原文作者：0x Shadow
原文编译：Block unicorn
LSD 将是DeFi生态系统的催化剂，通过合理利用 LSD 资本效率，可以撬动ETH的资产杠杆，这些释放出来的流动性杠杆将大幅增加链上的资产价值和 TVL，带来第二个 DeFi Summer。
LSD 是加密领域新的叙事，这是一个潜在的赚取巨额利润的机会，还记得上一个 DeFi Summer 吗，早期参与者轻松赚取超过数百万美元的资产，现在在 LSD，同样的机会来了，但大多数人还并没有意识到这一点。
LSD （Liquidity Staking Derivatives）流动性质押衍生品，是用户通过联合质押方式质押 ETH 换取的凭证，LSD 代表了持有者的质押资产，LSD 是 DeFi 衍生品赛道的一股强劲势力，持有 LSD 可以享受质押收益，同时可以释放质押 ETH 的流动性。
序章
上海升级拉开了 ETH 规模质押的序幕，LSD 撬动质押资产流动性的杠杆。
以太坊的质押的体量超过 150 亿美元，数据来自 defillama
截至目前，以太坊的抵押比例仅为 14.87% ，与 Cardano 的 64.98% 、Solana 的 72.5% 以上和 Avalanche的 61.04% 相比，这个比例非常低，因为在上海升级之前，质押的 ETH 资产不能被取回，也就是说这部分资产会一直处于被锁定状态。上海升级后，打通了 ETH 质押提取的最后一道关卡，扫清了 ETH POS 质押进入的障碍，将会使更多的 ETH 份额进入 POS 节点质押，为以太坊提供更加安全的节点验证外，同时也释放了更多的 LSD 份额进入加密市场。
自上海升级后，彻底打通了以太坊质押的任督二脉，以太坊质押数量不断上升，质押节点也在不断增多。
以太坊质押数据变化曲线 数据来自 OKLink
以太坊验证节点数据曲线，数据来自 StakingReward
为什么 LSD 是牛市催化剂LSD 潜在市场规模巨大
按照主流公链平均质押率 45% 来算，目前以太坊质押率是 15% ，至少还有三倍的增长空间，目前流动性质押衍生品的占比约 33% ，按照未来三年以太坊质押率达到 45% ，那么约 15% 的 ETH 最终转为 LSD，按照目前以太坊 2300 亿美元的市值，大约 345 亿美元的资产会通过 LSD 来表达，再加上各类 LP 凭证资产，LSD 及相关资产规模将超过 500 亿美元，如果这些资产可以通过合理的杠杆放大，将会产生超过千亿美元的流动性。
加密市场需要 LSD 作为新的叙事
自上一波牛市崩盘以来，市场一直长期处在熊市和猴市，在美元加息的大背景下，加密市场一直处在一个低流动的市场状态，整个 DeFi 市场都迫切需要一个新的叙事来重新点燃资本对 DeFi 的热情，而 LSD 资产和LSDFi应用已经成为了以太坊生态的重要组成部分，在整个加密市场，LSD 是唯一能够具备稳定收益和 ETH 充沛流动性的资产，通过 LSD，用户可以将质押得锁定得 ETH 转化为流动性资产，参与流动性挖矿等操作，从而获得更多收益，LSD 将会成为新的叙事为加密市场带来丰富的可组合性。
加密市场的繁荣由杠杠撬动
稳定币和借贷造就了上一轮 DeFi 繁荣，稳定币在其鼎盛时期占整个 DeFi 市场的 30% 以上，其核心是通过循环抵押为加密资产增加杠杆，通过杠杆撬动的流动性为加密市场创造了充沛的流动，这些流动性会通过流动性激励引导进入到各个协议，变成各个协议的 TVL，而 LSD 在享受 ETH 质押收益的同时可以释放质押 ETH 的流动性，本身就是 ETH 的流动性杠杆。所以通过组合性可以释放更大的资本效率。
LSD 是加密市场利基资产
由于以太坊公链的生态活跃度和稳定激励，以太坊质押收益可以视为加密原生无风险利率（Risk free rate），LSD 通过释放 ETH 质押资产的流动性可以撬动 ETH 更高的资本利用率，甚至利率基准 Staking 收益率远高于之前的借贷利率。ETH 作为加密领域流动性最好的资产之一，本身具备充沛的流动性，而其质押凭证 LSD 资产将会成为 ETH 的利基资产，上海升级打通了 LSD 产品最后的提现环节，LSD 的锚定性和流动性大幅提升。
LSD 引领 DeFi 3.0 持续性收益积木
上一轮 DeFi 协议最大的问题是大部分协议通过高额的资本租赁费引导流动性，但无法提供持续性收益，最终变为旁氏模型进入死亡螺旋，大量的协议死亡，使 DeFi 行业进入流动性寒冬，而 LSD 作为 ETH 标准的无风险利率，通过搭建基础的收益积木，可以为上层的收益建立基础的持续性低风险收益，以解决 DeFi 协议收益持续性问题。
循环套娃的基础组件
LSD 是标准的流动性凭证协议，可以被轻易的整合到链上各个协议上，通过协议的可组合性，叠加收益杠杆，可以将释放出 LSD 最大化资本效率。这会带来新一波基于 LSD 资产的 DeFi 创新潮，重新带来 DeFi 的高光时刻。
承载资本收益的载体
市场在牛市中的收益率明显高于熊市，但这种投资收益率的不稳定性，即便拥有长久期负债的投资者希望投资于较低风险的“类债券”机会，但也很难找到合适的低风险标的。
而 ETH 链上收益源加密原生无风险利率收益可以承载大量资金的收益需求，这可能会重新引起传统机构的兴趣，我们甚至可以将 ETH 质押凭证 LSD 视为加密市场的低风险国债，由于其最大的利息来源甚至已经超过贷款，加上其充沛的流动性和丰富的可组合型，可以有效将 Staking 收益通过 DeFi 传导至整个链上世界，成为 DeFi 世界的利率标杆。有了 Staking 收益率以后，可以以这个为基础做更多的金融创新，叠加杠杆，拉动 ETH 生态的 M 2 ，为资本获得更高的投资回报率。
如何在这一波 LSD Summer 找到机会协议层和创业者
1.对于协议来说，可以整合 LSD 资产到协议，通过激励来引导 LSD 资产规模，占据市场份额。
2.对于创业者来说，构建 LSD 资产的套娃协议，将 LSD 资产杠杆利用最大化，进一步提升 LSD 资本效率。
3.或者整合去构建更加高效，更加去中心化的质押基础设施。
对于用户
1.参与 POS 质押，赚取以太坊质押的稳定收益，通过 LSD 凭证释放资产杠杆，获得更多收益。
2.发现和参与新的基于 LSD 的 DeFi 协议，赚取早期的 Alpha 收益。
3.关注 LSD 生态的创新，会有更多创新项目以 LSD 作为底层资产。
一些关于 LSD 的创新项目(非投资建议)：
释放 LSD 资本效率：Dank Protocol；
推动 LSD 资产的采用：EigenLayer、Lybra；
指数产品：Index Coop；
推动 LSD 质押去中心化：unshETH；
SD 作为 DeFi 3.0 的基础积木组件，通过灵活的可组合性极大释放质押以太坊的资产效率，通过几乎无风险的收益标的，可以为加密领域带来新的叙事，这会进一步撬动 ETH 的资产杠杆，重新带来以太坊 DeFi 生态大爆发。
下一篇，我们将会剖析目前市场上面的几个创新的主流协议，深度解析产品机制并分析如何通过他们将 LSD 资本收益最大化。
