原文作者：Nell
NFT 借贷平台 BendDAO 这几天接连登上了新闻头条。该平台所提供的借贷服务并不是什么新鲜事，只是市场突然关注起它们即将耗尽的流动资金。从关注演变成热议，币圈逐渐开始担心BendDAO 是否会拖累整个 NFT 市场，并且引发类似08年次贷危机的大事件。老实说，笔者认为这并不大可能会发生，且看我用数据娓娓道来。
BendDAO 可说是同行中最慷慨的贷方之一，该平台为指定的 NFT 系列提供地板价最高40%的贷款。就如同现实世界中的银行一般，BendDAO 只接受有价值的资产作为抵押品，即蓝筹 NFT项目，比如无聊猿 (BAYC)、突变猿 (MAYC)、CloneX 等等。举个例子，假设A君持有的无聊猿NFT在4 月份的地板价为 130 ETH，那么他便有资格即时向BendDAO借出高达52 ETH 的贷款。当然，借贷伴随着清算风险。如果抵押品的地板价大幅下跌，那么它们将有可能遭到清算。为了让 NFT 抵押人高枕无忧，BendDAO 除了设计出一套专属的方法来计算地板价以外，如果抵押品不幸遭到清算，该平台也提供为期48小时的清算保护措施。有了这些，抵押人不必担心他们的抵押品会因为地板价突然大跌而遭到清算，只不过他们需要担心的是这些NFT在未来是否能够持续增值，而不是缓慢且痛苦的45度斜坡式下跌。
随着时间的推移，牛已转熊，NFT 地板价不断下滑，借款利息却不断增加，抵押资产距离被清算的日子触手可及。在 BendDAO 的借贷协议中，“健康系数” (health factor) 定义何谓清算。如果该系数低于 1，则抵押的 NFT 将有可能被清算。通过网站的警报列表，所有人都可以追踪这借贷平台上发生的所有事。
如上图所示，无聊猿 #102 正处于清算边缘。根据计算，如果无聊猿地板价来到 66.5 ETH，即 2%的跌幅，那这只猿猴就可等待迎接新的主人了。
幸运的是，抵押人已偿还了部分债务 (4.81 ETH)，#102猿表示暂时安全，但余下的好日子并不多。 BendDAO 在最近刚通过了一项有关清算阈值（或临界值）、拍卖期限和基准利率的调整提案。自 9 月 6 日起，清算阈值将降低至 80%，而拍卖期限则缩短至 24 小时。不仅如此，该平台的最终调整目标分别为 70% 和 4 小时。如果 BendDAO 社区达成共识，那这些改变必定会改变整个游戏规则。
当清算阈值调整到 80% 时，健康系数便立即降至 1 以下。以无聊猿 #102 为例，抵押人此前偿还债务的努力几乎白费工夫，因为他还需要拿出更多的钱来填坑。他需要再多付 2.26 ETH 方能让健康系数重返 1的水平。那如果清算阈值调整至 70% 又会发生怎样的改变呢？让我们一探究竟。
此时，维持健康系数就得偿还惊人的12.15 ETH！如果你是 BendDAO 的其中一名 NFT 抵押人，且借了巨额 ETH贷款，那也许是时候需要留意清算风险了。只要是健康系数低于 1.286 的抵押品，在清算阈值降低至 70% 时均会面临清算风险。至截稿时，BendDAO共有 787 个 抵押NFT，其中 197 个的系数低于 1.286。所以说，只要提案通过，平台中的四分之一抵押品将处于危险之中。
BendDAO 手中的787 个 NFT价值高达 21,735 ETH，而这些 NFT系列的总市值为 1,891,587 ETH，BendDAO仅持有 1.1% 的份额。需要注意的是，上文所提及的那197 个处于危险中的 NFT，价值仅为 7,549 ETH，占比又更低了。简而言之，以BendDAO 目前的规模来看，要拉倒整个NFT 市场实属难事。
