概述
2024 年上半年，加密货币市场迎来了显著的增长和创新。此报告概述了 HTX Ventures 推动区块链技术和 Web3 生态系统发展的战略投资和合作伙伴关系，并展望了 2024 年下半年的投资前景。
“HTX Ventures 在 2024 年上半年取得了优异的成绩。我们积极寻找投资机会，并慎重选择那些能够支持关键生态系统、客户体验和基础设施的项目，这些都是我们认为对Web3长期发展至关重要的。” HTX Ventures 的管理合伙人表示，“尽管市场放缓，我们对 2024 年下半年仍充满信心。通过坚持长期战略和支持前端开发，我们已经看到一个成功的商业模式和生态系统所带来的正向飞轮效应。这一成功将激励众多企业家，推动创新，从而在长期内繁荣整个生态系统。”
HTX Ventures 是火币 HTX 的全球投资部门，集投资、孵化和研究于一体，识别全球最优秀和最聪明的团队。HTX Ventures 目前支持超过 300 个项目，涵盖多个区块链领域，部分高质量项目已经在 HTX 交易所交易。
市场背景
宏观经济
自 2023 年底以来，加密货币市场在 2024 年上半年经历了显著的上升。比特币 ETF 的批准为加密货币打开了传统金融的大门，注入了大量流动性，使比特币价格从平均 4 万美元稳定在 6 万到 7 万美元之间。此外，美国证券交易委员会批准的 ETH ETF 使加密货币进入 ETF 时代，大大降低了投资门槛，但同时也可能带来更多的监管和人为波动。作为大类风险资产中的一种，虚拟货币 EFT 但价格波动将与其他金融市场（如股票、债券）产生更强的正向关联。这可能会导致其波动更容易受华尔街的操控。
另一方面，美联储的利率政策对加密货币市场也有着重要影响。美联储利率直接影响美元乃至相关锚定货币的的流动性，其也会直接影响比特币和其他主要加密货币的波动性。美联储对降息保持谨慎态度，根据 2024 年 6 月的联邦公开市场委员会（FOMC) 会议后的点阵图和经济预测，预计 2024 年会降息 1-1.5 次（约 25 个基点）， 2025 年预计将有 100 个基点的降息。从利率水平上来看，流动性会因为降息变得更加宽松，但整体放水有限，加密货币市场恐遭流动性分化（美股和其他非美风险资产分割流动性）。
点评 8 月 5 日全球市场抛售
目前的市场状况是，以日本加息、美股财报及就业数据恶化为导火索，使得市场在情绪上出现了过度悲观，在交易上出现了交易衰退（退出风险资产，涌入避险资产）的情况。而实际情况是美国经济并未真正进入衰退，后续需要更多新的经济数据提供证明，如 7 月和八月的 CPI 和 PCE 数据，ISM 制造业和非制造业指数，PMI 数据等等。这些数据会使得经济形势逐渐明朗。到时是市场过度悲观还是一致预期成功会有比较确定的结论，也会给美联储进行货币政策决定提供更多依据。而市场目前对美联储的降息预期过度乐观（目前市场定价美联储会在年底前的三次会议总共降息 100 bp 左右），美联储不太可能在 9 月之前对货币政策有所调整（若有所调整则是大利好）。另外由于美国大选，市场的不确定性增加。
基于以上评估，我们认为至少到 9 月，加密货币投资者不应过于悲观并盲目减仓，也不应追高。现在是挖掘便宜但高质量商业模式的好时机。仓位大小应适中，应避免杠杆操作，投资者应随着新的经济数据的发布不断更新其理解以获得更大的确定性。
项目建设
在业务方面， 2024 年初的以太坊 Dencun 升级增强了 ETH 生态，提高了 Layer 2 的可用性和竞争力，并为项目链打开了新的机会。Eigen Layer 的创新商业模式为如以太坊等安全网络币引入了新的用例和收入来源，并促使人们探索比特币的新应用。AI 代理与区块链的结合也为服务请求者带来了透明性和自动执行的优势，提供了 AI 集成的未来愿景。
HTX Ventures 2024 年投资重点
在这个市场周期中，HTX Ventures 积极识别和支持前沿技术和新兴商业模式。HTX Ventures 以推动区块链技术为使命，为扩展 Web3 技术范围的项目提供全面支持。
2024 年上半年，HTX Ventures 在基础设施、DeFi、比特币生态系统、AI、DePIN、SocialFi 等多个领域进行了 23 项战略投资，重点关注基础设施和基础层模型。HTX Ventures 对 Web3 开发者社区中不断增加的人才印象深刻，尤其是经验丰富的 Web3 开发者与 Web2 专业人士合作来解决实际用户需求。HTX Ventures 期待与充满激情的团队合作，一起构建更用户友好的 Web3 生态系统。
我们关注并相信在 2024 年下半年将继续有回报且繁荣的主要有三个方向，包括 BTCFi、多链未来基础设施和用户体验提升。
1. BTCFi：释放网络安全和代币流动性中的价值
比特币去中心化金融，或称比特币 DeFi，或 BTCFi，指的是将去中心化金融功能引入比特币生态系统。比特币一直是共识和安全性最强的区块链网络。然而，由于其缺乏智能合约功能，比特币无法像以太坊或其他公链那样托管去中心化应用（dApps），大多数情况下比特币只是用于“囤币”。对于比特币持有者来说，链上借贷、去中心化交易和期货交易等体验在很大程度上是缺失的。
在 2024 年初，Ordinals 和 Runes 探索了比特币生态系统的新用例，展示了市场对比特币通用功能的兴趣。然而，我们认为比特币在 DeFi 方面的潜力仍有待释放。目前，BTCFi 的总锁仓价值（TVL）接近 12 亿美元，仅占比特币总市值的 0.09% 。相比之下，具有智能合约功能的主流公链的 TVL 与市值比率要高得多：以太坊为 14% ，Solana 为 6% ，Ton 约为 3% 。即使按 1% 的比率计算，BTCFi 也有十倍增长的潜力。
HTX Ventures 重点关注比特币生态扩容方案和代币质押协议，我们认为，扩容方案和代币质押协议能够带给比特币持有者更多灵活性和使用方向，以此能以解放被当作“digital gold”被贮存的比特币的价值。
Babylon
受 EigenLayer 启发，Babylon 构建了一个基础设施，使权益证明（PoS）系统能够从比特币获得质押资本，以增强其网络安全性。该平台采用模块化设计和惩罚功能，让基于质押的系统（如区块链、Layer 2、DA 层和预言机）能够将比特币作为质押和再质押资产纳入其中。
Babylon 生态与 EigenLayer 相似又不相似，生态结构存在相似之处，同样会爆发大量的 LRT，AVS，DA 等项目，仅 LRT 赛道就出现了 StakeStone、Uniport，Chakra、Lorenzo、Bedrock、pSTAKE Finance 等数十个项目，让人想到去年 Eigenlayer 生态 Renzo、Puffer 等项目带来的热潮；不同的是 ETH 生态生态还曾经出现 DeFi，Layer 2 等与 Restaking 相当的成功叙事，Babylon 则是 BTC 一层上的一条鲶鱼，第一次激活了巨量流动性，很可能同时带动 BTC DeFi 赛道的发展，提升 BTC 的资金利用效率。Babylon 的存在对于振兴比特币生态系统至关重要，它成为许多其他 BTCFi 协议的基础层，并将比特币重新带回 DeFi 的聚光灯下。
BounceBit
不同于 Babylon，BounceBit 是一个集中化的比特币再质押基础设施，为不同的再质押产品提供基础层，由 Mainnet Digital 和 Ceffu 的受监管托管保障。
BounceBit 链被设计为 BounceBit 生态系统内的再质押产品展示，是一个通过验证者同时质押 BTC 和 BounceBit 原生代币的 PoS Layer 1 ——一种利用原生比特币安全性并完全兼容 EVM 的双代币系统。它通过提供比特币再质押服务，支持关键生态系统基础设施，如跨链桥和预言机。通过创新的 CeFi + DeFi 框架，BounceBit 使比特币持有者能够在多个网络上获得收益，同时提供良好的用户体验。
COREx
HTX Ventures 是 Core 的最早的生态系统合作伙伴之一，Core 是一个比特币驱动的、兼容 EVM 的区块链，利用比特币网络的安全性来提供高效的交易处理速度（TPS），同时保持足够的去中心化。我们相信 Core 可以为开发 BTCFi 提供最好的环境之一，并正在与生态系统紧密合作实现这一目标。
这促使我们投资于 COREx，一个建立在 Core 生态系统之上的旗舰V3风格去中心化交易所。作为 Core 生态系统未来的门户和流动性中心，它以其用户友好的设计（需要最少的学习曲线）、强大的社区社交功能以及先进的交易监控和 AI 咨询功能而著称。
2. 多链未来基础设施
区块链之间的竞争非常激烈，尤其是一级区块链（Layer 1）之间。由于上一个周期开发的 Layer 1 链之间不能流畅互通，导致这总是一个存量市场的竞争。开发者和使用者一旦与一个链捆绑，就无法轻易换链。由于人们无法访问其他基于 EVM 的一级或二级区块链，他们只能依赖不安全的跨链解决方案（如跨链桥）。除了头部的几条链，大多数的 Layer 1 都面临着相对较低的用户活动、资本流动和流动性。以太坊是 Layer 1 生态中的佼佼者，其生态留存了大多数的流动性和用户，但其交易费用高且效率低，并面临着多个技术瓶颈。
新的 Layer 1 开发者拥抱多链（multichain）未来，在其兼容 EVM 或其他 Layer 1 的同时，专攻一项或者多项现有 Layer 1 的痛点，或在某一特定领域提供深度聚焦的卓越用户体验。在一定程度上，它们变得相辅相成，而不是互为替代。这正引领我们走向一个更模块化、更高效的未来，具有更流畅的基础层通信。
Monad
Monad 是一个以独特重新架构以太坊虚拟机（EVM）而闻名的一级区块链平台。它旨在解决以太坊的吞吐量限制问题，使去中心化应用程序（DApps）能够实现大规模采用。
Monad 是一个具有代表性的平行 EVM Layer 1 ，它具有超大规模扩展能力，使网络能够在更短的时间内处理更多的交易，降低费用和拥堵，同时利用以太坊现有的用户基础和流动性。它结合了以太坊的灵活性和 Solana 的性能，拥有每秒超过 10, 000 笔交易、 1 秒出块时间和即时最终确定性，同时保持对 EVM 和关键以太坊基础设施的完全向后兼容性。
Avail
Avail 正在构建一个统一层，以大规模解决 Rollup 碎片化问题。Avail DA 作为基础的数据可用性层，采用了以太坊 danksharding 路线图中的相同技术，包括 KZG 承诺和数据可用性抽样（DAS）。
Avail DA 是目前市场上最快且最具成本效益的数据可用性解决方案之一。通过将其数据可用性层与跨链互操作性以及 Avail Nexus 和 Avail Fusion 提供的强大安全性相结合，Avail 正在为 Web3 构建统一层。Avail Nexus 通过在 Avail 的可扩展数据可用性层上利用证明聚合，解决了日益严重的碎片化问题，实现了无许可的互操作性。Avail 的安全性通过 Avail Fusion 的多资产质押得到加强。
Berachain
Berachain 是一条基于 CosmosSDK 构建的 EVM 兼容L1，于 2021 年末推出，致力于解决 Defi 流动性问题。特点是采用了流动性证明（PoL，Proof of Liquidity）的共识机制，通过三代币的代币经济模型设计，从而实现链上流动性的长期繁荣。
激励验证者将 BTC、ETH 和稳定币等白名单资产质押在验证器保险库上，与 dPoS 类似，用户可以将存款委托给特定的验证者，为链上协议提供流动性，并收取一部分 DeFi 协议收入和$BERA 作为回报。存款越多，奖励就越多。这能为 Berachain 上的 DeFi 带来丰富的流动性。
Sophon
Sophon 是一个 zkSync “超级链”或二层网络，正在使用 Matter Labs 的模块化开源框架 ZK Stack 构建，专注于泛娱乐赛道的模块化公链项目。主要面向娱乐、游戏、音乐、艺术、票务和博彩等赛道，旨在成为专注在泛娱乐行业的一条高性能模块化公链。
核心产品上，Sophon 基于 ZK Stack 提供的工具包快速开发自己的模块化公链，作为执行层，结算层仍然适用以太坊，而数据可用性层则使用（待公开）。这一搭配可以快速实现模块化公链的部署，降低开发成本，同时享受到低交易费用、高运行速度和高拓展性等特点。
3. 用户体验提升
无论是什么使用场景和技术，最后面对的都是使用者。在这个领域，Apple 是客户体验的王者。像苹果一样能够结合前沿技术和良好用户体验对于 Web3 技术的普及至关重要。在进行投资时，HTX Ventures 认为项目体验和产品运营是我们投资标准中至关重要的一点。我们也对能将人们引入 Web3 的项目有浓厚的投资兴趣。目前，社交互动、粉丝群体和游戏领域是推动更广泛采用的关键领域。HTX Ventures 投资于社区、教育、SocialFi 和 GameFi 以建立一个更用户友好的生态系统：
Camp Network
Camp Network 是一个模块化的 Layer 2 区块链，旨在文化、音乐、游戏、电影、社交媒体、体育和现场活动等领域实现大规模 Web3 采用。它使用“数字背包”来利用社交和流媒体应用中的离线参与数据——这是大多数用户今天的数字身份存在的地方——以帮助消费应用更好地理解和激励有价值的行为。Camp Network 拥有强大的业务开发和运营团队，具有将高质量用户社区引入 Web3 的潜力。
Tomo
Tomo 是一个一体化的 Web3 社交应用，将用户的在线存在转变为一个通用的社交钱包，促进真实、无垃圾邮件的连接和财务激励。Tomo 允许用户直接与创作者互动，参与私人讨论，并通过 Tomoji 探索新一代数字艺术。Tomo 通过将财务激励嵌入社交互动中脱颖而出，从而重新分配创作者和观众之间的价值。
ChainML
ChainML 是一个 AI 和 ML 开发实验室，最近推出了 Theoriq，一个基于可组合性、可扩展性和社区驱动治理的平台。Theoriq 的 AI Agent 基础层是为了对抗 AI Agent 技术的垄断控制，并将其能力集成到新兴的 Web3 框架中。该协议引入了一个启用了 Web3 的消费层和一个开放的 AI Agent 市场，有效地实现了对 AI 技术的民主化访问。这种方法不仅增强了透明性，还符合 Web3 的基本原则，与现有科技巨头的集中化模型形成鲜明对比。
Theoriq 的核心优势在于：安全性（通过 proof 进行计算挑战，通过信誉系统绑定抵押资产，多方博弈安全）、成本优势（相比 ZKML 的性能开销大幅下降）、可扩展性。在未来，其可以提供一个深度学习应用的共享经济：聚合全球各地的 GPU 计算资源，解决当前 GPU 算力紧缺的问题。其 proof 可以保障 AI 推理是被真实执行，再利用 Token 经济模型来激励所有 GPU 算力参与。
4. 应用类基建项目
为了建立项目生态，打好基础技术基建基地必不可少。除了比特币生态，其他两个当前我们重点关注的基础建设方向是 FHE 全同态加密和 AI。
FHE 全同态
FHE 全同态技术能够用于交易隐私加密和 AI 隐私等赛道，在交易隐私赛道相较于 ZK 和混币器等竞品，其天然支持合约，并与 EVM 兼容；在 AI 隐私赛道能够保护在使用 AI 产品如 Chatgpt 时输入的隐私数据。目前，大多国家监管 AI 的重点都在数据安全和数据隐私，尤其是目前世界上主要的 AI 公司都由美国控制，而 AI 象征着巨大的生产力，抗拒使用 AI 更是不可取的。FHE 赛道中多个项目将在今年年底和明年Q1上线，或能在 AI 数据隐私保护实现应用，进一步推动 AI 与 crypto 的结合，并用于交易隐私保护，成为混币器等产品的替代方案。目前，制约 FHE 应用的主要问题在于性能，当前为了提升性能，不少 FHE 公司如 ZAMA 开始引入 FHE 硬件加速。现在，我们认为 FHE 赛道值得期待的公司有比如 Fhenix 和 ZAMA。
AI
AI 已成为日常生活和工作中的重要组成部分。通过将 AI 与区块链技术集成，许多现有的痛点，比如交易黑盒和人力干预需求，可以得到解决。Crypto 与 AI 的结合可以通过代币激励模型从经济模式上来解决 AI 领域的问题。通过代币激励全球工作者参与数据标注、合成数据、FHE 保护隐私、去中心化算力网络等技术。
HTX Ventures 认为， 2024 年下半年重点可关注V神提到的 AI Agent 方向。AI Agent 能够感知环境，进行独立思考，并采取相应的行动以实现既定目标。在大语言模型的支持下，AI Agent 不仅能理解自然语言，还能规划决策，执行复杂任务。它们可以作为虚拟助手，通过与用户的互动学习其偏好，并提供个性化解决方案。在没有明确指令的情况下，AI Agent 也能自主解决问题，提高效率，创造新价值。AI Agent 方向是与用户最贴近、最容易出圈和带来流量的细分赛道。
另一个可以关注的方向是数据层的突破：IMO 全称为 Initial Model Offering，即现实中 AI 模型的货币化。与虚无缥缈的 ICO 不同，IMO 实际上是与现实世界的 AI 模型对应，而不是发空气圈钱。当前 AI 行业主要由闭源主导，许多开源 AI 模型面临盈利困难。开源 AI 模型想要有发展，关键在于筹集更多资金。IMO 的目的，就是提供一种新的资产发行方式，帮开源 AI 模型的开发者筹集更多资金以资助其发展。
5. 新型 SocialFi 和社区驱动型应用
当前社区类型的项目（生态）大概有四块儿值得关注，分别是以 Solana 为首推出的 Blockchain Links(Blinks)及其项目生态，二是老 social 项目 FriendTech，三是基于 base 起来的新晋 socialfi 项目 Farcaster，四是 Ton 生态。
Farcaster 和 TON 通过其独特的生态系统和强大的技术支持，展示了其在未来加密市场中的巨大潜力。Farcaster 通过去中心化社交关系图谱和 memecoins 经济学，形成了强大的社交层基础；而 TON 则通过重要的战略投资和技术部署，稳固了其在 SocialFi 和 GameFi 领域的地位。同时，近期 Solana 推出的 Blink 也在 Social 方向发力，预计 2024 下半年这一趋势将继续增强。这些项目的发展为投资者提供了新的机遇和方向。
在社区项目之上，HTX Ventures 也看好以 Farcaster 和 TON 生态为基础的 SocialFi 和 GameFi 项目，其能够借力于现有的社交生态，能够尽快扩张并方便使用。
6. DePIN
去中心化物理基础设施网络（DePIN）正通过其对现有基础设施的创新利用和以数据为中心的商业模式，重塑区块链领域。DePIN 超越传统物联网框架，以其去中心化的效率和成本效益脱颖而出，在整合隐私增强、零知识证明和人工智能等技术方面发挥了关键作用。作为 DePIN 的领先平台，Solana 体现了高性能区块链技术与物理网络的整合，承诺带来显著的经济回报，并开创将技术与实际应用融合的新方式。
在 2024 年下半年，HTX Ventures 将继续进行优质项目的探索，支持尖端技术、关键基础设施和显著改善可用性、用户体验和增加Web3用户群的应用。这包括 AI Agents、DeFi、SocialFi、GameFi、去中心化物理基础设施网络（DePIN）、以太坊、Layer 1 和 Layer 2 解决方案、比特币生态系统等。
关于 HTX Ventures
HTX Ventures 是火币 HTX 的全球投资部门，集投资、孵化和研究于一体，识别全球最优秀和最聪明的团队。作为行业先驱，HTX Ventures 拥有超过 11 年的区块链建设经验，擅长识别该领域内的前沿技术和新兴商业模式。为了在区块链生态系统内推动增长，我们为项目提供全面支持，包括融资、资源和战略建议。
HTX Ventures 目前支持超过 300 个项目，涵盖多个区块链领域，部分高质量项目已经在 HTX 交易所交易。此外，作为最活跃的 FOF 基金之一，HTX Ventures 投资于全球 30 家顶级基金， 并与 Polychain、Dragonfly、Bankless、Gitcoin、Figment、Nomad、Animoca 和 Hack VC 等全球顶级区块链基金合作，共同打造区块链生态系统。
