原作者: グレースケールリサーチ
オリジナル編集: Felix、PANews
要点
FTSE/グレースケール仮想通貨産業指数によると、仮想通貨市場は2024年第3四半期に横ばいに推移した。
FTSE/グレースケール指数シリーズの変更は、分散型AIプラットフォームの台頭、伝統的な資産をトークン化する取り組み、ミームコインの人気など、デジタル資産業界の新たなテーマを浮き彫りにしている。
イーサリアムは今年これまでのところビットコインを下回っているが、スマートコントラクトプラットフォーム指数を上回っている。 Grayscale Research は、スマート コントラクト プラットフォームの分野での熾烈な競争にもかかわらず、イーサリアムがその地位を維持できる理由は複数あると考えています。
Grayscale Research による上位 20 コインのまとめが更新されました。トップ 20 は、暗号通貨業界全体の多様な資産ポートフォリオを表しています。これらの資産は次の四半期に大きな可能性を秘めています。この四半期に追加された新しい資産は、SUI、TAO、OP、HNT、CELO、UMA です。
リストされている上位 20 の資産はいずれも価格変動が高く、ハイリスクとみなされる必要があります。米国選挙も仮想通貨市場にとって重大なリスクイベントとなる可能性があります。
グレースケール暗号セクターは、投資可能なデジタル資産の範囲とその基盤となるテクノロジーとの関係を理解するための包括的なフレームワークを提供します。このフレームワークに基づいて、FTSE Russell と提携して、暗号資産クラスを測定および監視するために FTSE/グレースケール暗号産業指数シリーズが開発されました (図表 1)。
図表 1: 仮想通貨業界指数は資産クラスのパフォーマンスを測定します
暗号フレームワークは、進化する市場動向に応じて更新され、各四半期の終わりに調整されるように設計されています。最新の調整プロセスは9月20日に終了した。年初以来、インデックスのリバランスプロセスには、新規上場企業、資産流動性の変化、市場パフォーマンスが反映されてきました。暗号産業指数の今年の更新では、分散型人工知能プラットフォーム (TAO など) の台頭、伝統的な資産をトークン化する取り組み (ONDO、OM、GFI など)、Memecoin ( PEPE、WIF、FLOKI、BONK など）。
リターンの観点から見ると、ビットコインは 2024 年に他の市場セグメントを上回りました (表 2)。これは、米国市場でのスポットビットコイン上場商品 (ETP) の立ち上げの成功と、資産マクロの背景における有利な状況を反映している可能性があります。
チャート 2: ビットコインは素晴らしい年を迎えましたが、イーサリアムは依然として好調です
イーサリアムは今年、13％上昇しビットコインに遅れをとったが、他のほとんどの暗号資産を上回った。たとえば、資産クラス全体の収益を測定する暗号通貨セクター市場指数（CSMI）は今年約1％下落しています。実際、イーサリアムを除くと、スマート コントラクト プラットフォームの暗号産業指数は約 11% 下落しているため、イーサリアムは明らかにそのセグメントを上回っています。暗号通貨フレームワーク内のすべての資産の中で、イーサリアムは年初から約 70 ～ 75% の利益を上げています。したがって、イーサリアムの評価はビットコインほどではありませんが、暗号通貨業界やより広範なCSMIと比較すると、今年も依然として好調です。
スマートコントラクトプラットフォームに注力
暗号通貨空間を支配するビットコインとは異なり、イーサリアムはスマートコントラクトプラットフォームで激しい競争に直面している。今年は、Solana、Toncoin、Tron、Near や、Sui のような新しいプラットフォームを含む、多くのアルトコイン スマート コントラクト プラットフォームが注目を集めています。これらの資産はすべて手数料収入をめぐって競合しており、一部のスマートコントラクトプラットフォームによって提供される「滑らかな」ユーザーエクスペリエンスがイーサリアムL1の手数料市場シェアの低下を引き起こす可能性があります。
同時に、イーサリアムにはその優位性を裏付けるさまざまな比較優位性があります (表 3)。結論としては、イーサリアムが依然としてリーダーであり、最も多くのアプリケーション、最も多くの開発者、30 日間の手数料収益が最も高く、ロックされている価値が最も多いということです。最大のイーサリアム L2 ネットワークを含めると、イーサリアムの毎日のアクティブ ユーザー数は Solana に次いで 2 番目に多くなります。
図表 3: イーサリアムはスマート コントラクト プラットフォームの手数料収益カテゴリのリーダーです
パブリック ブロックチェーン テクノロジーの採用が進むにつれて、スマート コントラクト プラットフォーム全体がユーザー数、トランザクション数、料金の面で成長すると予想されます。これは、このカテゴリ内のすべての資産にある程度の利益をもたらす可能性があります。イーサリアムはこのカテゴリーのリーダーであるため、既存のネットワーク効果によるスマートコントラクトプラットフォームの継続的な成長から恩恵を受けるでしょう。このため、イーサリアムは、厳しい競争に直面しているにもかかわらず、暗号通貨分野において依然として非常に魅力的な資産であり続けます。
さらに、イーサリアムは特定の機能の恩恵を受けており、依然として一時的に競合他社よりも先を行っている可能性があります。これらの特徴には、高いネットワーク信頼性、高い経済的安全性、高度な分散化、米国におけるより明確な規制上の立場などが含まれます。また、トークン化、予測市場、ソニーのような大手企業の構築など、イーサリアムのエコシステム内で有望な導入傾向が現れています。これらすべての理由から、Grayscale Research はイーサリアムが非常に魅力的な投資テーマであると信じ続けています。
上位 20 の資産
Grayscale Research がまとめた上位 20 の資産は、次の四半期に高い潜在力を持つ暗号通貨業界の多様な資産セットを表しています (表 4)。ランキング方法では、ネットワークの成長/導入、今後の触媒、ファンダメンタルズの持続可能性、トークンの評価、トークン供給のインフレ、潜在的なテールリスクなど、さまざまな要因が考慮されます。
第 4 四半期には 6 つの新しい資産が含まれます。
スイ: 革新的なアプリケーションを提供する高性能 L1 スマート コントラクト ブロックチェーン。
Bittensor: オープンでグローバルな AI システムの開発を促進するプラットフォーム。
Optimism: Optimistic Rollups に基づくイーサリアム拡張プロジェクト。
Helium: 分散型物理インフラストラクチャ (DePin) カテゴリのリーダーである Solana 上で実行される分散型ワイヤレス ネットワーク。
Celo: モバイルデバイス専用に構築されたブロックチェーンプロジェクトで、ステーブルコインと決済に焦点を当ててイーサリアムL2ネットワークに移行中です。
UMA プロトコル: 主要なブロックチェーンベースの予測市場 Polymarket (および他のプロトコル) にサービスを提供する Optimistic oracle ネットワーク。
図表 4: 2024 年第 4 四半期の暗号通貨業界の潜在力の高い資産
新たに含まれたブロックチェーンは、Grayscale Research が焦点を当てているいくつかの暗号トピックを反映しています。 Sui と Optimism はどちらも、高性能インフラストラクチャの例と考えることができます。 Sui は、元メタ エンジニアのチームによって開発された第 3 世代のブロックチェーンです。 2 か月前、Sui はトランザクション速度を 80% 向上させ、Solana を上回るネットワーク アップグレードを実施しました。このネットワークは最近採用が増加しています。 Optimism は、イーサリアム ネットワークのスケーリングを支援するイーサリアム L2 であり、「ハイパーチェーン」と呼ばれるスケーリング ソリューションを構築するためのフレームワークを開発しました。 Coinbase の L2 ネットワーク Base と Sam Altman の Worldcoin によって構築された L2 は両方ともこのフレームワークを使用しています。
Celo と UMA はどちらも、ステーブルコインと予測市場の使用という、独自の採用傾向から恩恵を受けています。ステーブルコインと発展途上国での決済に焦点を当てたブロックチェーンである Celo は、Opera ブラウザーの MiniPay アプリに率いられ、アフリカで勢いを増しています。 Celo は最近、Tron を上回り、1 日に使用されるステーブルコイン アドレスの最大数を持つブロックチェーンになりました。現在、独立したブロックチェーンから Optimism スーパーチェーン フレームワークの Ethereum L2 に移行中です。 UMA は、仮想通貨の選挙の年にブレイクしたアプリケーションである Polymarket によって使用されるオラクル ネットワークです。 UMA は、チェーン上の各 Polymarket イベント契約結果に対する解決策を記録し、解決策が集中化、恣意性、または偏見によって妨げられないように、Polymarket 結果の紛争に対する投票を容易にします。
Helium は、DePIN (分散型物理インフラストラクチャ ネットワーク) カテゴリのリーダーであり、分散型モデルを活用してワイヤレス ネットワーク カバレッジと接続リソースを効率的に割り当て、ネットワーク インフラストラクチャの維持に対して参加者に報酬を与えます。 Helium は 100 万以上のホットスポットと 10 万人のモバイル ユーザーに拡大し、今年これまでに 200 万ドル以上のネットワーク料金収入を生み出しています。
Bittensor はしばらくの間、分散型 AI のテーマに焦点を当ててきましたが、市場構造の改善 (特に利用可能な価格設定ソースの増加と流動性の向上) により、暗号通貨業界のフレームワークに統合されたばかりです。 Bittensor は、経済的インセンティブを利用して AI のための世界的な分散プラットフォームを構築することを目指し、暗号通貨と AI の両方の分野でプレーヤーになることで市場を支配してきました。
Grayscale Research は、この四半期に上位 20 プロジェクトから次のプロジェクトをローテーションしました: Render、Mantle、ThorChain、Pendle、Illuviu、Raydium。
暗号資産への投資にはリスクが伴いますが、その中にはスマートコントラクトの脆弱性や規制の不確実性など、暗号資産に特有のものもあります。さらに、上位 20 位内のすべての資産は変動性が高く、高リスクであるとみなされる必要があり、すべての投資家に適しているわけではありません。最後に、より広範なマクロ経済および金融市場の動向が暗号資産の評価に影響を与える可能性があり、11 月の米国選挙は暗号市場にとって重大なリスクイベントと見なされるべきです。トランプ大統領はデジタル資産産業を明らかに歓迎しており、ハリス副大統領は最近、政権が「消費者と投資家を保護しながら、人工知能やデジタル資産などの革新的なテクノロジーを奨励する」と述べた。この資産クラスのリスクを考慮すると、デジタル資産への投資は、投資ポートフォリオのコンテキスト内で、投資家の財務目標を考慮して検討する必要があります。
