2025年2月21日は、暗号通貨の歴史に刻まれることになるでしょう。
その夜、世界有数の取引所であるバイビットは史上最大のハッカー攻撃を受け、被害額は15億米ドル（約108億人民元）に上り、これまでのセキュリティインシデントをはるかに上回るものとなった。
その後の24時間でビットコインの価格は数回にわたり急落し、一時は1コインあたり9万5000ドルを下回り、市場にパニックが広がった。不完全な統計によれば、世界中で17万人以上の投資家がポジションを清算され、大きな損失を被った。
「お金は交換ではない」：最も単純な真実
暗号通貨ユーザーにとって、取引所がハッキングされるのは最も望ましくない悪夢です。資産を取引所に保管すると、消失するリスクがあります。 Ethena のアプローチは少し異なります。彼らは最初から、USDe をサポートする資産は取引所に保管されないという原則を堅持してきました。
これは常識のように思えるかもしれませんが、暗号通貨の世界で高い収益と分散化を追求するには、かなりの勇気が必要です。 Ethena は、資産を Copper のサードパーティ カストディアンに保管し、取引が必要な場合にのみ Copper ClearLoop を通じて取引所の流動性にアクセスすることを選択しています。決済プロセスは保管機関内で完了し、資金は保管機関から出ません。簡単に言えば、「デジタルウォレットで支払い、お金が常に銀行口座にある」のと同じくらい安全で効率的です。
この設計の優れた点は、取引所で何か問題が発生した場合でも、ユーザーのコア資産が直接リスクにさらされないことです。このモデルは、Bybit のハッキング事件で大いに役立ちました。 Ethena のサポート資産は Bybit にまったく存在しないため、直接的な損失を回避できます。さらに重要なのは、Bybitから3,000万ドル相当のヘッジポジションを他のプラットフォームに素早く転送できることです。このプロセス全体は「戦場での防御の変更」のようなものです。古いポジションは倒れ、新しい防御ラインがすでに構築されています。その柔軟性は目を引くものです。このことから、私たちはこう考えます。「もっと多くのプロジェクトでこのアプローチを活用できれば、不安に感じる日数を減らすことができるだろうか？」
Bybitが攻撃を受ける前と後のEthena取引所の割り当てポジション
1時間あたり1億2000万ドルの償還波：ストレステストの究極の課題
Bybit 攻撃後の Ethena タイムライン
パニックは伝染します。
Bybitユーザーが必死に現金を引き出し始めると、ステーブルコイン市場も大きな波を起こした。
データによると、USDe の償還リクエストは 1 時間で 1 億 2,000 万ドルを超えており、これはプロトコルの 1 日の償還量の 15 倍に相当します。しかし、エテナの反応は驚くべきものでした。
事件が確認されてから10分以内に、まるで決壊する前に一瞬でダムを建設するかのように、流動性バッファープールは3,000万ドルから2億5,000万ドルに緊急拡大された。
USDe の毎日の通貨価格と償還ステータス
この操作の背後には、事前に設定された緊急メカニズムがあります。市場のボラティリティが閾値を超えると、システムが自動的に流動性準備金の動員を開始します。
結局、USDeの流通市場価格はアンカーレートからわずか0.5%未満しか逸脱せず、すぐに1ドル前後に戻りました。同じ期間に、他のステーブルコインは一般的に1％～3％の割引を経験しました。
「飛行機が乱気流に遭遇し、乗客の酸素マスクが自動的に飛び出すのに気づくようなものです。」
透明なコミュニケーション：ユーザーに最終的な結果を知らせる
暗号通貨の世界には暗黙のルールがある。何か問題が起きると、プロジェクトチームは沈黙するか曖昧なままで、人々は長い間推測するしかないのだ。今回、エテナは逆のことをした。攻撃後のゴールデンアワーの間に、3回続けてアナウンスを出したのだ。
コア資産のリスクがゼロであることを確認する。
3,000万ドルの未決済利益の開示によりBybitが影響を受ける。
ポジション移行の進行状況をリアルタイムで更新します。
その後、この部分のリスクがクリアされるまで進捗を更新し続け、Copper まで出てきて決済に問題がないことを確認しました。
この透明なアプローチはシンプルですが、非常に効果的です。ユーザーが、カストディアンの Copper が資産の安全性を個人的に検証しているのを目にし、オンチェーン データにポジション転送の進行状況がリアルタイムで表示されると、パニックはすぐに理性に変わります。それに比べると、今回のバイビットの危機対応もうまく行われ、双方が同じ調子で対応したため、危機がそれほど怖くなくなった。これには人々が疑問を抱くこともあります。以前は情報開示によって弱点が明らかになると考えていましたが、今では誠実さが最大の防壁であることがわかっています。
ストレステストの真実：デザインはあなたが思っている以上に重要です
この攻撃は残酷な現実を露呈しました。暗号通貨の世界におけるリスクは「起こるかどうか」ではなく「いつ起こるか」なのです。
DeFiLlamaの統計によると、今回Bybitが失った金額はこれまでで最大の仮想通貨盗難であり、それぞれ6億2,400万ドルと6億1,100万ドルの損失となったRonin NetworkとPoly Networkの過去のハッキング事件を上回っている。
暗号通貨史上最大の損失トップ5、データソース：Deflama
しかし、エテナにとって、この災害は同社の設計理念を検証する絶好のシナリオとなった。取引所内での保管返還を放棄したり、極端な状況に備えた流動性計画を事前に設定したりするなど、かつては「過度に保守的」と疑問視されていた決定が、危機の最中に突如として先見の明があったことが証明された。これは、プロジェクトを選択する際に、収益を見ることに加えて、基礎となる設計が鍵となる可能性があることを思い出させます。
追記：暗号通貨の世界では生き残るためのルール
Bybit 事件はいずれは収束するだろうが、それが残した教訓は損失額よりもはるかに重要である。
取引所の管理を離れることは臆病さの表れではなく、ユーザーの資産に対する敬意の表れです。
流動性バッファープールは装飾ではなく、危機時の酸素マスクであるべきです。
透明性のあるコミュニケーションの費用対効果は、事後的な救済策としての広報レトリックの費用対効果よりもはるかに高い。
Ethena の物語はステーブルコイン市場に劇的な変化をもたらすことはないかもしれないが、少なくとも 1 つのことを証明している。暗号通貨の世界では、最善の防御は破壊できない壁ではなく、嵐を予期する設計の考え方である。次のブラックスワンが来たとき、事前に「ライフジャケット」を着用しているプロジェクトこそが、真の長期主義者なのかもしれない。
