主要指標（2月3日～10日午後4時香港時間）
BTC/USDは2.5%上昇（95.1千ドル→97.5千ドル）、ETH/USDは2.3%上昇（2.58千ドル→2.75千ドル）しました。
先週月曜日の清算による下落（91,000ドルまで）はすぐに反転し、当初は圧迫により102,000ドルまで上昇しましたが、その後、やや退屈な一方的なくさび形パターンを形成し、実現ボラティリティの圧縮を引き起こしました。短期的な価格帯が引き続き縮小するにつれて、今後の取引セッションで価格の転換点が見られるかもしれません。現在の価格より下では、96,000ドルから93,000ドルまでの強力なサポートがあり、さらに91,000ドルから89,000ドルの範囲で主要なサポートがあります。先週の清算を考慮すると、現在の市場の位置付けはより明確になるかもしれません。上昇局面では、先週金曜日の非農業部門雇用者数データの発表後、10万ドルの抵抗レベルは強く拒否され、10万2千ドル高で抵抗があります。価格がこの水準を突破すると、108,000ドルから110,000ドルの間の主要な上方抵抗と史上最高値を再テストするまで、テクニカルチャート上で明確な上昇傾向が見られるでしょう。
市場に明らかな突破の勢いがないため、コイン価格の横ばい傾向が長引く可能性があります。 12月に始まった価格調整（または就任前の値上がりに対する価格調整）が続く場合、この傾向は今後2〜3週間でさらに顕著になるでしょう。長期的には、12万ドルを超える急上昇が予想されますが、89,000ドルのサポートレベルが破られると、価格修正は下向きに拡大し続ける可能性があります。この時点での突破口は、通貨の価格が上昇し続けるという見方を否定するものではないことに留意すべきである（ただし、6万～6万5千米ドルへの下落は否定する）。
市場テーマ
世界貿易戦争に対する市場の懸念は先週の月曜日にピークに達した。しかし、メキシコとカナダの首脳との建設的な協議の後、トランプ大統領は発表から24時間も経たないうちに関税引き上げを延期することを決定し、市場の懸念はすぐに和らぎました。中国に対する関税政策はすでに発効しているが、市場はすでにこれを予測していた。トランプ大統領と習近平国家主席の次回の会談後には状況が変わる可能性もある。
今週、リスク資産は徐々に回復し、SP 500は6,000を上回りました。非農業部門のデータは目標値を下回ったものの、人々が非公式に議論していた内容とより一致しており、金利と株価はそれに対してむしろ冷静に反応した。全体として、貿易戦争の激化や地政学的不安といったテールリスクにもかかわらず、マクロ環境はリスク資産を支え続けています。
仮想通貨は月曜日の清算からすぐに立ち直り（ビットコインは9万ドルまで下落し、イーサリアムは2100ドルという驚異的な安値に達した）、トランプ大統領の仮想通貨コミッショナーであるサックス氏が火曜日に記者会見を開き、「デジタル資産に関する政権の計画の概要を説明する」と発表した後、月曜日の夜には10万2000ドルまで急騰した。米国のデジタル準備金に関する具体的なタイムラインが発表されることが予想される。しかし、関連するタイムラインが（170日以内に）延期されたため、市場は最終的に残念な結果に終わり、ビットコインの価格は残りの週で95〜98,000ドルの範囲に下落しました。トランプ政権関連の触媒は第2四半期まで効果を発揮しないようだ。
BTC ATM インプライドボラティリティ
月曜日の清算による価格下落が急速に収まった後、コインの価格は95,000〜100,000ドルのより明確な範囲に戻りました。市場が2024年の選挙後第1四半期に設定された構造的な上昇ポジションを解消し始めたため、インプライド・ボラティリティは急激に低下した。最後の希望の光は、2月5日のサックスの記者会見であり、これにより、準備金在庫に関する実際のニュースを期待して、短期インプライド・ボラティリティが上昇した。しかし、タイムラインがさらに遅れたこと以外、会議から注目すべき点はほとんどなかったため、市場は第1四半期のポジションをさらに解消し、インプライド・ボラティリティを押し下げました。先週、高頻度および日次ボラティリティはともに50ドル台で固定されていましたが、そのほとんどは月曜日のコイン価格の反転とその後の記者会見によって引き起こされた過剰インフレによるものでした。
注目すべき現象の一つは、市場がトランプ政権に関連する触媒が効果を発揮する時期を先送りするにつれて、期間構造が急勾配になっていることだ。今後90～180日間でサックスから実質的な成果が期待されていないため、市場では2月と3月の満期のポジションが引き続き解消されているが、6月以降のポジションは残っている。同時に、市場では4月と12月のカレンダースプレッド取引（4月売り、12月買い）が非常に大規模に行われ、期間構造の急勾配がさらに高まりました。
BTC 歪度/尖度:
仮想通貨のボラティリティの低下を防ぐため、市場は貿易戦争や関税関連のリスクに対して引き続き慎重な姿勢を維持しているため、短期満期の歪みは引き続き低下している。一方、市場は短期的な上昇テールリスクを全く気にしていないようで、上昇コール/強気スプレッドポジションを解消し続け、短期的な歪みをさらに減らしています。 6月以降の満期については、センチメントが構造的に強気なままであるため、歪度は高いままです。
短期満期を除き、尖度は非常に平坦です。コイン価格のボラティリティが継続的に圧縮されていることから、市場は95,000～100,000米ドルの範囲内の権利行使価格には関心がないことがわかります。同時に、市場はこの範囲外の権利行使価格の空売りに非常に慎重であり、特に現在のインプライドボラティリティが比較的低い状況ではなおさらです。コイン価格がいずれかの方向に突破すると、実際のボラティリティとインプライドボラティリティが急上昇する可能性があります。
今週/今月、皆様頑張ってください！
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