ผลิตร่วมกันโดย Tongzhengtong Research Institute × FENBUSHI DIGITAL

ผลิตร่วมกันโดย Tongzhengtong Research Institute × FENBUSHI DIGITAL

ที่ปรึกษาพิเศษ: Shen Bo

ETF เป็นนวัตกรรมทางการเงินที่ได้รับความสนใจอย่างมากในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา หลังจากพัฒนามากว่า 20 ปี มีจำนวนรวมมากกว่า 4,000 กองทุน และขนาดการจัดการกองทุนเกือบ 4.8 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ การสมัคร BTC ETF เริ่มตั้งแต่ปี 2016 แต่ทำไมผลลัพธ์ถึงไม่น่าพอใจเสมอไป?

สรุป

ETF เป็นกองทุนที่ติดตามการเปลี่ยนแปลงใน "ดัชนีอ้างอิง" และมีการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ มีสาระสำคัญคือเป็นกองทุนเปิดที่สามารถซื้อ แลก และซื้อขายได้อย่างอิสระแบบเรียลไทม์มีลักษณะการดำเนินงานทั้งกองทุนปิดและกองทุนเปิดมีลักษณะกระจายความเสี่ยงในการลงทุนธุรกรรมต่ำและ ค่าธรรมเนียมการจัดการและความโปร่งใสสูง

ETF เป็นผลิตภัณฑ์ของการป้องกันความเสี่ยงการลงทุนในตลาดการเงิน ในปี 1993 ตลาดหลักทรัพย์อเมริกันเปิดตัว Standard & Poor's Depository Receipt (SPDR S&P500) ซึ่งเป็น ETF จริงตัวแรกในอุตสาหกรรม หลังจากเข้าสู่ศตวรรษที่ 21 ETF ได้เข้าสู่ช่วงของการพัฒนาอย่างรวดเร็ว ผลิตภัณฑ์ที่เป็นนวัตกรรมใหม่ได้เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่อง และ ETF ก็ประสบความสำเร็จทั้งในด้านจำนวนและขนาดสินทรัพย์

ในช่วง 20 ปีที่ผ่านมานับตั้งแต่การเกิดขึ้นของ ETF ผลิตภัณฑ์ได้รับการเสริมคุณค่าอย่างต่อเนื่อง และความครอบคลุมได้ค่อยๆ ขยายจาก ETF ดัชนีแบบกว้างแบบดั้งเดิมไปสู่รูปแบบ อุตสาหกรรม และธีมต่างๆ สถานการณ์ปัจจุบันของตลาด ETF คือระดับการกระจุกตัวที่ค่อนข้างสูง: จากมุมมองของภูมิภาค สหรัฐอเมริกาเป็นประเทศที่มีจำนวน ETF และสินทรัพย์สุทธิมากที่สุด จากมุมมองของผู้ออก บริษัทชั้นนำมีอำนาจเหนือในแง่ของจำนวนผลิตภัณฑ์ ETF และขนาดของสินทรัพย์สุทธิ

BTC ETF เป็นกองทุนรวมเพื่อการลงทุนที่ติดตามราคาของ BTC เป็นเป้าหมาย สามารถซื้อขายได้อย่างอิสระในการแลกเปลี่ยนและมีลักษณะเป็นผลิตภัณฑ์ ETF BTC ETF ให้ช่องทางที่สะดวกแก่นักลงทุนในการเข้าร่วมในเศรษฐกิจโทเค็นดิจิทัล เมื่อ BTC ETF ได้รับการอนุมัติแล้ว จะนำเงินใหม่จำนวน 84 พันล้านถึง 336 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเข้าสู่ตลาดโทเค็น นับตั้งแต่พี่น้องตระกูล Winklevoss ในปี 2559 มีการสมัคร BTC ETF มากกว่าหนึ่งโหลที่ยื่นต่อสำนักงาน ก.ล.ต. ของสหรัฐฯ แต่ล้มเหลวซ้ำแล้วซ้ำเล่า

คำเตือนความเสี่ยง: กฎระเบียบด้านนโยบาย การโจมตีของแฮ็กเกอร์

ข้อความ

การวิเคราะห์แนวคิด 1ETF

1.1 ETF: กองทุนเปิด

ETF (Exchange Traded Funds, แปลตามภาษาในประเทศว่า: ซื้อขายกองทุนดัชนีปลายเปิด, กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน, ต่อไปนี้เรียกรวมกันว่า ETFs) เป็นกองทุนที่ติดตามการเปลี่ยนแปลงใน "ดัชนีอ้างอิง" และจดทะเบียนและซื้อขายใน ตลาดหลักทรัพย์.

ETF เป็นกองทุนเปิดที่สามารถซื้อ แลก และซื้อขายได้อย่างอิสระแบบเรียลไทม์ ETF มีลักษณะการดำเนินงานของทั้งกองทุนปิดและกองทุนเปิด ไม่เพียงแต่สามารถซื้อและขายหุ้น ETF ในตลาดรอง เช่น กองทุนปิด และทำธุรกรรมตามเวลาจริงได้ในวันเดียวกัน แต่ยังมีข้อดีของการสมัครสมาชิกฟรีและการไถ่ถอนกองทุนเปิด

ETF มีลักษณะการกระจายความเสี่ยงในการลงทุน ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมและการจัดการต่ำ และมีความโปร่งใสสูง โดยปกติ ETF จะประกอบด้วยเป้าหมายการลงทุนหลายรายการ ซึ่งสามารถกระจายความเสี่ยงในการลงทุนไปยังเป้าหมายเดียวได้อย่างมีประสิทธิภาพ และลดความผันผวนของพอร์ตการลงทุน ในแง่ของต้นทุนการทำธุรกรรม ETF (≤0.3%) อยู่ในระดับเดียวกับกองทุนดัชนีปิดซึ่งต่ำกว่ากองทุนดัชนีเปิด (อัตราค่าธรรมเนียมการสมัครสมาชิก 1.5% อัตราค่าธรรมเนียมการไถ่ถอน 0.5%) ในแง่ของค่าธรรมเนียมการจัดการ , ETFs อยู่ที่ 0.5% ค่าธรรมเนียมการจัดการยังต่ำกว่า 0.5%~1.25% ของกองทุนดัชนีปลายเปิดและปลายปิด ในปัจจุบัน ETF ส่วนใหญ่ติดตามดัชนีแบบพาสซีฟ และการถือครองกองทุนมีความโปร่งใส และ IOPV (มูลค่าสุทธิอ้างอิงของหุ้นกองทุน) ได้รับการอัปเดตทุกๆ 15 วินาทีในระหว่างวันเพื่อเป็นข้อมูลอ้างอิงของนักลงทุน

1.2 ETF: เกิดจากความเสี่ยง รุ่งเรืองในความเสี่ยง

ETF เป็นผลิตภัณฑ์ของการป้องกันความเสี่ยงการลงทุนในตลาดการเงิน ตลาดหุ้นสหรัฐพังทลายในปี 2530 เมื่อวันที่ 19 ตุลาคม สินทรัพย์ 500 พันล้านดอลลาร์สหรัฐระเหยหายไปในทันที ตลาดต้องการกลไกการซื้อขายอย่างเร่งด่วนที่สามารถป้องกันความเสี่ยงของพอร์ตหุ้นได้อย่างมีประสิทธิภาพ ในปี 1989 ตลาดหลักทรัพย์โตรอนโต ซึ่งเป็นตลาดหลักทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดของแคนาดา ได้เปิดตัว Index Participation Shares (TIPs) ที่ติดตามดัชนี Toronto Stock Exchange 35 (TSE-35) TIPS-35 ดึงดูดนักลงทุนจำนวนมากในตลาดการซื้อขายและได้รับการยอมรับว่าเป็นผู้ริเริ่ม ETF ในปี 1993 ตลาดหลักทรัพย์อเมริกัน (American Stock Exchange) ได้เปิดตัว ETF ที่ติดตามดัชนี S&P500 - Standard & Poor's Depositary Receipts (SPDR S&P500) ซึ่งเป็น ETF จริงตัวแรกในอุตสาหกรรม

หลังจากเข้าสู่ศตวรรษที่ 21 ETF ได้เข้าสู่ช่วงของการพัฒนาอย่างรวดเร็ว ผลิตภัณฑ์ที่เป็นนวัตกรรมใหม่ได้เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่อง และ ETF ก็ประสบความสำเร็จทั้งในด้านจำนวนและขนาดสินทรัพย์ ในปี 2000 มีการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ ETF พันธบัตรตัวแรก - iShares DEX ในเดือนมีนาคม 2003 ETF สินค้าโภคภัณฑ์ตัวแรก - ทองคำจริงถูกผลิตขึ้นในออสเตรเลีย ในเดือนกรกฎาคม 2003 ETF สกุลเงินแรก - Goldman Sachs Liquid BeES ถือกำเนิดขึ้น ETFs ของประเภทต่างๆ เช่น ETFs การจัดการเชิงรุก และการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ตามข้อมูลของ ICI ตั้งแต่ปี 2546 ถึง 2560 จำนวน ETF ทั่วโลกเพิ่มขึ้นจาก 276 เป็น 4,535 โดยมีอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปีที่ 22.13% ในขณะเดียวกัน สินทรัพย์สุทธิของ ETF ทั่วโลกก็เพิ่มขึ้นจาก 204.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเป็น 4,464.1 พันล้านเหรียญสหรัฐโดยมีอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปีสูงถึง 24.65%

2 สถานะการพัฒนา ETF

2.1 การจำแนกประเภท ETFs: ครอบคลุมมากขึ้น ค่อยๆ ลึกลงไป

ในช่วง 20 ปีที่ผ่านมานับตั้งแต่การเกิดขึ้นของ ETF ผลิตภัณฑ์ได้รับการเสริมคุณค่าอย่างต่อเนื่อง และความครอบคลุมได้ค่อยๆ ขยายจาก ETF ดัชนีแบบกว้างแบบดั้งเดิมไปสู่อุตสาหกรรม รูปแบบ และธีมต่างๆ ในปัจจุบัน ประเภทของผลิตภัณฑ์ ETF แบ่งออกเป็น 2 ประเภทหลัก ได้แก่ ETF ที่อิงตามดัชนี และ ETF ที่มีการจัดการอย่างแข็งขัน

ETF ส่วนใหญ่ที่มีการซื้อขายในตลาดเป็น ETF ที่อิงตามดัชนี ซึ่งสามารถแบ่งออกเป็นผลิตภัณฑ์ ETF เช่น หุ้น พันธบัตร สินค้าโภคภัณฑ์ สกุลเงิน และการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศตามเป้าหมายการลงทุนที่แตกต่างกัน ตามความครอบคลุมของตลาด สามารถแบ่งออกได้ตามความครอบคลุมของตลาด เป็น ETF ข้ามตลาดและข้ามพรมแดน ETF แบบเลเวอเรจเป็นประเภทใหม่ที่ผลิตโดยวิธีการดำเนินการที่แตกต่างกัน

ความแตกต่างที่ใหญ่ที่สุดระหว่าง ETF ที่มีการจัดการอย่างแข็งขัน (หรือที่เรียกว่า ETF ที่ปรับปรุงแล้ว) และ ETF ที่อิงกับดัชนีคือพอร์ตการลงทุนของเป้าหมายสามารถเปลี่ยนแปลงได้ตลอดเวลาเพื่อให้บรรลุเป้าหมายการลงทุนที่กำหนดไว้

2.2 สถานะของตลาด ETF: ความเข้มข้นสูง

ในปัจจุบัน ตลาด ETF มีความเข้มข้นสูง: จากมุมมองของภูมิภาค สหรัฐอเมริกาเป็นประเทศที่มีจำนวน ETF และสินทรัพย์สุทธิมากที่สุด จากมุมมองของผู้ออก บริษัทชั้นนำมีอำนาจเหนือในแง่ของจำนวนผลิตภัณฑ์ ETF และขนาดของสินทรัพย์สุทธิ

ในฐานะที่เป็นต้นกำเนิดของ ETF สหรัฐอเมริกามีสัดส่วน 75.55% ของสินทรัพย์สุทธิของโลกตั้งแต่ปี 2546 ในปี 2560 สหรัฐอเมริกายังคงเป็นตลาด ETF ที่ใหญ่ที่สุดในโลก โดยมี ETF 1,832 รายการและสินทรัพย์สุทธิ 3.4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 41.04% และ 76.19% ของตลาดโลกตามลำดับ

เส้นทางที่ยากลำบากสำหรับ 3BTC ETF

3.1 BTC ETF: กุญแจทองในการเปิดตลาดล้านล้าน

BTC ETF เป็นกองทุนเพื่อการลงทุนที่ติดตามราคาของ BTC สามารถซื้อขายได้อย่างอิสระในการแลกเปลี่ยนและมีลักษณะของผลิตภัณฑ์ ETF

BTC ETF ช่วยให้นักลงทุนทั่วไปและนักลงทุนสถาบันสามารถหลีกเลี่ยงกระบวนการที่ยุ่งยากในการจัดหา จัดเก็บ และแลกเปลี่ยน BTC และให้ช่องทางที่สะดวกแก่พวกเขาในการมีส่วนร่วมในเศรษฐกิจดิจิทัล และส่งเสริมการกระจายเป้าหมายการลงทุนของพวกเขา Michael Strutto ซีอีโอของ IronWood ผู้เชี่ยวชาญด้านเทคโนโลยีกล่าวว่า เมื่อ BTC ETF ได้รับการอนุมัติ ตลาดโทเค็นจะเปิดอย่างเป็นทางการสู่โลก ซึ่งจะนำเงินใหม่จำนวน 84 พันล้านถึง 336 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

3.2 สิ่งดี ๆ จบลง: ความพ่ายแพ้ซ้ำแล้วซ้ำเล่าและดวงดาวแห่งความหวัง

แนวคิดของ BTC ETF เริ่มขึ้นตั้งแต่ปี 2013 พี่น้องตระกูล Winklevoss ได้ทำการทดลองครั้งแรกในเดือนมิถุนายน 2016 จากนั้นมีการสมัคร BTC ETF มากกว่าหนึ่งโหลที่ส่งไปยัง SEC (คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์) ของสหรัฐฯ แต่ผลลัพธ์ที่ได้ ไม่น่าพอใจ

แอปพลิเคชันของ VanEck SolidX Bitcoin Trust ในเดือนมิถุนายน 2018 เดิมมีแผนที่จะตอบกลับในวันที่ 27 กุมภาพันธ์ 2019 แต่เนื่องจากการปิดตัวของรัฐบาลสหรัฐ แอปพลิเคชันจึงถูกถอนออกในวันที่ 23 มกราคม และจากนั้นในวันที่ 30 มกราคม Cboe BZX ตาม BZX 14.11(e)( 4) รายการและกฎการซื้อขายสำหรับการออกหุ้น SolidX BTC โดย VanEck SolidX ได้รับการแก้ไข และใบสมัคร BTC ETF ตามสินค้าโภคภัณฑ์ถูกส่งไปยัง SEC อีกครั้ง นี่คือ BTC ETF ที่มีแนวโน้มดีที่สุดที่อุตสาหกรรมนี้ยอมรับ

VanEck SolidX เสนอว่าวัตถุประสงค์การลงทุนของ BTC ETF คือการทำให้ความน่าเชื่อถือสะท้อนถึงราคาของ BTC เพื่อให้บรรลุเป้าหมายนี้ บริษัททรัสต์ได้ลงทุนสินทรัพย์ส่วนใหญ่ใน BTC ซึ่งส่วนใหญ่ซื้อขายในตลาดแบบ over-the-counter (OTC) ซื้อและแลกเป็นหน่วย 5 หุ้น 125 BTC ที่ราคาปัจจุบัน ( 6 มีนาคม 2019 ) ซึ่งไม่รวมนักลงทุนรายย่อยจำนวนมากอย่างเป็นกลาง นอกเหนือจากการปฏิบัติตามบทบัญญัติทางกฎหมายที่จำเป็นแล้ว VanEck SolidX ยังอ้างถึง Baltic Dry Index ETF (Baltic Dry Index Fund: BDRY) ซึ่งได้รับการอนุมัติโดย SEC ในเดือนธันวาคม 2017 เป็นแบบอย่าง

BDI เป็นดัชนีที่เชื่อถือได้ซึ่งเผยแพร่โดยตลาดการเดินเรือในลอนดอนเพื่อวัดเงื่อนไขการขนส่งระหว่างประเทศ ประกอบด้วย อัตราค่าระวางของเส้นทางขนส่งสินค้าแห้งเทกองหลัก 21 เส้นทางทั่วโลกตามความสำคัญและสัดส่วนของเส้นทางดังกล่าวในตลาดการเดินเรือ ในเดือนธันวาคม 2017 ก.ล.ต. ได้อนุมัติใบสมัครของ NYSE Arca สำหรับ BDI ETF - BDRY ซึ่งให้นักลงทุนสัมผัสกับการเปลี่ยนแปลงราคารายวันของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสินค้าแห้งเทกองโดยการติดตามพอร์ตโฟลิโอเฉพาะ การรวมกันประกอบด้วยชุดของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบดัชนีอายุสามเดือนที่สามารถวัดปริมาณการขนส่งสินค้าแห้งเทกองได้ (แถบสัญญาซื้อขายล่วงหน้าคืออนุพันธ์ทางการเงินที่ประกอบด้วยสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสำหรับเดือนติดต่อกัน)

VanEck SolidX เชื่อว่า BTC ETF ควรได้รับการอนุมัติโดยการเปรียบเทียบวิธีการซื้อขาย การกำกับดูแล ปริมาณการซื้อขาย และความผันผวนของ BDRY (และ BDI) กับ BTC

ประการแรก การทำธุรกรรม BDRY ส่วนใหญ่เสร็จสิ้นนอกสถานที่ผ่านนายหน้าโดยใช้โทรศัพท์และข้อความโต้ตอบแบบทันทีทางอินเทอร์เน็ต บทบาทของการแลกเปลี่ยนส่วนใหญ่เป็นเครื่องมือหักบัญชีและความเป็นไปได้ที่จะถูกจัดการไม่ต่ำกว่า BTC ฟิวเจอร์สซึ่งมีทั้งบน- การทำธุรกรรมบนเว็บไซต์และนอกสถานที่ ประการที่สอง BTC ฟิวเจอร์สเป็นตลาดสำคัญที่มีปริมาณการซื้อขายรายวันสูงกว่า BDRY ตัวอย่างเช่น ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันของ BTC ฟิวเจอร์สในไตรมาสที่สามและสี่ของปี 2018 สูงกว่า 150 ล้านดอลลาร์และ 121 ล้านดอลลาร์ตามลำดับ ในขณะที่ BDRY อยู่ที่ประมาณ 50 ล้านถึง 100 ล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ ปริมาณธุรกรรมของ BTC ฟิวเจอร์สในปี 2018 อยู่ที่ประมาณ 44.1 พันล้านเหรียญสหรัฐ แม้ในไตรมาสที่ 4 ของปี เมื่อราคาของ BTC ลดลง ปริมาณธุรกรรมก็เกิน 7.7 พันล้านเหรียญสหรัฐ สาเหตุของความผันผวนสูงคือ เมตริกอุตสาหกรรมสำหรับอัตราค่าระวางบรรทุกเทกอง” ในขณะที่ระบุถึงความผันผวนของ BTC ต่อการควบคุมที่ไร้การควบคุมและราคา

นอกจากนี้ VanEck SolidX ยังเสนอ MVBTCO (ดัชนีราคา BTC) เพื่อติดตามราคาของ BTC บนแพลตฟอร์มการซื้อขาย Bitstamp, Coinbase, Gemini, itBit, bitFlyer และ Kraken ลดความเป็นไปได้ของการจัดการ ปรับปรุงความโปร่งใสของราคา และใช้ MVBTCO ตระหนักถึงการแบ่งปันอย่างค่อยเป็นค่อยไป ของข้อตกลงด้านกฎระเบียบที่ครอบคลุมระหว่างการแลกเปลี่ยน

3.3 BTC ETF ที่ยาก: วิธีแก้ปัญหาการฉ้อโกง การจัดการ และความทึบ

มีผลิตภัณฑ์ ETF ที่เกี่ยวข้องกับโทเค็นอยู่แล้วในตลาด แต่เนื่องจากตัวการแลกเปลี่ยนมีขนาดเล็กและการรับรู้ของตลาดไม่เพียงพอจึงมีผลกระทบเพียงเล็กน้อย ในเดือนกรกฎาคม 2018 SIX Swiss Exchange ได้เปิดตัว ETP แรกของโลกที่จดทะเบียนในการแลกเปลี่ยนที่มีการควบคุมโดยอ้างอิงจากดัชนี HODL5 ของ Amun ปัจจุบัน Amun Crypto Basket Index ETP, Amun Ethereum (AETH) ETP และ Amun Bitcoin (ABTC) ETP อยู่ในรายการ ผู้ดูแลสภาพคล่องคือ Flow Traders BV สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ องค์ประกอบของดัชนี (ข้อมูล ณ วันที่ 7 มีนาคม 2019) มีการอัพเดททุกเดือน ค่าธรรมเนียมการจัดการคือ 2.5%

ETF โทเค็นที่มีอยู่ไม่สามารถแก้ปัญหาความเสี่ยงในการควบคุมตลาดที่ซ่อนอยู่, ความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง, การขาดการควบคุมดูแลตลาดและกลไกการแบ่งปัน, และข้อมูลที่คลุมเครือซึ่ง BTC ETF เผชิญอยู่บนถนนสู่การสมัคร นอกจากนี้ ยังเป็นสาเหตุหลักที่ทำให้ BTC ETF ถูกปฏิเสธซ้ำแล้วซ้ำเล่าโดย ก.ล.ต. เหตุผล

ตลาด BTC และ BTC มีศักยภาพที่จะถูกจัดการ มีเหตุผลหลักสองประการ หนึ่งคือ การกระจายของ BTC ไม่สม่ำเสมอ และมีคนจำนวนน้อยมากที่ถือครอง BTC จำนวนมาก ซึ่งง่ายต่อการส่งผลกระทบต่อตลาดและทำให้เกิดความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง และ ก.ล.ต. เชื่อว่า BTC นั้นเป็น เข้มข้นเกินไปจะเพิ่มความเป็นไปได้ในการจัดการตลาด ประการที่สอง คือความเสี่ยงจากการโจมตีของแฮ็กเกอร์และการควบคุมเครือข่าย BTC ที่เป็นอันตราย ในปี 2014 Mt.Gox ซึ่งเป็นการแลกเปลี่ยน BTC ที่ใหญ่ที่สุดในโลกในเวลานั้นถูกแฮ็กและสูญเสียมากกว่า 470 ล้าน ดอลลาร์สหรัฐ.

การตรวจสอบทั่วโลกและการแชร์โปรโตคอลของ BTC ETF นั้นทำได้ยาก ในปัจจุบัน ขอบเขตของการทำธุรกรรม BTC ครอบคลุมทั่วโลก และกฎระเบียบของการทำธุรกรรมในแต่ละประเทศก็แตกต่างกันมาก เมื่อ ก.ล.ต. ปฏิเสธคำขอ BTC ETF ของ Winklevoss มีการกล่าวถึงข้อกำหนดเบื้องต้นสำหรับ BTC ETF ที่จะได้รับการอนุมัติคือต้องมีกลไกระดับโลกสำหรับการตรวจสอบทั่วโลกและการแบ่งปันข้อตกลงของ BTC เพื่อป้องกันการฉ้อโกงและการจัดการตลาด ในความเป็นจริง การตระหนักถึงข้อกำหนดนี้ค่อนข้างยาก และแม้แต่ในตลาดโลกที่เติบโตเต็มที่ในปัจจุบัน ก็ยังไม่ปรากฏ "การตรวจสอบทั่วโลกและการแบ่งปันข้อตกลง" ที่คล้ายคลึงกัน บางทีในอนาคต ก.ล.ต. จะเข้ามาแทนที่ "การตรวจสอบทั่วโลกและการแบ่งปันข้อตกลง" ที่ครอบคลุมกับการแลกเปลี่ยนหลักหรือภูมิภาคหลัก

ความทึบของข้อมูลยังเป็นอุปสรรคสำคัญในการอนุมัติ BTC ETF เนื่องจากกฎระเบียบที่ไม่ชัดเจนของการแลกเปลี่ยนโทเค็นทั่วโลก การแลกเปลี่ยน BTC ในปัจจุบันจำนวนมากจึงไม่โปร่งใสเพียงพอ ในแถลงการณ์ที่ส่งโดย Bats BZX ถึง SEC "ไม่มีการแลกเปลี่ยน BTC ใดที่จะให้ข้อมูลที่เป็นสาระสำคัญแก่สาธารณะเกี่ยวกับโครงสร้างความเป็นเจ้าของ ทีมผู้บริหาร แนวทางปฏิบัติของบริษัท หรือการปฏิบัติตามกฎระเบียบ" ข้อมูลสำคัญบางอย่างที่ไม่เปิดเผยต่อสาธารณะอาจมีผลกระทบอย่างมาก ในราคาของ BTC ซึ่งจะส่งผลต่อ ETF ใดๆ ที่ใช้ BTC เป็นสินทรัพย์อ้างอิง

การซื้อขายถูกระงับระหว่างการซื้อขายในตลาด ในปัจจุบัน ยังไม่มีแผนที่จะจัดการกับการหยุดชะงักของธุรกรรมในตลาดพื้นฐานของ BTC ตัวอย่างเช่น ในเดือนกุมภาพันธ์ 2014 เว็บไซต์ของ Mt.Gox ซึ่งเป็นการแลกเปลี่ยน BTC ที่ใหญ่ที่สุดในเวลานั้นถูกโจมตีโดยแฮ็กเกอร์ด้วยการโจมตี DDOS ส่งผลให้เกิดการสูญเสียอย่างหนักและประกาศล้มละลายในที่สุด นอกจากนี้ จากข้อมูลของ SEC ระบุว่า ระบบการซื้อขายของการแลกเปลี่ยนราศีเมถุนก็ลดลงอย่างน้อยสองครั้ง การหยุดซื้อขายดังกล่าวอาจนำไปสู่ความผันผวนของราคา BTC ทำให้ความเชื่อมั่นใน ETF ใดๆ ที่ใช้ BTC เป็นสินทรัพย์อ้างอิงลดลง

ด้วยเหตุผลบางประการ คำนามบางคำในบทความนี้จึงไม่ถูกต้องมากนัก เช่น: ใบรับรองทั่วไป, ใบรับรองดิจิทัล, สกุลเงินดิจิทัล, สกุลเงิน, โทเค็น, คราวด์เซล เป็นต้น หากผู้อ่านมีข้อสงสัยสามารถโทรหรือเขียนมาพูดคุยกันได้ .

บันทึก:

ด้วยเหตุผลบางประการ คำนามบางคำในบทความนี้จึงไม่ถูกต้องมากนัก เช่น: ใบรับรองทั่วไป, ใบรับรองดิจิทัล, สกุลเงินดิจิทัล, สกุลเงิน, โทเค็น, คราวด์เซล เป็นต้น หากผู้อ่านมีข้อสงสัยสามารถโทรหรือเขียนมาพูดคุยกันได้ .

บทความนี้สร้างสรรค์โดย TokenRoll Research Institute (ID: TokenRoll) ห้ามพิมพ์ซ้ำโดยไม่ได้รับอนุญาต หากต้องการพิมพ์ซ้ำ โปรดตอบกลับคีย์เวิร์ดในเบื้องหลัง【พิมพ์ซ้ำ】