编者按：本文来自 OKEx Research，作者 OKEx投资分析师 岩松，Odaily星球日报经授权转载。
（图片来自Cointelegraph）
以太坊替代比特币成为各山寨币锚定资产
可见到比特币多军力量在$8000一线主动买入
美联储鸽派政策利好美股和比特币走势
行情回顾
9月30日下午比特币开启拉升序幕，由$7800一线涨至$8400上方，而在十一假期期间，比特币一路走低重回$7800；在10月7日下午又一轮拉升开启，最终在11日上午冲至$8800后遭受重击，短时间内大幅回落至$8400下方。比特币在过去几日多次尝试冲击作为牛熊分界线的200日均线未果，显示出整体行情仍然极不明朗，多空军在此区域交手频繁。
OKEx投资分析部9月文章中曾说明的“山寨币季节显示更多迹象”目前仍然有效，更准确的说是在最近一个阶段，多个中大市值的山寨币走势强于比特币，无论是在9月25日暴跌前的走势，还是暴跌反弹后的强度均是如此。截至10月12日香港时间12点，过去30日许多大市值币种对比特币的回报率均比较可观，ETH/BTC - 24%，XRP/BTC – 28%，XLM/BTC – 26%，TRX/BTC – 30%，LINK/BTC – 90%, BAT/BTC – 36%, ZRX/BTC – 105%。于此同时PoW币种追随比特币走势表现不佳，BCH和LTC同期回报率为负。
其背后的原因是，以太坊成为了其他山寨币的锚定资产，即很多山寨币与以太坊的相关性已高于比特币，而近期以太坊的强势带动了多个山寨币的快速反弹，图1也可观察到以太坊以及中市值币种曲线向上趋势明显强于比特币。市占率方面，比特币由上月中旬的67.5%小幅下跌至66.6%，而以太坊市占率则由7.4%一路上升至9.0%，同样显示出山寨币占比回升的现象。
图1：9/1 – 10/12 比特币价格指数 – 黄；以太坊价格指数 – 红；MVIS中市值币种价格指数 – 蓝 – MVIS
MVIS中市值币种指数具体包含币种及比重可见：https://www.mvis-indices.com/indices/digital-assets/mvis-cryptocompare-digital-assets-100-mid-cap/components
技术面
从图2“山寨币总市值/比特币总市值的比例曲线”中可以看出，其周线上的RSI指数已经从九月中的33上涨至目前的41，而目前上方仍有空间。ETH/BTC交易对价格在过去一个月连续突破50日和100日均线，并仍在向上方200日均线前进。XRP/BTC交易对也呈现同样的走势，虽然离上方200日均线仍有较大距离，但已形成的底部较为稳固。由于比特币仍然很难跨过200日均线的大阻力位，短期内更好的交易机会可能仍然来自山寨币。
图2：山寨币总市值/比特币总市值曲线-黑，该曲线周RSI - 红，比特币价格 - 黄– charts.woobull.com
比特币方面，100周均线于$7750附近成为下方坚实支撑，该均线从9月最后一周至本周均成功阻止了币价进一步下探；上方阻力线仍为200日均线，在9月26日彻底跌破该均线后，比特币已5次尝试回到其上方，但均以失败告终。$8100一线成为短期关键位置，如不能守住该位置则将再测测试$7750附近100周均线。
图3：9/1 – 10/12 OKEx比特币指数价格日线图 - Tradingview
情绪面
根据OKEx合约大数据指标，“BTC多空持仓人数比”在9月24日的大跌后始终保持在1.2以下，多军似乎并未收获太多追随者，至少在人数上看来；季度合约溢价在10月6日一度呈现负溢价后转正，显示出一些乐观情绪的增加，但溢价目前仍不足$100美元；值得注意的是“BTC合约主动买入量”已经连续8日高于“BTC合约主动卖出量”，即市场显示出在$8000附近较大的抄底能量。
图4：OKEx合约大数据 – BTC多空持仓人数比 9/25 – 10/12
图5：OKEx合约大数据 – BTC合约主动买入卖出情况 9/25 – 10/12
基础面
比特币的挖矿难度今年一直在不断上升，目前处于历史最高点12.87T。这也是矿机厂商在今年第四季度扎堆上市的基础，即矿机销量大涨。可以看出比特币的矿工们对币价的走势变得不再那么敏感，更深层的原因可能是矿工们对后市比较坚定的看涨情绪。
图6：比特币挖矿难度 2018年至今 – bitinfocharts
消息面
以太坊今年最重要的会议Devcon大会在大阪召开，有消息称，以太坊2.0的“零阶段”将会在2020年第一季度前上线，创世区块预计会在2020年初被挖出。以太坊生态的不断进步以及市场对于以太坊2.0的期望是近期以太坊相对较强走势的基础。
加密货币矿机生产商嘉楠耘智计划在11月20日赴美上市，拟发行1.26亿新股，市值估计约为15亿美元。上游矿机厂商将在今年年底陆续上市，但目前资金过于集中于上游也部分导致了场内资金不足，而明年4月比特币减产可能是对挖矿生态的一次洗牌，即很多矿机在减产后无法继续盈利。
SEC维持否决比特币ETF提议的决定，因担心出现市场操纵。比特币的价格操纵已被讨论多时，虽然Bitwise等公司多次试图证明比特币市场足以抵御市场操纵，但很明显监管当局仍然认为不够有说服力。ETF是传统金融机构进入加密货币领域的重要工具，如果能通过ETF来获得对比特币的流动性，机构会更愿意参与其中，因为多数基金经理是不愿意使用一个冷钱包的。
宏观经济面
美国时间周五（10月11日），中美两国在华盛顿达成了有限的贸易协定。美国将在下周暂停增加关税，中国也将购买大量美国农产品。但预计中美贸易协定谈判仍然会经历各种曲折。不过美股中在中国有大量业务的公司股价飙升，苹果(Apple)上涨2.7%，依赖亚洲供应链的半导体公司指数上涨2.3%。
但在十一期间，由于疲弱的经济数据引发的对经济衰退的担忧，美股在上周二三下跌近3%，经历了今年以来最差的两日回报率。美国制造业采购经理人指数(PMI)降至47.8，进一步表明美国制造业陷入萎缩的趋势。该指数低于50表明经济处于收缩状态。但10月4日公布的9月份非农就业人数呈现中度正面，虽然略低于预期，但新增就业岗位的数量仍高于更替率。
对于PMI指数，虽然其仍然具有一定意义，但其影响力并不需要被高估。因为制造业在美国经济中所占的比重将更小，预测能力也更弱。而消费约占美国经济的三分之二，这比制造业所占的份额要大得多。消费方面的数字一直较为坚挺，比如平均时薪同比增长3.2%，领先于通胀；家庭储蓄率也处于6.2%的健康水平（Blackrockblog.com）；50年来最低的失业率等。
图7:2003年至今 美国PMI指数 与 标普500 YoY收益率变化 – 橙/蓝
美联储宣布至少到2020年二季度之前，每月购买600亿美元的国库券，同时还宣布2020年一季度前继续实施正回购。美联储资产负债表重新开始扩表，表明中期将有有限的额外货币宽松。降息以及扩表都将有助于推高股市的市盈率。从历史数据来看，比特币收益率的最佳年份都发生在标普表现极为出色的年份，当标普上涨15％或更多时，比特币平均上涨1800%（Fundstrat）。
另外美债收益率曲线也出现了新情况，利率不再倒挂，开始重新陡峭，我们将在下周的行情分析文章中覆盖这部分。
OKEx投资分析部为什么始终关注宏观经济的走势？因为金融资产的收益率有极大比重来源于宏观货币政策、突发政治事件或资产周期性，纯粹的技术面或情绪面并不是收益率的主要来源。如果我们认为加密货币正逐渐成为一种另类资产的话，很明显各国央行策略、贸易战在内的突发事件以及其他资产价格的剧烈波动都应处于观察范围之内。
下周展望
比特币重点短期关注$8100能否得到支撑，上行则关注能否跨越200日均线，下行则关注100周均线支撑位。在比特币走势不明朗期间，可发掘中大市值币种对比特币交易对的机会，特别是以太坊等前期形态较好的币种。
风险提示：本文章不构成投资推荐，投资有风险，投资应该考虑个人风险承受能力，建议对项目进行深入考察，慎重做好自己的投资决策。
