「每周编辑精选」是Odaily星球日报的一档“功能性”栏目。星球日报在每周覆盖大量即时资讯的基础上，也会发布许多优质的深度分析内容，但它们也许会藏在信息流和热点新闻中，与你擦肩而过。
因此，我们编辑部将于每周六从过去 7 天发布的内容中，摘选一些值得花费时间品读、收藏的优质文章，从数据分析、行业判断、观点输出等角度，给身处加密世界的你带来新的启发。
下面，来和我们一起阅读吧：
投资
MVC 9 月市场观察：什么时候可以抄底？像极了“在菜市场等鱼咽气”
9 月市场整体低迷，多项指标处于年内低水平。市场的主要矛盾还是缺少资金，这个矛盾现在无法解决。主要矛盾的核心约束还是在于美联储。应继续关注基本面，适时进行配置，耐心等待真正的买入点。
与灰度观点相左？从欧科云链链上数据读懂 9 月比特币链上表现
仅凭活跃地址等并不能全面说明 BTC 的链上指标在本月有所改善。巨鲸地址数和剔除 0 资产后的地址数在 9 月份有所减少。
链上地址的活跃并不一定反映 BTC 投资者的活跃程度。深入生态分析后，可以说链上活动更多表明投资者对 BTC 生态的信心，Ordinals 和 Inscriptions 是构成 BTC 链上生态活跃的主要原因。并且我们通过单笔交易的金额分析，可以观察到市场情绪正在回升的迹象。
从链上数据来看，BTC 的故事正在逐步逃离“昂贵的支付工具”的设定，生态创新会成为续写主力军，为 BTC 生态提供了更多的可能性。此外，BTC 减半（区块奖励减半）也是影响 BTC 市场的重要因素之一。
LD Capital：ETH 近期价格表现及直接影响因素分析
近一年，ETH 相对 BTC 处于弱势状态。不过，从长期来看，ETH/BTC 处于增长状态。
ETH 的强弱程度，影响因素是非常复杂的。宏观层面，包括美联储加息政策的变动、SEC 监管态度变化。微观层面，包括 ETH 生态的发展、二层的兴起、代币消耗与供应、市场资金参与热情等。
基本面上，merge 以来，ETH 处于通缩状态，通胀率为-0.217% 。但是，近两个月以来，链上交易冷清，gas 收入大幅降低，ETH 进入通胀状态，近 30 天年化通胀率为 0.275% 。上海升级以来，ETH 质押处于持续上涨状态，当前质押率为 25.33% 。近期有抛压。本年度 ETH 合约持仓处于下降趋势中。
创业
不要指望经济会像大流行开始后那样迅速反弹，因为“推动经济复苏的货币和财政工具已经被耗尽”。
同时，红杉也建议创始人迅速采取行动以延长跑道并全面检查业务是否存在超额成本。“不要将‘削减估值’视为负面因素，这是一种节省现金和快速发展的方式，它能帮你跑得更远。”
在 Ethscription 上涨的过程里，KOL 在其中也找到了不少流量密码，起到了推波助澜的作用，发文内容中包括「#ETHS」，就只要需要一些时间「静默花开」，等待 ETHS 大军来袭，就能获得许多的一键三连。除此之外，Ethscription 大军的另一个运营手段就是将 ETHS 与 L2 做比较，这种新叙事在社区内部获得强力传播。
DeFi
永续合约是一种适合加密世界的产品，具有灵活的合约期限，通过资金利率更好地与现货价格对齐，简化了交易体验，使得用户更容易和直观地管理杠杆仓位。
限价订单簿模型创建去中心化的“CEX 体验”（DYDX、Hyperliquid 等）；为永续合约引入 vAMM 是为更适应 DeFi 的 AMM 模型（Perpetual Protocol）；Perp 和 Drift 的新版本则融合两大优势：连接订单簿与 AMM 实现最佳交易；永续合约 DEX 中流动性池模型的代表有 GMX、Synthetix。
浅谈免清算借贷协议的可行性：DeFi 的高收益和灵活性能否兼得？
免清算借贷协议是种以以太坊为主要抵押品、具有预定条款的借贷协议。它的优点在于简洁：借款人在发起贷款时确定一个清算价格，只要他们在设定的截止日期前还款，他们的抵押品就处于安全状态。
这一协议让借款人在制定清算价格时有了更多空间，为 Aave 等平台可能引发的仓促清算提供缓冲。另一方面，放款人可以享受到高于传统平台（比如 Aave）上存款利率的潜在回报，尤其是在 ETH 市场价格对其有利的情况下。
GameFi
Volt Capital 合伙人：为什么说 ZK 状态通道是链上多人游戏更好的扩展选项？
没有 ZKP，所有授权更改状态（链下）的签名都必须在链上进行验证，这与链上交易相比，并不会显著降低成本。零知识证明为解决这个问题提供了便利。零知识状态通道可以有效地扩展多人游戏，降低链上验证的成本，同时确保游戏的安全性和公平性。Ontropy、Paima Studios 和 cartridge 等团队都在为实现这一目标而努力。
Web3
现有的与意图有关的项目有 Cow protocol + Cow swap、Soul wallet、UniswapX，即将推出的意图协议有 Anoma、由 Flashbots 支持的 SUAVE、Essential。
尽管意图优化了用户的体验流程，但它们也带来了一系列风险和挑战：意图依赖于将决策外包给第三方——处理者和区块构建者；与以意图为中心的系统交互的用户还面临着其意图被误解的风险，比如通过执行错误的操作而产生意外的后果；随着以意图为中心的系统的出现，可能会出现新的安全威胁，例如意外授予未经授权的账户访问权限、导致用户隐私泄露的数据泄露以及导致其他交易者抢先交易或操纵市场的信息泄露。
Web3支付万字研报：行业巨头的全军出击，有望改变现有加密市场格局
目前，Web3 支付大致可分为两类：出入金支付，和加密货币支付（链上、链下）；
Web3 支付基建逐步成型，链接钱包、托管、稳定币，比这个更重要的是如何构建支付场景；
合规是支付业务的立足之本，Web3 支付业务的跨地域、跨场景的复杂特性，为监管合规带来巨大挑战；
加密货币最大的机会可能不是将其视为加密货币，而是将其视为一套新的支付方式。
飞轮效应：
随着类似加密消费者的应用程序的兴起，它们都将自然地依赖于无需许可的身份作为一种自然的认证标准。
这些应用程序将能够开始感知您过去和其他应用程序中的行为和行动的环境。
从过去和其他地方“导入”环境的能力可以打造出更好的用户体验。
用户要求更多的应用程序支持基于公钥的身份验证，以便登录和使用应用程序。
随着支持公钥认证的应用程序数量的增加，用户从他们的无需许可身份中获得的效用也就越大。
MetaMask 的增长飞轮正在失效，泛用户应用成为新「入口」
在 DeFi 和 NFT 领域迅速崛起的过程中，得益于 MetaMask 的资产和用户规模优势，越来越多的 dApp 选择 MetaMask 作为连接链上业务的首选方案，从而进一步增强了 MetaMask 的资产规模和用户规模。
但 MetaMask 并不是增量用户进入的核心推动力（入口应该是主动需求集散和分发的起点，而不仅仅是流量的承接地）；链上核心业务场景正在迁移：非 DeFi 类别的泛用户应用层项目正在快速崛起；MetaMask 作为 EOA 账户体系的领先者，与账户抽象的本质目标存在一定冲突；迭代思路与产品本质的错位：作为一个拥有最大 C 端用户量的 Web3 链上产品，但是产品的思路却是以开发者优先为导向。
新入口会是对 Web3 业务持续投入并有清晰目标的 Web2 超级应用。头部效应和再分发能力决定了是否能够形成可持续的「入口」。
比特币生态
BitVM 是 Robin Linus 在 Zero Sync 设计的一种新型计算范例，融合了 Optimistic Roll Up、Fraud Proof 欺诈证明、Taproot Leaf 和 Bitcoin Script。
BitVM 允许在不改变比特币网络共识规则的情况下表达图灵完备的比特币合约，可以执行任何可计算的函数，进行离线计算，而不会在链上留下任何痕迹。
比特币网络可以实现图灵完备？一文探讨 BitVM 落地还存在哪些障碍？
白皮书中提到的图灵完备只是极端理想情况下的说法。若双方没有在链下配合搞一套约定的共识，仅靠比特币网络有限的链上执行环境，很难促成一次真正的「合约」执行。
BitVM 目前只适合两个约定共识的 Parties 之间实施链上操作；BitVM 如何应用单个 taproot 地址的脚本实施最小编程单位，不能超出比特币的执行逻辑框架；BitVM 理想状况下支持的场景很有限，比较适合重链下计算，只有部分共识和资产转移需要依赖链上的场景。
BitVM 像是在人人可以用移动终端的时代里，构建了一台比房间还大的巨型计算机。
以太坊与扩容
Vitalik 最新研究：LSDFi 协议流动性与提升去中心化度的微妙关系
当前的双重质押存在两种缺陷：节点运营者的中心化风险，不必要的共识负担。
代理商可以在质押系统中发挥有意义的作用是选择权、参与共识机制。有三种增强代表选择权力的方式：在池中改进投票工具，增加池之间的竞争，将代表权固定化。
如果正确实施，对权益证明设计的微调可以一举解决两个问题：为那些今天没有资源或能力进行独立权益证明的人提供了一个机会，使他们有机会参与权益证明，从而保留更多的权力在他们手中；减少以太坊共识层在每个 slot 中需要处理的签名数量，有助于去中心化，使每个人都更容易运行验证节点。
可以在不同的抽象层次上找到解决问题的方法：在权益证明协议内授予用户的权限、在权益证明协议之间的用户选择以及在协议中的设立。应该谨慎考虑这种选择，并且通常最好选择最小可行设立，以最大程度地减少协议的复杂性和对协议经济学的更改程度，同时仍然实现所期望的目标。
IOSG Ventures：为什么说 Aribitrum Stylus 是L2今年最重要的技术创新？
Stylus 是一个为 Arbitrum 设计的革命性新智能合约环境，它允许开发者用像 Rust、C++ 和 Solidity 这样的编程语言编写高效、互操作的程序。它向区块链开放了通用计算，并欢迎使用不同技术栈的开发者。通过像 Stylus 这样的创新解决方案，Arbitrum 可以用独特的技术能力补充其领导地位，并继续在 Layer 2 竞赛中保持领先。
新生态与跨链
TON and Telegram：走向 Mass Adoption 的新叙事及投资机会
TON 的发展背靠 Telegram，我们尝试描绘未来的蓝图：提供一个链上低费用、高并行交易环境，用户能够体验各种用户友好的“部分/完全去中心化”应用，拥有清晰的链上画像与社交图谱，再到自由出入加密世界与真实世界等等，这是一个完整的网络用户生命之旅。
TON Ecosystem 增长点直观，生态正在加速发展。TON 与 Telegram 的结合，让整个生态的天花板变的非常高。
另推荐一篇科普文：《veDAO 研究院：EVM vs 非 EVM，谁才是未来的方向？》。
一周热点恶补
过去的一周内，地缘冲突深刻影响加密世界，WSJ：哈马斯相关钱包曾收到数千万美元的加密货币，FTX庭审进行中（专题），SBF 前女友抵达法庭准备就 SBF 案作证，FTX 联创 Gary Wang 完成 SBF 律师盘问，SBF 认为币安向 CoinDesk 泄露了 Alameda 的资产负债表；
此外，政策与宏观市场方面，美国整体 CPI 保持不变，核心 CPI 保持回落趋势，美联储理事鲍曼：进一步提高利率并将其维持在限制性水平上一段时间是合适的，美联储博斯蒂克：目前不需要进一步加息，美联储理事沃勒：过去三个月的通胀数据“非常好”，美联储已实现所期望的良好通胀水平，SEC 在 Coinbase 案件中称加密货币“没有内在价值，是投资合同”，G20领导人发布联合公报，一致通过加密货币监管路线图；
观点与发声方面，OpenAI CEO：比特币是科技树上超逻辑和重要的步骤，查理·芒格：大部分加密货币投资都将归零，内部人士：比特大陆已经发放拖延的 9 月部分工资，Polkadot 服务提供商Parity Labs 否认解雇员工传闻；
机构、大公司与头部项目方面，X（原 Twitter）新增仅限验证用户评论功能，辉瑞投资的 VitaDAO 成立生物技术公司，旨在进行人类长寿研究，摩根大通已推出首个基于区块链的抵押品结算，CoinList 为美国合规投资者推出多链质押基金，Binance Feed 更名为 Binance Square 并转型为社交平台，Okcoin 清退部分地区用户，需在 10 月 12 日前提取所有资产，Uniswap 发布 TWAMM 机制介绍，旨在减小价格波动，Arbitrum 启动了其短期激励计划（STIP）首轮投票，向其中所有符合条件的项目分配最多 5000 万 ARB 激励资金，基于美国国债的质押金库 sFRAX 已上线，Scroll 主网产生创世区块，伊斯兰加密项目Islamic Coin 推出代币 ISLM 并发放社区空投奖励，USDR 国库中稳定币 DAI 储备金完全耗尽，非流动资产占主导，Tangible 公布 USDR 脱锚处理方案，将推出 Baskets 置换，Stars Arena：智能合约出现重大安全漏洞，请勿存入任何资金，资金已转移至新的 Gnosis Safe 多签钱包，部分访问权限已经恢复，后已追回约 90% 资金，将向攻击者提供 10% 的赏金，火币 HTX 攻击者归还 4999 枚 ETH；
NFT 和 GameFi 领域，Yuga Labs 宣布团队重组，未来将关注于三个新方向，多主流交易所上线 Big Time（BIGTIME）……嗯，又是跌宕起伏的一周。
附《每周编辑精选》系列传送门。
下期再会~
