我们很高兴发布 Injective 保险基金。所有用户将很快能够与保险基金进行交互，这将是在 Equinox 上正式推出去中心化衍生品的关键一步。
在本文中，我们将深入研究保险基金在衍生品交易中的概念性背景，以及 Injective 保险基金的独特特征。
什么是保险基金？
为了解保险基金的功能，首先必须了解用于衍生品杠杆交易的保证金制度。概括而言，杠杆允许交易者持有的名义金额远高于存入的抵押品价值。
当交易的亏损方保证金不足以抵扣获利方的利润，比如在爆仓的情况下，交易者的仓位将被清算，新的交易者将接管该仓位。如果新交易者以比破产价格差的价格接手，则保险基金将用于填补由此产生的空缺。
我们通过一个例子来理解这个概念。
清算制度说明
假设 ETH 的价格为 4,000 美元。Alice 使用 400 美元的抵押品（10 倍杠杆）开了 1 ETH 的多头头寸，而 Bob 使用 2000 美元的抵押品（2 倍杠杆）开了相应的 1 ETH 的空头头寸。如果以太坊的价格下跌了10％，即下跌至 3,600 美元，这恰好是 Alice 的破产价格（Bankruptcy price），破产价格使得 Alice 的仓位变得一文不值。此时，Bob 的空单获利 400 美元，而 Alice 的多单则亏损 400 美元（即仓位全部亏损）。
显然，哪怕此时 ETH 的价格再下跌哪怕 1 美元，那么 Alice 的仓位价值将低于她存入的抵押品金额，并且将不再有足够的资金来支付 Bob 的全部利润。
为了防止这种情况的发生，一旦 Alice 的仓位不再满足最低维持保证金要求，便会对其进行清算（强制平仓）。维持保证金是交易者必须在保证金账户中持有的最低余额。维持保证金比率严格规定了仓位价值必须满足的保证金比率要求，以避免清算。在 Alice 的情况下，由于维持保证金的要求存在，她的仓位将会在高于上述破产价格的金额（例如在 3,680 美元）时被清算，从而提供了一个缓冲，来防止仓位以低于破产价格时被清算。
在大多数典型的交易场景中，此缓冲将允许比破产价格稍好的价格进行清算。在这种情况下，任何余留的仓位价值（在 Alice 的清算示例中，仓位在 3,680 美元时被清算，余留金额为 80 美元）将在清算人和保险基金之间平均分配（双方各得 40 美元）。所以结果为，保险基金的规模将增加。
但是，鉴于加密货币市场交易的波动性，有可能导致平仓价格低于破产价格。在这种情况下，保险基金被用来弥补此空缺。例如，Alice 仓位的破产价格为 3,600 美元，但她的头寸在 3,500 美元时被出售，则需要从保险基金中提取 100 美元，以支付此差额。
总结一下上面的例子：在达到破产价格（Bankruptcy price）时，Alice 的头寸价值将变为零。她的头寸可以在清算价格（Liquidation price）被平仓。然而，交易所实际能够出售该头寸的价格被称为平仓价格（Closing price）。
Injective 保险基金
根据 Injective 协议规定，每个衍生品市场都拥有自己独特的保险基金，并有自己特定的资金来源。
在任何人开始衍生品交易之前，必须为该市场创建保险基金。保险基金的初始资金来自于独立承保人，承保人（Underwriters）通过抵押代币（例如 USDT）来承担该衍生品市场保险基金的风险。然后，当该市场上发生交易后，根据该市场的清算行为，保险基金可能会增加或减少。
下面以多头头寸的清算示例说明此过程。
保险基金的增长
当平仓价格>破产价格，即头寸以高于破产价格被清算时，保险基金的金额将增长。
保险基金的金额增长
保险基金的使用
相反的情况为，如果平仓价格<破产价格，将从保险基金中提取资金。
保险基金支付交易员
保险基金的质押
与大多数交易所不同，Injective 的保险基金是针对特定市场的。也就是说，没有公共的保险基金池，Injective 上推出的每个衍生品市场都存在一个新的保险池。这样，保险池的风险承担就被分散到每个独立的市场中。
当用户为衍生品市场承保时，他为该市场质押了资金，进而获得了该市场专用的保险池代币。这些保险池代币代表了保险基金的按比例划分的所有权。因此，随着保险基金从清算收益中增长，保险基金权益人将从其保险基金权益价值的增加中获利。
通常，风险较高的市场往往具有较高的质押奖励率，以补偿用户承担的高风险。
假设存在两个独立的保险基金。第一个保险基金用于 BTC / USDT 交易对，第二个保险基金用于 SHIB / USDT 交易对。相对来说，BTC 的风险较小，SHIBA 的风险会更高。所以，SHIBA 上的质押权益奖励可能会更高，以补偿用户承担的较高风险。
未来计划
社区拥有的保险基金是创建完全去中心化的交易协议的关键部分，我们欢迎您的参与！此文为原理概念性的介绍。未来，我们将发布操作指南，介绍如何在 Injective 上参与保险基金以及参与衍生品市场治理。
Injective Protocol 是全球首个 Layer-2 衍生品 DEX，支持用户交易任何类型的衍生品，释放无边界去中心化金融的全部潜力。Injective 已经获得众多机构的支持，包括全球顶尖的加密货币风险投资公司之一 Pantera Capital，和领先的加密货币交易所 Binance。
