Odaily星球日报讯 USDe 背后协议 Ethena 上的对冲头寸目前占全球以太坊永续期货合约未平仓头寸的 5% 以上。USDe 是一种与美元价值挂钩的代币，可提供高收益。虽然它被描述为稳定币，但该团队避免使用这个术语，而是解释为“合成美元”（synthetic dollar）。
The Block 研究副总裁 George Calle 强调，Ethena 的 USDe 本质上是加密市场中现金买卖套利的代币化形式。因此，它通过做空以太坊期货合约和质押以太坊来产生收益。
根据 CoinGecko 的数据，该项目宣传其年化收益率高达 27% ，迄今为止已吸引用户铸造约 4.2 亿美元的 USDe 代币。
Ethena 这种不断增长的市场份额引起了人们的担忧，人们认为随着市场份额的增加，该协议的收益率可能会大幅下降。然而，Ethena 创始人 Guy Young（化名 Leptokurtic）表示，他对目前的情况并不担心，但该协议在市场份额更高的情况下可能会面临困难。
Young 表示，如果 USDe 的收益率显著下降，自我修正机制就会发挥作用。他解释说，这种情况下，市场参与者将选择退出质押其 USDe。如果他们这样做，这将使资金费率回到一个新的平衡状态。
他补充说，更令人担忧的情况是，如果该协议占据以太坊永续期货合约未平仓头寸的约 30% 到 40%，“届时像 Ethena 这样的产品开始面临更严重的容量限制问题。”
Calle 指出，Ethena 的设计可能会对资金费率产生下行压力，但这并不会引发偿付能力或系统风险方面的问题。相反，这引发了一个问题，即在收益缩水到对代币持有者不具吸引力的水平之前，该协议可以吸收多少资金。（The Block）
此前消息，去中心化稳定币项目 Ethena Labs 宣布开设新的 USDe 存款池，最初上限为 5000 万美元，之后提高至 1 亿美元，并再次迅速达到存款上限。
