原文来源: 10x Research
编译: Odaily星球日报 Wenser（@wenser2010）
编者按：在以太坊现货 ETF 获得突破性进展后，市场再次进入牛市情绪周期阶段，而在比特币现货 ETF 资金量不断增长的同时，比特币价格何时能够突破此前 3 月份创下的新高，成为很多人再次关注的焦点。Odaily星球日报将于本文总结编译 10x Research 分享的比特币价格突破新高的关键指标，供读者参考。（注：本文仅为 10x Research 观点分享，不构成投资建议。）
比特币价格上涨的关键指标
对于大多数人来说，比特币价格的涨跌看起来都是随机波动而无法预测的，但我们想指出比特币价格的关键驱动因素。如果我们拥有对这些因素的正确理解，也就能够相对正确地判断比特币价格的转折点和后续走向。比特币价格在今年 1 月份表现略显疲软，进入 3 月份则一路高涨，但在最近两个月则进入了盘整状态，这并非巧合。
比特币的关键转折点已经到来
两周前，比特币走势进入了关键转折期。
散户交易量（以韩国市场来衡量）一直呈疲软状态，这表明市场散户并不理解现在比特币大盘正在发生的事情，他们很可能陷入 FOMO（害怕错过）的贪婪情绪之中。我们对比特币将很快达到新的历史高点一事充满信心，而这份报告以及之后的更多信息会帮助我们说服读者，这确实是事实。
年初至今，约 546 亿美元的资金流入加密货币市场，其中包括 256 亿美元的稳定币， 155 亿美元的永续期货杠杆资金，以及 135 亿美元的比特币现货 ETF 流入资金。尽管该分析没有涵盖几个较小的数据点，但已经对大部分资金来源做出整理。
下面，我们将向大家展示说明这些资金流向何时停止，何时恢复，以及它们是否会继续。这些信息将在决定比特币价格走势（上涨或下跌）时至关重要。
比特币和各种资金流动（稳定币、ETF、期货杠杆）
自 4 月 20 日比特币完成减半以来，稳定币流入大幅放缓。减半后，USDT 发行商 Tether 完成了 27 亿美元自己的流入，而 USDC 发行商 Circle 则完成了 5 亿美元的资金流出。作为比较，从年初到现在，Tether 已累计实现 201 亿美元的资金流入。
当比特币现货 ETF 在 1 月 11 日开始交易时，我们看到了 6.11 亿美元的 ETF 资金净流入，彼时，首日比特币现货 ETF 交易量达到了惊人的 46 亿美元。尽管稳定币发行商已经为此准备了数十亿美元，但 1 月份的购买交易量令人难掩失望。
部分失望来自灰度的 GBTC ETF 的大量流出，但主要原因是 1 月 11 日的通货膨胀出人意料地上升了，CPI 指数高达 3.4% ，高于预期的 3.2% ，也高于上个月记录的 3.1% 。
当 2 月 13 日公布 CPI 指数为 3.1% ，低于预期的 3.4% ，即通货膨胀放缓时，比特币现货 ETF 流入资金随即逐步恢复。ETF 资金流入量在 1 月底由负转正，但直到 2 月 13 日 CPI 数据发布前才开始小幅加速。但当 3 月 12 日通货膨胀再次上升至 3.2% 时，比特币 ETF 资金流入旋即停止，因为市场排除了 2-3 次降息的预期。
近半年来比特币价格走势及市场情绪划分
换言之，（某种程度上来说）比特币根据 CPI 是否高于上个月而改变方向（CPI 高则看跌，CPI 低则看涨）。
结果就是比特币价格从 73, 000 美元左右逐渐下跌到 60, 000 美元左右，后受到鸽派人士美联储主席鲍威尔在 3 月 20 日的发言的影响，下跌趋势才终于放缓。他向市场保证，美联储预计 2024 年将降息三次。
4 月 10 日，当 CPI 超出预期的 3.4% 达到 3.5% 时，类似的情况发生了，比特币再次下跌至 60, 000 美元，并在 4 月 30 日香港 ETF 资金流动疲软的情况下价格跌落至 56, 500 美元左右。
故技重施一般， 5 月 1 日的 FOMC 会议上，美联储主席鲍威尔“再次出手”，阻止了比特币的下跌趋势。
5 月 15 日，CPI 报告达到预期的 3.4% （低于上个月的 3.5% ），但符合预期的 3.4% ，比特币随之反弹。更重要的是，比特币现货 ETF 资金流入恢复了。交易者如果了解比特币对 CPI 如何反应的话，那就应该有信心在相对于上个月 CPI 指数的相反方向进行交易操作。
从 3 月 12 日 CPI 上升到 3.2% ，到 5 月 15 日（共计 46 天左右），当 CPI 数据与市场预测的 3.4% 一致时，比特币现货 ETF 购买资金量仅为 10 亿美元；而自 5 月 15 日以来，我们已经看到连续 7 天约 15 亿美元的资金流入。
下一个关键时间点： 6 月 12 日
由于 CPI 数据的下一次发布计划在 6 月 12 日进行，我们预计比特币现货 ETF 流入资金在未来两周可能会保持较强态势，这应该会帮助比特币达到新的历史高点。
当市场预计 5 月 15 日的通货膨胀会再次令人失望地上升时，我们的模型预测了比特币价格的小幅下降。当我们为未来两个月的通货膨胀进行建模时，我们可能会看到通货膨胀在现有水平的徘徊，并且很快就会出现下降趋势。而如果通货膨胀指数达到 3.3% 或更低，比特币价格应该会创下新的历史高点。
这将继续为比特币现货 ETF 投资者配置比特币并支撑比特币价格提供“一定动力”。
根据我们的模型推测，通货膨胀将逐渐不再是一个问题。它不仅会变成一个中等强度的助力因素，而且随着时间进入夏季末，它很可能成为一个强力因素——因为根据模型预测的结果，通货膨胀将会逐步下降。
