作者：MYKEY研究员蒋海波
为帮助加密市场参与者对稳定币发展状态保持更新，我们推出 MYKEY 稳定币报告，分享我们对稳定币发展状态的解读、对其发展趋势的分析。期待与同业保持交流，共同探索稳定币的发展前景。
快速预览 上周，主要稳定币的总市值突破 120 亿美元。 USDT在以太坊网络中增发 3 亿，流通市值突破百亿美元。 USDC 的流通量再次增加 5785 万，流通市值达到 9.98 亿美元。 USDT在以太坊网络中的持币地址数持续下降。 立陶宛本周开始预售2.4万枚由央行发行的数字货币。 日本央行将于近期开始试行自己的央行数字货币——数字日元。 我们首先回顾在过去的一周（2020 年 6 月 26 日 ～ 2020 年 7 月 2 日，下同）中，各稳定币基本信息的变化。 市场流通量 来源：MYKEY，Coinmetrics 稳定币流通量持续增长，目前主要稳定币市值达到120.61亿美元。 来源：MYKEY，Coinmetrics 过去一周，稳定币市值增加了约 3.63 亿美元。6 月 29 日，USDT 在以太坊网络中增发了 3 亿，USDT 的流通市值首次突破 100 亿美元；USDC 的流通量再次增加 5785 万，市值达到 9.98 亿美元；DAI、BUSD、GUSD 的流通量分别增加了 1165 万、163 万、141 万；PAX、TUSD、HUSD 的流通量分别减少576 万、246 万、121 万。 持币地址数 来源：MYKEY，DeBank 过去一周，以太坊网络中稳定币的持币地址数继续下降 91566 个，主要是 USDT 持币地址数下降较多。 来源：MYKEY，DeBank 持币地址数的下降主要来自于 USDT，USDT的持币地址数下降了 91506 个；PAX、USDC 的持币地址数分别下降 3667 个、647 个；DAI、TUSD 的持币地数分别上升 3911 个、343 个。 活跃地址数 来源：MYKEY，Coinmetrics 上周的稳定币每日活跃地址数相比前一周平均下降11.5%。USDT的每日活跃地址数比一周前下降 8905 个。 24 小时链上交易笔数 来源：MYKEY，Coinmetrics 相比前一周，主要稳定币的每日交易笔数平均下降 10.5%。 24 小时链上交易额 来源：MYKEY，Coinmetrics 来源：MYKEY，Coinmetrics 上周主要稳定币的链上交易额相比前一周下降 1.4%，USDT 的交易额占比有下降趋势。 本期报告我们看到主要稳定币的规模已经超过120亿美元，这些稳定币都属于抵押型稳定币的范畴。稳定币的另一个领域——央行数字货币，也取得了很大的进展。中国央行早在 2014年就组建了法定数字货币的研究小组，2017年初央行成立数字货币研究所，2018年初确定中国法定数字货币为 DC/EP（Digital Currency Electronic Payment，简称DCEP），2019年底开始小范围场景封闭试点，今年4月宣布在深圳、苏州、成都、雄安四个城市内部测试。除了中国之外，很多国家也已经加紧数字货币的研发。瑞典央行今年2月20日宣布开始数字货币e-克朗试点项目，立陶宛本周开始预售2.4万枚由央行发行的数字货币，日本央行也将于近期开始试行自己的央行数字货币——数字日元。最近，非盈利组织数字美元基金会（Digital Dollar Foundation）和咨询机构埃森哲联合发布了数字美元计划（Digital Dollar Project）的白皮书，其中详细描述了对于通证化数字美元的需求和构建数字美元系统的潜在路径。数字美元计划是西方央行数字货币主流思潮的一个代表，本期报告我们将向大家讲解这一项目。 数字美元计划是由数字美元基金会和埃森哲联合发起的，旨在促进对央行数字货币/数字美元的探索。该项目的目的是对美元通证化的潜在优势进行研究和公开讨论，召集私营部门的思想领袖和行动者，为公共部门在考虑发展、测试、采用央行数字货币（Central bank digital currencies，简称 CBDC）时提供可能的模型。 美国往往是下一代技术创新的领导者，这些技术举措通常都是通过私营部门和公共部门之间的合作伙伴关系来进行的。这也反映了美国长期以来的价值观，即经济稳定、技术创新、个人自由、隐私、自由企业和法治。 现在，一种新的技术正在发展。事物的价值可以被数字化，并且能被通证化、可编程、去中心化。在全球范围内，政府和私人实体正在试验通证化的商品、合同、所有权，以及更重要的央行数字货币。这一波数字货币的创新浪潮正在发展，其它国家政府和利益相关者正在对CBDC进行探索。美国面临的问题是，它将在这项创新中发挥什么作用，以及在多大程度上体现其核心价值。 该项目认为，美国应在这项创新中发挥领导地位。美元是世界上最主要的储备货币。通证化的数字美元是未来美元发展并体现其民主价值的关键。成功创建数字美元将是一项艰巨的任务，公共部门在关键的货币和公共政策的制定上，应与私营部门的技术、创造性和活力相结合。 来源：MYKEY，The Digital Dollar Project 虽然央行数字货币是一个相对较新的概念，但该项目认为已经有足够的研究和证据来支持CBDC的“冠军挑战者”之路（数字美元的模型被称为冠军模型）。该项目将讨论以通证形式存在的美元能够提供的社会和经济利益，但将继续确定模型的优点和面临的挑战。“冠军”模型是美元的一种通证形式，它代表： 与已有的货币共同运行。 主要通过商业银行和受监管的中介机构的双层架构进行通证分发。 记录在新的交易基础设施之上，可能采用分布式账本技术。 “数字美元计划”旨在鼓励美元的下一个重大创新：通证化的数字美元具有与实物钞票相同的法律地位。由美联储发行的美国央行数字货币将享有美国政府的全部信誉，代表央行货币的第三种格式，并且可与美联储票据（银行纸币或现金）和储备完全互换。 当现有的电子支付体系在基于账户的模型上运行时，冠军模型因为其本质上是一种通证从而可以结合两者的优点，既有类似现金的属性，又可以运用现有的基于账户的支付体系。这种数字美元不仅可以维持当今美元的经济稳定性，还能提供新的市场机会，更广阔的适用性，降低成本，提高效率。冠军模型描述了对现有货币和支付基础设施的一种替代方式，可以通过一系列零售、批发和国际上的真实用例来说明。 数字美元的模型应该具有下列特征。 通证化：数字美元是美元的通证化形态。 第三种形式的现金：数字美元将与现有的法币和商业银行获益一起运行，它将反应实物货币的很多属性。 维持双层银行系统：将通过现有的商业银行和受监管的中介机构的双层架构来分配数字美元。数字美元和现金一样，采用双层架构（DCEP也是如此）。上层由美联储系统到商业银行、受监管的金融中介等金融机构，下层由金融机构到非金融机构和个人。 隐私性：数字美元将在个人隐私、必要的合规性和监管程序间保持平衡。 货币政策中立：数字美元不会影响美联储制定货币政策和控制通胀的能力，货币美元可以充当一种新型的政策工具。 功能驱动的技术决策和设计选择：数字美元的政策和经济需求将决定其基础技术和设计选择。 通过灵活性对架构进行前瞻性验证：所选的技术架构将提供灵活性来适应政策和经济决策的制定。 私营部门的持续创新：数字美元将成为创新的催化剂，并且不会与私营部门的计划背道而驰。 来源：MYKEY，The Digital Dollar Project 引入通证化的数字美元将为更广泛的金融系统创新提供驱动力。数字美元作为一种新的金融媒介，结合了诸如分布式账本技术之类的新的交易基础设施，它将在中央银行收发货币的基础上提供一种新的支付方式。为了实现扩展功能，它将像发送的文本一样有可移植性，从而在任何时间和地点都可以进行结算。可编程性是它的另一项功能，可以帮助提升价值转移的创新性与精确性。通证化的数字美元还可以增强美元支付在零售、批发和国际支付中的信心、效率和功能。 在零售支付中，数字美元将为点对点支付提供新的选择，可以降低成本，分散支付渠道，促进金融包容性。在批发付款中，当前的大额批发交易都是基于账户的，主要由在美联储有账户的银行和支付提供商执行；通证化的数字美元将提供账户以外的中央银行资金，可以为机构的大额支付提供更广阔、更多样化的途径。在国际支付中，目前无法采用美国中央银行货币的数字形式；使用数字美元可以建立更直接的货币关系，降低风险，减少延迟，增强国际支付的竞争力，促进金融市场一体化。 数字美元还将提供更好的易用性与包容性，据2017年FDIC的一项调查，美国的成年人中大约有1400万人没有银行账户，系统成本较低的通证化数字美元在扩大服务人群方面可能具有更大优势。在本次COVID-19期间，美国政府正努力将紧急救助金分发给更多需要的人，通过数字美元将更容易实现美国政府的救助目标。 我们所说的数字美元是指由美国中央银行发行的基于通证的数字货币，它是一种不记名的数字工具，类似于代表美联储负债的数字钞票。央行数字货币又分为基于通证类的和基于账户类的这两种。 在基于通证的系统中，通证包含了接收方验证交易合法性和对象转移的所有信息。系统允许不同程度的去中心化。交易可以在通证转移时发生，而不依赖于潜在的中心化的账户分类账。分布式账本技术（Distributed Ledger Technology，简称DLT）可确保通证的唯一性，防止双重支付。DLT通过实施同步规则，来使存储有账本副本的多台机器在交易顺序上达成共识。 基于账户的系统依靠身份验证来授权更新分类账上的余额。大多数基于账户的系统都依靠可信赖的第三方运营商来维护单个的分类账。基于账户的系统存在的部分原因在于物理通证的限制，因为钞票等物理通证可能存在难以传输、存储、处理的问题，除了面对面交易以外很难在其它地方使用。通证化的数字美元拥有可移植性，无论物理状态如何，都可以近乎实时地直接交易。这项新功能补充了现有的货币媒介，通证化为支付和金融基础设施领域的创新提供了无与伦比的机会。 1)美国在全球经济中的作用 美元是世界上最重要的货币，它的作用在于美元在国际交易中的主导地位。以美元计价的金融工具的可用性，美国金融市场（包括以美元交易的衍生品市场和利率市场）的深度，美元对其它货币的稳定性都使人们相信美元可以作为有效的交换和价值存储工具。美元在外汇交易、银行资金、商品进出口、中央银行的外汇储备和国际贷款中所占的比例很高，这也意味着持有美元计价的证券和美联储其它负债的大部分是外国实体。 美元在国际交易中的重要性使美联储成为唯一可以创造国际流动性的中央银行。2020年3月，美联储与一些发达国家的流动性互换额度表明，美元对维持有序的国际交易的重要性。美元的持续坚挺表明了只有美元才享有的巨大优势。 2)数字美元将改善美元的效用 越来越多数字化的支付方式正在对传统货币产生改变，货币将需要适应新的支付需求以保持其效用。美元的首要地位归因于很多因素，其中一些来源于1944年签订的《布雷顿森林协定》，和由此产生的网络效应。美国应当确保自己的货币保持竞争力，过去的表现并不代表未来的成功。数字美元的便携性赋予了它新的功能和实用性，通过消费者钱包可以实现数字货币的保管和恢复，这是实物现金无法提供的功能。使用数字美元可以在任何地方以中央银行的数字货币结算证券，可以通过央行货币与外币互换，紧急救助可以实时发送，货币关系将更加直接。 3)数字美元如何支持美联储的关键目标 美联储奉行长期的公共政策目标，即提高支付系统的安全性和效率，并确保向金融市场公平地提供支付服务。有效分配美联储的资金对于金融市场的支持和支付的有序运转至关重要，这取决于分配、透明度、效率、弹性和支付方式的创新。数字美元的便携性将提高覆盖面和效率，补充美联储的现有运作方式，并促进央行货币在国外的分配。 4)美元仍是世界上首要的储备货币 如下图所示，全球央行持有的外汇储备总量不断上升，美元在外汇储备中的占比仍在60%以上。 来源：MYKEY，The Digital Dollar Project 5)数字美元将带来新的机会 数字美元的出现将激发新兴产业，并使现有生态系统更加现代化。数字美元不仅可以创造新的市场，将新的参与者引入成熟市场，打破现有的市场壁垒，还将为私营部门提供一种现代货币体系。 本期邀请到的嘉宾是来自Tokeninsight的首席分析师 ，下面是 分享的观点。 TokenInsight Research 高级分析师Harper Li: TRC20 USDT增发不会直接导致Tron上的DeFi应用爆发。DeFi领域的发展需要各方的条件，最主要的是用户。 首先，目前Tron上的DeFi应用仍在初步发展阶段，作为应用供应方无法满足用户需求。简单的TRC20 USDT增发不会直接吸引用户。 其次，Tron上的DeFi是以太坊上DeFi的补充还是竞品仍待时间检验。若是竞品则用户是否会从以太坊转移到Tron，则需要比较两个链上DeFi生态的差异，这就需要落实到各个项目层面的比较。若是补充，则很有可能它们将分享同一批用户，则Tron上DeFi的发展将借助以太坊上的DeFi应用发展获得更好的助力。 最后，近期检测到Binance将大量TRC20 USDT 转为ERC20 USDT，这似乎透露出当前市场对ERC20 USDT的需求以及对TRC20 USDT的观望态度。 本期的 MYKEY 稳定币报告就分享这么多，请大家关注后续的报告。在后续的报告中，我们将为大家提供更多对稳定币发展状态的解读、对其发展趋势的分析，帮助大家持续更新对稳定币发展的认知。 注：MYKEY Lab对文章内容有最终解释权，一、稳定币数据概览
二、数字美元计划
美国的数字美元之路
数字美元简介
通证化数字美元的价值案例
通证化的好处
央行数字货币将为现有的美元环境带来好处
三、嘉宾观点
