原创｜Odaily星球日报
作者｜jk
近期，美国证券交易委员会（SEC）对多个加密货币现货 ETF 的申请进行了受理和审查，其中 XRP、莱特币（LTC）、狗狗币（DOGE）和 Solana（SOL）的 ETF 进展尤为引人关注。本文整理了各大 ETF 的最新动态、SEC 的审查进程及分析师的预期。
XRP 现货 ETF：申请活跃，SEC 态度略显开放
XRP 现货 ETF 的申请数量较多，多个发行商正在积极推动上市进程。Odaily 此前报道，美国证券交易委员会（SEC）已于 2 月 19 日正式受理 WisdomTree 提交的 XRP ETF 申请，并向公众征求意见。根据 SEC 的审批流程，最晚需在 2025 年 10 月 17 日前作出裁定。2 月 15 日，SEC 确认收到 21 Shares 提交的 19 b-4 申请文件，标志着其 XRP ETF 上市进程进入正式审查阶段。
而时间线上走的更早的是灰度（Grayscale）： 2 月 14 日，SEC 受理灰度与纽约证券交易所（NYSE）提交的 19 b-4 申请，拟将灰度 XRP 信托转换为 ETF。SEC 对于这个转换的最晚裁定日期为 2025 年 10 月 12 日。如果按照比特币和以太坊的 ETF 批准风格，那么很有可能在这个日期之前全部批准或者全部拒绝。
彭博 ETF 分析师 James Seyffart 和 Eric Balchunas 预计，XRP 现货 ETF 的获批概率为 65% 。
但同时，XRP 最终的批准会受到几点风险点的影响。
一个公开的战略是，Ripple 公司积极推动中央银行数字货币（CBDC）的发展，曾与黑山等国家合作进行 CBDC 试点项目。Odaily 此前报道，Ripple 还曾花费数百万美元在华盛顿游说，试图成为美国 CBDC 的最终发行方和技术支持方。
然而，美国总统特朗普明确反对 CBDC，曾在比特币大会的演讲上公开说明只要他当选就不会有 CBDC 出现。他认为，CBDC 可能对隐私权产生不利影响。这种立场差异可能导致美国监管层和 XRP 最终成为 ETF 有一些不利影响。
同时，美国证券交易委员会（SEC）曾在 2020 年对 Ripple 提起诉讼，指控其通过销售 XRP 进行未注册的证券发行。尽管 2023 年 7 月，法院裁定 XRP 在二级市场销售时不被视为证券，但 SEC 于 2024 年 10 月对该裁决提出上诉，导致 XRP 价格一度下跌 11% 。
莱特币（LTC）现货 ETF：获批可能性最高
莱特币 ETF 目前被认为是最有可能获批的新加密货币 ETF，主要是因为莱特币长期的市场稳定性、较强的合规性以及与比特币相似的技术架构。作为市场上运行时间最长的加密货币之一，LTC 自 2011 年推出以来一直保持较高的安全性和去中心化水平，与以太坊一样，这使其在 SEC 监管框架下的风险较低。此外，莱特币并未像 XRP 或 SOL 那样被 SEC 认定为证券，而是更接近于比特币的商品属性（也就是说，莱特币没有像 SOL 那样那么明确的进行用于融资目的的代币发行），这降低了监管上的障碍。
2 月 11 日，彭博 ETF 分析师 Eric Balchunas 预测，LTC ETF 的获批概率高达 90% 。2 月 14 日，他又在社交媒体上表示：“如果用棒球术语来说，大部分山寨币 ETF 仍在一垒，唯独莱特币 ETF 正在迈向三垒。”
根据 SEC 的审批流程，莱特币 ETF 的正式受理日期为 1 月 29 日，因此最晚裁定日期为 2025 年 9 月 26 日。
狗狗币（DOGE）现货 ETF：第一个 Meme ETF？
如果 SEC 最终批准 LTC ETF，DOGE ETF 或将成为下一个受益者。从一方面来说，DOGE 网络高度去中心化，缺乏明显的中心化机构或发行方，因此较难被 SEC 认定为证券，而更接近于商品属性，从而更适合 ETF 的发行。其次，DOGE 拥有庞大且活跃的社区支持，长期以来在市场上保持较高的流动性，这使其在机构投资者和散户投资者中都具有一定吸引力，这也给 ETF 的发行保持了一定的需求量。
Odaily 此前报道， 2 月 14 日，SEC 确认收到 Grayscale 和 NYSE 提交的 19 b-4 申请，寻求批准 DOGE ETF。SEC 最晚需在 2025 年 10 月 12 日前作出裁定。
彭博分析师于 2 月 11 日预测，DOGE 现货 ETF 的获批概率为 75% 。随着市场对 DOGE 的关注度上升，其 ETF 申请也在加快推进，但仍需等待 SEC 的最终决定。
Solana（SOL）现货 ETF：SEC 需要推翻自己的证券定义
Solana ETF 的申请在近期迎来了新进展。多家机构开始在今年申请 SOL 现货 ETF；Odaily 此前报道， 2 月 12 日，SEC 在新任领导小组上任以后，已受理 21 Shares、Bitwise、Canary Capital 和 VanEck 提交的 Solana 现货 ETF 申请。此前，这些机构曾因监管问题撤回申请。同时，富兰克林邓普顿也在特拉华州提交文件，注册 Franklin Solana 信托，可能成为 Solana 资产机构化的另一条主线。
然而，Solana（SOL）同样面临监管上的问题。在上届主席 Gary Gensler 的任期当中，SEC 曾在多起诉讼中将 SOL 列为未注册证券（如 2023 年的 Coinbase 和币安诉讼案件当中），增加了其在美国市场运营的复杂性。分析师曾经表示，如果 SEC 最终选择批准 SOL ETF，相当于公开推翻自己对于加密货币作为证券的此前定义，或许将在法庭上带来对于 SEC 的不利影响。
所以，彭博分析师 Seyffart 和 Balchunas 预测 SOL ETF 的获批概率为 70% 。按照 2 月 12 日的接受申请日期，SEC 最晚需在 2025 年 10 月 9 日前作出裁定。
以太坊（ETH）ETF：或将引入质押机制
此前，在 SEC 批准以太坊 ETF 的时候，可能引入质押（Staking）功能，进一步增加投资者收益。
Odaily 此前报道， 2 月 15 日，纽约证券交易所 Arca 向 SEC 提交申请，要求允许 Grayscale 的以太坊 ETF 进行质押，以便从大量 ETH 持仓中获得额外收益。本周早些时候，Cboe BZX 交易也提出了类似申请，允许 21 Shares Core Ethereum ETF 进行质押。
据 Fox 的消息，美国证券交易委员会（SEC）加密货币工作组已经就以太坊 ETF 能否引入质押一事与行业代表展开讨论。目前该工作组已经与 Blockchain Association、Jito Labs 和 Multicoin Capital、纳斯达克，以及律师事务所 Sullivan Cromwell 大宗商品、期货与衍生品及资本市场团队的合伙人 Colin Lloyd 举行了会议。
质押机制如何引入以太坊 ETF？
自从以太坊转为 PoS 机制之后，质押机制就引入了以太坊；参与者将一定数量的以太坊锁定在网络中以支持其运行，作为回报，他们会获得额外的以太坊作为奖励，一般是通过 Lido 这种流动性质押平台。而通过 ETF 引入质押机制，投资者无需自行操作或管理质押过程，ETF 发行方会代为处理，投资者只需持有 ETF 份额即可间接获得这些质押收益。
也就是说，在投资者购买了以太坊 ETF 的份额之后，以太坊 ETF 的发行方（如 Grayscale）会自动使用投资者的资金购买以太坊，并且把以太坊质押进某个质押服务方，同时把质押收益分给投资者。相比起链上的“购买+质押”两步，购买 ETF 仅需一步就可以持续获得质押以太坊的收益。
此外，Coinbase 作为 Grayscale 以太坊 ETF 的托管方，管理资产规模接近 13 亿美元。若 SEC 批准这些质押提议，以太坊 ETF 市场可能会迎来更强的资金流入。
随着 SEC 和美国各大监管机构的换届，加密友好人士全面上任，XRP、LTC、DOGE 和 SOL 的 ETF 均有望在 2025 年迎来进展。其中，LTC 和 DOGE 的获批概率最高，分别为 90% 和 75% ，而 SOL 和 XRP 的概率则为 70% 和 65% 。此外，以太坊 ETF 若获准质押，将为投资者提供额外收益来源。根据 SEC 的审批流程，最迟需在 2025 年 10 月中旬前对这些 ETF 作出最终裁定。Odaily 将密切关注 SEC 的进一步决定，并为您持续报道。
