのトピックについて体系的な成果を発表してもらいました。 。
以下は、OKX Ventures、Multicoin Capital、1kx が共同で創刊した「DeFi の現在、過去、未来」などのテーマに関する第 2 号の内容です。DeFi トラックに関する彼らの洞察と考え方が皆さんにインスピレーションを与えることを願っています。 。
OKX ベンチャーズについて
OKX Ventures は、主要な暗号資産取引プラットフォームおよび Web3 テクノロジー企業である OKX の投資部門であり、初期資本コミットメントは 1 億ドルです。世界中で最高のブロックチェーン プロジェクトを探索し、最先端のブロックチェーン技術革新をサポートし、世界のブロックチェーン業界の健全な発展を促進し、長期的な構造的価値に投資することに重点を置いています。 OKX Ventures は、ブロックチェーン業界の成長をサポートする起業家への取り組みを通じて、革新的な企業の構築を支援し、世界的なリソースと歴史的な経験をブロックチェーン プロジェクトにもたらします。
マルチコインキャピタルについて
Multicoin Capital は、数兆ドル市場を再構築できる仮想通貨、トークン、ブロックチェーン企業への投資に重点を置いたリサーチ主導の投資会社です。当社はヘッジファンドと複数のベンチャーファンドを管理しており、公開市場と非公開市場の両方での投資をカバーしています。
約1kx
1kx は、エコシステムの成長に重点を置いた暗号通貨投資会社です。私たちは、ネットワーク構築の技術と科学を探求し、分散化の理想的な未来を現実にすることに重点を置くことに取り組んでいます。私たちは、コミュニティ主導のソフトウェアがトークン ネットワークに世界経済と社会に影響を与えるほぼ無限の可能性を与えると信じています。 1kx では、トークン ネットワークを立ち上げる優れた創設者をサポートしています。当社のコミュニティへの関与は誰にも負けません。トークン モデルの作成、設計、反復における実践的なコンサルタントとして、Web3 の最高のアイデアが成長と経済的持続可能性への道を見つけるのを支援します。
1. DeFiの過去と現在
1. 過去を振り返って、暗号化市場の成長を推進する DeFi の能力の核心は何ですか?
OKX Ventures ( Esme Zheng ): DeFi の台頭は 2018 年に遡ります。イーサリアムの創設者ヴィタリック氏は当時、金融がブロックチェーン アプリケーションの先駆者になるだろうと述べていました。 2018年から2020年にかけて、DeFiプロトコルは分散型ステーブルコイン、スポット取引、融資という3つの主な方向性に分割されました。
まず第一に、分散型ステーブルコイン(主に Maker が立ち上げた DAI)は、オンチェーン経済のネイティブ通貨および取引媒体として機能し、DeFi エコシステムの基礎を築きます。一方、Uniswap と Bancor は非カストディアルピアの分散化を導入しました。自動マーケットメーカーメカニズムを備えた DEX プロトコルの出現により、業界はブロックチェーン技術を使用して、ユーザーが中央の組織や仲介者を必要とせずに資金の管理を維持しながら取引を完了できるようになりました。 DEX の発展は、国境を越えた取引に新たな機会を開くだけでなく、合成資産やステーブルコインなどの新しい金融商品への道も開きます。
DeFi の需要が高まるにつれて、プロトコルの数は急激に増加しています。1 つのタイプはユーザーにトークンを取引する手段を提供し、もう 1 つは資産の貸し出しと担保をサポートします。現時点で、伝統的な金融市場における 3 つの中核的な金融プリミティブは、分散化手段を通じて完成されています。分散型流動性プールはAMMで広く使用されており、LPトークンもDeFiイノベーションの連鎖反応を引き起こしましたが、十分な流動性がないとDEXのトークン交換機能が制限され、ユーザーは大規模な取引を実行できなくなります。高いスリッページコストに直面する場合。この需要により流動性誘導メカニズムが誕生し、イールド・ファーミングと流動性マイニングが資本を誘致するための新しいプロトコルの重要な手段となり、DeFiサマーの勃発を促進しました。
2020年以降、従来の金融における成熟した金融モジュールが分散型世界に導入され始め、金融原則の類似性を維持しながら、コードは法律であり、「トラストレス」と「許可のない」アイデアが強調されました。この段階で、dYdX、先物契約およびオプション、ストラクチャード・ファイナンスなどのデリバティブ取引プラットフォームが誕生しました。さらに、Lido に代表される流動性ステーキング プロトコルは、イーサリアムのプレッジ率の急速な増加を促進し、チェーン上のプレッジ量が増加するにつれて、SSV の DVT テクノロジーをさらにサポートし、ノードの運用レベルにさらなる分散化をもたらします。解決。レイヤ 2 テクノロジーの成熟と多数のロールアップの開始、およびビットコインなどのエコシステムの発展に伴い、ブロックチェーンの世界も流動性の断片化の深刻な問題に直面しており、市場では安全でスケーラブルなブロックチェーンに対する需要が高まっています。クロスチェーン資産ソリューションが急務です。このような背景から、当社はクロスチェーンDeFiの開発を促進するためにOrbiterとZeusに投資しました。
2022年までに人々はブロックチェーンの不毛の地にさまざまな金融ビルディングブロックを構築し、世界的な金融取引に対応する枠組みを構築してきました。つまり、2022年から現在までのDeFiにおける最大の変化は、現実世界とのつながりが深まったことだ。ブラックロックのような伝統的な資産管理会社は、ユーザーにチェーン上で安定した利益をもたらすためにイーサリアムをベースにしたトークン化された資産ファンドを立ち上げ、DeFiに関与し始めている。同時に、ブロックチェーンのセキュリティと経済効率の問題を解決するために、Eigenlayer や Babylon などのプロジェクトも次々と登場し、ブロックチェーンの安全性を向上させています。チェーン上の金融商品の安全性と経済性の透明性を高め、ユーザーにより多くの選択肢とより高い収益の可能性を提供します。
DeFi の繁栄はオープン ファイナンスの追求から生まれ、仲介の排除によって取引コストが削減されます。 DeFi は、スマート コントラクトとブロックチェーン テクノロジーを通じて、取引の速度と透明性を向上させ、市場の流動性を高めます。同時に、DeFiは包括的な金融を実現し、より多くの人が金融市場に参加し、その恩恵を受けることができるようにする上で、非常に重要な意味を持っています。
Multicoin ( Kyle Samani ): OKX Ventures は、特に DeFi の開発経路の検討において、非常に詳細に説明しました。ここでは主に、DeFi が繁栄したいくつかの理由について説明します。なぜなら、DeFi はここ数年、CeFi が提供できないいくつかの独自の価値提案を提供してきたからです。
1. 自律的な資産管理を維持しながら、取引や融資等の業務を行うことができるようにする。
2. ロングテール資産が CeFi 取引所に上場される前に事前に取得できる。
3. NFTを取引する能力。 CeFiではNFTの取引量はほとんどありません。
1kx ( Mikey 0x ): DeFi の段階的な導入を促進した最初のアプリケーション シナリオはスポット取引でした。 2020年以前には、オンチェーンでトークンを売買するという主要なニーズを満たすために、MakerDAOとUniswapがすでに設立されていました。 Uniswap は、パッシブ マーケット メーカーという新しいタイプのユーザーを生み出しました。特に Uniswap V2 では、このバージョンでは、価格設定上の優位性を持つ流動性プロバイダーはなく、誰もが同じ曲線で価格を提供します。新しいコインを提供することで、DeFi は取引量を増やし、規制上の裁定取引を利用します。
2 番目のアプリケーション シナリオは、収益収益を最適化するためのプロトコルです。 2020年、Yarn FinanceはDeFiファームの時代を先導し、ユーザーがトークンインフレを通じて受動的収入を獲得できるようにしました。これらのネイティブ トークンの流入は、利回りを求めてそれらを賭けようとする人々から生じており、これにより価格が上昇し、より多くの注目を集め、最終的にはフライホイール効果が生まれます。その後の DeFi 2.0 の出現により、価格投機がさらに加速し、より高い利回りが約束され、大量の流動性が集まりました。
ここ数年でDeFiが急速に台頭した3番目の理由は、オンチェーン取引メカニズムの進歩、特にUniswap V3とオンチェーンオーダーブックの出現です。たとえば、CowSwap はユーザーの利益を優先するモデルを導入しています。 Uniswap V3 は従来のオーダーブックに近く、流動性プロバイダーが独自の価格帯をカスタマイズして流動性を一元化できるため、オンチェーンでの価格執行が向上し、オンチェーン取引の魅力が高まります。 dYdX や Hyperliquid などの持続可能な取引プラットフォームは、よりユーザーフレンドリーなインターフェイスとエクスペリエンスを作成し、完全な分散化のプロセスを積極的に推進しています。注目に値するもう 1 つのプロトコルは GMX です。GMX は、パッシブ流動性プロバイダーがプラットフォーム ユーザーの取引手数料とカウンターパーティの利益から利益を得ることができるプール型永久契約モデルの先駆者です。全体として、L2 の成長により、この分野のユーザー数が増加しました。現在、Uniswapでの1取引当たりの平均金額は、DeFi初期の5桁から現在では100ドル未満にまで低下しており、これは明らかに個人投資家がDeFiに流入する傾向を反映している。
2. DeFi分野が直面している主な課題は何ですか?
OKX Ventures (Esme):現在の DeFi の発展は主に 3 つの問題に直面していると考えています。
まず第一に、インフラストラクチャは従来の金融と比較してまだ改善する必要があります。 DeFi の市場とユーザー規模は、暗号化業界の他の分野に比べて成熟していますが、インフラストラクチャの点では、従来の金融に比べて依然として遅れています。たとえば、支払いシナリオでは、従来の金融システムには銀行支店、ATM 機、広範な金融ネットワークなどのインフラストラクチャがあり、人々により便利なサービスを提供できますが、暗号通貨支払いは依然として不便さと非効率の問題に直面しています。したがって、アカウントの抽象化、スマートアカウントの統合など、ユーザーエクスペリエンスを向上させ、初めてのユーザーの敷居を下げることができるインフラストラクチャは注目に値します。
第二に、流動性の断片化の問題があります。現段階では、オンチェーンの資産と取引量は異なるエコシステムに分散しており、同じエコシステム内の流動性も異なるヘッドプロトコルのプールに集中しているため、現在のオンチェーントランザクションコストの増加につながっています。取引速度の低下やレバレッジ機会の減少などの問題は、ユーザーの取引体験にさらに影響を与えています。高度に相互運用性があり、構成可能なプロトコルの中には、流動性効率を高めることができるものもありますが、金融プロトコルごとに異なる基準(リスク管理など)やセキュリティレベルが異なることを考慮すると、これにより、目に見えない形でDeFiエコシステムのシステミックリスクが増加します。
最後に、プロトコル ガバナンスの効率が低いです。現在、DeFi プロトコルのガバナンスは主に、プロトコルのリスクパラメーターを管理する手動の静的手法に依存しています。スマート コントラクトでは、外部データを処理するために複雑な信頼できるインフラストラクチャが必要ですが、単一の信頼できる API ではデータの正確性を保証できません。したがって、多くのプロトコルが直面する課題は、ロジックと依存関係を基礎となるプリミティブから分離し、より強力な高度なサービス市場を作成し、契約の攻撃対象領域を最小限に抑えながら流動性を効果的に統合しながら動的なガバナンスを導入する方法です。
マルチコイン (カイル・サマニ): DeFi 1.0 時代は、スポット取引、融資、クロスチェーンブリッジなどの基本的な金融プリミティブの定義と構築に焦点を当てており、これらの要素は完成されており、DeFi におけるより複雑な製品の開発の基礎を築いています。 。私たちは、DeFi における次の大きなチャンスは無期限契約やオプションなどのデリバティブ市場にあると考えています。 DeFiデリバティブシステムは非常に複雑で技術的に要求が厳しいため、デリバティブが直面する主な課題は市場変動時のパフォーマンスです。現在、DeFi はオンチェーンのデリバティブ取引を確実にサポートする能力を徐々に獲得しつつあります。注目すべき例は、無期限契約などの DeFi アプリケーションをホストするために特別に設計された高性能チェーンである Solana 上にネイティブに構築された Drift です。
1kx (Mikey 0x): DeFi 市場では、スポット取引、永久契約、融資、政策枠組み、MEV (最大抽出可能価値)、および支払いにおいて多くのエキサイティングな開発が行われています。
現在の主なトレンドは垂直統合です。永久契約プラットフォームは、ミームコイン起動プラットフォームを起動するだけでなく、チェーン全体のエコシステムやステーブルコインを作成するものもあります。このアプローチの核心はユーザーを引き付けることであり、粘着性のあるエコシステムを形成する DeFi プロジェクトには強力な堀が存在します。この傾向は、MEV を技術的に洗練されたプレーヤーからプロトコル、ユーザー交換、流動性プロバイダーなどの上流のエンティティに移行させている Fastlane、Sorella、Semantic などのインフラストラクチャの進歩によっても推進されています。
コアの DeFi プリミティブに関しては、構成可能性と効率性の向上を目的とした「DeFi 3.0」の波が高まっています。 Morpho は融資分野にカストディアンの役割を導入することで市場構造を改善し、Euler は多様なニーズへの対応に重点を置いて v2 バージョンをリリースしようとしています。 Uniswap v4 は流動性供給にさらなる柔軟性を組み込んでおり、オプション、無期限契約、予測市場などのロングテール アプリケーションを開始する予定です。
私たちの意見では、現在の主な課題は、集中型取引所に匹敵するユーザーエクスペリエンスを提供すること、特にユーザーをDeFiに引き付けることです。分散型取引所 (DEX) におけるスポット取引高の割合は、特に無期限契約の分野では常に低いものでした。すべての操作がブロックチェーンと対話する必要があるという事実により、この課題はさらに困難になります。アカウント抽象化 (ERC-4337) と、Safe* や Rhinestone* などのプロジェクトによってサポートされるスマート アカウントは、これらの問題の解決に向けて進んでいます。
2. 新たなサイクルにおけるDeFiの「ビジネスフォーマット」
1. DeFiは次にどのような役割を果たすのでしょうか?
OKX Ventures (Esme):今日まで存続している DeFi プロジェクトのほとんどはより安定したパフォーマンスを示していますが、他の多くの分野と比較して投機的な短期的な物語や概念はありませんが、通貨価格はファンダメンタルズや事業収入とより強い相関関係を持っています。 、など、より優れた背景です。現在のサイクルは主にETHとBTCの再ステーキングと、少数の既存ユーザーを巡って競合するいくつかの新しいL1とL2を中心に展開しています。 DeFi の現在の段階は、重要なトレンドによって支配されています。プロトコルはモノリシック構造から、より小さく、より粒度の細かいプリミティブに移行しています。この段階の開発者も、新しい独自のエコシステムの恩恵を受けることになります。
2020年のDeFi夏の時点では、イーサリアムはDeFi分野で支配的な地位をしっかりと占めており、全ネットワークTVLの95%以上を占めていましたが、現在は約60%まで減少しています。 TVL 全体の 3 分の 1 近くが、競合他社の L1 ネットワークとさまざまな L2 ネットワークによって共有されています。また、総 TVL に占めるビットコインの割合が 1% 近くまで上昇しました。トークン標準 Ordinals と Runes の出現により、ビットコインに DEX が導入され、ビットコイン NFT とミームコインの新しい市場が生まれました。
収量も新たな常態になりました。最新の 2 つの DeFi の物語、ネイティブイールドとリステーキングは非常に人気があります。 2024 年の最初の 6 か月で、EigenLayer の TVL は13 億ドルから 200 億ドルに急上昇し、EigenLayer は Lido に次ぐ世界で 2 番目に大きな DeFi プロトコルになりました。現在のサイクルでは、リキッドステーキングプロトコル、再ステーキング、ネイティブイールド、RWAトークン化がよりアクティブなDeFiエコシステムを生み出していることは否定できません。
マルチコイン (Kyle Samani):新しいサイクルごとに新しいトレンドが生まれます。前回のトレンドはNFTに関するものでしたが、今回のトレンドはミームコインに関するものです。ほぼすべてのミームコイン取引活動は、ソラナの DeFi エコシステムで行われます。そしてこれは偶然ではありません。 Solana は高速かつ低コストの取引を提供し、ユーザーが取引を開始して取引を開始する敷居を下げます。さらに、すべてのミームコインはオンチェーン流動性を介してネイティブに起動されます。
1kx (Mikey 0x):私たちは、暗号ネイティブの側では、DeFi がこれまで果たしてきた役割を果たし続けると信じています。ユーザーは、レバレッジ、取引、貸し出し、利益の獲得を可能にするプロトコルにアクセスできます。この分野のイノベーションにより、ユーザーはこれらのユースケースに参加することがより効率的かつ安価になります。特にミームコインに関しては、これらのトークンが V3 ではなく V2 で展開される傾向があるのは興味深いことです。これは、おそらく V2 では流動性管理が容易であるためと考えられます。
制度的側面: 銀行や金融機関がますます多くのユースケースを開発するにつれて、DeFi はこの分野の正当化に役立ちます。リアル ワールド アセット (RWA) に関しては、Blackrock や Franklin Templeton などのプレイヤーによって部分的に多くの進歩が遂げられました。主要な暗号ネイティブプレーヤーには、Ondo や Superstate* が含まれます。この記事の執筆時点で、チェーン上でトークン化された米国財務省証券の額は 20 億ドルに近づいています。
多くのチームは、米国の既存のマネーロンダリング防止法 (AML) および顧客確認法 (KYC) に準拠するためのフレームワークまたはまったく新しいブロックチェーンを構築しています。 AethosとSphereは注目に値する2人の選手です。
2. 新しいサイクルでは、DeFi イノベーションはどのような方向に繰り返されるのでしょうか?
OKX Ventures (Esme): DeFi の第 1 フェーズは主に人為的な金銭的インセンティブによって推進されていますが、次のフェーズはより実践的で有機的かつシンプルなものであり、従来の金融と並行して金融システムとしての存続可能性を検証する必要があります。その中で、何百万もの Web3 ユーザーの次の波を引き付けるためには、新規ユーザーのオンボーディングに関する主要なインフラストラクチャ (法定通貨の入出金、スマート アカウント、アカウントの抽象化など) を大幅に改善する必要があります。 Infinex (Synthetix の創設者によって作成)、Gnosis Pay などのプロトコルは、これらの問題の解決に役立ちます。
ユーザーエクスペリエンスを向上させ、大規模な導入を促進するために、現在のすべてのDeFiアプリケーション(トランザクション、クロスチェーン、ウォレットなど)は「意図」を中心に再設計できます。インテントベースのブリッジが最大の勝者となる可能性があります。たとえば、Across や Connext などのプロトコルは、既存のリレー ブリッジ設計からインテント駆動型モデルに移行しています。さらに、UniswapX はいくつかの意図ベースのイノベーションも行っています。一部の永続プロトコルは、Symmio と同様の意図ベースのアプローチを試みていますが、すべての取引を完了するためにマーケットメーカーの参加を誘致することが困難であることがわかっています。
「普遍的なインテント」を達成するために、一部のインフラストラクチャは、DApps が特定のインテントを達成するために必要な条件を提供することを目的として、インテント レイヤーを構築し始めました。このようにして、チェーン上のユーザー エクスペリエンスは、従来のアプリを使用するのと同じくらいスムーズになります。以前は複数のチェーン間で複雑な操作が必要だったプロセス (クロスチェーンブリッジの開設、チェーン間でのアセットの署名、クロスチェーン料金の支払い、DApps と対話するためのネットワークの切り替え、トランザクション料金の支払いなど) を 1 つに簡素化できるようになりました。つまり、ユーザーは完了するトランザクションに署名が必要なだけです。
DeFiの将来は階層化され、よりきめ細かく構成可能な金融プリミティブが組み込まれ、開発者が新しいプロトコルを作成し、金融機関に強力な金融サービスを提供し、ユーザーエクスペリエンスを向上できるようになり、それによって小売店での導入の障壁が取り除かれることになるでしょう。たとえば、モジュラーレンディングによって解決される基本層の機能ロジック、抽象化層、および集約層は、それぞれアクセシビリティとユーザーフレンドリーさを保証します。ブロックチェーン自体は、一元化されたデータベースやサービスと比較すると非常に非効率ですが、そのパーミッションレスなアクセスと構成可能性、および自己ホストするかサービスプロバイダーを信頼するかを選択できる機能は、ユーザーが直面するコストと手間を十分に補ってくれます。これらのプリミティブを実装するより良い方法があれば、上位レベルのサービスはモジュール化されるように設計されているため、ほとんどのトップレベルのプロトコルとサービス プロバイダーはユーザーを新しいプリミティブに迅速に移行できます。たとえば、Uniswap はモジュラー AMM に向けて移行しており、最終的には多くの流動性市場と通貨市場が構築されるネイティブ流動性レイヤーに変換されます。 Uniswap はイーサリアムのロールアップ中心のルートに移行しており、フックをイノベーションが起こる場所として扱い、基礎となるプロトコルをシンプルに保ちます。そして、v 5 では Uniswap をアプリケーション チェーンに導入する可能性があります。
マルチコイン (カイル・サマニ): DeFi における最も重要な設計領域は、オンチェーンのデリバティブです。これらは、ほぼすべての資産を取引するための効率的な構造を提供します。当社は、現在市場で最高の DeFi デリバティブ製品を提供していると考えているため、特に当社のポートフォリオ会社である Drift と緊密に連携し、この分野に多くの努力を注いでいます。
1kx (Mikey 0x):前述したように、主な傾向は、プロトコルが垂直統合を通じて価値を獲得することです。垂直化がどのように流動性の断片化とその結果としてのユーザー離れを引き起こすかに注目する価値があります。チェーン抽象化ツールとガス抽象化により、異なるロールアップやエコシステム間での資本の移動が容易になる可能性がありますが、プロトコルがエコシステムの一部になると発見可能性が向上します。たとえば、Berachain エコシステムの多くのチームは、Berachain でプロジェクトを立ち上げたという理由だけで資金調達に成功しています。さらに、非 EVM エコシステムにも、来年には大幅な市場シェアを獲得する機会があります。
3. 機会の反復とそれに対応する投資ロジック
OKX Ventures (Esme):私たちの見解では、ユーティリティは DeFi にとって最も強力な物語であり、DeFi 自体はすでにトレンドになっています。私たちは常に、最初に市場に参入することが重要ではないと信じてきました。真の長期的な勝者は、多くの場合、最初に製品と市場の適合性を達成した人たちです。
現在、主な使用例は、イーサリアムとビットコインの再ステーキングと、再ステーキング プロトコルを使用して保護された AVS を中心に展開しています。さらに、ベラチェーンなどの新しいL1は大きな経済変化をもたらしており、他のチェーンでは実装が難しい新しいDeFiプリミティブを生み出す可能性があります。
私たちは、現段階では共有経済安全保障の概念が重要であると信じています。 PoS チェーンの財務コミットメントを最適化することでネットワーク セキュリティを向上させ、攻撃コストを増加させます。 EigenLayer や Babylon などのプロジェクトは、この方向に限界を押し広げています。 EigenLayer は再ステーキング メカニズムを通じてエコシステムの流動性を解放し、Babylon はチェックポイントを通じて追加のセキュリティ層を提供します。これらのメカニズムはセキュリティを強化するだけでなく、AVS が検証ノードを拡張する必要性を減らし、ステーカーの結合解除時間を短縮します。経済的インセンティブと運用ネットワークの技術的反復が進化するにつれ、私たちはシェアリングエコノミーのセキュリティに対するさまざまなソリューションの模索を目撃することになるでしょう。
経済モデルや収益モデルも変化するでしょう。 DeFiは徐々に実質収入モデルに移行し、トークンによるインセンティブではなく実質収入でユーザーに報酬を与えることになる。たとえば、Aave の新しいトークン経済モデルは、プロトコル収益を通じて $AAVE に対する販売圧力と排出量を削減し、買い戻しを通じて価値の獲得を高めます。 Aave はまた、さまざまな資産のリスクを分離し、システムのセキュリティを向上させるために、新しいセキュリティ モジュールである Umbrella を導入しました。 DeFiにとって、それはPonziを通じてコンセンサスを誇大宣伝するか、プロトコルをガバナンストークンへの依存から遠ざけ、実質収入を通じて持続可能な成長を達成するかのどちらかです。私たちは、Farming as a Service の専門化を目の当たりにし、一般の投資家が参加して利益を上げることを容易にし、DeFi の魅力と人気を高めているのを目の当たりにする機会があります。
テクノロジーの反復により、既存の問題が解決されています。たとえば、ZK プライバシー テクノロジーを組み合わせることで、認証されたユーザーが規制の犯罪者ブラックリストに載っていないことを確認しながら、プライバシーが侵害されないようにすることができます。ガバナンスの非効率性も、データと機械学習にさらに依存する自動化された動的ガバナンスによって改善されます。プロトコル設計の観点から見ると、プロトコルはユーザーの行動を特定し、それに応じて調整することに関心を持っています。たとえば、パーソナライズされた信用度や金利の調整が信用スコアリング システムを通じて実装され、行動が良好なユーザーは信用度や住宅ローン金利が低くなり、ユーザー エンゲージメントとロイヤルティが向上します。同時に、革新的なプロトコルは金利と担保要件を動的に調整し、リスク管理を洗練し、セキュリティを向上させ、ユーザーのリスクをより効果的に管理します。
DeFiの将来の発展は必然的に投機取引から実用的な応用へと進化するでしょう。これまでの反復の結果に基づいて、拡張テクノロジー ソリューション、新しいトークン パラダイム、ゼロ知識証明、AI およびその他のテクノロジーを統合し、最新のインフラストラクチャの進歩を利用してアプリケーションの変更を促進し、より安全で相互接続されたエコシステムの構築に重点を置いています。過去の限界に対処し、より持続可能な経済モデルを導入することで、ユーザーエクスペリエンスとアクセシビリティに革命を起こし、より低い料金と直感的なインターフェイスを提供することを目指しています。
マルチコイン (Kyle Samani):最も重要なチャンスはオンチェーンのデリバティブにあります。私たちは、永久デリバティブやオンチェーンオプションの可能性をまだ十分に活用できていません。これらは、金融市場の包括性を劇的に高め、新しい資産クラスをオンチェーンに導入し、より優れたヘッジ、レバレッジ、投資表現を可能にすることを約束します。このため、私たちはこの分野にほとんどのエネルギーを注いでおり、現在、Driftがこの機会をつかむための最も優れた可能性を備えたDeFiプロトコルであると強く信じています。
1kx (Mikey 0x): 1kx では、短期的な利益よりも長期的な成長見通しに重点を置いています。現実世界の資産 (RWA) は、おそらく物語の観点から最も魅力的な領域です。 DeFiが今後10年間で100倍の成長を達成するには、私たちは機関の力に頼らなければなりません。時間が経つにつれて、仲介コストを大幅に削減する、オープンで透明性のある構成可能な台帳という価値提案がより明確になります。
もう一つの方向性として、Hyperliquidが提案するコンセプトが「オンチェーンCEX」です。永久契約は取引所のビジネスの重要な部分ですが、間接的な商品を通じて顧客を取引所のチェーンに誘導するなど、他にも多くの収益源があります。 Hyperliquid も同様のビジョンを持っています。彼らは永久契約からスタートし、徐々にスポット トークン起動プラットフォームに拡大し、これら 2 つの製品を中心にエコシステムを構築しました。
DeFiのような比較的成熟した市場では、レイアウトの鍵は、流通とマーケティングにおいて独自の利点を持つチームを見つけることです。現在、コアメカニズムの革新だけで大きな変化を起こすことは難しく、本当のブレークスルーポイントは過ぎているのではないかと思います。
スペースが拡大し、より多くのプロトコルが開始されるにつれて、ファンダメンタルズに基づいた配置が重要なテーマになるでしょう。新しい資産管理者は、実際のキャッシュフローと成長の見通しを確認したいと考えています。現在、市場は(株価収益率などの基本的な指標に基づいて)非常に高い成長期待を持ってDeFiフルスタックの価格を設定していますが、この成長目標は達成可能ですが、予想よりも時間がかかる可能性があります。
OKX Ventures の免責事項については、 https://www.okx.com/zh-hans/learn/okx-disclaimerをお読みください。
Multicoin Capital の免責事項、https://multicoin.capital/disclosures/ をお読みください。
1kx の免責事項については、 https://1kx.network/ important -disclosures を参照してください。
リスク警告と免責事項
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