원제: The Bull Case for Hyperliquid Hyperliquid
원저자: fmoulin 7, 암호화 Kol
원곡: zhouzhou, BlockBeats
편집자 주: Hyperliquid는 낮은 수수료와 강력한 인센티브를 통해 사용자를 유치하며, 첫 해 인센티브는 11.65%의 인플레이션율로 10억 달러에 가까울 것으로 예상됩니다. EVM이 출시된 후에는 새로운 DeFi 프로토콜을 위한 중요한 플랫폼이 되고 HYPE에 대한 수요를 촉진할 수 있습니다. 플랫폼은 자동 수수료 분배와 스테이킹 보상, 플랫폼 운영 및 토큰 폐기 지원을 통해 거래 수수료 및 토큰 경매를 통해 수익을 창출합니다. 특히 Kucoin을 통한 자본 유입 증가는 더 많은 시장 자금을 유치할 경우 HYPE 가격을 상승시킬 것입니다. 그러나 중앙화 및 EVM 전환 위험은 사용자 경험에 영향을 미칠 수 있으므로 투자자는 주의를 기울여 조사해야 합니다.
다음은 원본 내용입니다(원본 내용은 읽기 쉽고 이해하기 쉽도록 편집되었습니다).
Hyperliquid는 자체 L1에 구축된 영구 거래 프로토콜로, 중앙 집중식 거래 플랫폼의 사용자 경험을 복제하는 동시에 완전한 온체인 주문서와 분산 거래를 제공하고 현물, 파생상품 및 사전 출시 시장을 지원하는 것을 목표로 합니다.
이 기사에서는 Hyperliquid의 시장 기회와 HYPE의 기본 강세 논리에 더 중점을 둘 것입니다.
현재 HYPE의 거래 가격은 20달러를 넘어 시가총액 75억 달러, 완전 희석 가치(FDV) 200억 달러가 넘는 상위 30위 자산이 되었습니다. 그렇다면 하이퍼리퀴드의 인기는 어디서 나오는 걸까요? 낙관적인 논리는 무엇입니까?
다음으로 우리는 다음을 탐구할 것입니다:
거래 플랫폼 기회
EVM 생태학적 기회
수익 구성, 가치 평가 및 비교 분석
위험
1. 거래 플랫폼 기회
하이퍼리퀴드는 지난 달 거래량의 50% 이상을 차지하며 지속 가능한 분산형 거래 플랫폼 분야를 장악하고 있습니다.
현재 하이퍼리퀴드의 미결제약정(OI)은 바이낸스의 약 10%를 차지합니다.
여기서 주목해야 할 몇 가지 사항이 있습니다.
강세장이 심화되고 시장 변동성이 증가함에 따라(현재 암호화폐 변동성 지수는 64에 불과) 미결제약정(OI), 거래량, 자금 조달 요율 및 청산은 계속 증가할 것으로 예상됩니다.
자동화된 마켓 메이커(A 및 Uniswap)가 현물 거래에서 DEX 및 CEX의 성장을 촉진한 것처럼 무기한 계약 분산형 거래 플랫폼과 중앙형 거래 플랫폼의 비율이 증가할 수 있습니다.
CEX 경쟁사보다 낮은 수수료와 강력한 인센티브를 통해 Hyperliquid는 CEX에서 벗어나 더 많은 사용자와 자본을 유치할 수 있는 강력한 기회를 가지고 있습니다. 토큰 생성 이벤트(TGE)와 HYPE 가격의 급격한 상승은 의심할 여지 없이 가장 강력한 마케팅 활동이 되었습니다.
인센티브 메커니즘에 관해서는 아직 구체적인 구조가 공개되지 않았지만 무기한 계약과 현물 거래량에 인센티브가 부여될 수도(또는 이미 인센티브가 부여될) 것으로 추측하기 쉽습니다. 결국 토큰 공급량의 40% 이상이 커뮤니티 보상을 위해 예약되었습니다. 초기 에어드랍의 세부 내용은 다음과 같습니다.
예비 공급량의 10%가 첫 해에 인센티브로 사용된다고 가정하면 상황은 다음과 같습니다.
현재 가격으로 첫 해에 약 10억 달러에 가까운 인센티브가 배포될 예정이며, 이는 에어드롭 개시 가격인 2달러로 배포되는 금액보다 훨씬 많습니다. 결과적인 인센티브 인플레이션율은 약 11.65%입니다(추가 계산이 필요할 수 있는 스테이킹 보상 포함).
더 많은 사용자가 더 많은 거래량, 수익, 소각 및 환매를 가져오므로 이 경우 인센티브로 인해 토큰 보유자가 느끼는 실제 희석 비용은 11.65% 미만이 됩니다.
팀은 더 많은 사용자를 유치하기 위해 더 높은 인플레이션율과 인센티브 수준을 선택할 수도 있습니다. 이것이 바로 blknoiz 06이 HYPE의 완전 희석 가치 평가(FDV) 역학의 차이에 대해 언급한 내용입니다 .
무기한 계약 부문에 대한 간략한 요약:
성장하는 시장 (순환적 + DEX의 점진적인 CEX 지배력)
하이퍼리퀴드 시장점유율 상승 예상 (인센티브에 따라)
또한:
현물시장 역시 지속적으로 성장할 것으로 예상되며, 하이퍼리퀴드는 단기적으로 3위 현물 DEX가 될 것으로 예상됩니다. 어제의 거래량은 약 5억 달러였으며 이는 Hyperliquid를 전체 체인에서 5위 현물 DEX로 만들기에 충분했습니다.
EVM을 추가하면 유틸리티 토큰의 신규 발행과 기본 USDC 및 SOL/ETH/BTC 현물 거래 쌍과 같은 기본 자산과 같이 더 흥미로운 자산이 거래를 위해 현물 시장에 진입할 수 있습니다.
Hyperliquid의 개방형 인프라와 빌더 코드를 기반으로 더 많은 거래 도구가 개발 되고 있습니다. 현재 InsilicoTrading, KatoshiAI 및 pvp dot trade와 같은 팀은 많은 멋진 애플리케이션을 출시했으며 앞으로는 사용자 경험을 개선하고 더 많은 관심을 끌기 위해 더 많은 제품이 출시될 예정입니다. 거래 플랫폼으로의 트래픽.
위의 요소들만으로도 큰 상승 잠재력을 가지고 있습니다.
거래 플랫폼과 스테이블코인은 암호화폐 업계에서 가장 수익성이 높고 가치 있는 사업 중 하나입니다. 영구 계약 및 현물 거래를 위해 주류 플레이어(Binance, Coinbase, Bybit, OKX)와 직접 경쟁하는 것은 본질적으로 낙관적입니다.
가장 낙관적인 시나리오는 다음과 같습니다.
1. 주요 거래 플랫폼은 Hyperliquid를 분산형 백엔드로 사용합니다.
2. 거래 플랫폼은 대차대조표에 HYPE를 포함시켜 헤징을 수행합니다( ThinkingUSD 제안 참조 ).
단기적으로 두 가지를 모두 달성할 가능성은 불분명하지만, 트럼프가 $ENA를 매수할 것이라고 누가 생각이나 했겠습니까? 모든 것이 가능합니다.
2. EVM 생태학적 기회
HyperEVM이란 무엇입니까?
hyperdrivedefi의 설명 : “Hyperliquid 스택은 Hyperliquid L1과 HyperEVM(EVM)이라는 두 개의 체인으로 구성됩니다. 이 두 체인은 통합 상태와 동일한 합의 메커니즘 아래에 존재하지만 독립적인 실행 환경에서 실행됩니다.
L1은 영구 계약 및 현물 주문장과 같은 기본 구성 요소를 실행하는 허가형 체인이며 이러한 기본 구성 요소를 실행하는 데 필요한 고성능 요구 사항을 충족하도록 설계되었습니다. L1은 API 프로그래밍 기능을 제공하며 이 API를 통해 제출된 작업은 EVM 체인에 제출된 트랜잭션과 마찬가지로 서명되어야 합니다.
EVM은 이더리움의 일반적인 도구를 지원하는 범용 EVM 호환 체인입니다. EVM은 무허가형이며 누구나 스마트 계약을 배포할 수 있으며, 이를 통해 온체인 영구 계약에 직접 액세스하고 L1에서 유동성을 확인할 수도 있습니다.
HyperEVM은 앞으로 몇 달 안에 출시될 예정이며, 많은 팀이 이미 이를 준비하고 있습니다. 이것이 왜 낙관적인가?
DeFi의 새로운 집?
많은 DeFi 팀이 EVM을 통해 온라인 진출을 준비하고 있습니다. 대부분의 잘 알려진 DeFi 프로토콜 유형(AMM, 대출, 유동성 스테이킹, CDP)은 EVM 출시와 함께 온라인에 출시될 것으로 예상됩니다.
이러한 프로젝트는 HYPE 보유자가 대출 및 머니 마켓 계약에서 HYPE를 담보로 사용할 수 있도록 함으로써 전반적인 자본 효율성을 향상시킵니다.
기존 프로토콜을 적용하여 주문장 유동성을 체인에 직접 배치하면 새로운 DeFi 기본 요소가 잠금 해제될지 기대해 볼 가치가 있습니다. 새로운 DeFi 프리미티브가 Hyperliquid에 먼저 등장하더라도 놀라지 않을 것입니다.
예를 들어, ethena labs는 중앙 집중식 거래 플랫폼에 대한 의존도를 줄여 시스템 탄력성을 향상시키고 Hyperliquid를 헤징 프로세스에 부분적으로 통합하여 거래상대방 위험을 잠재적으로 다양화하고 줄일 것입니다. [참고링크]
시장에는 실용적인 프로젝트가 필요하다
베이스와 솔라나의 AI 열풍, 하이에나의 활약, 하이퍼리퀴드의 $HFUN과 $FARM 거래량 등 시장 참여자들은 실질적인 가치가 있는 프로젝트를 보고 싶어하는 모습을 보여주고 있다.
많은 DeFi 프로젝트가 출시될 예정이므로 Hyperliquid는 중장기 및 가까운 미래에 실용적인 프로젝트의 부상을 위한 플랫폼이 될 가능성이 높습니다. 동시에 AI16Z, 제레브로 등이 현재 솔라나에 구축하고 있는 AI 인프라가 하이퍼리퀴드로 확장될 가능성이 높다.
하이퍼리퀴드의 독특한 특징
Hyperliquid는 기본적으로 볼트 생성을 지원합니다. 볼트에서 실행되는 이러한 전략은 초레버리지 계정의 효율적인 청산 및 높은 처리량의 시장 형성 전략과 같은 DEX와 동일한 고급 기능을 활용할 수 있습니다. DAO, 프로토콜, 기관 또는 개인을 포함하여 누구든지 금고에 돈을 입금하여 수익의 일부를 받을 수 있습니다. 금고 소유자는 총 수익의 10%를 받을 수 있습니다.
이러한 기본 요소는 AI 에이전트가 자본을 유치할 수 있는 이상적인 경쟁 시나리오를 제공합니다.
EVM이 온라인에 등장하는 것은 왜 낙관적인 신호입니까?
EVM의 출시로 더 많은 수수료 수입이 발생하며, 이는 스테이킹 보상, 토큰 폐기 등에 사용될 수 있습니다. 예를 들어 Base의 경우 지난 30일 동안 1,500만 달러의 요금이 발생했습니다. 나는 HyperEVM의 활동이 아마도 앞으로 몇 달 안에 Base의 활동과 동등할 것이라고 생각합니다.
EVM은 또한 생태계 내에서 HYPE 토큰에 대한 더 많은 사용 사례를 제공합니다. HYPE는 가스 요금을 지불하는 데 필요한 자산이 될 것이며 대출, 담보, 잠금 및 소득 창출 등에 사용될 수도 있습니다. 이는 구매 수요를 크게 증가시킬 것입니다.
2024년 SOL(Meme)과 2020년과 2021년 ETH(DeFi 및 NFT)의 예를 참조할 수 있습니다. 온체인 활동은 기본 자산에 대한 수요를 직접적으로 유도합니다.
더 높은 시장 가치와 더 많은 기본 자산 브리징 옵션(예: 기본 USDC, 현물 BTC, SOL, ETH 등)을 갖춘 실용적인 프로젝트는 현물 거래량을 증가시켜 더 많은 수익을 가져올 것입니다.
더 많은 팀이 EVM을 출시함에 따라 토큰 코드(티커)의 경매 가격이 계속 상승하여 수익이 더욱 증가할 것입니다.
또한 EVM을 통해 Hyperliquid는 더 많은 사람들의 마음 속에 공식 L1 네트워크가 되고 생태계에 더 많은 관심을 끌 수 있습니다. 이는 현재 시장에 진입하기 위해 방관하고 있는 자본을 자유롭게 할 수 있습니다.
수익 분석, 가치 평가 및 비교 가능한 회사
하이퍼리퀴드는 어떻게 돈을 벌까?
하이퍼리퀴드의 주요 수익원은 플랫폼 수수료와 토큰 코드(티커) 경매입니다.
플랫폼 수수료:
토큰 코드 경매(티커 경매):
Hyperliquid는 토큰 코드 경매를 통해 수익을 얻습니다. 이러한 경매에서 프로젝트는 플랫폼의 표시 및 거래에 대한 주요 식별자인 특정 토큰 코드(티커)를 구매하기 위해 입찰합니다. 점점 더 많은 프로젝트가 EVM을 출시함에 따라 토큰 코드 경매 경쟁이 더욱 치열해지고 가격이 점차 상승하여 Hyperliquid에 더 많은 수익을 가져올 것입니다.
수수료는 다음과 같이 체인에 흐릅니다.
글을 쓰는 시점에서 원조 기금은 10,761,181.28 HYPE(유통 공급량의 3% 이상)와 3,143,786.73 USDC를 보유하고 있습니다. 보험기금도 누적되어 7,071,990.99 USDC가 아직 지원기금으로 이체되지 않았습니다. 현재 HYPE를 구매하기 위해 총 1,000만 달러 이상의 USDC가 아직 시장에 출시되지 않았습니다.
그렇다면 Hyperliquid는 얼마를 벌까요? 지난 30일 동안 Hyperliquid는 USDC 수익으로 약 2,650만 달러를 창출했습니다. 토큰 경매 수익은 이 금액 중 200만 달러를 차지했으며 나머지는 플랫폼 수수료에서 발생했습니다. 이러한 수익은 주로 보험 기금에 재할당됩니다.
또한 HYPE 출시 이후 약 79,600개의 HYPE 토큰이 HYPE로 표시된 거래 수수료로 소각되었습니다 . 현재 가격으로 환산하면 약 175만 달러의 추가 수익에 해당합니다. 그 결과, 지난 30일 동안 하이퍼리퀴드의 총 수익은 2,800만 달러가 넘었으며, 이는 연간 3억 3,600만 달러 이상에 해당합니다.
현재 레벨 1 블록체인(L1) 3개(Ethereum, Solana, Tron)만이 Hyperliquid보다 더 많은 수익을 올리고 있으며 시가총액도 훨씬 높습니다. 실제로 하이퍼리퀴드의 수익률(연간 수익/유통 시가총액)은 훨씬 앞서 있으며 모든 L1 및 L2 플랫폼 중에서 가장 높습니다.
잠재적인 수익 성장
다음에는 어디로 갈 수 있나요? 수익의 주요 동인은 다음과 같습니다.
플랫폼 수수료
경매
미래 수익 메커니즘(EVM 수수료?)
이러한 요소들을 하나씩 분석해 보겠습니다.
플랫폼 수수료
12월 거래량은 이미 11월과 동등한 수준이었습니다. 거래량이 월 하반기에도 비슷한 수준으로 유지된다면 이는 월간 대비 100% 증가를 의미합니다.
경매
최근 경매가격이 급등하며 가파른 상승세를 보이고 있다.
경매
최근 경매 라운드는 오늘 $500,000 미만으로 마무리되었습니다.
더 많은 프로젝트가 자리를 확보하려고 함에 따라 경매 가격은 계속 상승할 가능성이 높습니다(매년 이용 가능한 자리는 282개에 불과합니다).
EVM 수수료
지난 30일 동안 기본 요금으로 약 1,500만 달러가 발생했습니다. DeFiLlama 데이터에 따르면 Hyperliquid의 TVL은 지난 24시간 동안 Base를 능가했습니다. 현재 추세를 고려할 때 Hyperliquid가 온라인에 접속할 때 EVM의 경제 활동은 Base와 비슷하거나 훨씬 더 높을 가능성이 높습니다.
시나리오 및 평가
위의 내용을 바탕으로 기본 사례와 상승 사례 시나리오를 제안할 수 있습니다. 이 기사는 강세 시나리오에 관한 것이므로 약세 시나리오는 없지만 마지막 섹션에서 위험에 대해 논의할 것입니다.
기본 사례
거래량은 지난 30일 대비 3분의 1 이상 증가
경매가격은 안정세 유지
EVM 활동은 Base와 유사합니다.
강세장 시나리오
지난 30일간 거래량 2배 증가
경매 가격이 두 배로 증가한 후 그대로 유지됩니다(경매 라운드당 100만 달러).
EVM 활동은 Base 활동의 두 배입니다.
30일 수익은 기본 케이스에서 5900만 달러, 상승 케이스에서는 1억 200만 달러입니다. 가치 평가에 도달하기 위해 주요 1차 체인(L1)에 대해 관찰된 데이터를 기반으로 계산되고 연간 수익과 결합되는 다양한 가격 대비 수익 비율(PE 배수)을 사용할 수 있습니다.
다음으로, 수익과 주가수익비율(PE 배수)을 기반으로 기본 시나리오와 강세 시나리오 모두에서 시가총액을 계산합니다. HYPE 가격을 계산하기 위해 우리는 현재 순환 공급량에 1부에서 계산된 인플레이션율 11.6%(인센티브 및 보상용)를 더해 사용합니다.
이러한 조건에서 우리는 HYPE의 가격 범위가 $41.93(기본 케이스, 최저 배수)에서 $651.48(강세 케이스, 최고 배수)에 이르는 것을 볼 수 있습니다.
HYPE의 상대적인 미성숙성과 솔라나 및 이더리움에 비해 높은 위험을 고려하면 HYPE의 P/E 비율이 낮은 수준에 있어야 하는 것이 합리적입니다. 또한 HYPE의 수익은 주로 탈중앙화거래소 플랫폼(DEX)에서 나오는 반면, 솔라나와 이더리움은 이 부분의 수익을 확보하지 못했습니다. 따라서 HYPE의 P/E 비율이 DeFi 프로토콜의 P/E 비율에 더 가깝다는 것은 논리적입니다.
다만, 다른 1차 체인(L1)과 2차 체인(L2)의 PER 비율을 고려하면, 하이퍼리퀴드의 현재 PER 비율은 낮은 편에 있을 수 있다. 합리적인 시나리오는 다음과 같습니다.
주가수익비율 40배
기본 사례와 상승 사례 사이: 연간 수익 10억 달러
이로 인해 가치 평가액은 400억 달러(완전 희석액 1,000억 달러)가 되고 HYPE는 100달러가 조금 넘는 수준이 됩니다.
마지막 사이클과의 비교 시가총액 400억 달러와 완전 희석 가치 1,000억 달러는 높은 것처럼 보일 수 있지만 강세장은 더 열광적인 경향이 있습니다.
2021년:
BNB 시가총액은 50억 달러에서 1,000억 달러로 증가했습니다(20배 증가).
ADA 시장 가치는 50억 달러에서 950억 달러로 증가(19배 증가)
SOL 시가총액은 8,600만 달러에서 770억 달러로 증가(900배 증가)
AVAX 시가총액은 미화 2억 8,200만 달러에서 미화 300억 달러로 증가했습니다(100배 증가).
MATIC 시가총액은 8,500만 달러에서 200억 달러로 증가(235배 증가)
FIL의 완전희석 가치평가액은 현재 HYPE 가치평가액의 16배에 달하는 3,730억 달러에 이릅니다.
자본 유입
우리는 Hyperliquid로 많은 자본이 유입되는 것을 보았습니다 .
보유자 수가 증가하고 있지만, 특히 HYPE가 현재 Kucoin에만 상장되어 있다는 점을 고려하면 현재 HYPE 보유자 수는 여전히 상대적으로 적습니다.
비교 데이터:
HYPE: 보유자 60,000명
KMNO: 보유자 55,000명
WIF: 보유자 211,000명
BONK: 보유자 861,000명
이전 Messari 보고서 에서 Robustus는 자산의 자본 유입 배수가 최대 10배까지 높을 수 있다고 계산했습니다. 즉, 10억 달러의 순 유입이 자산의 시가총액을 100억 달러까지 늘릴 수 있다는 의미입니다. 정확하게 계산할 수는 없지만 세 번째로 가장 활동적인 L1인 HYPE의 잠재력을 고려할 때 이는 특히 중요합니다. HYPE가 솔라나 시가총액의 5%와 이더리움 시가총액의 1%를 유입으로 포착할 수 있다면 이는 100억 달러의 유입을 의미하며 가격에 큰 영향을 미칠 것입니다.
우리는 이러한 유입 중 일부가 TGE에서 시작되는 것을 보았지만 fiskantes가 말했듯 이 HyperEVM의 출시와 HYPE에 할당되기 전에 분산형 유효성 검사기로의 전환을 기다리는 부업에 여전히 많은 돈이 있습니다 .
위험
이 기사는 Hyperliquid의 미래에 대해 상당히 낙관적인 전망을 제시하고 있지만 위험이 없는 것은 아닙니다.
주요 위험 중 하나는 현재 메인넷에 완전히 집중되어 있는 검증인 세트입니다(도쿄에 본사를 둔 팀이 운영하는 4개의 검증인). 테스트넷이 현재 활성화되어 있고 일부 숙련된 검증인(예: Chorus One, ValiDAO, B Harvest, Nansen 등)을 포함하여 분산된 검증인 세트(60명 이상의 검증인)가 있지만 전환은 여전히 위험합니다. 성능이 저하되면 사용자 경험과 신뢰가 위험해집니다.
또 다른 위험은 EVM 생태계의 실현되지 않은 특성입니다. 생태계가 번성하려면 EVM에서 고품질 프로젝트가 시작되어야 합니다. 대부분의 프로젝트가 품질이 낮거나 단순히 다른 체인에서 복사된 경우 자본과 활동을 덜 유치하게 됩니다. 따라서 기회주의적인 개발자보다는 우수한 개발자를 유치하는 것이 관건이 될 것입니다.
EVM 측면에서 보면 HYPE가 점점 더 자본 효율적(유동성 담보, 차입 등)으로 변하는 것을 볼 수 있습니다. 구성 내용과 L1과의 상호 작용에 따라 기존 DeFi 프로토콜에는 나타나지 않는 몇 가지 새로운 위험이 나타날 수 있으며 HYPE 또는 전체 거래 플랫폼에 위협이 될 수 있습니다.
규제 위험은 여전히 남아 있지만 Fiskantes가 말했듯이(다시 인용) 지오펜싱 및 Trump 행정부 정책은 이러한 위험을 줄일 수 있습니다 .
모든 자산과 마찬가지로, 특히 거래 플랫폼으로서 HYPE의 성과는 전체 시장과 높은 상관관계를 가져야 합니다. 팀은 시장이 약세에 도달하기 전에 결과를 제공해야 합니다.
암호화폐 시장은 불확실하며 모든 것이 0이 될 수 있습니다. 나는 HYPE를 주장합니다. 위 내용은 재정적 조언이 아닙니다. 투자자는 스스로 조사해야 합니다(DYOR).
