グレースケールリサーチのオリジナル記事
コンピレーション | Odaily Planet デイリーゴーレム ( @web3_golem )
重要なポイントの要約:
市場の米国選挙への注目が高まる中、ビットコインは10月に上昇した。世論調査ではホワイトハウスの議席をめぐる接戦が示されているが、金融資産の変化と予測市場のインプライド・オッズは、投資家がトランプ氏の勝利の可能性がより高いと信じていることを示唆している。
今月はビットコイン上場商品（ETP）に大幅な純流入があったが、新たな需要の一部はヘッジファンド（ビットコインETPをロング、ビットコイン先物をショートする可能性がある）によるベーシス取引を反映している可能性がある。
暗号通貨と AI テクノロジーの交差点は、独自のミーム コインを宣伝する自律型チャットボットなど、広範囲にわたる影響を及ぼし続けています。これらのプロジェクトは遊び心のある性質のため、真の重要性を見落としがちですが、ブロックチェーン技術が人間、AI エージェント、接続された物理デバイスの間で経済的価値を仲介する効果的なツールとなり得ることを示しています。
市場は10月の選挙でトランプ氏が勝利すると予想していた
デジタル資産業界に大きな影響を与えると予想される選挙で、米国の有権者は11月5日火曜日に投票所に向かう。世論調査ではホワイトハウスをめぐる接戦が示されているにもかかわらず、投資家の予想は先月、トランプ前大統領の勝利へと移ったようだ。たとえば、9月末のブロックチェーンベースの予測市場ポリマーケットのオッズでは、当時ハリス副大統領がトランプ氏をわずかに上回っていた。しかし、10月末までにポリマーケットの大統領選挙市場ではトランプ氏勝利の確率は65％となった（図1）。市場の予測は絶対確実ではなく、ハリス氏が選挙に勝つ可能性もあるが、トランプ氏勝利に対する投資家の期待の変化が先月の資産市場の上昇に拍車をかけたようだ。
グラフ 1: 予測市場はトランプ氏が選挙に勝つ確率が高いことを示している
金融市場がトランプ勝利の可能性の高さを予想しているかどうかは間接的に推測するしかありませんが、グレイスケール・リサーチは10月の資産全体のリターンは「トランプ取引」と一致すると考えています（図表2）。マクロ的な観点から見ると、米ドル高と人民元安は、人々の関税リスクに対する意識の高まりを反映している可能性があります。同様に、おそらくトランプ大統領の下での財政赤字の拡大とインフレ高進への期待を反映して、債券利回りが上昇（債券価格は下落）し、金価格が上昇した。ビットコインは今月価値が9.6％上昇しており、リスク調整後ベースで最もパフォーマンスの良い資産の1つとなっている。トランプ大統領はビットコインと仮想通貨に情熱を持っているため、ビットコイン価格の上昇は政府支援によるビットコインの規制環境に対する市場の期待を反映している可能性がある。さらに、ビットコインは金と同様、トランプ大統領の任期中に起こり得るマクロ政策の変更に反応している可能性がある。
図 2: ビットコインは 10 月にアウトパフォームした資産の 1 つ
米国選挙の結果はデジタル資産業界に大きな影響を与える可能性があります。次期大統領と議会は仮想通貨を対象とした法案を制定する可能性が高く、より広範な金融市場に影響を与える税制や支出政策を変更する可能性がある。グレイスケール・リサーチは、上院がSECやCFTC委員長などの主要な規制当局への大統領任命を承認する役割を果たしていることから、上院の支配権の変化は特に仮想通貨に関連する可能性があると考えている。
しかし、有権者レベルでは、データは暗号通貨が超党派の問題であり、民主党が共和党よりわずかに多くのビットコインを保有していることを示している。さらに、両党の特定の候補者が仮想通貨イノベーションへの支持を表明している。どの政党が政権を握っているかに関係なく、グレイスケール・リサーチは、包括的な超党派の法案が米国のデジタル資産業界にとって最良の長期的解決策である可能性があると考えています。
ビットコインの裁定取引はスポットビットコインETPの純流入による価格上昇への影響を弱める
10月には米国上場のスポットビットコイン上場商品（ETP）の需要が増加した。 １０月３１日時点の純流入額は５３億ドルと、９月の１３億ドルから増加し、２月以来の高水準となった。 1月にスポットビットコインETPが開始されて以来、純流入額は合計242億ドルを超え、現在米国のETPはビットコイン総供給量の約5％を占めている。
今年のスポットETPへの純流入は、ビットコイン価格に上昇圧力をかける可能性がある。ただし、ヘッジファンド取引の人気が高まっていることもあり、この関係は 1 対 1 ではない可能性があります。具体的には、ヘッジファンド（または他の洗練された投資家および/または機関投資家）は、ビットコイン先物の同等の米ドル価値を空売りしながら、ビットコインETPを購入できます。この戦略は、現物価格と先物価格の差から利益を得ることが目的であり、ビットコインの「ベーシス取引」または「裁定取引」と呼ばれることもあります。この戦略にはビットコインの購入（ETP経由）とビットコインの売却（先物経由）の両方が含まれるため、ビットコインの市場価格に重大な影響を与えることはありません。
正確な指標はないが、米国商品先物取引委員会（CFTC）の報告書によると、一部のヘッジファンドは1月のスポットビットコインETPの開始以来、ビットコイン先物の買い越しポジションを50億ドル近く増加させている。この推定に基づいて、グレイスケール・リサーチは、今年米国上場スポット・ビットコインETPへの242億ドルの純流入のうち、約50億ドルが現物と先物のポジションの組み合わせに使用された可能性があり、したがってビットコインの上昇には寄与しなかった可能性があると考えている。価格（チャート3）。
図 3: ヘッジファンドはビットコイン ETP ロングと先物ショートを組み合わせる可能性がある
ブロックチェーンが AI エージェントの価値仲介となる
10月にビットコイン価格は大幅に上昇したが、他の仮想通貨分野の収益は精彩を欠いた。例えば、当社がFTSE/Russellと提携して開発した総合指数である暗号産業市場指数（CSMI）は約6％下落しました（図表4）。最もパフォーマンスの悪かったセグメントは、公共事業とサービスの暗号通貨業界でした。この多様な暗号業界には、分散型 AI テクノロジーに関連する多くのトークンが含まれており、FET、TAO、RENDER、AR など、年初に上昇した後、今月は下落したトークンもあります。
図 4: 公益事業およびサービス産業は他の暗号通貨セグメントに遅れをとっている
一部のトークンの評価額が下落したにもかかわらず、分散型 AI の話題は依然として暗号市場の焦点となっています。 これは主に、目標を理解し自律的な意思決定を行うことができるソフトウェアである「AI エージェント」によるブロックチェーンの使用を実証する新しいアプリケーションによるものであると私たちは考えています。
重要な「キャラクター」は、研究者のアンディ・エイリーによって作成された AI チャットボット、Truth Terminal です。チャットボットは X (旧 Twitter) にアカウントを持っており、他の X ユーザーと自律的に (つまり、Andy からの入力なしで) 対話します。革新的な点は、Truth Terminal がミーム コイン GOAT の作成に関心を示し、新しいミーム コインを関連するブロックチェーン アドレスに入金することです。 Meme Coinの所有権を取得した後、Truth Terminalはソーシャルメディアのフォロワーにトークンを宣伝する措置を講じました。
この物語への強い関心により、関連するミームコインも約9倍に値上がりし、多くの人がトゥルースターミナルを「初のAIエージェント億万長者」と呼ぶようになった。このプロジェクトはユーモラスで軽快に見えますが、AI エージェントが経済的インセンティブを理解し、ブロックチェーンを使用して価値を送受信できることを示しています。他の革新的なプロジェクトでは、共同所有の AI エージェントで画期的な進歩を遂げており、将来的には多くのユースケースが実現します。
これらはまだ初期段階にありますが、分散型 AI アプリケーションの最新の波は、ブロックチェーン テクノロジーの約束の 1 つを具体的な形で実現する可能性があります。それは、ブロックチェーン テクノロジーが将来の中核的な金融インフラとして機能し、人間、AI エージェント、そしておそらく、さまざまな物理デバイス間の価値仲介者。 AI エージェントがリソースを蓄積および転送するには、パーミッションレス ブロックチェーンを使用する方が、従来の決済インフラストラクチャよりも優れた方法になると考えています。
要約する
11月5日の米国選挙は、短期的には仮想通貨市場と従来の金融市場の両方を支配する可能性が高い。デジタル資産業界はいくつかの重要な問題に直面しており、ホワイトハウスと上下両院の結果は米国の仮想通貨ビジネスの発展にある程度影響を与える可能性がある。同時に、デジタル資産の超党派の所有権、ビットコインの採用を促進する数多くのマクロトレンド、特に暗号通貨と AI の交差点における最近の技術的進歩によって、私たちは勇気づけられています。したがって、来週の選挙の結果に関係なく、米国では仮想通貨が今後も繁栄し続けるだろうと私たちは楽観的に考えています。
