원작자: BitMEX
주간 옵션 투자 전략 분석에 다시 오신 것을 환영합니다. 오늘 우리는 BitMEX 옵션 시장과 예측 플랫폼 Polymarket 간의 비트코인 예측 확률의 상당한 차이에서 비롯된 독특한 거래 기회를 공유하고 있습니다.
행사 가격이 $120,000(12월 27일 만료)인 BitMEX의 외가격 비트코인 콜 옵션은 비트코인이 해당 가격에 도달할 위험 중립 확률이 약 8%임을 보여줍니다. 그러나 Polymarket 플랫폼 참가자들은 비트코인이 12월 31일까지 $120,000에 도달할 확률을 약 17%로 평가합니다. 이러한 중요한 차이는 숙련된 거래자에게 차익 거래 기회를 제공할 수 있습니다.
이 기사에서는 이 가격 불일치를 심층적으로 분석하고, 8% 확률이 계산되는 방법을 자세히 설명하고, 이러한 불일치를 활용하는 거래 전략을 제안하고, 특히 비트코인의 소폭 상승이 실제로 A 상황이 될 수 있는 경우 주요 위험을 강조할 것입니다. 그 결과 손실이 발생합니다.
자세한 분석을 시작하겠습니다.
BTC 옵션과 Polymarket의 내재 확률 차이
폴리마켓 예측 시장에서는 BTC가 12월 31일까지 120,000달러에 도달할 확률을 17%로 보고 있습니다. 이는 옵션 내재 확률인 8%의 두 배 이상입니다.
BitMEX 옵션 시장의 8% 내재 확률 계산 과정은 다음과 같습니다.
Black-Scholes 모델을 사용하여 간단한 계산을 해보겠습니다(일부 중간 단계 생략).
현물 가격(S): $97,500
행사가격(K): $120,000
남은 기간(T): 약 16일 또는 0.0438년
무위험이자율(r): 4.5%
내재변동성(σ): 72.4%
매개변수 d 2 를 계산하면 위험 중립 확률 N(d 2)을 얻을 수 있습니다.
최종 결과:
N(d 2) ≒ 0.08, 즉 8%
이는 옵션 시장(일반적으로 더 성숙하고 공정한 위험 중립 가격에 접근함)이 비트코인이 $120,000를 돌파할 확률을 예측 시장의 정서 중심 가격보다 훨씬 낮은 수준으로 평가한다는 것을 의미합니다. 이러한 차이는 차익거래의 기회를 창출합니다.
차익 거래 전략: 외가격 통화를 구매하면서 Polymarket을 매도합니다.
옵션 시장의 보다 보수적인 8% 확률 평가에 동의한다면 Polymarket의 17% 가격 책정은 너무 낙관적일 수 있습니다. 구체적인 전략은 다음과 같습니다.
1. Polymarket에서 Yes 계약을 판매합니다(17%): 12월 31일까지 비트코인이 $120,000에 도달하지 않으면 프리미엄 수익금 전액을 받게 됩니다.
2. 행사 가격 $120,000(12월 27일 만료)의 비트코인 콜 옵션 구매: 이 옵션은 비트코인이 12월 27일 이전에 $120,000를 돌파할 때 발생할 수 있는 8% 확률 평가에 더 가까운 가격으로 책정되어 헤징 보호를 제공합니다. 비트코인이 더 높이 상승하면 옵션 이익이 Polymarket의 손실을 상쇄할 수 있습니다.
전략적 이점:
귀하는 Polymarket이 비트코인이 $120,000를 돌파할 가능성을 과대평가하고 상대적으로 저렴한 외가격 통화를 구매하여 그 차이를 활용하고 있다고 효과적으로 베팅하고 있습니다.
콜옵션은 비트코인 가격이 급등할 경우 보호를 제공할 수 있는 헤지 수단 역할을 합니다.
구체적인 조작방법
분석 예:
BitMEX에서 $120,000 콜 옵션의 가격이 $654라고 가정해 보겠습니다.
Polymarket에서 Yes 계약을 $0.18에 매도하세요. $654의 옵션 비용을 충당하려면 약 3,633개의 Polymarket 계약(약 $654)을 매도해야 합니다.
시나리오 분석 및 수익구조
1. 시나리오 1: 비트코인이 12월 31일까지 $120,000에 도달하지 못합니다.
○ 콜 옵션이 0으로 만료됨($654 손실)
○ 폴리마켓 Yes 계약이 발동되지 않으면 $654의 수익이 유지됩니다.
최종 결과: 본질적으로 평평함
2. 시나리오 2: 비트코인은 12월 27일 이전에 $120,000를 크게 돌파합니다. 비트코인이 12월 27일 만료까지 $130,000에 도달한다고 가정합니다.
○ 콜옵션: 내재가치 = 130,000 - 120,000 = $10,000 이익
○ 폴리마켓 : 이벤트 발생시 $3,633 지급(계약당 $1)
순이익: $10,000 - 3,633 = $6,367, 상당한 이익
3. 주요 위험: 비트코인은 $120,000를 약간 넘습니다. 비트코인이 12월 27일에 $121,000에 도달했다고 가정합니다. 이 시점에서 이벤트는 12월 31일 이전에 발생할 가능성이 높으며 Polymarket YES 계약은 $1에 결제됩니다.
○ 콜옵션 지급액: 121,000 - 120,000 = $1,000
○ 폴리마켓 결제 : $3,633
순손실: $1,000 - $3,633 = -$2,633
주요 위험 요소는 다음과 같습니다. 비트코인이 $120,000 바로 위에서 거래되는 경우 옵션 이익은 제한되지만 여전히 $3,633 Polymarket 지불금 전액을 지불하게 됩니다. 우리는 다수의 Polymarket 계약을 매도하여 옵션 비용을 완전히 상쇄하려고 시도하므로 고정 Polymarket 지불금은 옵션의 작은 이익을 훨씬 초과할 수 있습니다. 간단히 말해서, 비트코인의 소규모 돌파($120,000가 조금 넘는)는 오히려 더 큰 순 손실을 초래할 것입니다.
위험 경고
만료 불일치: 옵션은 12월 27일에 만료되는 반면 Polymarket 계약은 12월 31일까지 지속됩니다. 비트코인은 옵션이 만료될 때까지 $120,000를 돌파하지 못할 수 있으며, 만료되면 옵션 헤지 보호 기능을 잃게 됩니다.
비선형 수익 구조: $120,000를 약간 넘는 가격이 가장 위험한 영역입니다. 비트코인이 행사 가격 이상으로 크게 오르지 못하는 경우 Polymarket 계약당 고정된 1달러 지불금은 귀하의 작은 옵션 이익을 훨씬 초과할 수 있습니다.
위험 중립 확률과 실제 확률의 차이: 옵션 시장은 위험 중립 확률을 사용하는 반면 Polymarket은 시장 정서를 반영할 수 있습니다. 이 차이는 지속되거나 커질 수 있습니다.
시장 유동성 및 실행 위험: 스프레드, 슬리피지, 포지션 규모 조정이 모두 중요합니다. 대규모 거래는 시장 가격에 영향을 미치고 초기 전략 설정을 훼손할 수 있습니다.
돌파 규모가 중요합니다. 비트코인의 경우 $120,000 이상으로 크게 상승해야만 옵션 이익이 Polymarket의 손실보다 훨씬 커질 수 있습니다.
요약
이 전략은 옵션 시장에서 8%의 확률 차이와 예측 시장에서 17%의 확률 차이를 목표로 합니다. 표면적으로는 매력적으로 보입니다. 잠재적으로 과대평가된 계약을 폴리마켓에서 매도하고 상대적으로 저렴한 외가격 통화로 헤징하는 것입니다.
그러나 위험은 무시할 수 없습니다. 비트코인이 $120,000 이상으로 완만하게 상승한다면 옵션 이익은 Polymarket의 막대한 지급액을 상쇄하기에 충분하지 않아 더 큰 손실이 발생할 수 있습니다. 이 전략은 다양한 비율, 수익률 구조, 목표 가격대를 신중하게 고려해야 합니다. 비트코인이 $120,000 이하로 떨어지거나 크게 상승할 것이라는 강한 확신이 없다면 비용이 많이 드는 중간 지점에 갇힐 수 있습니다.
이 전략을 사용할지 여부를 결정하기 전에 신중하게 거래하고 포지션을 합리적으로 제어하며 항상 기간 불일치 및 수익률 곡선 모양에 주의하십시오.
