加密稳定币报告：稳定币市值升至185.3亿美元，央行数字货币的崛起

作者：MYKEY研究员 蒋海波

为帮助加密市场参与者对稳定币发展状态保持更新，我们推出MYKEY稳定币报告，分享我们对稳定币发展状态的解读、对其发展趋势的分析。期待与同业保持交流，共同探索稳定币的发展前景。

快速预览

一、稳定币数据概览

我们首先回顾在过去的一周（2020年9月5日～2020年9月11日，下同）中，各稳定币基本信息的变化。

市场流通量

来源：MYKEY，CoinMarketCap，Coin Metrics

目前，主要稳定币的流通市值达到185.3亿美元，与上周相比增长9.87亿美元。

来源：MYKEY，Coin Metrics

过去一周，Tether在Tron上增发了两次，共5亿USDT。USDC、PAX、BUSD、TUSD、HUSD、GUSD的流通量分别增加2.63亿、63万、1.03亿、1.2亿、360万、70万。DAI的流通量减少148万。

持币地址数

来源：MYKEY，DeBank

上周，以太坊网络中的主要稳定币持币地址数上升，共增加27703个。

来源：MYKEY，DeBank

USDT、USDC、TUSD、DAI的持币地址数分别上升24525个、2243个、319个、916个，PAX的持币地址数减少300个。

活跃地址数

来源：MYKEY，Coin Metrics

上周，主要稳定币的每日活跃地址数平均比前一周下降3.33%。

24 小时链上交易笔数

来源：MYKEY，Coin Metrics

与前一周相比，主要稳定币的每日交易笔数平均上升0.17%。

24 小时链上交易额

来源：MYKEY，Coin Metrics

来源：MYKEY，Coin Metrics

主要稳定币的平均每日交易额较前一周平均上升34.07%。

二、央行数字货币的兴起

央行数字货币（CBDC）受到了前所未有的关注，但各国的动机、政策和技术设计有所不同。8月24日，国际清算银行（BIS）发布了题为《央行数字货币的崛起：驱动因素、方法和技术》的工作文件。文中介绍了当前各国央行的CBDC研究情况，呼吁各国央行互相借鉴，并给出了三个CBDC的代表案例。

80%的受访央行在从事CBDC的研究、实验或开发

几个世纪以来，一系列新型支付技术满足了社会需求。硬币、钞票、支票、信用卡都是它们所属时代的创新。现在，关于一种新的支付技术——央行数字货币的讨论越来越多。CBDC代表着中央银行的数字负债，批发CBDC可能成为金融机构间的新型结算工具，而零售CBDC将是所有人都可以使用的央行负债。尽管CBDC的概念在几十年前就已经提出了，但在过去一年里，各国央行对于是否发行CBDC的态度发生了明显变化。

在Covid-19流行期间，公众担心病毒会通过现金传播。从政府到个人的支付计划正在加速向数字支付转变。随着时间的推移，某些国家现金使用量的下降引起了人们的关注，许多国家的央行开始考虑发行CBDC。截至2019年末，一共有代表着世界上五分之一人口的央行称，它们可能很快发行CBDC。同样，考虑在1-6年内发行零售CBDC的央行所占的比例在2019年翻倍，达到了20%。在接受调查的央行中，有80%都在从事CBDC的研究、实验或开发。

CBDC在演讲和报告中被提及的次数越来越多；在谷歌搜索的12周移动平均值中，Bitcoin的峰值出现在2018年初，Libra的峰值在2019年，CBDC的搜索次数越来越多。

来源：Rise of the central bank digital currencies: drivers, approaches and technologies

DC/EP可能是当前最先进的CBDC项目

多年以来，世界各地的央行一直在研究CBDC的概念和设计。如厄瓜多尔央行的“Dinerolectrónico”、荷兰银行的“Dukaton”、新加坡货币管理局的“Ubin”。

目前，最先进的CBDC可能是中国人民银行的数字货币与电子支付工具（Digital Currency Electronic Payment, DC/EP）。DC/EP代表着中国央行现金形式的负债，可通过基于账户的界面供公众以及来中国的外国游客使用。

加拿大银行表示正在主导零售CBDC的工作，以应对现金使用突然下降或私人数字货币广泛使用的紧急情况。东部加勒比海央行启动了“DXCD”的试点。巴哈马央行启动了“Sand Dollar”的试点。

来源：central banks’ websites

CBDC中的共同点 

全球商业数字化的发展、私人数字货币的兴起以及对现金可能传播COVID-19病毒的担忧，都推动了对CBDC兴趣的增加。然而发行CBDC的经济和制度动机因国家而异。这一部分内容希望跨越国家的维度，从经济和制度驱动上解释CBDC的研究与开发，找到共同点来说明为什么某些国家/地区加大CBDC的研发力度。这也将帮助我们了解他们如何设计CBDC项目。

研究发现，CBDC的发展与移动和互联网的使用率、创新能力、政府效率密切相关，在人均GDP高、金融发展水平高的地方发展更快。零售CBDC在创新能力高的地区发展更快。批发CBDC与金融发展成正相关，这也反应批发CBDC在提高批发结算效率上的作用，很多批发CBDC都聚焦于跨境维度。

CBDC的技术设计

“CBDC金字塔”是CBDC设计的一种分类方法。这种方法从零售CBDC解决的消费者需求出发，确定技术，然后得出最终设计方案。

首先要选择的是技术架构。根据中央银行和私人中介机构在CBDC中扮演的角色，CBDC的技术架构分为四种：直接CBDC、混合CBDC、中介CBDC、间接或合成CBDC。

第二层是基础设施。可以基于传统的中心化数据库，也可以基于分布式账本技术（DLT）。技术的不同也导致CBDC效率以及单点故障保护程度的不同。但是，在所有从事研究CBDC的央行中，没有一家央行愿意冒险使用与比特币一样的无需许可的分布式账本技术。

第三层是CBDC的准入。基于账户的CBDC与身份验证结合，可以为支付活动提供基础。但对于没有银行账户或者注重隐私的人，可能很难获得准入。如果降低准入门槛，又可能带来新的非法活动。

第四层是CBDC的跨境支付，这涉及CBDC零售和批发的互联。

在架构方面，调查的样本中有四家央行考虑采用直接模式，有七家央行考虑混合或中介模式，有很多央行尚未确定架构，但没有央行表示会采用间接或合成CBDC。

在基础设施上，有七家央行考虑在DLT上运行CBDC，三家考虑采用传统技术，一家同时考虑两者的结合。

在准入上，基于账户的准入是最常见的。

大多数央行的CBDC都聚焦于国内使用。只有少数几个项目，比如由欧洲央行、法国、西班牙、荷兰央行建设的CBDC，会专注于跨境支付。

CBDC设计方法中的三个实例

虽然各国的CBDC方案可能有所不同，但不同国家央行之间也可以互相借鉴。下面描述三种独特的CBDC方案，在地域上它们分别处于亚洲、北美和欧洲。即中国人民银行的数字货币与电子支付工具（DC/EP）;瑞典央行的e-克朗；以及加拿大银行在CBDC上的工作。

• 中国人民银行：DC/EP项目（试点阶段）

在目前所有的CBDC项目中，中国人民银行的DC/EP处于最高的发展阶段，中国在CBDC上的努力可以追溯到2014年。2019年末，中国人民宣布对零售CBDC———数字货币和电子支付工具（DC/EP）项目进行试点研究。2020年4月20日，中国人民银行发言人证实，目前正在深圳、苏州、成都、雄安和北京等几个城市试点。

中国的CBDC是在经济高度数字化和数字支付服务广泛使用的情况下发展的。除了方便在线交易以外，CBDC还将为目前支付宝和微信的支付垄断带来多样性，这两家公司控制着移动支付94%的份额。中国的DC/EP将作为M0的补充，它并不打算完全取代实物现金。

DC/EP的架构属于“混合CBDC”。CBDC代表着对中国人民银行享有直接债权，但准入和实时支付服务由中介机构（授权运营商）运营，中央银行定期接收存储零售持有量和交易副本。

中国人民银行提供核心基础设施，而商业银行、其它支付服务提供商和电信等中介机构将为公众提供服务。这种方法防止了风险集中在中央银行，也防止了资源的重复和浪费。

中国人民银行不要求中介机构使用特定的基础设施或特定的技术路线，金融中介机构将负责了解你的客户（KYC）的核查义务和零售服务。

在准入上，中国人民银行决定使用基于价值、半基于账户以及基于账户的混合支付工具。身份将基于“松散耦合的账户链接”，用户可以在日常交易中匿名使用DC/EP，但允许央行跟踪必要的数据，实施审慎监管，打击洗钱和其它刑事犯罪。

• 瑞典央行：电子克朗项目

瑞典是一个高度数字化的经济体，瑞典正在经历最大和最快的现金使用下降，甚至有越来越多的商店不再接受现金，因此瑞典发行CBDC的可能性较高。

瑞典央行也和其它中央银行一样，研究了多种CBDC的技术和方法。目前正在进行电子克朗项目的概念验证，CBDC的目的也是作为现金的补充。

目前瑞典央行的概念验证架构是混合型CBDC，这种设计将要求瑞典央行在中介机构倒闭时提供应急解决方案，以防止最终用户无法使用电子克朗的情况。

电子克朗的架构和技术实现基于DLT。

在准入上，瑞典央行试点的CBDC是基于账户的，但也考虑了基于低价值的预付卡。瑞典央行还可能开发CBDC支付卡，支付卡可以直接用于小额支付，而不用访问钱包。

• 加拿大银行：CBDC应急计划

加拿大银行就数字货币主题进行了有效的研究和政策沟通。尽管起步较早，但加拿大银行尚未宣称进行零售CBDC试点或概念验证。加拿大的CBDC勾勒了一个全面的计划，还列出了潜在的架构，并通过新项目积累了相关技术和知识，这些项目也与其它央行有合作。

但是加拿大银行却表示，目前没有令人信服的理由发行CBDC，加拿大人将继续得到现有支付生态系统的良好服务，前提是它是现代化的并仍然适合当前目标。世界变化很快，加拿大央行将考虑发行CBDC的情景，这样就可以继续为加拿大人提供值得信赖的支付方式。

加拿大银行考虑了减少或完全取消使用实物现金的情况，以及私人加密货币或稳定币作为支付手段取得重大进展的情况。

架构上，加拿大的CBDC将不采用间接/合成模式，考虑使用直接CBDC、混合CBDC或中介CBDC。

在基础设施上，加拿大银行拥有许多基于DLT的概念验证经验。DLT可以作为基础设施解决方案，但不是必要的。

在准入上，加拿大银行考虑基于账户和代券的准入解决方案。匿名代券将允许用于小额支付。大额使用将需要使用基于账户的访问权限。

结论

央行数字货币是一种新型支付技术，可能很快在世界上许多国家推出。研究表明，CBDC在手机使用率和创新能力较高的国家发展更快。各国会根据自身的经济情况和优先事项而有所不同，但也有一些关键的共同特性。调查的所有CBDC设计都是现金的补充，所有的设计都没有采用间接模式，也没有央行愿意采用与比特币一样的无需许可的分布式账本技术。

为了更好地和业内人士进行交流，我们决定新增读者提问和嘉宾观点两个版块。如果读者有关于稳定币的问题，欢迎联系我们，我们将在接下来的一期中挑选有意义的问题进行解答。同时也欢迎业内嘉宾来此分享你们对于稳定币的观点。联系方式：jianghb@mykey.org

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