编者按：本文来自 IOSG（ID：IOSGVC），撰文：IOSG Ventures，Odaily星球日报经授权转载。
最近一段时间，稳定币供应量经历爆炸式增长，中心化法币稳定币占据了市场的半壁江山。（比如USDT，USDC）。而去中心化的稳定币MakerDAO被视为最靠谱的产品，坐拥价值57亿美元的TVL（总锁仓），到3月1日为止就产生了价值24亿美元的DAI。除了MakerDAO，去中心化稳定币中也出现了其他替代品（如基于算法的弹性稳定币）。究其原因，主要是由于MakerDAO是用法币支持的稳定币作为抵押来铸造DAI，并不是完全抗审查的，这一点一直饱受用户诟病。然而，这些弹性稳定币并没有很稳定。它们的机制并不能抵御剧烈的价格波动，反而比MakerDAO等超额抵押稳定币和以法币为抵押的稳定币更容易波动，更具有投机性。
MakerDAO机制可改善的空间
资本效率低，例如超额抵押
治理不活跃
易受到潜在人为差错的影响
只有软锚定
资本利用率借贷协议
Liquity是以加密资产为抵押品的弹性稳定币（能够解决以上提到的问题），旨在发行完全去中心化、抗审查性的稳定币LUSD。简而言之，Liquity的主要价值体现在：
以加密资产为抵押的稳定币LUSD
低抵押率门槛低——110%
算法货币政策
非治理，减少人为失误风险
价格下限：LUSD随时按当前价值兑换ETH
去中心化前端
无息债务
下表展示了Maker与Liquity机制对比，也说明了为什么我们相信Liquity足够有潜力挑战Maker的地位。
Maker与Liquity机制对比
Liquity优于Maker的其中一个原因是其拥有较低的抵押率。宏观上来说，Liquity比Maker能够释放更多的ETH流动性。微观上来说，用户可以获得更高的杠杆和更小的清算风险。但是，如何实现这种较低的抵押率呢？
首先，Maker之所以要求ETH提供130/150％的抵押是因为其清算机制。假设拍卖过程相当漫长，那就留出了更多的时间让价格波动吞噬抵押品价值。从这个意义上讲，额外的抵押品是对冲价格波动风险的缓冲手段。而Liquity提供几乎即时的清算功能，因此它不需要承担与Maker一样高的风险，即，它有能力降低抵押率。创新的清算机制融合了三层防御功能：
1，稳定性池- Liquity避免了MakerDAO和其他借用协议所特有的冗长清算程序。该系统支持带有稳定池的自动清算，稳定池旨在吸收和消除违约的债务，一旦抵押品于110％，一次即可清算多达40个仓位。
那么，如果稳定池没有足够的流动性支持系统运行怎么办？
2，再分配机制 - 如果稳定池没有足够的流动性，第二阶段开启，即再分配机制。再分配机制可以将剩下的债务从清算完成的仓位重新分配到所有现现有仓位。这种情况下，相比低抵押仓位，高抵押仓位会从被清算的资产中承担更多的债务并获得更多抵押品。为了为系统提供这一额外的安全层，这些较高的抵押品仓位将作为清算者获得奖励，从而从根本上得到清算后的基础抵押品。
3，恢复模式 - 第三层保护侧重于系统性风险。Liquity 引入了一种恢复模式。如果协议的整体抵押率降到15%以下，该模式将被触发。这样以来，系统将尝试用稳定池抵消具有最低抵押率的持仓（即使高于110％）的头寸。LUSD与USD硬锚定 DAI没有赎回机制，因此它并非硬锚定于美元，但它依靠治理实施稳健的货币政策，将DAI的价值推向1美元。另一方面，LUSD锚定美元是被隐含设计在协议中的。
LUSD 代币根据价格、ETH:USD比率以及赎回费用，可以随时被返回到协议中兑换ETH
该赎回非常重要，因为当LUSD价格低于美元价格时，套利者将买入LUSD，将其兑换成ETH，再卖出ETH获得美元，并锁定套利利润来获利
另外，该过程可改善系统的运行状况，因为每当发生赎回时，当前LUSD的供应都会因低抵押借款人而减少，即系统使用赎回的LUSD偿付最高风险资产
另一方面，最小质押率为110%，使自然价格上限为1.10美元
当LUSD:USD比率超过1.10，借款人可以通过借入最大金额抵押品，并以超过1.10美元的价格出售LUSD获利
该概念背后的博弈论为LUSD价格走势提供了一种软锚定机制。想要了解更多可以阅读相关技术文档：https://docs.liquity.org/documentation/resources.
去中心化的前端
Liquity设计的各个方面都离不开去中心化的原则。因此，Liquity团队不会亲自进行前端操作。换句话说，前端操作者是由回扣率激励的。即，前端和用户之间的LQTY分配基于回扣率，该回扣率可以由前端操作者自由设置（在0％到100％之间）。因此，Liquity创造了一个前端开发者市场。提供最好的界面和特殊功能的前端开发者可以赢得最多奖励，而对开发者的大力度激励也为Liquity创建了二级市场方案。
总结
去中心化程度、硬锚定USD、算法驱动以及非治理协议、免息债务、高资本效率是DeFi领域中独特的结合体，使得Liquity成为2021年最受期待的项目。因此，它是提供MakerDAO机制的高度可行替代方案的首批协议之一。
我们相信Liquity对于喜欢冒险和规避风险的用户而言，都具有很好的产品市场契合度。喜欢冒险的借款人可以利用较低的抵押率来发挥更高的杠杆作用，而高抵押品的借款人将通过再分配机制获得回报。此外，Liquity对于整个DeFi生态系统很重要，因为资本效率使得DeFi协议中更大的ETH流动性得以解锁和使用。Liquity协议有望在3月中旬推出，感兴趣的参与者可以通过为协议提供流动性或者构建前端获取LQTY 代币奖励。Liquity智能合约将通过Trail of Bits进行二次审计来确保用户安全。除了安全方面的考虑，我们相信Liquity的简洁设计确实可以成为游戏规则变革者，因为它以较低的风险提供了更多的资本效率借贷。
