原文作者：The Block
编译｜Odaily星球日报（@OdailyChina）
译者｜CryptoLeo（@LeoAndCrypto）
根据 The Block Pro 的融资数据， 2024 年加密风险投资资金同比增长 28% ，达到约 137 亿美元，与 2023 年相比取得了显著进展，尽管今年势头强劲，但增幅仍低于之前的峰值。
展望 2025 年，顶级加密货币风险投资公司持谨慎乐观态度。尽管大多数人认为融资水平不会回到 2021-2022 年的高位，但已经出现了一个明确的共识：产品与市场契合度高、用户接受度高的初创公司最有可能在未来一年吸引资本。
以下是 Dragonfly、Pantera、Multicoin、Coinbase Ventures、Binance Labs、Galaxy Ventures 等公司的领导人与 The Block 分享的 2025 年融资前景。由星球日报 Odaily 编译：
Dragonfly：押注 DeFi、CeFi、稳定币等领域
Dragonfly 普通合伙人 Rob Hadick 向 The Block 表示，预计 2025 年加密风险投资将大幅增长，这得益于美国监管环境的放松、代币价格可能继续升值以及机构资本部署的增加。不过，Hadick 认为“很长一段时间内”的融资水平都不会达到 2021-2022 年的高点，这反映出风险投资公司对新一年项目投资的谨慎态度。
Dragonfly 仍专注于支持产品与市场契合度高的领域的顶尖创始人，包括去中心化金融 (DeFi)、扩展平台、中心化金融 (CeFi) 和稳定币/支付。虽然加密人工智能和 DePIN 等较新的领域正在受到关注，但领域目前还处于“实验”阶段。
相反，Hadick 表示，随着关注点转向新领域——对安全、代币化和互操作性等领域的投资可能会减少。他还预测去中心化社交媒体将面临挑战，缺乏可扩展性和产品与市场的契合度。
Pantera：看好加密人工智能、DePIN 和新应用级 Layer 1 区块链
Pantera Capital 普通合伙人 Lauren Stephanian 告诉 The Block，由于投资者更愿意在美国支持加密货币的政府中部署资金，加密货币风险投资资金预计将在 2025 年增加。
“牛市不可能永远持续下去”，因此“明年何时才会开始看到部署放缓”仍有待观察。
Stephanian 表示，Pantera 正继续广泛投资加密和区块链领域，但对加密人工智能、DePIN 和支持更多应用程序级功能的新型 Layer 1 区块链尤其感兴趣。
Multicoin：继续看好 Solana 生态系统
Multicoin Capital 正致力于扩大其对 DeFi 应用的投资，尤其是在 Solana 生态系统上，该生态系统今年在关键的链上指标上的表现优于以太坊和 Layer 2 生态。Multicoin Capital 联合创始人兼执行合伙人 Kyle Samani 告诉 The Block：“我们预计这一趋势将持续下去，随着更多用户、资本、发行和活动迁移到 Solana 生态系统，基于 Solana 的应用程序和协议将成为下一轮周期的大赢家。”
Samani 表示，以太坊将继续处于“进退两难”的困境，“甚至可能陷入长期衰退”，因为它面临着来自 Solana 和其他更快、更便宜的区块链的激烈竞争。他补充道：“除非以太坊能够参与竞争，否则开发者、用户和资本将迁移到更能满足他们需求的链上。”
此外，Multicoin 也看好稳定币，Samani 将其描述为“可能是我们一生中最伟大的技术和金融创新之一”。
“稳定币有机会在 2025 年成为一股强大的力量，世界上每个人都想要美元，而稳定币是迄今为止最有效的获取美元的方式。设计空间巨大，而目前在其采用曲线上仍处于相对较早的阶段。”
Coinbase Ventures：专注于链上经济
Coinbase Ventures 负责人 Hoolie Tejwani 向 The Block 表示，该公司预计“将活跃在 2025 年及以后”，并已做好抓住市场机遇的准备。该公司对美国监管方面的建设性进展持乐观态度，这得益于支持加密货币的特朗普政府和 2025 年 1 月就职的国会。
Tejwani 表示，Coinbase Ventures 将继续在链上经济领域进行广泛投资，投资指导源于“最优秀、最聪明的建设者夜以继日奋斗的项目”。该公司看好应用层，由于基础设施日趋成熟，互联网规模的应用终于有可能实现。重点领域包括稳定币支付和金融、加密 AI、链上消费者应用（如社交、游戏和创作者应用）以及 DeFi 创新。
Tejwani 表示，与此同时，Coinbase Ventures 并没有完全放弃基础设施层，因为工具领域仍然存在未解决的挑战和新的机遇。
Binance Labs：优先考虑基本面和用户采用
Binance Labs 是币安旗下一家价值 100 亿美元的风险投资和孵化部门，是一家“常青”风投。其投资总监 Alex Odagiu 告诉 The Block，无论市场周期如何，该公司都将继续支持 Web3、AI 和生物技术初创公司。
Binance Labs 预计 2025 年加密风险投资将呈现强劲势头，但仍将“专注于基本面”，而不是价格行为或市场炒作。Odagiu 强调，具有实际用例、产品市场契合度、强大团队和可持续收入模式的项目最有可能取得成功。
Galaxy Ventures：看好稳定币和 RWA
Galaxy Ventures 对 2025 年稳定币和代币化的增长潜力仍持乐观态度。该公司的普通合伙人 Will Nuelle 告诉 The Block，稳定币（特别是在支付领域）继续表现出强大的产品市场契合度，并且仍然是资本部署的重点关注领域。
尽管代币化 RWA 仍落后于稳定币的采用，但 Nuelle 认为代币化 RWA 具有巨大的潜力。Galaxy Ventures 计划进一步探索这些机会。此外，Nuelle 不看好元宇宙领域，预计由于缺乏明确的采用迹象， 2025 年的元宇宙领域投资资金将滞后。
Hashed：对 2025 年展望持谨慎态度
Hashed 首席执行官兼管理合伙人 Simon Seojoon Kim 对 2025 年的前景持谨慎态度，他表示，尽管特朗普关于比特币作为偿还美国国债资产的言论暗示了机构情绪的潜在转变，但资金水平不太可能回到 2021-2022 年的高点。如果宏观或政治黑天鹅事件出现，情况可能会发生重大变化。
他指出， 2025 年可能会受到美国监管透明度、亚洲市场机构活动增加以及基础设施进步等因素的影响。Kim 警告称，监管挫折、宏观经济不确定性和地缘政治紧张等风险可能会抑制增长。
Hashed 的 2025 年投资重点包括数据基础设施、机构级 DeFi 应用、受监管的稳定币支付系统和加密 AI 基础设施——Kim 认为所有这些领域都具有明确的产品市场契合度、监管合规途径和经过验证的收入潜力。相比之下，他预计，缺乏可持续经济的投机性 GameFi 项目、无差别的 Layer 1、Layer 2 协议、受限制司法管辖区的消费者 DeFi 应用以及没有明确效用或收入模式的 NFT 平台的资金将减少。
Hashed 计划在 2025 年第一季度之前关闭其第三支风险基金，并在阿布扎比推出一种新的投资工具，旨在促进该地区监管框架下的直接代币投资。Kim 表示：“这一战略扩张解决了我们现有的在韩国注册风险基金所面临的限制，这些基金的直接代币投资能力受到韩国当地法规的限制”。此外，Kim 拒绝透露目标基金规模。
Hack VC：押注加密人工智能、基础设施和 DeFi
Hack VC 联合创始人兼管理合伙人 Ed Roman 向 The Block 表示，除非出现黑天鹅事件，否则预计 2025 年加密风险投资资金将“大幅增加”。Roman 指出，支持加密的管理层和创始人对 Web3 的兴趣重燃是其增长因素。
Hack VC 2025 年将专注于三个主要领域：加密人工智能、基础设施和 DeFi。Roman 指出，由于基于 GPU 的去中心化物理基础设施网络（DePIN），与传统的 Web2 云相比，加密技术以更低的成本为多层 AI 堆栈提供了独特的机会。他说：“在 Web2 领域，这是一个价值数万亿美元的市场。”
在基础设施方面，Hack VC 仍然看好可扩展性协议、模块化基础设施、Web3 安全性、最大可提取值 (MEV) 改进和帐户抽象技术。Roman 表示，这些创新极大地促进了web3堆栈的成熟，改善了去中心化应用程序（dApp）的用户体验。
Hack VC 在 DeFi 中看到了简化金融系统的“千载难逢的机会”。Roman 认为基于稳定币的支付是该系统的基础，大量现实世界的应用代表着“数万亿美元的市场”。然而，该公司对 NFT 看法并不乐观，预测大多数 NFT 都会贬值，只有蓝筹 NFT 才能保值。
Portal Ventures：支持提供基础设施和应用程序的集成平台
Portal Ventures 创始人兼普通合伙人 Evan Fisher 预计“动物精神”将在 2025 年回归，但预计融资水平不会回到 2021-2022 年的高位，因为那几年的宏观经济背景是独一无二的。
Fisher 告诉 The Block，Portal Ventures 看好同时提供基础设施和应用程序的平台，让项目能够控制用户体验并构建实际用例。他预测，由于缺乏客户和可持续的商业模式，对零知识开发平台和中间件等较重基础设施项目的投资将会放缓。
Blockchain Capital：专注于多个领域，包括稳定币基础设施和 DeFi
Blockchain Capital 普通合伙人 Kinjal Shah 预计，随着市场持续走强， 2025 年融资水平将上升。但她预计不会回到 2021-2022 年的高点，当时受到更广泛的宏观经济趋势的影响。
Blockchain Capital 依然保持机会主义精神，专注于稳定币基础设施、创新分销模式以及连接机构和散户的 DeFi 平台等领域。
