원저자: Coinbase
원곡: 펠릭스, PANews
2025년을 예상하면 암호화폐 시장은 혁신적인 성장을 이룰 것입니다. 제도적 채택이 증가하고 사용 사례가 다양한 부문에 걸쳐 계속 확장됨에 따라 자산 클래스의 성숙도가 계속해서 탄력을 받고 있습니다. 작년에 현물 ETF가 미국에서 승인되었고 금융 상품의 토큰화가 크게 증가했으며 스테이블 코인이 크게 성장했으며 글로벌 결제 프레임워크에 더욱 통합되었습니다.
이 목표를 달성하는 것은 쉽지 않을 것입니다. 이러한 성공을 수년간의 노력의 정점으로 보는 것은 쉽지만 이것이 실제로는 훨씬 더 큰 여정의 시작일 뿐이라는 공감대가 커지고 있습니다.
불과 1년 전만 해도 해당 자산군이 금리 상승, 규제 단속, 불확실한 발전 방향으로 인해 어려움을 겪고 있었다는 점을 고려하면 암호화폐의 발전은 훨씬 더 인상적입니다. 이러한 모든 어려움에도 불구하고 암호화폐는 견고한 대체 자산이 되어 암호화폐의 탄력성을 입증했습니다.
그러나 시장 관점에서 볼 때 2024년 상승 추세는 이전 강세 주기와 몇 가지 분명한 차이점이 있습니다. 이 중 일부는 피상적입니다. Web3는 보다 적절한 onchain으로 대체되었습니다. 다른 것들은 더 광범위합니다. 부분적으로 기관의 참여가 증가함에 따라 펀더멘털에 대한 필요성이 내러티브 중심 투자 전략의 영향력을 압도하기 시작했습니다.
더욱이, 비트코인의 지배력이 급증하고 있을 뿐만 아니라 DeFi의 혁신도 블록체인의 경계를 넓혀 새로운 금융 생태계의 기반을 마련하고 있습니다. 전 세계 중앙 은행과 주요 금융 기관은 암호화를 통해 자산 발행, 거래 및 기록 유지를 보다 효율적으로 만드는 방법에 대해 논의하고 있습니다.
앞으로 현재의 암호화폐 공간은 많은 유망한 발전을 제시하고 있습니다. 파괴의 최전선에서 우리는 분산형 P2P 교환, 분산형 예측 시장, 암호화폐 지갑을 갖춘 인공지능(AI) 에이전트를 살펴보고 있습니다. 제도적 측면에서는 스테이블 코인 및 결제(암호화폐와 명목화폐 뱅킹 솔루션을 더욱 긴밀하게 결합), 낮은 담보 온체인 대출(온체인 신용 평가를 통해 촉진) 및 규정을 준수하는 온체인 자본 형성에 대한 엄청난 잠재력이 있습니다.
암호화폐에 대한 높은 인지도에도 불구하고, 새로운 기술구조로 인해 많은 사람들에게 암호화폐에 대한 기술이 잘 알려지지 않은 채 남아있습니다. 그러나 점점 더 많은 프로젝트가 블록체인 복잡성을 추상화하고 스마트 계약 기능을 강화하여 사용자 경험을 향상시키는 데 중점을 두기 때문에 기술 혁신도 이러한 상황을 변화시킬 것으로 예상됩니다. 이 분야에서 성공하면 새로운 사용자에게 암호화폐 접근성이 확대될 수 있습니다.
한편 미국은 이미 11월 선거를 훨씬 앞둔 2024년에 더욱 명확한 규제를 위한 기반을 마련하고 있다. 이는 2025년에 훨씬 더 큰 발전을 위한 발판을 마련하여 잠재적으로 주류 금융에서 디지털 자산의 입지를 확고히 할 것입니다.
규제 및 기술 환경이 발전함에 따라 암호화폐 생태계는 광범위한 채택으로 인해 업계가 잠재력을 최대한 실현하는 데 더 가까워짐에 따라 상당한 성장을 보일 것으로 예상됩니다. 2025년은 앞으로 수십 년 동안 암호화폐 산업의 장기적인 궤도를 형성하는 데 도움이 될 획기적인 발전과 발전이 있는 중요한 해가 될 것입니다.
주제 1: 2025년까지의 거시적 로드맵
연준이 원하는 것 연준이 원하는 것
2024년 미국 대통령 선거에서 트럼프의 승리는 2024년 4분기에 가장 중요한 암호화폐 시장 촉매제로 비트코인을 4-5 표준 편차(3개월 평균과 비교)까지 끌어올렸습니다. 그러나 앞으로 단기 재정정책 대응은 장기 통화정책 방향만큼 의미가 크지 않을 것이며, 특히 연준이 결정적인 순간에 다가서는 상황에서는 더욱 그러할 것입니다. 그러나 이 둘을 분리하는 것이 그리 쉽지는 않을 것입니다. 연준은 2025년에도 통화정책 완화를 계속할 것으로 예상되지만, 그 속도는 다음 재정정책이 얼마나 확장적인지에 따라 달라질 수 있습니다. 감세와 관세로 인해 인플레이션이 상승할 가능성이 높고, 헤드라인 CPI가 전년 동기 대비 2.7%로 하락한 반면, 핵심 CPI는 여전히 연준 목표치보다 높은 3.3% 선을 맴돌고 있기 때문입니다.
그럼에도 불구하고 연준은 인플레이션을 현재 수준에서 통제하기를 원합니다. 즉, 연준의 또 다른 임무인 완전고용을 달성하려면 물가가 상승해야 하지만 지금부터는 더 천천히 상승해야 한다는 의미입니다. 반면 가계는 지난 2년간 물가 상승의 아픔을 겪은 뒤 물가 인하를 요구해 왔다. 그러나 물가 하락은 정치적으로는 편법일 수 있지만, 결국 경기침체로 이어지는 악순환에 빠질 위험이 있다.
그러나 장기금리 하락과 미국 예외주의 2.0으로 인해 현재로서는 연착륙이 기본 케이스로 보인다. 현시점에서 연준의 금리 인하는 신용 조건이 완화됨에 따라 형식적인 것에 불과하며, 이는 향후 1~2분기 동안 암호화폐 성과를 뒷받침하는 배경이 됩니다. 동시에, 차기 정부의 예상 적자 지출(실현된다면)은 더 많은 달러가 경제를 통해 순환함에 따라 더 큰 위험 감수(암호화폐 구매)로 해석되어야 합니다.
역대 가장 암호화폐를 옹호하는 미국 의회
수년간 규제의 모호함으로 어려움을 겪은 후, 다음 미국 입법회에서는 암호화폐 산업에 대한 규제의 명확성이 더욱 높아질 수 있습니다. 이번 선거는 대중이 현 금융 시스템에 불만을 갖고 있으며 변화를 원한다는 강력한 메시지를 워싱턴에 전달했습니다. 시장 관점에서 볼 때, 하원과 상원에서 암호화폐에 대한 초당적 지지는 미국 규제가 2025년에 역풍에서 순풍으로 바뀔 수 있음을 의미합니다.
논의의 새로운 요소는 전략적 비트코인 준비금을 설정할 가능성입니다. 비트코인 내슈빌 회의에 이어 신시아 루미스(WY) 상원의원은 2024년 7월 비트코인 법안을 도입했을 뿐만 아니라 펜실베이니아 비트코인 전략 준비금법도 도입했습니다. 통과될 경우, 후자는 주 재무관이 비트코인이나 기타 암호화폐 기반 상품에 일반 기금의 최대 10%까지 투자할 수 있도록 허용합니다. 미시간과 위스콘신은 이미 연금 기금에 암호화폐나 암호화폐 ETF를 보유하고 있으며 플로리다도 그리 멀지 않습니다. 그러나 전략적 비트코인 준비금을 마련하는 것은 연준의 대차대조표에 보유할 수 있는 비트코인 양에 대한 법적 제한과 같은 몇 가지 문제에 직면할 수 있습니다.
한편, 미국만이 규제 진전을 이룰 수 있는 유일한 관할권은 아닙니다. 글로벌 암호화 수요의 증가는 국제 규제의 경쟁 환경도 변화시키고 있습니다. 유럽 연합의 암호화 자산 규제 시장(또는 MiCA)은 단계적으로 구현되어 업계에 명확한 프레임워크를 제공하고 있습니다. 많은 G20 국가와 영국, 아랍에미리트, 홍콩, 싱가포르 등 주요 금융 중심지에서도 혁신과 성장에 보다 유리한 환경을 조성하기 위해 디지털 자산에 적응하기 위한 규칙을 적극적으로 제정하고 있습니다.
암호화폐 ETF 2.0
현물 비트코인과 이더리움 상장 거래 상품 및 펀드(ETP 및 ETF)에 대한 미국의 승인은 암호화폐 경제의 분수령이었으며, 개시 이후(약 11개월) 307억 달러의 순유입이 발생했습니다. 이는 2004년 10월 출시 이후 첫 해에 유치된 SPDR Gold Shares ETF(GLD)의 48억 달러(인플레이션 조정)보다 훨씬 더 많은 금액입니다. Bloomberg에 따르면, 이 상품은 지난 30년 동안 출시된 약 5,500개의 신규 ETF 중 상위 0.1%에 속합니다.
ETF는 새로운 수요 앵커를 구축함으로써 BTC와 ETH의 시장 역학을 재편했으며, 비트코인의 지배력은 연초 52%에서 2024년 11월까지 62%로 끌어올렸습니다. 최신 13-F 서류에 따르면 이제 기부금, 연금 기금, 헤지 펀드, 투자 자문 및 패밀리 오피스를 포함한 거의 모든 유형의 기관이 이러한 상품을 보유하고 있습니다. 동시에, 이러한 상품에 대한 미국 규제 옵션의 도입(2024년 11월)은 위험 관리를 강화하고 이러한 자산의 비용 효율성을 향상시킬 가능성이 높습니다.
앞으로 업계의 초점은 발행자가 XRP, SOL, LTC 및 HBAR과 같은 다른 토큰을 포함하도록 상장 거래 상품의 범위를 확장할 수 있다는 것입니다. 그러나 잠재적인 승인은 단기적으로 제한된 자산 그룹에 대해서만 긍정적일 수 있습니다. 용어 영향. 그러나 더 큰 우려는 SEC가 ETF 스테이킹을 허용하거나 ETF 주식을 현물이 아닌 현금으로 발행하고 상환할 수 있는 권한을 제거할 경우 어떤 일이 일어날지입니다. 후자의 승인은 승인된 참가자(AP)가 매수 또는 매도 주문을 받는 시점과 발행자가 해당 주식을 생성하거나 상환할 수 있는 시점 사이에 결제 지연을 도입합니다. 이러한 지연으로 인해 화면에 표시되는 ETF 주가와 실제 순자산가치(NAV) 사이에 불일치가 발생합니다.
실물 발행 및 환매를 도입하면 주가와 NAV 간의 가격 조정이 개선될 뿐만 아니라 ETF 주식 전반의 스프레드를 줄이는 데도 도움이 됩니다. 즉, 참여자(AP)는 비트코인의 거래 가격보다 높은 현금을 제시할 필요가 없으므로 비용이 절감되고 효율성이 높아집니다. 현재의 현금 기반 모델은 또한 가격 변동성 증가, 과세 결과 유발 등 BTC 및 ETH의 지속적인 구매 및 판매와 관련된 기타 영향을 가져오지만 실제 거래에는 적용되지 않습니다.
암호화폐의 “킬러 앱”인 Stablecoins
스테이블코인은 2024년에 상당한 성장을 경험했으며, 총 시가총액은 48% 증가한 1,930억 달러(12월 1일 기준)를 기록했습니다. 일부 시장 분석가들은 현재의 궤적을 기준으로 업계가 향후 5년 동안 거의 3조 달러 규모로 성장할 수 있다고 믿습니다. 높은 것처럼 보일 수도 있지만, 이 가치 평가는 오늘날 전체 암호화폐 규모와 비슷하며 미국 전체 M2 공급량 21조 달러의 약 14%에 불과하다는 점을 고려하십시오.
암호화폐 채택의 다음 실제 물결은 스테이블코인과 결제에서 나올 수 있으며, 이는 지난 18개월 동안 이 분야에 대한 관심이 급증한 것을 설명할 수 있습니다. 전통적인 방법에 비해 더 빠르고 저렴한 거래를 촉진할 수 있는 능력으로 인해 스테이블 코인 인프라를 확장하려는 결제 회사가 늘어나고 이에 따라 디지털 결제 및 송금의 활용도가 높아졌습니다. 실제로 우리는 거래뿐 아니라 글로벌 자본 흐름과 상업에서도 스테이블코인의 주요 사용 사례를 곧 보게 될 것입니다. 그러나 광범위한 금융 적용을 넘어서 미국 부채 부담을 해결하는 스테이블코인의 능력 역시 정치적 관심을 불러일으켰습니다.
2024년 11월 30일 현재 스테이블 코인 시장은 거의 27조 1천억 달러의 거래를 완료했는데, 이는 2023년 같은 11개월 동안의 9조 3천억 달러의 거의 3배에 달하는 수치입니다. 여기에는 대량의 P2P(Peer-to-Peer) 전송과 국경 간 B2B(Cross-border Business-to-Business) 결제가 포함됩니다. 기업과 개인은 규제 요구 사항을 충족하고 Visa 및 Stripe와 같은 결제 플랫폼과 광범위하게 통합하기 위해 USDC와 같은 스테이블 코인을 점점 더 많이 활용하고 있습니다. Stripe은 2024년 10월 현재까지 암호화폐 업계에서 가장 큰 거래인 11억 달러에 스테이블코인 인프라 회사인 Bridge를 인수했습니다.
토큰화 혁명
rwa.xyz 데이터에 따르면 토큰화는 2024년에도 계속해서 상당한 진전을 이루며, 토큰화된 실제 자산(RWA)은 2023년 말 84억 달러에서 2024년 12월 1일 135억 달러(스테이블 코인 제외)로 증가합니다. 60% 이상. 여러 분석가의 예측에 따르면 업계는 향후 5년 동안 최소 2조 달러에서 최대 30조 달러까지 성장할 수 있으며 잠재적으로 거의 50배 증가할 수 있습니다. BlackRock 및 Franklin Templeton과 같은 자산 관리자와 전통적인 금융 기관은 허가된 공개 블록체인에서 정부 증권 및 기타 전통 자산의 토큰화를 점점 더 많이 수용하고 있어 거의 즉각적인 국경 간 결제와 연중무휴 거래가 가능해졌습니다.
기관에서는 이러한 토큰화된 자산을 파생상품 관련 거래 등 기타 금융 거래의 담보로 사용하여 운영(예: 마진 콜)을 단순화하고 위험을 줄이려고 노력하고 있습니다. 또한 RWA 추세는 미국 국채 및 머니마켓 펀드와 같은 자산을 넘어 민간 신용, 상품, 회사채, 부동산 및 보험 분야로 확대되고 있습니다. 궁극적으로 토큰화는 온체인을 통해 전체 포트폴리오 구축 및 투자 프로세스를 단순화할 수 있지만 아직 몇 년이 걸릴 수 있습니다.
물론 이러한 노력은 여러 체인에 걸쳐 유동성이 분산되고 지속적인 규제 장애물이 발생하는 등 고유한 일련의 과제에 직면해 있습니다. 두 측면 모두에서 상당한 진전이 이루어졌지만 말입니다. 토큰화는 점진적이고 지속적인 과정이 될 것으로 예상되지만 그 장점은 분명합니다. 이 기간은 귀하의 비즈니스가 기술 발전의 선두에 서도록 실험하고 보장하기에 완벽한 시기입니다.
디파이 르네상스
DeFi는 죽었습니다. DeFi 만세. DeFi는 일부 애플리케이션이 토큰 인센티브를 활용하여 유동성을 확보하고 지속 불가능한 이익을 제공하면서 마지막 주기에 큰 타격을 입었습니다. 그러나 실제 사용 사례와 투명한 거버넌스 구조를 결합한 보다 지속 가능한 금융 시스템이 등장했습니다.
미국 규제 환경의 변화는 DeFi의 전망을 다시 활성화할 수 있습니다. 여기에는 스테이블 코인을 관리하기 위한 프레임워크 구축은 물론 전통적인 기관 투자자가 DeFi에 참여할 수 있는 방법, 특히 오프체인과 온체인 자본 시장 간의 시너지 효과가 커지는 것을 확인할 수 있는 방법이 포함될 수 있습니다. 실제로 DEX는 현재 CEX 거래량의 약 14%를 차지하고 있으며, 이는 2023년 1월 8%에서 증가한 수치입니다. 보다 우호적인 규제 환경에 직면하여 분산형 애플리케이션(dApp)조차도 토큰 보유자와 프로토콜 수익을 공유할 가능성이 점점 더 커지고 있습니다.
또한 금융 서비스를 방해하는 암호화폐의 역할은 주요 업체들에 의해 인식되었습니다. 2024년 10월 크리스토퍼 월러(Christoper Waller) 연방준비은행 총재는 분산 원장 기술(DLT)이 CeFi의 기록 유지를 더 빠르고 효율적으로 만들 수 있다고 믿고 DeFi가 중앙 집중식 금융(CeFi)을 광범위하게 보완할 수 있는 방법에 대해 논의했습니다. CeFi의 기능은 개선됩니다. 그는 또한 스테이블 코인이 지불에 유익할 수 있고 거래 플랫폼에서 안전 자산 역할을 할 수 있다고 믿습니다. 단, 스테이블 코인은 실행 및 불법 자금 조달과 같은 위험을 완화하기 위해 준비금이 필요합니다. 이 모든 것은 DeFi가 곧 암호화폐 사용자 기반을 넘어 확장되고 전통적인 금융(TradFi)에 더 많이 참여하기 시작할 것임을 시사합니다.
주제 2: 패러다임의 전복
텔레그램 트레이딩 봇: 암호화폐의 숨겨진 수익 센터
스테이블 코인과 기본 L1 거래 수수료 다음으로 텔레그램 거래 봇은 2024년에 가장 수익성이 높은 부문이 되었으며, 프로토콜 순수익 측면에서 Aave 및 MakerDAO(현재 Sky)와 같은 주요 DeFi 프로토콜을 능가했습니다. 이는 주로 거래 및 memecoin 활동 증가의 결과입니다. 실제로 밈 토큰은 2024년에 가장 실적이 좋은 암호화폐 트랙이었습니다(총 시가총액 증가로 측정). 밈 토큰 거래 활동(Solana DEX에서)은 2024년 4분기 내내 급증했습니다.
텔레그램 봇은 이러한 코인을 거래하기 위한 채팅 기반 인터페이스입니다. 에스크로 지갑은 채팅 창에서 직접 생성되며 버튼과 텍스트 명령을 통해 자금을 조달하고 관리할 수 있습니다. 2024년 12월 1일 현재 봇 사용자는 주로 솔라나 토큰(87%)에 집중하고 있으며, 이더리움(8%), 베이스(4%)가 그 뒤를 따릅니다.
대부분의 거래 인터페이스와 마찬가지로 Telegram 봇은 각 거래의 일정 비율(거래 금액의 최대 1%)을 얻습니다. 그러나 사용자는 거래하는 기초 자산의 변동성으로 인해 높은 수수료로 인해 방해를 받지 않을 수 있습니다. 최고 수익을 올리는 봇인 Photon은 12월 1일 현재 연간 수수료로 2억 1천만 달러를 기록했습니다. 이는 솔라나의 최대 밈코인 런처인 Pump의 2억 2천 7백만 달러에 가깝습니다. Trojan 및 BONKbot과 같은 다른 주요 봇도 각각 1억 500만 달러와 9900만 달러의 인상적인 수익을 올렸습니다. 이는 Aave의 2024년 연간 계약 수익 7,400만 달러(수수료 제외)와 비교됩니다.
이러한 애플리케이션의 매력은 DEX 거래, 특히 아직 거래소에 상장되지 않은 토큰의 경우 사용이 쉽다는 점에서 비롯됩니다. 또한 많은 봇은 출시 시 코인을 저격하고 통합 가격 알림과 같은 추가 기능을 제공합니다. Telegram의 거래 경험은 사용자에게 매우 매력적입니다. 트로이 목마 사용자 중 거의 50%가 4일 이상 유지되었으며(1일 후 사용을 중단한 비율은 29%에 불과함) 각 사용자는 평균 188달러의 최고 수익을 올렸습니다. Telegram 거래 봇 간의 경쟁이 심화되면 결국 거래 수수료가 줄어들 수 있지만, Telegram 봇(및 아래에 설명된 기타 핵심 인터페이스)은 2025년까지 주요 수익 센터로 남을 것입니다.
예측 시장: 베팅
예측 시장은 2024년 미국 선거에서 가장 큰 승자 중 하나가 될 수 있습니다. Polymarket과 같은 플랫폼이 최종 결과보다 경선 결과를 예측하는 여론조사 데이터를 능가하기 때문입니다. 블록체인을 사용하는 예측 시장은 기존 여론 조사 데이터에 비해 상당한 이점을 보여주고 기술의 잠재적으로 차별화된 사용 사례를 보여주기 때문에 이는 암호화폐의 승리입니다. 예측 시장은 투명성, 속도 및 글로벌 액세스 암호화 기능을 보여줄 뿐만 아니라 블록체인 기반을 통해 분산된 분쟁 해결 및 자동화된 결과 기반 지불 결제도 가능합니다.
많은 사람들이 이러한 dapp의 관련성이 선거 이후 사라질 수 있다고 생각하지만, dapp의 사용은 스포츠 및 엔터테인먼트와 같은 다른 영역으로 확대되었습니다. 금융 부문에서는 선거 후에도 계속 유용하고 관련성이 있을 것으로 예상되는 인플레이션, 비농업 급여 등 경제 데이터를 통해 발표된 기존 조사보다 더 정확한 정서 지표임이 입증되었습니다.
계략
게임은 온체인 자산과 시장이 가져올 수 있는 혁신적인 영향으로 인해 오랫동안 암호화폐 세계의 핵심 테마였습니다. 그러나 지금까지 암호화폐 게임(가장 전통적으로 성공적인 게임의 특징)에 대한 충성도 높은 사용자 기반을 확보하는 것은 어려운 일이었습니다. 많은 암호화폐 게임 사용자가 이익에 동기를 부여하고 재미있는 게임을 플레이하지 않을 수 있기 때문입니다. 또한 많은 암호화폐 게임은 웹 브라우저 기반이므로 일반 게이머가 아닌 암호화폐 애호가로 대상이 제한되는 경우가 많습니다.
그러나 암호화폐를 통합한 게임은 이전 주기에 비해 많은 발전을 이루었습니다. 이러한 추세의 핵심은 게임을 완전히 온체인에서 소유하는 초기 암호화폐 정신에서 게임플레이 자체에 영향을 주지 않고 새로운 기능을 잠금 해제하기 위해 자산을 온체인에 선택적으로 배치하는 방향으로 전환하는 것입니다. 실제로 많은 유명 게임 개발자들은 이제 블록체인 기술을 마케팅 도구라기보다는 편의 도구로 보고 있습니다.
1인칭 슈팅 게임이자 배틀 로얄 게임인 Off the Grid가 이러한 추세를 잘 보여줍니다. 출시 당시 게임의 핵심 블록체인 구성 요소(Avalanche 서브넷)는 이미 Epic Games에서 최고의 무료 플레이 게임이 되었음에도 불구하고 여전히 테스트넷에 있습니다. 핵심 매력은 블록체인 토큰이나 아이템 거래 시장이 아닌 독특한 게임 메커니즘입니다. 결정적으로, 이 게임은 암호화폐 통합 게임이 유통 채널을 확장하여 더 넓은 시장 매력을 얻고 Xbox, Playstation 및 PC(Epic Games Store를 통해)에서 사용할 수 있는 길을 열어줍니다.
모바일 장치는 네이티브 및 임베디드 암호화폐 게임(예: 텔레그램 미니 게임)의 중요한 배포 채널이기도 합니다. 또한 많은 모바일 게임은 블록체인 구성 요소를 선택적으로 통합하며 대부분의 활동은 실제로 중앙 서버에서 실행됩니다. 일반적으로 이러한 게임은 외부 지갑을 설정하지 않고도 플레이할 수 있어 진입 장벽을 줄이고 암호화폐를 처음 접하는 사람들이 이러한 게임에 액세스할 수 있도록 해줍니다.
암호화폐와 기존 게임 사이의 경계가 계속 흐려질 수 있습니다. 다가오는 주류 암호화 게임은 암호화폐에 초점을 맞추기보다는 암호화폐와 통합될 가능성이 높으며, 게임 내 수익 메커니즘보다는 세련된 게임 플레이와 배포를 강조합니다. 즉, 이는 암호화폐를 기술로 더 광범위하게 채택할 수 있지만 이것이 어떻게 유동 토큰에 대한 수요로 직접적으로 변환될지는 확실하지 않습니다. 게임 내 화폐는 게임 전반에 걸쳐 분리된 상태로 유지될 가능성이 높습니다.
분산된 현실 세계
DePIN(분산형 물리적 인프라 네트워크)은 리소스 네트워크 생성을 안내하여 실제 배포 문제를 잠재적으로 변화시킬 수 있습니다. 즉, DePIN은 이론적으로 이러한 프로젝트와 관련된 초기 규모의 경제를 극복할 수 있습니다. DePIN 프로젝트는 컴퓨팅 성능부터 셀 타워, 에너지에 이르기까지 다양하며 이러한 리소스를 통합하기 위한 보다 탄력적이고 비용 효율적인 방법을 만들고 있습니다.
가장 눈에 띄는 예는 로컬 셀룰러 핫스팟을 제공하는 개인에게 토큰을 배포하는 Helium입니다. 핫스팟 제공업체에 토큰을 발행함으로써 Helium은 셀 타워를 건설 및 배포하거나 많은 양의 초기 자본을 지출하지 않고도 미국, 유럽 및 아시아의 대규모 도시 지역에서 커버리지 지도를 시작할 수 있습니다. 대신, 얼리 어답터는 토큰을 통해 네트워크 자체에 대한 초기 노출과 자산을 확보함으로써 동기를 부여받습니다.
이러한 네트워크의 장기적인 수익과 지속가능성은 사례별로 평가되어야 합니다. 업계의 문제점은 매우 다양할 수 있으므로 DePIN은 자원 할당에 대한 만병통치약이 아닙니다. 예를 들어, 탈중앙화 전략을 추구하는 것은 특정 산업에 적합하지 않을 수도 있고, 해당 산업의 문제 중 극히 일부만을 해결할 수도 있습니다. 공간은 네트워크 채택, 토큰 유틸리티 및 생성된 수익에 따라 크게 달라질 수 있습니다. 이 모든 것은 그들이 사용하는 기본 기술 네트워크보다 대상으로 삼는 기본 산업과 더 관련이 있을 수 있습니다.
인공지능, 진짜 가치
인공 지능(AI)은 항상 전통 시장과 암호화폐 시장 모두에서 투자자들의 초점이었습니다. 그러나 인공지능이 암호화폐에 미치는 영향은 다면적이며, 그 서술 방식은 종종 변경됩니다. 초기 단계에서 블록체인 기술은 AI 생성 콘텐츠 및 사용자에 대한 데이터 출처 문제를 해결하는 것을 목표로 합니다(즉, 데이터의 진위 추적). AI 기반 의도 기반 아키텍처도 암호화폐 사용자 경험의 잠재적인 개선으로 인용되었습니다. 나중에는 AI 모델을 위한 분산형 훈련 및 컴퓨팅 네트워크, 암호화 기반 데이터 생성 및 수집으로 초점이 옮겨졌습니다. 최근 암호화폐 지갑을 제어하고 소셜미디어를 통해 소통할 수 있는 자율 인공지능 에이전트에 관심이 집중되고 있다.
내러티브의 급속한 재활용에서 알 수 있듯이 인공 지능이 암호화폐에 미치는 전체 영향은 불분명합니다. 그러나 AI 기술이 계속해서 새로운 혁신을 달성함에 따라 이러한 불확실성은 AI가 암호화폐에 가져올 수 있는 잠재적인 변화를 감소시키지 않을 것입니다. AI 애플리케이션은 기술 지식이 없는 사용자도 점점 더 쉽게 접근할 수 있게 되어 창의적인 사용 사례 개발이 더욱 가속화될 것입니다.
가장 큰 문제는 이러한 변화가 회사 자산 대비 토큰의 지속적인 가치 축적으로 어떻게 나타나는지 결정하는 것입니다. 예를 들어, 많은 AI 에이전트는 기본 인프라가 아닌 memecoin으로 단기적인 가치 축적(즉, 시장 관심)이 이동하는 레거시 기술을 사용하여 실행됩니다. 인프라 계층과 관련된 토큰도 가격 인상을 보았지만 사용량 증가는 일반적으로 같은 기간 동안 가격 인상보다 뒤처졌습니다. 네트워크 지표에 비해 가격 상승 속도는 암호화폐에서 AI 성장을 포착하는 방법에 대한 투자자 간의 강력한 합의가 부족함을 반영합니다.
주제 3: 블록체인 메타게임
멀티체인의 미래는 여전히 제로섬 게임인가요?
지난 강세 주기에서 돌아온 큰 주제는 L1 네트워크의 인기입니다. 최신 네트워크는 트랜잭션 비용 절감, 실행 환경 재설계, 대기 시간 최소화를 위해 점점 더 경쟁하고 있습니다. 프라임 블록 공간은 여전히 부족하지만, L1 공간은 이제 일반 블록 공간이 남을 정도로 확장되었습니다.
추가 블록 공간이 반드시 그 자체로 더 가치 있는 것은 아닙니다. 그러나 활발한 커뮤니티 및 동적 암호화 자산과 결합된 활발한 프로토콜 생태계를 통해 특정 블록체인은 여전히 추가 비용을 요구할 수 있습니다. 예를 들어 이더리움은 2021년 이후 메인넷 실행 기능이 개선되지 않았음에도 불구하고 여전히 고부가가치 DeFi 활동의 중심으로 남아 있습니다.
그럼에도 불구하고 투자자들은 차별화에 대한 기준이 높아지고 있음에도 불구하고 이러한 새로운 네트워크에서 잠재적으로 차별화된 생태계에 매력을 느낍니다. Sui, Aptos, Sei와 같은 고성능 체인은 시장 점유율을 놓고 Solana와 경쟁하고 있습니다.
역사적으로 DEX 거래는 강력한 사용자 로그인, 지갑, 인터페이스 및 자본을 필요로 하는 온체인 수수료의 가장 큰 동인이었습니다. 이는 계속 증가하는 활동과 유동성의 순환을 생성합니다. 이러한 활동 집중은 종종 여러 체인에서 승자 독식 상황을 초래합니다. 그러나 다양한 블록체인 아키텍처가 다양한 요구 사항을 충족할 수 있는 고유한 이점을 제공하므로 미래는 여전히 다중 체인이 될 수 있습니다. AppChains 및 L2s 솔루션은 특정 사용 사례에 대한 맞춤형 최적화 및 저렴한 비용을 제공할 수 있지만, 다중 체인 생태계는 전문화를 허용하는 동시에 블록체인 공간 전반에 걸쳐 더 광범위한 네트워크 효과와 혁신의 이점을 누릴 수 있습니다.
L2 업그레이드
L2의 확장 기능이 기하급수적으로 증가함에도 불구하고 Ethereum의 롤업 중심 로드맵을 둘러싼 논쟁은 계속됩니다. 비판에는 L2의 L1 활동 추출, 단편화된 유동성 및 사용자 경험이 포함됩니다. 특히, L2는 이더리움 네트워크 수수료 하락과 초음파 화폐 이야기의 종말의 근본 원인으로 여겨집니다. 분산화 균형, 다양한 가상 머신 환경(EVM의 잠재적인 단편화) 등을 포함하여 L2 논쟁의 새로운 초점이 점차 등장하고 있습니다.
그럼에도 불구하고 L2s는 블록 공간을 늘리고 비용을 절감한다는 관점에서 어느 정도 성공을 거두었습니다. 2024년 3월 Ethereum Dencun(Deneb+Cancun) 업그레이드에 Blob 트랜잭션이 도입되면서 평균 L2 비용이 90% 이상 감소하고 Ethereum L2 활동이 10배 증가했습니다. 또한 다중 실행 환경과 아키텍처를 통해 L2 중심 접근 방식의 장기적인 이점인 ETH 기반 환경에서 실험이 가능합니다.
그러나 이 로드맵에는 몇 가지 단기적인 단점도 있습니다. 크로스 롤업 상호 운용성과 일반적인 사용자 경험은 탐색하기가 더욱 어려워집니다. 특히 ETH가 서로 다른 L2 사이에서 어떻게 다른지, 또는 L2를 연결하는 방법을 완전히 이해하지 못하는 초보자의 경우 더욱 그렇습니다. 실제로 브리지 속도와 비용은 향상되었지만 먼저 크로스체인 브리지와 상호 작용해야 하는 사용자는 전반적인 온체인 경험을 저하시킵니다.
이것이 실제 문제인 반면, 커뮤니티는 Optimism 생태계의 슈퍼체인 상호 운용성, zkRollups를 통한 실시간 증명 및 슈퍼 트랜잭션, 리소스 잠금 기반, 시퀀서 네트워크 등과 같은 다양한 솔루션을 추구하고 있습니다. 이러한 문제 중 상당수는 인프라 및 네트워크 계층에서 해결되고 있으며 이러한 개선 사항이 사용자 인터페이스에 반영되려면 시간이 걸릴 수 있습니다.
동시에, 통합된 보안 표준과 로드맵이 없기 때문에 성장하는 비트코인 L2 생태계를 탐색하기가 더욱 어렵습니다. 대조적으로, 솔라나의 네트워크 확장은 애플리케이션에 더 특화되어 잠재적으로 현재 사용자 작업 흐름에 덜 지장을 주는 경향이 있습니다. 전반적으로 L2는 형태가 매우 다양하지만 대부분의 주요 암호화폐 생태계에서 구현되고 있습니다.
다들 체인을 갖고 계시네요
네트워크 배포를 사용자 정의하는 것이 점점 더 쉬워짐에 따라 점점 더 많은 애플리케이션과 회사가 더 많은 제어권을 가진 체인을 구축하게 되었습니다. Aave 및 Sky와 같은 주류 DeFi 프로토콜은 명확한 목표를 가지고 있으며 장기 로드맵에 블록체인 출시를 포함하고 있으며 Uniswap 팀은 DeFi 중심 L2 체인에 대한 계획도 발표했습니다. 훨씬 더 전통적인 기업들도 참여하고 있습니다. Sony는 새로운 체인인 Soneium에 대한 계획을 발표했습니다.
블록체인 인프라 스택이 성숙해지고 점점 상품화됨에 따라 블록 공간을 소유하는 것이 점점 더 매력적인 것으로 간주됩니다. 특히 규제 대상 기업이나 특정 사용 사례가 있는 애플리케이션의 경우 더욱 그렇습니다. 이를 가능하게 하는 기술 스택도 변화하고 있습니다. 이전 주기에서 애플리케이션 중심 체인은 주로 Cosmos 또는 Polkadot Substrate SDK를 활용했습니다. 또한 Caldera 및 Conduit와 같은 회사로 대표되는 성장하는 RaaS 산업으로 인해 L2 출시를 위한 더 많은 프로젝트가 추진되고 있습니다. 이러한 플랫폼은 마켓플레이스를 통해 다른 서비스와 쉽게 통합할 수 있습니다. 마찬가지로 Avalanche 서브넷은 사용자 지정 서브넷 시작을 단순화하는 관리형 블록체인 서비스 AvaCloud로 인해 채택이 증가할 수 있습니다.
모듈식 체인의 성장은 Ethereum blob 공간과 Celestia, EigenDA 또는 Avail과 같은 기타 데이터 가용성 솔루션에 대한 수요에 상응하는 영향을 미칠 가능성이 높습니다. Ethereum blob 사용량은 11월 초부터 포화 상태(블록당 3개의 blob)에 도달했으며 9월 중순 이후로 50% 이상 증가했습니다. 기존 L2(예: Base)가 계속해서 처리량을 확장하고 새로운 L2가 메인넷에서 출시됨에 따라 수요가 둔화되는 것으로 보이지 않습니다. 단, 2025년 1분기에 예정된 Pectra 업그레이드로 대상 Blob 수가 3에서 6으로 늘어날 수 있습니다.
테마 4: 사용자 경험
사용자 경험 개선
단순한 사용자 경험은 대량 채택의 가장 중요한 동인 중 하나입니다. 암호화폐는 역사적으로 심층적인 기술에 중점을 두었지만 이제는 간소화된 사용자 경험으로 초점이 빠르게 이동하고 있습니다. 특히 암호화폐의 기술적 측면을 응용 프로그램의 맥락으로 추상화하려는 업계 전반의 노력이 있습니다. 온보딩을 단순화하기 위한 계정 추상화 채택, 서명 마찰을 줄이기 위한 세션 키 사용 등 최근의 여러 기술적 혁신으로 인해 이러한 변화가 가능해졌습니다.
이러한 기술을 채택하면 암호 지갑의 보안 구성 요소(예: 니모닉 문구 및 복구 키)가 대부분의 최종 사용자에게 보이지 않게 됩니다. 이는 오늘날 인터넷의 원활한 보안 경험(예: https, OAuth 및 비밀번호 보호)과 유사합니다. . 2025년에는 키 로그인 및 인앱 지갑 통합 동향이 더 많이 나타날 것으로 예상됩니다. 초기 징후에는 Coinbase Smart Wallet의 키 로그인과 Tiplink 및 Sui Wallet의 Google 통합 로그인이 포함됩니다.
크로스체인 아키텍처의 추상화는 단기적으로 암호화폐 경험에 가장 큰 도전을 계속해서 제기할 가능성이 높습니다. 크로스체인 추상화는 여전히 네트워크 및 인프라 수준(예: ERC-7683) 연구의 초점이지만 프런트엔드 애플리케이션과는 거리가 멀습니다. 이 영역을 개선하려면 스마트 계약 애플리케이션 수준과 지갑 수준 모두에서 개선이 필요합니다. 유동성을 통합하려면 프로토콜 업그레이드가 필요하고, 사용자에게 보다 명확한 경험을 제공하려면 지갑 개선이 필요합니다. 현재 연구 노력과 업계 논쟁이 전자에 초점을 맞추고 있지만 궁극적으로 후자는 채택 확대에 더 중요할 것입니다.
인터페이스를 가지고 있다
암호화폐 사용자 경험에서 가장 중요한 변화는 더 나은 인터페이스를 통해 사용자 관계를 소유하려는 노력에서 비롯됩니다. 이는 두 가지 방식으로 발생합니다. 첫 번째는 위에서 언급한 독립형 지갑 경험의 개선입니다. 온보딩 프로세스는 사용자 요구 사항을 충족하기 위해 점점 더 간소화되고 있습니다. 지갑 내에서 직접 애플리케이션(예: 거래 및 대출)을 통합하면 사용자가 친숙한 생태계에 고정될 수도 있습니다.
동시에, 앱은 블록체인 기술 구성 요소를 추상화하는 지갑을 백엔드에 통합하여 사용자 관계를 위해 점점 더 경쟁하고 있습니다. 여기에는 Google이나 Apple OAuth와 같은 친숙한 방법을 통해 가입하는 사용자에게 자동으로 지갑을 제공하는 거래 도구, 게임, 온체인 소셜 및 멤버십 앱이 포함됩니다. 일단 로그인하면 온체인 거래는 지불자를 통해 자금이 조달되며, 그 비용은 궁극적으로 애플리케이션 소유자가 부담합니다. 이는 사용자당 수익이 온체인 운영 비용을 충당하는 것과 일관되어야 하는 고유한 역동성을 생성합니다. 후자의 비용은 블록체인이 확장됨에 따라 계속해서 감소하지만 암호화 애플리케이션은 어떤 데이터 구성 요소를 체인에 커밋할지 고려해야 합니다.
전반적으로 암호화폐 공간에서 사용자를 유치하고 유지하기 위한 치열한 경쟁이 있을 것입니다. 앞서 언급한 텔레그램 거래 봇의 사용자당 평균 수익(ARPU)에서 알 수 있듯이 많은 소매 암호화폐 거래자는 기존 TradFi 엔터티에 비해 상대적으로 가격에 둔감한 경향이 있습니다. 내년에는 거래 영역을 넘어서는 사용자 관계 구축도 프로토콜의 초점이 될 것으로 예상됩니다.
분산형 신원
규제 투명성이 지속적으로 향상되고 더 많은 자산이 오프체인으로 토큰화됨에 따라 KYC 및 자금세탁방지(AML) 프로세스를 간소화하는 것이 점점 더 중요해지고 있습니다. 예를 들어, 특정 자산은 특정 지역에 위치한 공인 투자자만 사용할 수 있으므로 식별 및 인증이 장기적인 온체인 경험의 핵심 요소가 됩니다.
여기에는 두 가지 핵심 구성 요소가 있습니다. 첫 번째는 온체인 아이덴티티 자체를 생성하는 것입니다. ENS(Ethereum Name Service)는 체인 전체에 걸쳐 하나 이상의 지갑에 사람이 읽을 수 있는 .eth 이름을 확인하기 위한 표준을 제공합니다. 이 변경 사항은 이제 Basenames 및 Solana Name Service와 같은 네트워크에 존재합니다. PayPal 및 Venmo와 같은 주요 기존 결제 제공업체가 이제 ENS 주소 확인을 지원하면서 이러한 핵심 온체인 신원 확인 서비스의 채택이 가속화되었습니다.
두 번째 핵심 구성 요소는 온체인 ID를 위한 속성을 구축하는 것입니다. 여기에는 규정 준수를 보장하기 위해 관할권 데이터를 볼 수 있는 KYC 검증 및 기타 프로토콜 확인이 포함됩니다. 이 기술의 핵심은 엔터티가 다른 지갑에 속성을 부여할 수 있는 유연한 서비스인 Ethereum Attestation Service입니다. 이러한 속성은 KYC에만 국한되지 않고 증명자의 요구 사항을 충족하기 위해 자유롭게 확장할 수 있습니다. 예를 들어, Coinbase의 온체인 검증은 이 서비스를 활용하여 지갑이 Coinbase 교환 계정을 가지고 있고 특정 관할권에 위치한 사용자와 연결되어 있는지 확인합니다. Base의 실제 자산에 대한 일부 새로운 허가형 대출 시장은 이러한 검증을 사용하여 사용을 제어합니다.
