2025年4月5日、ビクトリア・ハーバーの夜、「BUIDL 2025」Web3業界サミットが開催されました。グラスを鳴らす音の中で、集合写真がすぐに広まった。Huobiの創設者Li Lin、Binanceの創設者CZ、TRONの創設者Justin SunがCの位置に座り、暗号通貨業界の他の大物たちに囲まれながら明るい笑顔で互いに乾杯していた。
会議ではさらに目を引く写真も出回った。ジャスティン・サンとリー・リンが抱き合って「結婚祝いのワイン」を飲んでいる写真だ。 2か月前、ジャスティン・サンが李林氏をHuobiの金融上の抜け穴を隠蔽したとして公に批判したことは明らかだった。二人は互いに譲らず、言い争った。たった2ヶ月で、二人は過去を捨てて和解したのだろうか？
2枚の写真は、暗号通貨業界の「黄金時代」の縮図のようだ。そこには不満やもつれの底流があり、絡み合った利害関係の共生的な図も見られる。彼らが一緒に登場することは、彼らの個人的な関係を微妙に反映しているだけでなく、暗号通貨業界が草の根からコンプライアンスへと進化していることの証でもあります。以下では、編集者が読者に業界リーダー間の愛、憎しみ、復讐を見せます。
李林と孫宇塵：債務紛争は複雑に絡み合って混乱している
リー・リンとジャスティン・サンは、Huobiの買収をめぐって大きな論争を繰り広げていたが、これは関係者全員がよく知っていた。この問題の発端は、2022年10月8日、Huobiの創設者であるLi Lin氏がJustin Sun氏と関係のある香港Baiyu CapitalにHuobi株を売却したことに遡る。納品完了から3年後の2025年2月、ジャスティン・サンは突然、リー・リンがデューデリジェンス資料を隠蔽したと公然と非難し、Huobi内に3000万ドルの「資金の穴」があり、それを自腹で埋めなければならなかったと主張した。
李林氏は長文の記事で、2022年の和解の時点では両者はユーザー資産の計算方法に相違があり、十分な準備金を積み立てていたと反論した。ジャスティン・サン氏が言及した「3,000万ドルの資金の抜け穴」は、実際には取引所が信用取引業務を運営していた際に極端な市場状況によって生じたショートポジションであり、財務処理は会社の収益によって完了していたため、未公開の「財務上の抜け穴」と見なされるべきではない。
実のところ、両者が衝突したのは今回が初めてではない。孫氏と李氏の確執は、Huobiが売却された直後に始まった。
2023年5月、ジャスティン・サンは、リー・リンの弟であるリー・ウェイが不正な手段で大量のゼロコストHTを繰り返し入手して販売していると非難する投稿を公開し、HTコミュニティの権益を保護するために、これらのトークンを回収して破棄する必要があると述べました。その後、Huobiの創設者であるLi Lin氏はWeChat Momentsで反応し、相手側が証拠を提示することへの期待を表明した。李偉が違法な手段でゼロコストのHTを入手したことが確認された場合、彼は個人名義でHuobiにHTの10倍を支払う用意がある。もしそれが真実でなければ、彼はHuobiがユーザーの合法的な資産を返還することを望んでいる。
その後、孫宇塵氏は決定的な証拠を提示せず、非難のツイートは削除された。この暴露はコミュニティ内でHuobiの内部管理について幅広い疑念を引き起こしたが、結局何も起こらなかった。しかし、リー・リンとジャスティン・サンの間の不満はまだ終わっていない。 2025年2月、3000万ドルの「資金不足」により、2つの暗号通貨大手は再びインターネット上で世論戦を開始した。
ジャスティン・サンとリー・リンが会見場で抱き合ったり「結婚祝いのワイン」を飲んだりしている写真が、彼らの関係についての憶測をさらに呼んだ。写真の中で二人は、長い間会っていなかった古い友人のように、とても親密に話したり笑ったりしていた。 2か月前に3000万ドルの金銭紛争があったようには見えませんでした。これは、暗号通貨業界の大物による公開のショーであるかもしれないし、あるいは私的な和解後の和解であるかもしれない。サン・リンとサン・リンの「愛憎」関係は謎のままだ。
しかし、結婚酒といえば、李林が暗号通貨界の他の大物たちと結婚酒を飲んだのはこれが初めてではない。 2018年にはすでに、李林とOKEx（OKXの前身）の社長である徐明星が道端で上半身裸で食事をし、酒を飲んでいたことや、ディナーパーティーで一緒に一杯の酒を飲んだこともあった。徐明星がOKExからお金を引き出せなかったとき、お茶に誘われ、コミュニティ内で徐明星を強力にサポートしたのが李林だった。ドラマチックな要素もありますが、暗号通貨業界がまだ初期段階にあり、チャンスとリスクに満ちた時代に、起業家たちがお互いを尊重し、暗号通貨業界をより良く、より強くするために協力することを楽しみにしていることを表現しています。その後、徐明星さんは李林さんに呼びかけた。「結婚の酒を飲んで、私たちは本当の兄弟になりました。私の痛みを癒してくれたHuobiの李林さんに感謝します。」
CZとジャスティン・サン：敵であり友人であり、愛し合い憎み合う
ジャスティン・サン氏とCZ氏はともに暗号通貨分野のリーダーとみなされています。ジャスティン・サン氏が設立したTRONと、同氏が率いるHuobi取引所HTXは、CZ氏のBinanceと生態学的に補完的かつ競争的な関係を築いている。二人はフォーブス誌の表紙にも登場し、世界的な影響力を誇示した。業界の先駆者として、彼らのこれまでの歩みはすべて、暗号化業界の発展の歴史でもあります。
早くも2015年には、何毅、孫宇塵、Qudian CEOの羅敏がリアリティ番組「If You Are the One」に出演した。彼らはヤギの角が付いたジャンプスーツと白い帽子を身に着け、「Twisted Goat Song」という歌を披露した。当時、He Yi氏とCZ氏は知り合ってまだ1年しか経っておらず、OKcoinで一緒に働いており、それぞれ副社長とCTOを務めていました。運命の歯車は静かに回り始める。新しい業界に参入する興奮にまだ浸っているこれらの若者は、自分たちのせいで将来の暗号化業界が破壊されることを想像するのは難しいかもしれません。
初期の暗号通貨の世界は無限の可能性と想像力に満ちており、ジャスティン・サンとCZは相互協力と相互達成の段階にありました。
2018年10月、ジャスティン・サンとCZはジュネーブの世界投資フォーラムで会談しました。当時、国連は創設73周年を祝っていました。バイナンスはブロックチェーンチャリティー財団を設立し、ウガンダなどの洪水や地滑りの被害を受けた国々に支援を提供するブロックチェーンベースの寄付プラットフォームを立ち上げました。トロン財団もブロックチェーン慈善活動を支援するために300万ドルを寄付した。
2019年はジャスティン・サンとCZにとって「新婚旅行期間」だった。 1月28日、ジャスティン・サン氏が買収したプロジェクトであるBitTorrent（BTT）は、バイナンスのブロックチェーン資産発行プラットフォームであるバイナンス・ローンチパッド上で約14分で594億BTTの発行を完了し、710万ドルを調達した。 BitTorrent は Binance の最初の IEO プロジェクトとなり、CZ と Justin Sun の初期のコラボレーションの始まりとなりました。 TRONが4月にTRC20-USDTをリリースした後、Binanceはすぐにサポートを提供し、「TRC20-USDTを入金して年利16%のリターンを享受」キャンペーンを開始し、TRONエコシステムに大量の流動性をもたらしました。同時に、ジャスティン・サンもWeiboやTwitterで頻繁にBinanceを支持し、今回の協力の結果を積極的に宣伝した。その間、両者の協力は模範的でした。ジャスティン・サンはバイナンスプラットフォームの影響力を利用してTRONエコシステムを推進し、バイナンスはTRONの新チェーンと高金利の補助金を利用してより多くのUSDTユーザーを引き付け、双方がウィンウィンの状況を実現しました。
2019年9月、BinanceとPaxos Trust Companyは共同でステーブルコインBinance USD（BUSD）を立ち上げました。わずか2年足らずで、BUSDの市場価値はあっという間に10億米ドルを超えました。 2022年9月5日、BUSDの時価総額が200億ドルに達した直後、バイナンスはBUSDと競合する3つのステーブルコインであるUSDC、USDP、TUSDの使用を停止すると発表し、ステーブルコイン大手のUSDCに対して正式に宣戦布告した。
BUSD のスムーズな立ち上げと大きな成功により、CZ はプラットフォームの利点を活用し、独自の暗号帝国を段階的に構築することができました。 Binanceが交換計画を発表してからわずか1か月後の2022年10月28日、ジャスティン・サンが買収してから20日しか経っていないHuobi Globalは、HUSDがHuobi Globalトークン管理規則の第（11）条を発動したという発表を出した。 HUSDの取引は停止され、同日をもって上場廃止となります。ユーザーのアカウントにあるHUSDはUSDTに直接交換されます。そのニュースが報道されるとすぐに、市場は大騒ぎになった。 HUSDはペッグを失い、その価値は急速に下落し、11月1日には0.3ドルまで下落しました。それ以来回復することはなく、ステーブルコイン競争市場から完全に撤退しました。
偶然にも、HUSD は、Huobi が Paxos と協力して立ち上げたステーブルコイン プロジェクトでもあります。 7月22日のHUSD1周年記念ブログ投稿で、Paxosチームは次のようにも書いています。「Paxosが現在、世界トップ6のステーブルコインのうち3つをサポートしていることを誇りに思います。初の規制信託会社であり、認定デジタル資産管理人として、Paxosはこの市場で独自の専門知識を持っています。」
記念ブログ投稿が公開されてから1か月後、Paxosの共同創設者リッチ・テオ氏とBinanceのCEO CZ氏が海外の高級レストランに一緒に現れ、当時の暗号通貨界でかなりのスキャンダルを引き起こした。 2ヵ月後、HUSDは終了を発表し、パクソス氏はBUSDの「フルタイムの管理人」となった。コミュニティは、この夕食会ではステーブルコイン市場に関する戦略的な議論が行われ、それがHuobiのHUSDに関する決定に影響を与えたのではないかと推測した。しかし、これらの推測にも直接的な証拠が欠けており、公式には確認されていません。
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HUSDが上場廃止されてから2か月後の2022年12月30日、BinanceはTRONネットワーク上でBinanceペグBUSDの統合を完了したと発表しました。 BUSD の入出金が TRON ネットワーク上で開始されました。ジャスティン・サン氏もBinanceとの協力を促進するためTwitterで積極的にリツイートした。以前、両者がステーブルコイン協力について個人的に意見の相違があったかどうかは別として、少なくとも今はすべてが順調に進んでおり、調和がとれているようだ。
しかし、ステーブルコインをめぐる両者の駆け引きは秘密裏に続いている。
2023年5月、ジャスティン・サンは4億500万TUSDをバイナンスに送金したが、これはバイナンス・ローンチプールのSUIトークンマイニング活動に参加するために使用されたと疑われている。これは暗号通貨コミュニティで議論を巻き起こし、これはCZがクジラを助け、Binance取引所のマイニングプールのインセンティブを利用してジャスティン・サンが元々の巨額の資金で新しいトークンSUIを取得できるようにしたようなものだと考える人もいました。コミュニティは、このような行為は「インサイダー取引」の疑いがあると非難した。世論が沸騰する中、ジャスティン・サン氏は、移転の本来の目的はTUSDマーケットメーカーとして「価格差を平準化」し、流動性を向上させることであり、イベントに参加することではないと反論した。彼はまた、間違いによりイベントに参加した資金の一部を返金するよう取引所に連絡した。その後、CZは、ジャスティン・サンがこれらのTUSDを使用してマイニングに参加した場合、彼に対して措置が取られると公に述べ、LaunchPoolは「クジラ」ではなく小売ユーザーにサービスを提供していることを強調しました。 4億500万ドルの茶番劇は両社の社長の免責で終わった。
TUSD は BUSD の「後継トークン」であることは注目に値します。 2023年2月13日、米国SECの法執行官はパクソスに対して「ウェルズ通知」を発行し、パクソスが発行・上場しているBUSDは未登録の証券であり、投資家保護法に違反したとしてパクソスを訴える予定であると述べた。強力な規制介入の下、BinanceはBUSD取引ペアの上場廃止を継続的に行っており、かつては最大220億ドルの時価総額を誇ったBUSDは徐々に歴史の舞台から退いていった。この後、Binance は別のステーブルコインである TUSD に注目しました。 Binanceは、TUSD取引ペアの追加、LaunchpoolでのTUSDプールの立ち上げ、BTC/TUSD取引ペアの取引手数料の免除など、一連の対策を講じてきました。強力なサポートにより、BTC/TUSD 取引ペアは 2023 年 3 月に BTC/USDT 取引ペアを上回り、Binance で最大の取引量を誇る取引ペアとなりました。 BinanceがBUSDの発行を停止した後、TUSDやUSDCなどの他のステーブルコインのサポートも、ジャスティン・サンのTRC-USDTに新たな圧力をかけました。
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2025年4月3日、ジャスティン・サンは突然、ファースト・デジタル・トラスト（FDT）が破産し、顧客資金を償還できないと非難する声明を発表しました。 FDT はステーブルコイン FDUSD の発行者であり、TUSD の資産管理機関です。その日の午後、ジャスティン・サン氏はライブ記者会見で、テクテリクスは2023年早々にFDTに対する調査を開始し、多額の顧客管理資金が不正流用されていたことを発見したと述べた。当時、ジャスティン・サンはTUSDに十分な流動性を確保するために、自身の資金でTechteryxに支援を提供しました。 TrueCoinはFDTと共謀してTUSD準備金4億5600万ドルをドバイの企業に違法に送金した疑いがあった。ファースト・デジタルはその後、この告発に対して、この紛争はTUSDのみに関係しておりFDUSDとは何ら関係がなく、ファースト・デジタルは十分な支払い能力を有していると反論した。
この動きと、その後のバイナンスの「大口投資家には少人数のグループにのみ通知し、個人投資家を切り離す」という行動が、CZ氏とHe Yi氏を再び緊急の広報危機に陥れ、中央集権型取引所に対する市場の不満を引き起こしたことは間違いない。この嵐の中で孫宇塵が果たした役割は、資本のインサイダー取引を暴露し、すべての投資家の権利と利益を守るという、はるかに栄えある積極的なものである。おそらく孫宇塵の当初の意図は5億元の預金を取り戻すことだけであり、この問題はBinanceと直接関係がなかったのだろう。しかし、FDUSDが一時的に切り離されたとき、嵐の中心にあったBinanceは依然として世論の戦争に巻き込まれていた。
両者はビジネス上は競合しているものの、ジャスティン・サン氏は暗号通貨業界の公開イベントで何度もCZを擁護してきた。 2023年6月にSECがバイナンスを訴えた後、ジャスティン・サンはソーシャルメディアでCZへの支持を公に表明し、「CZの友人として、私は揺るぎなくCZを支持するつもりであり、正義が実現されると信じている」と述べた。 2023年11月、CZはBinanceのCEOを辞任すると発表しました。ジャスティン・サンはソーシャルメディア上でCZの貢献を高く評価し、CZとは10年近く知り合いだと言及した。同氏は自身のリーダーシップと業界の牽引力を認め、「業界を前例のない高みに押し上げた」と述べ、今後もバイナンスとの協力を強化していくと強調した。
リー・リンとジャスティン・サンが一緒にワインを飲んでいる写真がソーシャルメディアに広まり、CZとジャスティン・サンが会談で談笑していたとき、傍観者にはそれが単なる見せかけなのか、それとも本当の和解なのかを見分けるのは難しかった。しかし、おそらく答えは重要ではない。暗号通貨業界では、利害の合意は個人的な恨みよりもはるかにまとまりがあるからだ。業界の初期の混乱から現在のコンプライアンスの波まで、これらの大手企業のゲームの歴史はまさに業界の進化の脚注です。彼らの不満と協力は本質的に、ブロックチェーンの本来の意図を失うことなく、規制の枠組みに準拠する道を模索している。
ジャスティン・サンはフォーブスのインタビューでこう語った。「真のイノベーターは長期主義を貫かなければならない。」集合写真の笑顔が凍りついたとき、香港の夜空はまだ明るく、暗号通貨業界の脚本はまだ書かれていた。次の場面は、より激しい競争になるかもしれないし、危機の中で再び手を組むことになるかもしれない。確かなのは、この業界の魅力はこうした「敵と味方」の物語にあるということだ。
