原作者: YBB Capital 研究員 Zeke
1. AIは避けられませんが、暗号×AIは？
2025年の初め、Huanfang Quantitativeが開発したDeepSeekがAI界に「核爆弾」を投下した。わずか 2,048 個の NVIDIA H800 GPU を使用し、トレーニングに 558 万ドル (Meta の約 10 分の 1) かかる中国の AI モデルは、MMLU や GPQA などのベンチマークで GPT-4 o や Llama 3.1 と競合することができ、複雑な推論と中国語の意味理解の点ではシリコンバレーのこれらのトップ モデルをわずかに上回りました。米国は長年にわたり中国に対してチップ封鎖を課してきたが、DeepSeekのコンピューティングパワーサンドボックスで劇的な解体に遭遇した。包囲網の下で、中国のAIはついに国家の条件に適合しながらも最先端技術に匹敵する技術の道を開拓した。オープンソース、低コスト、均質の組み合わせパンチのセットは、米国のコンピューティングパワーの堀を直接突破した。
中国のテクノロジー製品は、性能面でアメリカの製品より常にわずかに劣っており、安っぽくて模倣されているという固定観念を常に私に抱かせます。これは、中国のインターネット企業の製品に対するほとんどの人々の直感的な認識でもあると思います。しかし、今回のDeepSeekは確かに違います。ユーザーエクスペリエンスがChatGPTよりも優れているかどうかは、非常に主観的な感覚なので、ここでは議論しません。この問題が頻繁に言及されたことに対する米国の政治家やテクノロジー大手の緊張した反応から判断すると、中国は今回もはやテクノロジーフォロワーの役割を果たしていないし、これによって引き起こされた世界的な衝撃も非常に大きい。
私のウォレットが最初に影響を受けましたが、これは確かにある程度、従来の AI の開発に対する誤った判断によるものでしたが、それでも、DeepSeek が暗号通貨に与える影響についての私の意見をお話ししたいと思います。
1. 今回の事件で最も大きな被害を受けたのはNvidiaです。第一に、AIコンピューティング能力の需要が疑問視され、第二に、Nvidiaのハードウェアとソフトウェアの統合コンピューティングアーキテクチャ「CUDA」が無視されました。AI分野に精通している友人であれば、CUDAをよくご存知でしょう。CUDAは、現代のAIの発展を促進するための重要な基礎の1つです。大規模なモデル開発者が NVIDIA GPU を使用する場合、CUDA をベースに研究開発を行うのが一般的です。 CUDA を使用すると、一部の関数が CUDA にカプセル化されているため、開発者に対する要件が低くなり、使用時にあまり細かい点に注意を払う必要がなくなりますが、実行効率は確実に低下します。
CUDA は汎用プログラミング フレームワークであるため、モデルをトレーニングするときに柔軟性が多少失われます。 DeepSeek のアプローチは、PTX (NVIDIA が GPU 用に設計した中間命令セット フレームワーク) を直接使用して、トレーニング速度のハードウェア制限を回避し、トレーニング時間を短縮することです。他のモデルではトレーニングに 10 日かかりますが、DeepSeek では 5 日で完了します。これはまた、DeepSeekが将来的に中国国産GPUに適応する意向があれば、ハードウェア適応がより巧みになり、NvidiaのAIチップの王座も揺らぐことになるだろうということを意味している。 (この段落は、DeepSeekのトレーニングプロセスの分析に関する韓国のMirae Asset Securitiesのレポートからの抜粋です)
株価下落は、米国株式市場との相関関係が強い仮想通貨界隈に強い影響を与えるという点に加え、長期的には分散型コンピューティングパワープロジェクトにとっても良いことではないかと個人的には考えています。まず、今後はより多くの個人用GPUが役割を果たすことができるようになります。次に、DeepSeekの小さくて美しいオープンソースモデルの道が成功すれば、多くのAI企業がオープンソース化を余儀なくされるでしょう。今後、ローカル展開や二次開発に必要なコンピューティングパワーの需要はますます活発になるでしょう。最小パラメータ1.5 B、最大パラメータ70 BのDeepSeek R 1のハードウェア要件から判断すると、最も低いNVIDIA GeForce GTX 1660 Superから40シリーズ、50シリーズ、プロレベルのA100やH800 GPUまで、余剰コンピューティングパワーを再び提供するチャンスがあります。現在、比較的透明性が高く、コンピューティング パワーの供給がやや限られている分散コンピューティング パワー プロジェクトにとって、これは状況を好転させるチャンスとなる可能性があります (もちろん、レイテンシが十分に低ければの話ですが)。
2. AI フレームワーク プロジェクトは、DeepSeek が「核爆弾」を投下する前は、暗号通貨分野で最も注目されていた新興分野であり、春節前に私が書いた最後の分野でもありました。現在、DeepSeek の猛攻により、ほぼすべてがゼロに向かって進んでいます。結局のところ、他社は 600 万ドル未満のコストで OpenAI と競争できる一方で、10 億ドルを超えるコストをかけた FDV の主要プロジェクトでは、実用的な価値があると言える AI エージェントがまだ生み出されていません。
私たちは、暗号資産時代からほぼ執拗に資産化を追求してきました。現在の暗号通貨界は、資産化に対してかなりオープンです。チェーン上にまったく存在しないAIフレームワークプロジェクトは、オープンソースのGithubコードライブラリとソーシャルアカウントがあれば、コインを発行できます。「ライブラリベースのコイン」の代償は、伝統的なAI企業が投げかける2次元フォイルの次元削減攻撃をいつか受け入れることができるようになることです。
AI開発の黄金期に、伝統的なインターネット企業が繰り出せるキラームーブは、今回のDeepSeekに限らない。米中対立の中で、AIの発展はますます加速するばかりだ。問題の鍵は、AIの上流と下流で、どの方向にCryptoを組み合わせるかで、分散化の利点を強調し、不可解なAOEに殺されないようにすることだ。大まかに言えば、Crypto x AI のテクノロジー スタックは、コンピューティング パワー層、データ層、ミドルウェア層、アプリケーション層に分けられます。今のレイヤーでは、まだCryptoの必要性を感じません。プライバシーとセキュリティを将来的な視点で考えると、良い視点かもしれません。結局のところ、AIエージェントが人間の仕事を代替または支援することは今日現実になっています。AIによって処理される仕事データと個人データのプライバシーをどう確保するかは、従来のインターネット企業では解決できない問題かもしれません。さらに、AIエージェントが支払い権限を持つ場合、ウォレットのセキュリティをどのように確保するかも問題になります。ブロックチェーンをAIモデルのコンプライアンス監査層として使用することが、今後の主な開発方向になるはずです。
一方、インセンティブをどこに向けるかという問題もあります。インセンティブは、コンピューティング パワー レイヤーやモデルの共有を生み出すだけでなく、人間が AI に仮想世界とのやり取りの方法を教えることを可能にします。世界中のインターネットに関する数十年分のコーパス知識を当然持っている LLM トレーニングとは異なり、AI に正しい行動の仕方を教えるには、実際には人間が常に正しい位置をマークする必要があります。視覚モデルに動物や車が何かを認識させるのと同じように、これはアウトソーシング会社が大学生のグループを雇って達成できるものではありません。仮想世界と対話できる AI エージェントを生み出すには、巨大な分散型ネットワークが必要です。無数の人間を通じて AI を教えるというのも 1 つの方法です。これについては過去の記事で詳しく説明しましたが、モチベーションに関して他に何ができるでしょうか? DePin と組み合わせることで、インテリジェントなエンティティに現実と対話することを教え、AI が注目を集めるようにインセンティブを与え、AI の二次創作をインセンティブ化し（Bittensor のインセンティブ方式などが好例）、トークンのインセンティブ メカニズムを AI が自動的に調整します（この点は、以前の記事で私が尋ねた質問から派生したものです。元の言葉は次のとおりです。分散型プロジェクトが非常に大きくなり、主流になったとき、デフレとインフレに対して何をすべきでしょうか。簡単なルールのコードに頼るか、数人または数十人しかいないプロジェクト チームの言うことに耳を傾けるか。それとも、それらの魂ですか。ああ、そうそう、ガバナンス トークンもあります。しかし、魔女の問題を解決する前に、ガバナンス トークンは意味がありません。民主的な投票がガバナンスの提案に反映されることはありません。結局のところ、a16z は数個のウォレットだけで大規模なコミュニティの投票を拒否できるので、投票する意味は何ですか。などなど。
従来のインターネット企業のようにトップクラスの AI 人材を集めたり、トレーニング用に大規模な GPU クラスターを購入またはレンタルしたりすることはできません。当然、ブロックチェーンで DeepSeek を再現するのは夢物語です。暗号通貨の存在意義は、かつて私たちが金融の自由を与えたのと同じように、別の分野にかけがえのない分散型の特性を与えることです。 AI は人類にとって避けられない物語ですが、その中で Crypto はどのような役割を果たすことができるのでしょうか?
3. Wordcoin について記事で取り上げるのは今回が初めてです。サム・アルトマンが始めたこの暗号ユートピア プロジェクトは、今でも私には少しばかげているように思えます。虹彩を記録するかどうかは、国家による監視と企業による監視のどちらかを選択する必要があることを意味します。これは、マトリックスで赤い錠剤を飲むか青い錠剤を飲むかを選択するようなものです。
しかし、この段階では、ユニバーサルインカムや包括的金融の概念はもはや冗談ではないかもしれない。最先端の大規模モデルに匹敵するモデルをローカルに展開できる DeepSeek は、すでに中国の病院や政府機関でインテリジェント エージェントを提供しています。マッキンゼーの2024年予測レポートによると、早ければ今後6年以内に仕事の50%がAIに置き換えられるだろう。ワードコインの将来のバージョンは、政府によって一律に発行される可能性もあります。このプロセスがさらに強化されれば、包括的金融の概念に関連するトークンも大量に登場し、繰り返し宣伝される可能性があります。5〜6年のウィンドウ期間によると、それはトランプ大統領の任期とも一致しています。では、この暗号通貨大統領は同様のトークンを発行するのでしょうか？非常に可能性が高いと思います。
4. イーロン・マスク氏の最近の発言によると、AI は今後 25 年間でノーベル賞を受賞する可能性があるとのことです。したがって、ブロックチェーンの資金調達を通じて AI 研究を促進すること (コンピューティング能力、ストレージ、手法、その他のリソースの提供も含む) は、現在の DeSci よりも興味深く、効果的であると思います。これを分散型 AI サイエンスと呼んでもいいでしょうか?それがDeAISです。
2. ミームコインはもはやミームではない
Meme Coinを分析する際には、サブカルチャー、コミュニティのコンセンサス、コミュニケーション効果について話しました。今、私はGMGNの前に座り、陰謀グループ、自動車のヘッドアドレス、Devのインサイダー取引を毎日分析しています。 CA がさまざまな犬のグループに送信されたら、充電する時です。今日のミームは、過去のどの時期よりもとんでもないです。現在の Pump.fun では、安らかに眠れるトークンを見つけることなど考えないでください。トイレに行くだけで、K ラインが崖から落ちるかもしれません。
資産発行の閾値の継続的な簡素化とブロックチェーンの高い匿名性が、この狂気のカジノ文化の激化に貢献しています。未知の間に合わせのチームが暗号通貨サークルをATMとして使用することができます。 Memeの進化の方向はますますランダムになっています。前述のライブラリベースの通貨だけでなく、あらゆるイベント、あらゆる人、さらにはあらゆるAIも通貨に変換できます。文化的な中核とコンセンサスがなければ、いわゆる学派の創始者はわずか数週間で完全に忘れ去られてしまう可能性があります。トランプ大統領の発言で始まったセレブコインブームは、わずか1か月しか続かなかった。ミリー大統領のツイート後、再び数億ドルの資金がソルから流出し、ミームは衰え始めた。これに対するミリー大統領の反応は非常にシンプルだった。大統領はツイートを削除し、全員に「私はこのことを知らなかった」と返信した。
AIの急速な発展はすでに世界の注目を奪い過ぎており、技術の発展は困難を極めています。バリュー投資をあきらめた個人投資家は、自分たちが豚を殺す計画の中で幸運な少数のうちの一人であるとしか考えられない。ますます希少になる流動性は繰り返し搾取されており、それは現実に、Cex と Dex の K ラインが毎日赤くなっているだけでなく、伝統的資本と部外者が模倣者を軽蔑していることにも反映されています。
3. 船を彫っても失われた剣は求められない
周期の法則は明らかに無効になっており、船に印を刻んで剣を見つけようとする試みはすべて無駄になるでしょう。 BTC の強気トレンドは必ずしもアルトコインの強気トレンドを意味するわけではありませんが、アルトコインの弱気トレンドは間違いなくアルトコインの弱気トレンドにつながります。コピーキャットに対する理解を革新する必要があります。コピーキャット市場はもはやホワイトペーパーでサポートできる市場ではありません。主要な Cex に上場されている大規模プロジェクトは、独自のコイン価格をサポートできるほど成熟している必要があります。
過去7年間のトークンの成長を振り返ると、2017年には市場に上場されたトークンの数は2,000未満でしたが、2024年には上場されたトークンの数は25,000近くになりました（CoinGekoのデータ、上場廃止トークンを含む）。トークン数の指数関数的な拡大は、本質的にブロックチェーンの低エントロピー価値システムから高エントロピーノイズシステムへの不可逆的な進化です。 2017年には各トークンが依然として「世界を破壊する」という理想を担っていたが、2024年のトークンは流動性出口のためのチップへと進化している。トークンの出現が増えてもイノベーションや実装は増えないが、スタープロジェクトの高評価により市場流動性の需要が飛躍的に増加した。
前述のように、外部から認められなければ、個人投資家はこれらのプロジェクトの評価を支持することができません。ほとんどのアルトコイン プロジェクトは、歴史的な高値で上場されることが多く、Binance が最終目的地となります。暗号通貨の世界にはイノベーションが必要です。スタープロジェクトは巨額の資金提供に値するものでなければなりません。Bybit のプロジェクト財務報告の公開の試みは解決策となるかもしれません。しかし、私の控えめな意見としては、現在の模倣プロジェクトの評価システムと上場基準を再構築するために、市場には深刻な弱気相場が必要だ。
4. 混乱
かつて私は、暗号通貨の消費者向けアプリケーションの始まりが到来したという一筋の希望をTonで見ましたが、この短命な希望は、Tap to Earnのトレンドが衰退するにつれて消えていきました。 5年前、DeFiから派生した流動性マイニングにより、暗号通貨業界は非常に輝かしいピークを迎えました。5年経った今でも、DeFiは依然として唯一の成功分野です。
私が今サークル内の人々と話している話題も非常にシンプルです。「BTCを購入しましたか？」ショートしていますか？ CAをください。誰もが混乱しています。もう正しい方向を見つけることができません。BTCを除いて、他のトークンを購入すると、安眠できないのが暗号通貨の世界の現状です。ダイヤモンドハンズは今日では褒め言葉ではありません。BTCを買わないのは愚か者の同義語のようなものです。
携帯電話でさまざまなブロックチェーンメディアを開くと、まるでニューヨークタイムズやゴシップメディアを読んでいるようでした。これらすべての現象は、このサークルの希望が主に政策と注目にかかっていることを反映しています。 VCの観点から言えば、将来的にはツール製品にのみ投資するべきであり、資産発行プラットフォームは生き残るためにシャベルの販売業者と家賃徴収業者になるべきなのかもしれません。
結論
明らかに、これは私たちが見たい状況ではありません。Crypto は霧の中で迷っているように見えますが、DeepSeek の成功は、イノベーションが依然として行き詰まりを打破する最も効果的な方法であることを証明しています。暗号通貨は現在、史上最高の政策、注目度、資金、そして強固なインフラを備えています。近い将来、暗号通貨界に再び流動性を注入できる模倣 ETF が数多く登場するでしょう。私たちは明らかに主流派ですが、自分たちの街に閉じ込められています。今日のミームコインの衰退は転換点を隠している可能性があり、人類の未来はAIに限定されないかもしれません。
