原作者：ステファニー・ウェイコ、マシュー・カターニ
オリジナル編集: Vernacular Blockchain
ドナルド・トランプ大統領は仮想通貨に優しい政権の実現に向けて動いている。明らかな兆候は、デイビッド・サックス氏がホワイトハウスの人工知能と仮想通貨担当責任者に任命されたことだ。
この任命は、「仮想通貨問題の責任者」の役割についての幅広い憶測を引き起こしました。この役割は正確にはどのように機能するのでしょうか?かなりの政策決定力を持つのだろうか？それはより明確な規制の枠組みにつながるのでしょうか？サックス氏は政府の正式な肩書きや権限を持たず、単なる顧問として行動していたのだろうか？それとも、この役割は新しい政府の暗号資産準備金の創設につながるのでしょうか?
米国が支援する仮想通貨準備金は、どの政府機関が仮想通貨の規制を担当するかなど、このデジタル領域に切望されていた明確性をもたらす可能性があり、私たちの日常の消費と投資に仮想通貨を完全に統合し、ブロックチェーン技術の応用を促進する道を開く可能性がある。大規模な政府プロジェクトで。
最も広く知られているデジタル資産として、ビットコインは常に業界標準とみなされてきました。トランプ大統領はビットコインの戦略的準備を求める声を公に支持している。
新政権には、イノベーション、デジタル信用、ビットコインやその他の仮想通貨（証券と商品のどちらとみなされているか）の世界的な受け入れによって定義される新時代の到来を告げる機会が与えられています。
1. デジタル資産外交: FRBが仮想通貨をどのように活用するか
1) 連邦準備制度の役割
国の中央銀行として、連邦準備制度は金融政策を管理し、インフレを制御し、金融機関を規制し、決済システムの効率的な運用を保証し、消費者保護を推進しています。
FRBの特徴は政治的独立性であり、それによって長期的な経済の安定に注力できるようになる。その機能の一部では、包括的な監視と安定性を提供するために、米国財務省、証券取引委員会 (SEC)、連邦預金保険公社 (FDIC) などの他の連邦機関と緊密に連携する必要があります。
たとえば、連邦準備制度は財務省と協力して国債発行と債券市場の流動性を管理し、SECと協力して金融市場の安定性を高め、FDICと協力して預金を保護し、銀行システムの健全性を維持します。 。
FRBは目標を達成するために、借入コストに影響を与える金利の調整、財務省証券の売買による公開市場操作の実施、銀行が適切な流動性を維持できるように準備金要件を設定するなど、さまざまなツールを利用している。
2) 仮想通貨準備金のビジョン
トランプ大統領が提案する仮想通貨準備計画は、その目標が金融安定の強化、インフレ抑制、国家債務の管理、イノベーション促進のいずれであっても、そのプロセスを主導するのに最も適した機関である連邦準備制度との戦略的協力が必要となる。
従来の資産管理における役割と同様に、潜在的な仮想通貨準備金へのFRBの関与がその成功を左右し、より広範な財政および金融目標との整合性を確保する可能性がある。
さらに、新政権が仮想通貨を積極的に採用していることは、連邦準備制度が仮想通貨準備金を管理する能力に自信を持っていることを示しています。
国家暗号通貨準備金は、概念的には、金などの従来の準備資産と同様に、戦略的資産として機能する可能性があります。支持者らは、仮想通貨を長期金融資産として位置づけながら、仮想通貨準備金によって国家債務を削減し、ドルを他の用途に使えると主張している。
この準備金は安定化要因としても機能し、デジタル資産が有価証券、商品、または通貨として分類されているかどうかにかかわらず、暗号通貨に対する全体的な信頼に信頼性と信頼性を提供します。
2. 商品としての暗号通貨と新しい金本位制
1) 歴史的背景と基準
金融基準は、経済の安定と消費者の信頼において重要な役割を果たします。歴史的には、金本位制などの制度は通貨評価に一定の枠組みを提供し、国の通貨を特定の金の量に結び付けていました。
金本位制では、通貨は固定為替レートで金に交換できるため、金融市場や貿易に安定性と予測可能性がもたらされます。中央銀行は金準備を維持し、通貨供給量をその準備に比例する範囲に制限することで、財政規律を促進します。
現在、米国政府は、いわゆる「完全信頼と信用」システムを通じてさまざまな証券を保証しており、物理的な裏付けがなくてもその信頼性を保証しています。この原則は、政府が債務を履行するという無条件の約束を指しており、それによって政府発行証券に対する信頼が高まります。
「総合的な信用・信用」は、消費者にとって、国債などの金融商品への投資が政府の徴税能力や通貨発行能力によって保証され、安全で安定した信用・投資を提供するものです。
政策の観点から見ると、「包括的な信頼と信用」は、国債発行を通じて効率的な政府資金調達を促進します。このシステムは、資本市場へのアクセスを確保しながら、インフラ建設や緊急救援計画などの重要なプロジェクトをサポートします。
さらに、より広範な金融システムに対する信頼の基盤を提供し、経済成長を促進し、経済の回復力を強化することを目的とした政策をサポートします。
2) 暗号通貨計画: 規制の明確化に向けて
ワイオミング州の共和党上院議員シンシア・ルミスは、国家ビットコイン準備金を設立するというアイデアを積極的に推進している。 [ 1 ] 彼女の計画では、インフレと闘い、米ドルの役割を補うために、20 年以内に 100 万ビットコインを蓄積することを想定しています。
この提案には、連邦準備理事会の金証書をビットコインに変換することや、最低保有期間20年の戦略的準備金を設定することが含まれている。
将来の仮想通貨の枠組みでは、財産権、所有権の保護、安全な保管ソリューション、そして最も重要なことに、1946年の米国最高裁判所を踏まえてどの機関が仮想通貨の規制を担当するのか、いつどのように定義されるのかを明確にする必要がある。 SEC 対 Howey の決定。証券または商品の場合。
ルーミスの法案は、仮想通貨ビジネスのコンプライアンス要件を簡素化するために証券と商品をより明確に区別することを提案することで、これらの規制上の課題に対処しています。この法案には具体的な資金調達メカニズムと規制の枠組みが含まれており、一部の暗号資産の監督を米国証券取引委員会（SEC）から米国商品先物取引委員会（CFTC）に移管する。
暗号通貨の台頭により、裁判所では特定のデジタル資産が有価証券または商品としての性質を有するかどうかについて議論が行われてきました。この曖昧さにより、業界にさまざまな混乱を招く標準が作成されました。 [ 4 ] したがって、明確な方法で暗号通貨に対応できる、デジタル資産に対するより明確な全体的な規制枠組みが重要です。
Howey テストは今後も適用されますが、この 1946 年のテストは暗号通貨にとっては時代遅れのようです。これは当時の裁判所が予見できなかったことです。
デジタル資産自体は必ずしも有価証券ではありませんが、新政府による仮想通貨業界全体の認識と仮想通貨準備金の受け入れは、有価証券と商品の間の境界を明確にする新しい規制枠組みの確立を促す可能性があります。
より明確な法的基準と枠組みにより、企業は暗号通貨を提供するための取引プラットフォームをより適切に運営できるようになり、機関投資家がより安心してデジタル資産を購入、販売、使用できるようになり、暗号通貨に対する全体的な信頼と受け入れが促進されます。
３）石油戦略埋蔵量のモデル化
米国エネルギー省は、戦略石油備蓄（SPR）を管理することで、政府による商品備蓄の維持が市場や政策にどのような影響を与えるかを実証しています。
SPR は主にエネルギー会社をターゲットにしており、間接的に幅広い消費者に影響を与える点で仮想通貨業界とは異なりますが、その管理モデルは仮想通貨の準備金を構築するための基本モデルとして機能します。
SPR は、世界市場に影響力を与えながら、石油価格を安定させ、財政赤字を均衡させ、収益を生み出すために使用されます。 SPR がエネルギー市場やインフレに与える影響と同様に、仮想通貨準備金もデジタル資産市場や金融政策に同様の影響を与える可能性があります。
日常業務ではエネルギー省が SPR を管理しますが、大統領は予備放出の指示を出すことができます。議会はまた、政府支出に資金を供給したり、埋蔵量に影響を与えるための定期的な販売などの緊急事態や立法上のニーズに対応するために、SPR での石油の販売を承認することもできる。
結果として、SPR は、石油価格、エネルギー商品、インフレ期待の安定など、金融および金融政策に影響を与えます。
同様に、暗号通貨の準備金は暗号通貨市場を安定させ、経済的不安定と闘い、暗号通貨の世界的な普及を促進することができます。議会が政府プロジェクトに資金を提供するために SPR の販売を承認するのと同じように、法的要件によって暗号資産の使用が規定される場合があります。
ビットコイン準備金が設立されれば、連邦準備制度はSPRと同様の役割を果たすことになる一方、CFTCはエネルギー省のように原資産を管理し、規制・ガバナンス機関となることができる。
連邦準備制度は、政府の暗号資産資金を管理し安定させながら、暗号関連政策に戦略的に影響を及ぼします。また、超過準備金が予算のバランスをとり、収益を生み出すために使用されることを保証し、消費者の基本的な利益を保護します。
FRBはまた、暗号通貨を担保として使用しながら、金利の設定、資金の貸し出し、政府プログラムへの資金提供を継続する。
ルーミス氏の法案には、財務省が現在連邦準備制度と協力しているのと同様に、財務省がビットコイン準備金の管理と保護に役割を果たすと明記されている。
財務省が管理する分散型財務システムの提案は、国の仮想通貨準備金の安全な保管場所を提供し、それによって、仮想通貨への完全な信頼に対する国民の受け入れの高まりに沿って、透明性と説明責任を確保しながら所有権と保管の問題を解決することになる。
3. バランスの取り方: 効率、革新、開発
国家暗号通貨準備金を設立するというアイデアは、伝統的な金融原則と新興のデジタル技術を組み合わせた米国経済の変革的なビジョンを反映しています。
しかし、暗号通貨政策の進化は、ビットコインの当初の分散型ビジョンから、より規制された政府と統合された未来への大きな転換を示しています。
1) 挑戦とバランス
現在の課題は、消費者がデジタル資産を使用、投資、革新するための効率を維持しながら、分散化という歴史的な哲学のバランスを取ることです。地方分権化は業界の中核ですが、その急速な発展により、明確な法的基準と消費者保護メカニズムを提供するには、ある程度の規制と限定的な政府の介入が必要な段階に達しています。この要求は、新政府の「仮想通貨への完全な信頼」政策の下で特に必要となります。
発展するには、誰もが同じ枠組みの中で競争できるように「ゲームのルール」を策定する必要があります。
新政府は暗号通貨を採用することで、デジタル資産における革新性、安定性、世界的なリーダーシップを特徴とする未来を発展させる可能性を秘めています。連邦プログラム、州レベルの取り組み、規制改革のいずれを通じてであっても、米国は戦略的ビジョンと適応力を持ってこの新たなフロンティアを切り抜ける能力を持っています。
2) 継続する不確実性と世界的な競争
経済の安定とインフレに対する議会の懸念により承認を得ることが困難になる一方で、国民の懐疑と規制の不確実性が進歩を妨げる可能性があります。新政権が効率性とイノベーションの間で適切な規制バランスを見つけることができるかどうかが、国の仮想通貨準備金と米国の仮想通貨業界全体の成功を決定することになる。
他国が仮想通貨政策を展開する中、米国が積極的な措置を講じなければ後手に回るリスクがあることは注目に値する。仮想通貨準備金を確立し、支援的な規制を導入することで、世界の仮想通貨経済における米国のリーダーシップを強化し、イノベーションと投資を促進することができます。
3) アメリカの基準と世界的なリーダーシップ
米国は消費者保護、データセキュリティ、金融取引ルールの高水準で常に知られており、資本市場のリーダーでもあります。
したがって、他国がこの分野でリードした場合、米国は政策が不安定になり、デジタル資産の保護が不十分になるリスクに直面する可能性がある。世界的な仮想通貨首都としての地位を強固にするためには、米国は「仮想通貨への全幅の信頼」の姿勢で業界をリードすべきである。
注: Stefanie Wayco はパートナー、Matthew Catania はシニア アソシエイト、Gregory Bailey は Duane Morris LLP のアソシエイトです。
