ผู้เขียนต้นฉบับ: Steven E2MResearch
บทความนี้อ้างอิงบทความและความคิดเห็นของผู้อื่นเพื่อใช้เป็นการแนะนำและความคิดเห็น บทความนี้เน้นการทบทวนวรรณกรรมและการไตร่ตรองตามสถานการณ์ปัจจุบันมากกว่า
ระดับข้อมูลและส่วนธุรกิจจะถูกเปรียบเทียบกับ Compound เพื่อให้เข้าใจตำแหน่งทางการตลาดในปัจจุบันของ Aave ได้ดีขึ้น
Compound และ Aave มีความคล้ายคลึงกันมากเกินไป แต่ความแตกต่างโดยละเอียดบางอย่างสามารถเปิดเผยกลยุทธ์ที่แตกต่างกันของทั้งสองทีมได้ ดังนั้นจึงเป็นเรื่องน่าเสียดายที่จะไม่เปรียบเทียบทั้งสองทีม
หลังจากที่ CZ ลาออกเมื่อเร็ว ๆ นี้และ Binance ถูกลงโทษ จะสามารถกระตุ้นให้ผู้ใช้เข้าใกล้ผลิตภัณฑ์ที่มีการกระจายอำนาจตาม Defi ได้หรือไม่ ยังเป็นประเด็นที่น่าจับตามองอีกด้วย
คำถามบางข้อที่ฉันยังคิดอยู่:
การอุทธรณ์การให้กู้ยืมแบบกระจายอำนาจ?
การใช้ประโยชน์เป็นเหตุผลว่าทำไมการให้กู้ยืมแบบกระจายอำนาจจึงค่อนข้างได้รับความนิยมในขั้นตอนนี้หรือไม่? ในตลาดหมี ผู้ใช้ที่มั่นใจใน Web3.0 มีความเหมาะสมอย่างยิ่งที่จะเพิ่มความสามารถในการถือครองสินทรัพย์กระแสหลัก
บอกได้ไหมว่าเพิ่มเลเวอเรจไปเท่าไหร่ (ถามพี่โมเป็นหลัก)? ตัวอย่าง: หากคุณซื้อ ETH มากเกินไป ให้วางหลักประกัน ETH มากเกินไป แลกเปลี่ยนดอลลาร์สหรัฐเพื่อซื้อ ETH จากนั้นจึงวางหลักประกัน ETH มากเกินไปต่อไป หรือสามารถจำนำโทเค็นและแลกเปลี่ยนเป็นดอลลาร์สหรัฐได้ก่อนที่จะกลับมา
การแข่งขันการให้ยืมและการกู้ยืมระยะสั้นเป็นเรื่องของเลเวอเรจและปริมาณเงินทุน แต่ในระยะยาว เช่น Uni ควรกลับมาแข่งขันด้านผลิตภัณฑ์เพื่อแข่งขันด้านการควบคุมความเสี่ยงด้านความปลอดภัย การรับรองด้านกฎระเบียบ ประสบการณ์ผู้ใช้ เป็นต้น ในฐานะผู้นำ ในการให้ยืม Aave มีข้อได้เปรียบเหนือ Compound และ MakerDAO ในด้านเหล่านี้
จากประเด็นข้างต้น Aave ได้เริ่มร่วมมือกับธนาคารแบบดั้งเดิม โดยส่วนตัวแล้ว ฉันคิดว่านี่เป็นแนวคิดการพัฒนาที่ถูกต้องมากกว่า RWA
การเพิ่มขีดความสามารถของโทเค็นของ Aave จะไม่แจกจ่ายมูลค่าส่วนใหญ่ที่สร้างให้กับผู้ใช้เช่น Balancer, Curve และ GMX อย่างไรก็ตาม ค่าธรรมเนียมที่สร้างโดยโปรโตคอลจะเข้าไปในห้องนิรภัยและผู้ถือโทเค็นสามารถควบคุมได้ โดยส่วนตัวแล้วรู้สึกว่าโมดูลความปลอดภัยเป็นลูกเล่นจริงๆ
เมื่อเทียบกับธนาคารแบบเดิมๆ
ทำไมธนาคารแบบดั้งเดิมถึงชอบใช้อสังหาริมทรัพย์ที่มีสภาพคล่องต่ำในการกู้ยืมเงิน? สินทรัพย์ดิจิทัลถือเป็นนวัตกรรมที่ปฏิวัติวงการหรือไม่? ข้อดีและข้อเสียของสินทรัพย์หลักประกันที่มีสภาพคล่องสูง เช่น Bitcoin, ETH และ DAI คืออะไร การให้กู้ยืมแบบกระจายอำนาจจะสามารถนำไปใช้กับอสังหาริมทรัพย์ได้ในอนาคตหรือไม่?
การค้ำประกันมากเกินไปช่วยให้การให้กู้ยืมแบบกระจายอำนาจขจัดความจำเป็นในการชำระคืนเงินกู้ นอกจากนี้ Defi ยังมีข้อได้เปรียบเพียงพอในกลไกการชำระบัญชีเพื่อทำให้ความน่าจะเป็นของหนี้เสียต่ำกว่าการให้กู้ยืมแบบรวมศูนย์มาก
โมเดลเลโก้ Defi
การประกบกันของ Defi คือการให้ยืม เหรียญที่มีเสถียรภาพ และการกระจายอำนาจ แนวโน้มสำหรับรูปแบบสุดท้ายควรเป็นอย่างไร
คูน้ำของอาเว
แวมไพร์ซูชิโจมตี Uniswap, Blur โจมตี Opensea และการแข่งขันระหว่าง Aave และ Compound ต่างก็ให้ผลลัพธ์ที่แตกต่างกันในท้ายที่สุด
สิ่งที่ Aave แสดงนั้นมีมากมายและชัดเจน กล่าวอีกนัยหนึ่ง โอเพ่นซอร์สก็ทำได้ดีมาก
TVL สูงมาก
อื่น
แม้ว่าการใช้งานจะยากกว่าตัวรวบรวม Dex มาก แต่ก็ยังจำเป็นต้องมีตัวรวบรวม (เช่น ฟังก์ชั่นการกำหนดเส้นทางของ 1inch) หรือแดชบอร์ดที่ครอบคลุม ผู้ใช้จะมีความพึงใจของตนเองสำหรับ LTV, อัตราดอกเบี้ยเดบิต/เครดิต, รายได้จากการจำนำ, เงื่อนไขการจำนำ, ความเสี่ยง/ผลตอบแทน ฯลฯ ซึ่งใกล้เคียงกับผลิตภัณฑ์การจัดการทางการเงินมากกว่า Swap ต่างจากการเป็นผู้รวบรวม DEX ตรงที่เป็นการทำธุรกรรมเพียงครั้งเดียวและจำเป็นต้องพิจารณาปัญหาการสึกหรอเท่านั้น ในขณะที่ปัจจัยในการให้กู้ยืมนั้นยากต่อการหาปริมาณ ในช่วงเวลาที่ TVL ของการให้ยืมแบบกระจายอำนาจเกิน TVL ของการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ แนวทางนี้สมควรได้รับความสนใจ
การแนะนำความเป็นมา
บทความบางบทความที่ควรอ่านก่อนอ่านบทความนี้:
การอ่านที่เกี่ยวข้อง: คุณสามารถอ่านเพิ่มเติมเกี่ยวกับประวัติการพัฒนาการให้กู้ยืมได้ภาพรวมเส้นทางการให้กู้ยืม DeFi ทั่วโลกประจำปี 2023: โอกาสใหม่สำหรับการพัฒนาเทคโนโลยีทางการเงิน
การอ่านที่เกี่ยวข้อง: การแนะนำแนวคิดและรูปภาพบางส่วนอ้างอิงจากบทความวิทยาศาสตร์ยอดนิยมที่เขียนโดย Spinach Spinachอ่าน Aave ในบทความเดียว - Decentralized Bank
1. ข้อมูลการติดตามสินเชื่อแบบกระจายอำนาจ
1.1 สถานการณ์โดยรวมของ Defi
โดยรวมทีวีแอล
Defi TVL ต่ำสุดนั้นน้อยกว่า 36 b ในวันที่ 13 ตุลาคม ใน Ishares Bitcoin Spot ETF ของ BlackRock หลังจากเกิดเหตุการณ์สองครั้งในวันที่ 16 ตุลาคมและ 24 ตุลาคม BlackRock ได้ลงทะเบียน Ethereum อีกครั้งเมื่อไม่กี่วันก่อน ตลาดมีความมั่นใจอย่างเต็มที่ในการนำ Bitcoin มาใช้และ Ethereum สปอต ETF สิ่งที่ตรงไปตรงมาที่สุดคือการเพิ่มขึ้นของราคา Bitcoin และ Ethereum ข้อยุติของ CZ และ Binance กับกระทรวงยุติธรรมยังส่งผลให้มีเงินไหลเข้าสู่ Defi และ Defi TVL ก็ฟื้นตัวขึ้นมาแตะ $47.085b
แหล่งข้อมูล:https://defillama.com/
มูลค่าตลาดของเหรียญ stablecoin เพิ่มขึ้นเป็น 126 พันล้านดอลลาร์หลังเดือนพฤศจิกายน แต่ในความเป็นจริงแล้วเพิ่งจะฟื้นตัวได้ในวันที่ 24 กรกฎาคมปีนี้เท่านั้น สิ่งที่น่าสนใจคือ ณ เวลานั้นในวันที่ 22 พฤษภาคม เหรียญ Stablecoin ยังคงอยู่ที่ 160 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่ราคา Bitcoin ที่สอดคล้องกันลดลง 30,000 ดอลลาร์ในขณะนั้น ซึ่งยังห่างไกลอีกมาก
แหล่งข้อมูล: https://defillama.com/
แหล่งข้อมูล:https://www.coingecko.com/en/coins/bitcoin
ติดตามการเปรียบเทียบ TVL
ในวันที่ 30 กรกฎาคม 2023 (พายุฝนฟ้าคะนองแบบโค้ง) TVL ทั้งหมดของแทร็ก Lending เกิน TVL ของ Dexes เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกันยายน 2020 และช่องว่างระหว่างทั้งสองก็กว้างขึ้นเรื่อยๆ ในวันต่อๆ มา นอกเหนือจากเพลง LSD แล้ว เพลง 5 อันดับแรกใน TVL ณ วันที่ 5 พฤศจิกายน ได้แก่:
การให้ยืม: 16.837 ดอลลาร์สหรัฐฯ b; โครงการชั้นนำ: JustLend ($5.773 b), Aave ($5.647 b), Compound ($2.229 b)
การแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ (Dexes): $11.738 b; โครงการชั้นนำ: Uniswap ($3.408 b), Curve ($1.689 b), Pancake ($1.45 b)
สะพาน: $11.243 b; โปรเจ็กต์หลัก: WBTC ($5.748 b), JustCryptos ($3.991 b)
CDP: $8.639 b; โปรเจ็กต์หลัก; โปรเจ็กต์หลัก: MakerDAO ($5.119 b), JustStables ($1.709 b)
RWA: $5.843 b; โครงการหลัก: Maker RWA ($2.97 b), stUSDT ($2.294 b)
นอกเหนือจากการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจแล้ว Tron Ecosystem ยังมีตำแหน่งในเส้นทาง Defi ชั้นนำอื่น ๆ แต่มันไม่ตรงกับการสนทนาของตลาด TVL ซึ่งยังไม่มีโครงการใหม่ในขณะนี้ กำลังล้มล้าง Defi แบบเดิม
แหล่งข้อมูล: https://defillama.com/categories
แหล่งข้อมูล:https://defillama.com/categories
1.2 สถานการณ์การติดตามสินเชื่อ
แม้ว่า JustLend TVL จะเป็นสินทรัพย์ที่สูงที่สุดในกลุ่มการให้ยืม แต่ก็ยังต้องตรวจสอบว่า JustLend TVL เป็นทรัพย์สินของ Sun Ge เป็นจำนวนเท่าใด และสินทรัพย์จริงเป็นจำนวนเท่าใด
แหล่งข้อมูล:https://defillama.com/protocols/Lending
อันดับที่สี่คือ Spark ที่เปิดตัวโดย Maker DAO ซึ่งระบุอย่างชัดเจนว่าเป็น Aave V3 ของ Fork (นั่นคือ 10% ของค่าธรรมเนียมโปรโตคอลจะต้องชำระให้กับ Aave) เนื่องจากมีการปรับอัตราดอกเบี้ย 8% ในวันที่ 7 สิงหาคม TVL เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องแม้ว่าจะมีการปรับกลับก็ตาม หลังจาก 5% อัตราการเติบโตยังคงเร็วมากและ TVL อยู่ที่ 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
(Fork: ส้อม การเปลี่ยนแปลงโปรโตคอลของ blockchain เมื่อการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้เล็กน้อย จะส่งผลให้เกิด soft fork เมื่อการเปลี่ยนแปลงมีพื้นฐานมากขึ้น อาจส่งผลให้เกิด hard fork ส่งผลให้เกิดห่วงโซ่ที่มี ที่แตกต่างกัน ลูกโซ่ของกฎที่เป็นอิสระ ดูเพิ่มเติมที่: hard-fork, soft-fork)
แหล่งข้อมูล:https://defillama.com/protocol/spark?borrowed=true
ไม่น่าแปลกใจเลยที่นี่เพราะในตลาด MakerDAO End Game ตลาดเชื่อว่า Spark ซึ่งเป็นหนึ่งในระบบนิเวศช่วงแรกของ End Game จะมีความคาดหวังในการส่งทางอากาศ และอาจถือได้ว่าเป็นการขุดที่แฝงตัวอยู่ด้วย
เมื่อเปรียบเทียบดูที่อัตราผลตอบแทนที่นำโดย MakerDAO, Aave และการจัดเก็บของ Compound (เงินฝาก) Dai, Aave (5.35%) > MakerDAO ( 5.00% ) > Compound ( 3.25% ) ฉันต้องถอนหายใจด้วยอารมณ์ ณ ขณะนั้น MakerDAOs 8% เป็นตัวเลขที่น่าดึงดูดใจมาก
แหล่งข้อมูล: https://app.Aave.com/markets/
แหล่งข้อมูล: https://app.compound.finance/markets/v2
แหล่งข้อมูล: https://spark.fi/ เว็บไซต์ใหม่ถูกบล็อก VPN ทำให้เกิดความขัดแย้งเล็กน้อย
สินทรัพย์การให้กู้ยืม/จำนองของ Spark ล้วนเป็นสินทรัพย์กระแสหลักแบบดั้งเดิมที่ไม่มีนวัตกรรมมากนัก เหตุผลหลักก็คือ มีความคาดหวังแบบกระจายตัวโดยไม่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำกว่าแพลตฟอร์มการให้กู้ยืมอื่นๆ นอกจากนี้ ข้อเสนอเดือนสิงหาคมของ Maker DAO จะเปลี่ยน LTV ของ DAI และอัตราการชำระบัญชีเป็น 0.01% ซึ่งจะช่วยลดการใช้ DAI เป็นหลักประกันในการยืมและปรับปรุงสภาพคล่องของ DAI
แหล่งข้อมูล:https://twitter.com/sparkdotfi/status/1719769678837416325/photo/1
2. เกี่ยวกับอาฟ
2.1 ความแตกต่างระหว่างการให้กู้ยืมแบบกระจายอำนาจและการให้กู้ยืมแบบดั้งเดิม
ธุรกิจการให้กู้ยืมของธนาคารมีโครงสร้างคล้ายคลึงกับ Aave และ Compound มาก โดยเป็นการให้กู้ยืมแบบ peer-to-peer ซึ่งประกอบด้วยส่วนหลักหลายส่วน เช่น ผู้ให้กู้ ผู้กู้ยืม คนกลาง (ผู้จับคู่) และผู้ชำระบัญชี การเปลี่ยนแปลงที่ใหญ่ที่สุดคือกระบวนการตรวจสอบเครดิตด้วยตนเองของธนาคารถูกแทนที่ด้วยสัญญาอัจฉริยะ
การจำนองของธนาคารส่วนใหญ่จะไม่มีสภาพคล่อง รักษามูลค่า และจำนองที่มีมูลค่าสูง เช่น สินเชื่อและอสังหาริมทรัพย์ หลักประกันของ Web3.0 เป็นสินทรัพย์เข้ารหัสกระแสหลักซึ่งมีสภาพคล่องที่ดีในห่วงโซ่และไม่จำเป็นต้องมีความไว้วางใจ ราคาในการบรรลุถึงคุณลักษณะทั้งสองนี้คือการมีหลักประกันมากเกินไป
นอกจากนี้ การให้กู้ยืมแบบกระจายอำนาจทำให้ระยะเวลาเงินกู้ไม่จำกัด ตราบใดที่ทรัพย์สินของผู้ยืมยังไม่ถูกชำระบัญชี ผู้ยืมสามารถกู้ยืมเงินต่อไปได้ตลอดไป
ธนาคารแบบดั้งเดิมมีประสิทธิภาพต่ำในการชำระบัญชีหลักประกันและมูลค่าของหลักประกันไม่ตรงเวลา ในกรณีที่ร้ายแรง เช่น วิกฤตทางการเงิน อัตราหนี้เสียจะสูงเกินไป (โดยทั่วไปคือ 1-2.5% สำหรับธนาคาร) ทำให้ธนาคารล้มละลายและล่มสลาย
“Aave” แปลว่า “ผี” ในภาษาฟินแลนด์ (โลโก้ของพวกเขาก็เป็นผีตัวน้อยเช่นกัน) แสดงวิสัยทัศน์การนำเทคโนโลยีบล็อกเชนมาเป็นตัวกลางระหว่างผู้ให้กู้และผู้ยืมเหมือน ผี
2.2 ETHLend และ Aave v1
ผู้ก่อตั้งและซีอีโอของ Aave คือ Stani Kulechov ซึ่งเป็นบุคคลสาธารณะหลักของบริษัท Stani กำลังศึกษากฎหมายที่มหาวิทยาลัยเฮลซิงกิเมื่อเขาค้นพบ Ethereum และความสามารถของมัน เขาเริ่มสำรวจว่ามันจะส่งผลกระทบต่อระบบ TeFi อย่างไร และได้ชื่อเดิมของ Aave ซึ่งก็คือ ETHLend
ETHLend เสนอสัญญาอัจฉริยะการให้กู้ยืมแบบ peer-to-peer แบบกระจายอำนาจเต็มรูปแบบที่ทำงานบนบล็อกเชน Ethereum และใช้โทเค็นดิจิทัลเป็นหลักประกัน
ในความเป็นจริง หากคุณคิดจากอีกมุมหนึ่ง ธนาคารแบบดั้งเดิมเองก็เป็นวิธีการให้กู้ยืมแบบ peer-to-pool โดยธนาคารจะทำหน้าที่เป็น แหล่งรวม ไม่น่าแปลกใจเลยที่ ETHLend เองไม่ได้เสนอการให้กู้ยืมแบบ peer-to-peer เช่น Dydx หรือการแลกเปลี่ยนอนุพันธ์ล้มเหลว
เดิมเรียกว่า ETHLend เมื่อเปิดตัว โดยได้รับเงินลงทุน ICO มูลค่า 1,650 ดอลลาร์ในเดือนพฤศจิกายน 2560 ชื่อโทเค็นคือ LEND เนื้อหาของโครงการคือการให้กู้ยืมแบบ peer-to-peer ของสกุลเงินดิจิทัล หลังจากที่ราคาสกุลเงินแตะระดับสูงสุดในเดือนมกราคม 2561 ก็ลดลงตลอด ตั้งแต่ปลายปี 2561 ถึงเดือนพฤษภาคม 2563 ราคาสกุลเงินก็ซบเซามาก ETHLend เป็นระบบการให้กู้ยืมแบบ peer-to-peer ในขณะที่ทำงานอย่างหนักกับ ETHLend ในปี 2561 ทีมงาน Aave ได้ตระหนักถึงความไร้ประสิทธิภาพของการให้กู้ยืมแบบ peer-to-peer และตัดสินใจที่จะละทิ้งมัน เปลี่ยนไปใช้แพลตฟอร์มการให้ยืมตามสัญญาแบบเพียร์ทูเพียร์ในปี 2561 และดำเนินการดังกล่าวนับตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา
ผู้ก่อตั้งระบุในการให้สัมภาษณ์ว่าการเปลี่ยนชื่อคือการเจาะผ่าน ETH (อีเธอเรียม) และ LEND (เงินกู้) ข้อจำกัดในจินตนาการ
Aave ระดมทุน 3 ล้านดอลลาร์สหรัฐจาก Framework Ventures และ Three Arrows Capital ในเดือนกรกฎาคม 2020 และยังเผยแพร่ข้อเสนอทางเศรษฐกิจ (Aavenomics) ซึ่งรวมถึงการแปลงโทเค็น Lend ดั้งเดิมเป็น Aave และออกโทเค็นเพิ่มเติม 3 ล้านโมดูล โมดูลความปลอดภัย และสิ่งจูงใจในการให้ยืม
LinkedIn มีรายชื่อพนักงานทั้งหมด 95 คน แต่อาจมีมากกว่านั้น
แหล่งที่มาของภาพ:https://uk.linkedin.com/company/avaraxyz
เมื่อเปรียบเทียบกันแล้ว Compound มีพนักงานบน LinkedIn เพียง 19 คน ซึ่งคิดเป็น 5 เท่าของจำนวนนี้พอดี ดังนั้น รายจ่ายด้านแรงงานของ Aave จึงสูงกว่าของ Compound มาก (โดยเฉพาะวิศวกร Web3.0 เองก็มีตำแหน่งงานที่ได้รับค่าตอบแทนสูงเช่นกัน)
แหล่งที่มาของภาพ:https://www.linkedin.com/company/compound-labs?trk=similar-pages
พูดง่ายๆ ก็คือ Aave V1 เรียนรู้จาก Compound และทำการกู้ยืมแบบ peer-to-pool แต่ในขณะนั้นยังไม่มีแนวคิดเกี่ยวกับ aToken
2.3 Aave v2
การอัปเดตต่อไปนี้จะออกในเดือนธันวาคม 2020
บทความอ้างอิง:The Aave Protocol V2
อัตราผลตอบแทนและการแลกเปลี่ยนหลักประกัน
ใน DeFi สินทรัพย์ที่ใช้เป็นหลักประกันจะเชื่อมโยงกัน แต่ตอนนี้ด้วย V2 พวกเขาสามารถซื้อขายได้อย่างอิสระ **ผู้ใช้สามารถแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ที่ฝากระหว่างทุกสกุลเงินที่รองรับโดยโปรโตคอล Aave แม้ว่าจะใช้เป็นหลักประกันก็ตาม สัญญาแลกเปลี่ยนหลักประกันเป็นเครื่องมือที่มีประโยชน์ในการหลีกเลี่ยงการชำระบัญชี **ตัวอย่างเช่น หากราคาหลักประกันของคุณเริ่มลดลง คุณสามารถแลกเปลี่ยนเป็น Stablecoin เพื่อที่คุณจะได้ไม่ต้องกังวลเกี่ยวกับความผันผวนของราคาและการชำระบัญชีที่อาจเกิดขึ้น คุณลักษณะนี้ยังช่วยให้คุณสามารถสลับสินทรัพย์เพื่อให้ได้ผลตอบแทนที่ดีที่สุดในตลาด โดยเป็นการสร้างตลาดแรกสำหรับหลักประกันและการซื้อขายผลตอบแทนใน DeFi
อัปเกรดสินเชื่อแฟลช
สินเชื่อ Flash เป็นตัวเลือกการให้สินเชื่อที่ไม่มีหลักประกันตัวแรกที่จะเขย่าพื้นที่ DeFi ซึ่งนำไปสู่การสร้างเครื่องมือที่เป็นนวัตกรรมใหม่และ สกุลเงิน Lego Flash Loans ยังคงสร้างแรงบันดาลใจให้กับความคิดสร้างสรรค์และสร้างฟีเจอร์ใหม่ใน Aave V2 ต่อไป
การชำระคืนจำนอง
ก่อน V2 หากผู้ใช้ต้องการใช้ส่วนหนึ่งของหลักประกันในการชำระคืนเงินกู้ พวกเขาจะต้องถอนหลักประกันก่อน ใช้หลักประกันเพื่อซื้อสินทรัพย์ที่ยืมมา จากนั้นจึงชำระหนี้และปลดล็อคหลักประกันที่ฝากไว้ในที่สุด ซึ่งต้องมีการทำธุรกรรมอย่างน้อย 4 รายการผ่านโปรโตคอลหลายตัว ซึ่งต้องใช้เวลาและเงิน และประสบการณ์โดยรวมก็ไม่ได้ราบรื่นขนาดนั้น คุณสมบัติใหม่นี้ช่วยให้ผู้ใช้ปิดสถานะสินเชื่อโดยชำระเงินโดยตรงด้วยหลักประกันในธุรกรรมเดียว - ลื่นไหลและง่ายดาย
การชำระบัญชีสายฟ้า
ก่อนหน้านี้ ผู้ชำระบัญชีจำเป็นต้องมีเงินทุนในกระเป๋าสตางค์ของตนเองหรือได้รับเงินทุนจากที่อื่นเพื่อที่จะชำระบัญชีและรับโบนัสการชำระบัญชี สินเชื่อ Flash เป็นตัวช่วยที่ยอดเยี่ยม ทำให้ทุกคนสามารถเข้าถึงสภาพคล่องเพื่อใช้ประโยชน์จากเครื่องมือทางการเงินที่ DeFi นำเสนอ ด้วย Aave V2 ผู้ชำระบัญชีสามารถใช้สินเชื่อแฟลชเพื่อยืมเงินจากโปรโตคอล Aave เพื่อดำเนินการชำระบัญชีได้
สินเชื่อแฟลชแบทช์
สินเชื่อแฟลชเริ่มมีประสิทธิภาพมากขึ้น ด้วย V1 ผู้ยืม Lightning สามารถยืมได้ครั้งละหนึ่งสกุลเงินเท่านั้น Batch Flash Loans ช่วยให้นักพัฒนาสามารถดำเนินการสินเชื่อแฟลชโดยใช้สินทรัพย์หลายรายการในธุรกรรมเดียวกัน ซึ่งหมายความว่าผู้ยืม Lightning สามารถเข้าถึงสภาพคล่องของโปรโตคอลเกือบทั้งหมด
การแปลงหนี้เป็นโทเค็น
ใน V2 สถานะหนี้จะถูกโทเค็น ดังนั้นผู้กู้ยืมจะได้รับโทเค็นที่แสดงถึงหนี้ของพวกเขา การแปลงโทเค็นหนี้นี้ช่วยให้สามารถมอบหมายเครดิตแบบเนทีฟในโปรโตคอล Aave และช่วยให้ผู้ยืมสามารถจัดการสถานะหนี้ของตนผ่านกระเป๋าสตางค์เย็นได้
การมอบหมายสินเชื่อท้องถิ่น
การให้สินเชื่อภายใต้หลักประกันใน DeFi ได้กลายเป็นวิธีที่ได้รับความนิยมมากขึ้นในการได้รับสภาพคล่องโดยไม่ต้องใช้เงินทุนที่มีอยู่ และ Native Credit Commission จะขยายเรื่องนี้ด้วย V2
การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญที่สุดใน Aave v2 คือการเปลี่ยนแปลงในตรรกะพื้นฐาน สัญญาที่เดิมถือครองทรัพย์สินทั้งหมดของโปรโตคอลโดย LendingPoolCore ถูกเปลี่ยนให้บันทึกใน aTokens ใน Aave v2 (แนวคิดนี้ควรคัดลอกมาจาก cToken ของ Compound) ซึ่งเรียกอย่างเป็นทางการว่า “Debt Tokenization”
aToken เป็นโทเค็นที่สร้างผลตอบแทนซึ่งสร้างและเผาบนและ มูลค่าของ aTokens เชื่อมโยงกับมูลค่าของสินทรัพย์ที่ฝากที่เกี่ยวข้องในอัตราส่วน 1:1 และสามารถจัดเก็บ โอน หรือซื้อขายได้อย่างปลอดภัย ดอกเบี้ยทั้งหมดที่รวบรวมจากการสำรอง aTokens จะถูกแจกจ่ายโดยตรงไปยังผู้ถือ aTokens โดยการเพิ่มยอดคงเหลือในกระเป๋าสตางค์อย่างต่อเนื่อง
ข้อดีของ aToken คือเป็นโทเค็นมาตรฐานสากล ERC 20 และสามารถเข้าใจได้ว่าเป็นใบรับรองเงินฝากที่มีดอกเบี้ยสำหรับการฝากเงิน เนื่องจากเป็น ERC-20 จึงหมายความว่าสามารถรองรับการซื้อขายอย่างเสรีหรือการจำนองทรัพย์สินของตนเองที่เก็บไว้ใน Aave
กล่าวอีกนัยหนึ่ง มันถูกควบคุมแบบรวมศูนย์โดยสัญญาอัจฉริยะและมอบการควบคุมการเรียกเก็บเงินให้กับผู้ใช้ ปรับปรุงสภาพคล่องเพิ่มเติมซึ่งคล้ายกับ Lido การแลกเปลี่ยนระหว่างความปลอดภัยและสภาพคล่องเป็นหน้าที่ของผู้ใช้งานเอง
Flash Loan ก็เป็นแนวคิดที่เสนอใน Aave เช่นกัน แต่ปัจจุบันเป็นเพียงวิธีการเก็งกำไรเพียงอย่างเดียวและไม่มีคุณค่าในทางปฏิบัติ ดังนั้น ฉันจะไม่ลงรายละเอียด ฉันจะอ้างอิงเนื้อหาจากบทความที่เขียนโดยอาจารย์ Chen Mo เพื่อใช้อ้างอิง .
ต่อไปนี้นำมาจาก:Aave V3: การขยายตัวแบบหลายเครือข่ายจากปรมาจารย์แห่งการให้กู้ยืม
Aave Flash Loan - ดาบ DeFi แห่ง Damocles
Aave เป็นคนแรกที่เสนอและดำเนินการ สินเชื่อแฟลช ข้อตกลง. นวัตกรรมที่มีการถกเถียงกันอย่างมากนี้ยังปูทางไปสู่เหตุการณ์สำคัญๆ มากมายในโลก DeFi
เพื่อให้เข้าใจว่าสินเชื่อแฟลชคืออะไร คุณต้องเผยแพร่แนวคิดที่เรียกว่า:ความเป็นปรมาณู. โดยทั่วไปแล้ว หากการกระทำของกระบวนการทำธุรกรรมมีความสอดคล้องกัน ไม่สามารถแบ่งแยกได้ และไม่สามารถลดทอนได้ การกระทำนั้นจะถือเป็นอะตอมมิก พูดง่ายๆ ก็คือ: ดำเนินการทั้งหมดภายในธุรกรรมหรือไม่มีอะไรเกิดขึ้น ไม่มีสถานะอยู่ระหว่างนั้น
สินเชื่อ Flash ใช้ประโยชน์จากอะตอมมิกซิตี ทำให้ผู้ใช้สามารถกู้ยืมได้โดยไม่ต้องยื่นหลักประกัน แล้วจะแก้ปัญหาผู้กู้ผิดนัดและไม่ชำระเงินได้อย่างไร? ก่อนอื่น พูดอย่างเคร่งครัด สินเชื่อแฟลชเป็นธุรกรรมที่มีการดำเนินการต่อเนื่องหลายครั้ง ตัวอย่างเช่น วิธีที่ง่ายที่สุดคือการยืมเงินจาก flash Loan ซื้อบนแพลตฟอร์ม A จากนั้นขายสินทรัพย์ที่มีส่วนต่างของราคาบนแพลตฟอร์ม B และสุดท้ายก็คืนเงินที่ยืมมาและทิ้งกำไรจากการเก็งกำไรไว้ ด้วยวิธีนี้ ต้นทุนที่ง่ายที่สุด - อนุญาโตตุลาการฟรีของสินเชื่อแฟลชเสร็จสมบูรณ์ ใช่ คุณต้องจ่ายค่าธรรมเนียม 0.09% ของจำนวนเงินที่ยืม ธุรกรรมทั้งหมดจะต้องเสร็จสิ้นภายในบล็อก หากในที่สุดเงินกู้ไม่ได้รับการส่งคืนภายในบล็อก ธุรกรรมทั้งหมดจะถูกย้อนกลับราวกับว่าไม่มีอะไรเกิดขึ้น ตัวอย่างเช่น หากการเก็งกำไรในตัวอย่างข้างต้นล้มเหลวและไม่สามารถชำระคืนเงินกู้ได้ในที่สุด สิ่งที่คุณเสียก็คือค่าธรรมเนียมการจัดการ แต่ในสถานการณ์เดียวกัน หากคุณใช้เงินทุนของคุณเองเพื่อเก็งกำไร คุณอาจสูญเสียเงินต้นหากการเก็งกำไรล้มเหลว ดังนั้น การเกิดขึ้นของสินเชื่อแฟลชได้ปรับปรุงประสิทธิภาพของการเก็งกำไรอย่างมาก ลดเกณฑ์เงินทุนสำหรับการเก็งกำไร และยังสร้างรายได้ค่าธรรมเนียมจำนวนหนึ่งให้กับตลาดการให้กู้ยืม
ผลข้างเคียงของมันก็มีพลังอย่างมากเช่นกันและสามารถทำลายข้อตกลงทั้งหมดได้ ด้วยการพัฒนาของ DeFi สินเชื่อแฟลชก็กลายเป็นดาบของแฮกเกอร์เช่นกัน เพราะตราบใดที่ตรรกะการดำเนินการธุรกรรมชุดสมบูรณ์ได้รับการตั้งโปรแกรมไว้ สินเชื่อแฟลชสามารถให้สินทรัพย์ขนาดใหญ่แก่ผู้ยืมเพื่อดำเนินการปฏิบัติการ N on-chain ให้เสร็จสิ้นในบล็อกเดียว แฮกเกอร์เริ่ม โครงการ ทดสอบ ไม่ จำกัด ในตลาดหลังจากได้รับเงินทุนฟรีตามธรรมชาติ ตัวอย่างเช่น เมื่อมีเงินจำนวนมากเข้าสู่กลุ่มการซื้อขาย อาจทำให้เกิดการบิดเบือนราคาในระยะสั้น หากโปรโตคอลอื่นเสนอราคานี้พร้อมกัน หรือหากใช้ราคานี้เพื่อสร้างสินทรัพย์บางประเภท ก็จะมี เป็นช่องโหว่ที่จะถูกโจมตี ไม่ใช่เรื่องเกินจริงที่จะบอกว่าตามสถิติที่ไม่สมบูรณ์ ความสูญเสียทางการเงินที่เกิดจากการโจมตีสินเชื่อแฟลชมีมูลค่าเกินหลายร้อยล้านดอลลาร์ ต่อมา โปรโตคอลบางตัวถูกบังคับให้เสียสละประสบการณ์และประสิทธิภาพของผู้ใช้ และทำหน้าที่หลักให้สมบูรณ์ผ่านสองบล็อก กล่าวโดยสรุป แม้ว่า flash Loan ได้ส่งเสริมการพัฒนา DeFi อย่างมาก แต่พวกเขาก็ยังได้สร้างเมฆดำมืดบนตลาดการเงินบน chain อีกด้วย บางคนบอกว่า flash Loan เปรียบเสมือนดาบของ Damocles ที่ห้อยอยู่เหนือ DeFi เมื่อ DeFi เติบโตเต็มที่ บางที นั่นคือเวลาที่เมฆกระจ่างแจ้งและดวงอาทิตย์ก็ปรากฏ
2.4 Aave v3
เมื่อวันที่ 27 มกราคม 2023 Aave V3 เปิดตัวบน Ethereum V2 มีสินทรัพย์ทั้งหมด 12 รายการ ในขณะที่ V3 มีสินทรัพย์ 25 รายการ โดย 12 รายการถูกแยกออกจากกันเป็นสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูง
คุณสมบัติที่คาดหวังมากที่สุดคือการรองรับหลายเครือข่าย การอัปเดตนี้ยังช่วยปรับปรุงการจัดการความเสี่ยงและประสิทธิภาพของก๊าซอีกด้วย
เนื้อหาต่อไปนี้ส่วนหนึ่งได้มาจาก:Aave V3 Technical Paper
โหมดที่มีประสิทธิภาพ-eMode
พูดง่ายๆ ก็คือ โมเดลที่มีประสิทธิภาพสามารถจัดประเภทสินทรัพย์ เช่น เหรียญที่มีเสถียรภาพได้ หากผู้กู้นำสินทรัพย์บางประเภทมาเป็นหลักประกัน ประสิทธิภาพของสินทรัพย์ก็จะสูงขึ้น แต่ละประเภทมีพารามิเตอร์ความเสี่ยงที่ปรับเปลี่ยนได้ 4 รายการ
LTV (จริงๆ แล้วคือความสามารถในการกู้ยืม บางสัญญาเรียกว่า pledge coefficient)
เกณฑ์การชำระบัญชี
ค่าสัมประสิทธิ์แรงจูงใจในการชำระบัญชี
ออราเคิลราคาที่กำหนดเอง (ตัวเลือก)
ตัวอย่างจากเอกสารไวท์เปเปอร์:
ผู้ใช้เลือก E-Mode หมวด 1 (Stablecoin)
ผู้ใช้ให้ DAI (โดยปกติจะมี LTV 75%)
ขณะนี้ผู้ใช้สามารถยืมเหรียญเสถียรอื่น ๆ (รวมถึง DAI) ด้วยความสามารถในการยืมที่กำหนดโดยหมวดหมู่ E-Mode (97%) ส่งผลให้ประสิทธิภาพด้านเงินทุนของผู้ใช้เพิ่มขึ้น 22% โปรดทราบว่าผู้ใช้ยังคงสามารถจัดหาสินทรัพย์อื่น ๆ และใช้เป็นหลักประกันได้ แต่เฉพาะหลักประกันที่อยู่ในหมวดหมู่ E-Mode เดียวกันที่ผู้ใช้เลือกเท่านั้นที่จะมีพารามิเตอร์ความเสี่ยงที่ได้รับการปรับปรุง
โหมดการแยก
โหมดการแยกออกได้เปิดตัวครั้งแรกโดย Compound และผู้ยืมสามารถยืมสินทรัพย์ได้ครั้งละหนึ่งสินทรัพย์ที่มีหลักประกันเฉพาะเจาะจงเท่านั้น ความเข้าใจง่ายๆ ก็คือสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงหรือสินทรัพย์แต่ละรายการที่ตัดสินใจหลังจากการลงคะแนนเสียงของ DAO ดำเนินการอย่างอิสระโดยเป็นกลุ่ม
คำแถลงอย่างเป็นทางการคือ: สินทรัพย์ที่แยกออกมามีอำนาจในการกู้ยืมที่จำกัด และสินทรัพย์อื่น ๆ ไม่สามารถใช้เป็นหลักประกันได้ (การยืมสินทรัพย์ที่แยกออกมามีขีดจำกัดสูงสุด และสินทรัพย์อื่น ๆ ไม่สามารถใช้เป็นหลักประกันได้)
แหล่งที่มาของภาพ:https://app.Aave.com/markets/
ตัวอย่างเช่น Chad ให้ TOKEN 2 เป็นหลักประกัน TOKEN 2 เป็นสินทรัพย์แยกที่มีวงเงินหนี้สูงสุด 10 ล้านดอลลาร์ โดยมี USDT, DAI และ USDC เป็นสินทรัพย์ที่ยืมได้ซึ่งได้รับอนุญาตจากธรรมาภิบาล หลังจากให้ TOKEN 2 เป็นหลักประกันแล้ว Chad จะสามารถกู้ยืมเงินได้สูงสุดถึง 10 ล้านดอลลาร์ในสกุลเงิน USDT, DAI และ USDC แม้ว่า Chad จะจัดหาสินทรัพย์อื่น เช่น ETH, WBTC ระบบจะไม่อนุญาตให้ Chad ยืมสินทรัพย์เหล่านี้เนื่องจากมีโหมดแยก แต่ชาดจะยังคงได้รับรายได้จาก ETH และ WBTC ที่ให้ไว้ ในทางกลับกัน Chad สามารถออกจากโหมดการแยกได้หลังจากปิดการใช้งาน TOKEN 2 เป็นหลักประกัน และ Chad ยังคงสามารถใช้สินทรัพย์อื่นเป็นหลักประกันในการกู้ยืมต่อไปได้
โหมดการแยกออกถือเป็นความก้าวหน้าที่สำคัญมากสำหรับ Aave ในการสร้างสมดุลระหว่างสินทรัพย์หางยาวและสินทรัพย์กระแสหลัก ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงที่สินทรัพย์กระแสหลักจะถูกชำระบัญชี ขณะเดียวกันก็ไม่ได้ปฏิเสธความต้องการที่แข็งแกร่งของตลาดในการให้กู้ยืม altcoin โดยสิ้นเชิง
พอร์ทัล - การสนับสนุนหลายสายโซ่ - การให้กู้ยืมข้ามสายโซ่ (ยังไม่ออนไลน์)
Aave Protocol V3 อนุญาตให้บริดจ์ที่ได้รับอนุมัติทำลาย aToken บนเครือข่ายต้นทางในขณะที่สร้างโทเค็นบนเครือข่ายเป้าหมายทันที สินทรัพย์อ้างอิงสามารถโอนไปยังพูลผ่านทางบริดจ์และทำให้ Aave บนเครือข่ายเป้าหมายใช้งานได้ล่าช้า เพื่อให้บรรลุเป้าหมายนี้ จำเป็นต้องเพิ่มคุณสมบัติสามประการในโปรโตคอล:
การสร้าง aToken unbacked
aToken Unbacked จะถูกกู้คืนเป็น aToken ปกติ
จัดเตรียมกลไกไวท์ลิสต์สำหรับสัญญาที่ต้องการใช้ฟีเจอร์เหล่านี้
ฟังก์ชันการให้ยืมข้ามสายโซ่ (พอร์ทัล) เข้าสู่สถานะปรับใช้ได้เร็วที่สุดในเดือนมีนาคม 2022 เมื่อมีการเปิดตัวเวอร์ชัน V3 อย่างไรก็ตาม เนื่องจากการพิจารณาด้านความปลอดภัย ทีมงานจึงใช้ความระมัดระวังในการเปิดตัวฟังก์ชันนี้และยังไม่ได้ปรับใช้อย่างเป็นทางการ เนื่องจากการให้กู้ยืมข้ามสายโซ่ของ Aave ไม่ได้ถูกควบคุมโดยโปรโตคอลของ Aave เอง แต่ได้มีการนำโปรโตคอลสะพานข้ามสายโซ่ของบุคคลที่สามมาใช้
พูดง่ายๆ ก็คือ aToken ถูกใช้เป็นใบรับรองที่หมุนเวียนใน chain ต่างๆ ผู้ใช้เลือกที่จะจำนำบน chain จากนั้นผ่านพอร์ทัล พวกเขาสามารถถอนสินทรัพย์บน chain ที่ Aave ปรับใช้ได้ตามต้องการ
เช่นเดียวกับตรรกะการออกแบบของ aToken Aave หวังว่าผู้ใช้จะมีอำนาจในการตัดสินใจมากขึ้น และสามารถตัดสินใจได้ว่าผู้ใช้เครือข่ายใดจะให้สภาพคล่องเพื่อรับผลประโยชน์มากขึ้น
หาก aToken ถูกถ่ายโอน เมื่อ aToken ถูกทำลายในที่สุดและส่งหลักประกัน มันจะเทียบเท่ากับ public chain ที่ถือ aToken หรือไม่
3. กลยุทธ์อัตราดอกเบี้ย
อัตราดอกเบี้ยสภาพคล่องของ Aave นั้นค่อนข้างเข้าใจง่าย กล่าวง่ายๆ ก็คือ อัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้นเป็นเส้นตรง แต่ความชันจะเปลี่ยนไป ก่อนที่กลุ่มกองทุนจะถึงอัตราการใช้กองทุนที่เหมาะสม อัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้นเชิงเส้นด้วยความเร็วที่ค่อนข้างช้า หลังจากเกินอัตราการใช้กองทุนที่เหมาะสมที่สุด ความชันจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว และอัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้นเชิงเส้นในอัตราที่รวดเร็ว
แหล่งที่มาของภาพ: https://medium.com/Aave/Aave-borrowing-rates-upgraded-f6c8b27973a 7
อ่านเพิ่มเติม:Borrow Interest Rate
Aave มีกลยุทธ์โมเดลอัตราดอกเบี้ยที่แตกต่างกัน 3 แบบ กลยุทธ์แรกเน้นไปที่สินทรัพย์ที่มีความผันผวนเป็นหลัก สำหรับสินทรัพย์ที่มีความผันผวน ความต้องการสภาพคล่องตลอดเวลาจึงเป็นสิ่งสำคัญมาก ดังนั้น อัตราการใช้เงินทุนที่เหมาะสมที่สุดสำหรับสินทรัพย์ที่มีความผันผวนคือ 45% เมื่อ 45% ของ สินทรัพย์ในกลุ่มสภาพคล่องของสินทรัพย์เป็นแบบให้ยืม อัตราดอกเบี้ยเงินฝากและเงินกู้จะเพิ่มขึ้นโดยใช้ความชันที่สูงมาก Rslope 2 ที่ 300%
แหล่งข้อมูล:https://docs.Aave.com/risk/liquidity-risk/borrow-interest-rate
กรณี: เนื่องจากปัญหาสะพานข้ามโซ่บน Harmony chain แหล่งรวมสภาพคล่องของ ChainLink ทั้งหมดจึงถูกยืม (ไม่ทราบสาเหตุ) ในเวลานี้ เราสามารถสังเกตได้ว่าอัตราดอกเบี้ยเปลี่ยนแปลงอย่างมาก ผลตอบแทนจากการฝากเข้า ChainLink คือ 1,064% ในขณะที่การยืมอัตราดอกเบี้ยของ ChainLink อยู่ที่ 2,054% นี่แสดงให้เห็นว่าอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นของสินทรัพย์ที่มีความผันผวนนั้นมีขนาดใหญ่มากเมื่ออัตราการใช้สินทรัพย์เกินอัตราที่เหมาะสม
กลยุทธ์ที่สองและสามมีไว้สำหรับ Stablecoin และมีอัตราการใช้กองทุนที่เหมาะสมที่สุดแตกต่างกันเล็กน้อย เนื่องจากราคาของ Stablecoin ถูกผูกไว้กับสกุลเงินทั่วไปที่มีความผันผวนต่ำมาก อัตราการใช้กองทุนที่เหมาะสมที่สุดสำหรับ Stablecoin จึงต่ำมาก สูงและมีความชัน ความชัน Rslope 2 เมื่อเกินอัตราการใช้กองทุนที่เหมาะสมจะต่ำกว่าสินทรัพย์ที่มีความผันผวนมาก
แหล่งข้อมูล:https://docs.Aave.com/risk/liquidity-risk/borrow-interest-rate
กรณี: เมื่อมีการยืม Stablecoin เกินอัตราการใช้งานที่เหมาะสม อัตราการเติบโตของอัตราดอกเบี้ยจะต่ำกว่าสินทรัพย์ที่มีความผันผวนอย่างมาก อย่างไรก็ตาม Stablecoin ที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงสามารถดึงดูดผู้คนให้ฝากและชำระคืนเงินกู้ได้มากกว่าสินทรัพย์ที่มีความผันผวน ดังนั้นจึงแทบไม่มีเลย ต้องกังวล ปัญหาสภาพคล่องเกิดขึ้น
เรียบเรียงบางส่วนจาก:ทำความเข้าใจกับ AAVE— การธนาคารแบบกระจายอำนาจ ในบทความเดียว
โดยปกติแล้ว ตัวบ่งชี้สำคัญในการตัดสินว่าผู้ใช้เผชิญกับการชำระบัญชีหรือไม่นั้นคือปัจจัยด้านสุขภาพซึ่งเป็นอัตราส่วนของมูลค่าของสินทรัพย์ที่ยืมต่อมูลค่าของสินทรัพย์ที่จำนอง สามารถรับได้จากหลักประกัน × เกณฑ์การชำระบัญชี ۞ ผลรวม ให้ยืมสินทรัพย์ เมื่อปัจจัยด้านสุขภาพน้อยกว่า 1 โปรโตคอล AAVE จะต้องเผชิญกับหนี้เสียและผู้ใช้จะเข้าสู่กระบวนการชำระบัญชี
สัญญาอัจฉริยะของโปรโตคอล AAVE นั้นไม่สามารถดำเนินการชำระบัญชีได้โดยอัตโนมัติ ดังนั้น กระบวนการชำระบัญชีของ AAVE จะต้องดำเนินการโดยบุคคลที่สาม ผู้ชำระบัญชีจำเป็นต้องเรียกสัญญาอัจฉริยะในการชำระบัญชีของ AAVE เพื่อรับข้อมูลของบัญชีที่เผชิญกับการชำระบัญชี และดำเนินการชำระบัญชีผู้ชำระบัญชีจะต้องจ่ายค่าปรับการชำระบัญชีเพิ่มเติมให้กับผู้ชำระบัญชีเพื่อส่งเสริมให้มีคนมีส่วนร่วมในการชำระบัญชีมากขึ้น
แม้ว่าใครๆ ก็สามารถเรียกสัญญาการชำระบัญชีเพื่อทำหน้าที่เป็นผู้ชำระบัญชีได้ แต่เกณฑ์ปัจจุบันสำหรับผู้ชำระบัญชีนั้นสูงมาก โดยปกติจะดำเนินการโดยหุ่นยนต์ชำระบัญชีมืออาชีพและต้องใช้เงินทุนจำนวนมาก โดยพื้นฐานแล้ว เป็นไปไม่ได้ที่คนทั่วไปจะเข้าร่วม และ หุ่นยนต์ชำระบัญชีชั้นนำ ด้วยข้อได้เปรียบที่แน่นอน เราสามารถสังเกตได้ว่าปริมาณการชำระบัญชีที่ผู้ชำระบัญชีอันดับหนึ่งในสิบอันดับแรกเพิ่งเข้าร่วมนั้นมากกว่าจำนวนรวมของผู้ชำระบัญชีอื่นๆ ทั้งหมด
แหล่งข้อมูล:https://eigenphi.io/mev/ethereum/liquidation
4. การเปรียบเทียบข้อมูลทางธุรกิจระหว่าง Aave และ Compound
Aave และ Compound คือผู้นำสองคนในการให้กู้ยืมแบบกระจายอำนาจ การแลกเปลี่ยนที่กำหนดโดยแนวคิดหลักบางประการยังกำหนดความเร็วในการพัฒนาที่แตกต่างกันของทั้งสอง จากระดับข้อมูล สถานะการพัฒนาของทั้งสองหลังจากโฟกัสเชิงกลยุทธ์ที่แตกต่างกันสามารถสะท้อนให้เห็นได้
ในฐานะฝ่ายโครงการ มีข้อมูลหนึ่งที่มักไม่เปิดเผยในโครงการ Defi ซึ่งก็คือทุนมนุษย์ อย่างที่บอกไปแล้วว่า Compound มีพนักงาน 19 คน และ Aave มีพนักงาน 95 คน ส่วนนี้ราคาเท่าไหร่คะ?
หากพิจารณาจากเงินเดือนต่อปีต่อหัวที่ 150,000 เหรียญสหรัฐฯ โดยประมาณแล้ว ก็จะเป็นรายจ่าย 3 ล้านเหรียญสหรัฐฯ เทียบกับรายจ่าย 15 ล้านเหรียญสหรัฐฯ นี่จะเป็นภาระหนักสำหรับข้อตกลงที่สามารถสร้างรายได้เพียง 1-2 ล้านเหรียญสหรัฐฯ เท่านั้น ในรายได้ต่อเดือน
ดังนั้นในกระบวนการเปรียบเทียบข้อมูลทางธุรกิจจึงควรพิจารณาปัจจัยหนึ่งแบบเรียลไทม์ ปัจจัยหนึ่งสร้างโดยทีมงาน 20 คน และอีกปัจจัยหนึ่งสร้างโดยทีมงาน 100 คน Aave อาจใช้จ่ายเงินมากกว่า 10 ล้านเหรียญสหรัฐ น้อยกว่าสารประกอบ
เช่นเดียวกับ Uniswap และโปรเจ็กต์ Web 3.0 จำนวนมาก มีการคาดเดาว่า Aave จะต้องขายโทเค็นเพื่อรักษามันไว้
4.1 TVL
เมื่อเปรียบเทียบ TVL ในปีที่ผ่านมา Aave มีความผันผวนระหว่าง 4 พันล้านดอลลาร์ถึง 6 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่ Compound มีความผันผวนระหว่าง 1.5 พันล้านดอลลาร์ถึง 2.2 พันล้านดอลลาร์
แหล่งข้อมูล:https://tokenterminal.com/terminal/projects/Aave/competitive-landscape
Aave V2 ได้ลดลงจากประมาณ 4 พันล้านดอลลาร์เหลือเพียง 2 พันล้านดอลลาร์ ในทางกลับกัน หลังจากเปิดตัว Aave V3 ราคาต่ำสุดอยู่ที่น้อยกว่า 500 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2565 และตอนนี้ก็สูงถึง 3.42 พันล้านดอลลาร์
แหล่งข้อมูล:https://defillama.com/protocol/Aave-v2
แหล่งข้อมูล:https://defillama.com/protocol/Aave-v3
4.2 กระทรวงการคลัง กระทรวงการคลัง
ณ จุดสูงสุด คลังของประเทศมีมูลค่าถึง 574 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ปัจจุบันอยู่ที่ 121 ล้านดอลลาร์สหรัฐ Aave คิดเป็น 70% หากไม่รวม Aave ยอดรวมจะอยู่ที่ 35 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ดังนั้นในความเป็นจริง เมื่อมูลค่าของคลังอยู่ที่ระดับสูงสุด มาตรฐานของสกุลเงินก็อาจจะไม่เกินจริงขนาดนั้น ทั้งนี้ เนื่องจากราคาสกุลเงินที่สูงขึ้นในขณะนั้น
แหล่งข้อมูล:https://community.llama.xyz/Aave
ทีมงาน Aave อาศัยมูลค่าตลาดของ Token เป็นอย่างมาก และสัญญาหลายฉบับของพวกเขาได้รับการชำระด้วยการผสมผสานระหว่าง Stablecoin และ Aave
4.3 Runway
ในปัจจุบัน รายจ่ายและรายได้ของ Stablecoin นั้นโดยพื้นฐานแล้วมีความเท่าเทียม จากนั้นเนื่องจากรางวัลผู้ใช้ที่ได้รับจากการปักหลักและบริการบางอย่างที่จ่ายกับ Aave จึงน่าจะเพียงพอที่จะคงอยู่เป็นเวลา 2.2 ปี แน่นอนว่าหลังจากที่รางวัลผู้ใช้ลดลง (550 กลายเป็น 385) ช่วงเวลานี้ควรจะนานขึ้น (จะดำเนินต่อไป ไว้ค่อยคุยกันทีหลัง)
แหล่งข้อมูล:https://community.llama.xyz/Aave/runway
ข้อเสนอที่เกี่ยวข้องสามารถพบได้สำหรับการใช้จ่ายทุกครั้งใน Aave และความคืบหน้าในการชำระเงินก็มีการทำเครื่องหมายไว้อย่างชัดเจนเช่นกัน เป็นที่เข้าใจได้ว่าการตัดสินใจในการประชุมผู้ถือหุ้นทุกครั้งนั้นเปิดกว้างและโปร่งใส ให้ความรู้สึกของการเป็นส่วนหนึ่งของชุมชนและมีการกระจายอำนาจในระดับสูง (เพิ่มเติมในภายหลัง)
ด้านรายจ่ายขาดเงินเดือนของบุคลากรที่สำคัญที่สุด แม้ว่าคอลัมน์ Grant จะมีคอลัมน์ต่างๆ เช่น การพัฒนาโปรโตคอลและการตรวจสอบรหัส แต่ก็เห็นได้ชัดจากการพิจารณาขนาดว่าคอลัมน์ดังกล่าวไม่สอดคล้องกับเงินเดือนของพนักงาน
แหล่งข้อมูล:https://community.llama.xyz/Aave/grants
ตามโพสต์รับสมัครงานของบริษัท เงินเดือนประจำปีโดยเฉลี่ยของพนักงานจะคำนวณอยู่ที่ 100,000 เหรียญสหรัฐ และค่าใช้จ่ายประจำปีของพนักงาน 100 คนคือ 10 ล้านเหรียญสหรัฐ
มาคำนวณคร่าวๆ โดยอิงจากราคา Aave $95 กัน โดยไม่รวมค่าแรงรายปี ค่าใช้จ่ายตาม u คือ:
[（5, 300+ 33, 000)* 95+ 1, 300, 000）]* 12 =$ 59, 262, 000
บวกค่าแรงอีก 10 ล้านเหรียญ
$ 59, 262, 000+$ 10, 000, 000
รายได้อยู่ที่ประมาณ:
1, 200, 000* 12 =$ 14, 400, 000
$69-$14 = $55m มาจากไหน? Aave ไม่มีเงินทุนหลังจาก 20 ปี
$ 55, 000, 000/100 = 550,000 ต้องขายโทเค็น Aave 550,000 เหรียญใช่ไหม รางวัลการปักหลักปัจจุบันที่ออกในหนึ่งปีคือ 12* 33 k= 396 k
(ปัญหาในการคำนวณคือประมาณการรายได้ขึ้นอยู่กับเดือน หากรายได้สามารถเข้าถึง 5 ล้านเหรียญสหรัฐ ก็จะเป็นสามเท่าของรายได้ต่อเดือนในปัจจุบัน)
ต่อมา เมื่อดูในส่วนของ Token Holder แล้ว Aave: Genesis Team ควรจ่ายเงินให้พนักงาน และมี Aave มากกว่า 800,000 รายการ เมื่อคำนวณจาก 100 ดอลลาร์ ยังมีเงิน 80 ล้านดอลลาร์ที่สามารถนำมาใช้จ่ายค่าจ้างได้ จ่ายค่าจ้าง รายได้จากการปักหลักและกระแสเงินสดระยะสั้นดีกว่าที่คิด
แหล่งข้อมูล:https://etherscan.io/token/tokenholderchart/0x7fc66500c84a76ad7e9c93437bfc5ac33e2ddae9
4.4 อัตราดอกเบี้ยการให้กู้ยืมสินทรัพย์หลักและเงื่อนไขการให้กู้ยืม
4.4.1 คำอธิบายตัวบ่งชี้
LTV: Aave ใช้อัตราส่วน Loan to Value (LTV) ในการวัดมูลค่าของสินทรัพย์อื่นที่สามารถกู้ยืมได้ต่อหลักประกัน 1 หน่วย
E-mode LTV: การให้สินเชื่อในหมวดเดียวกันสามารถเพิ่ม LTV ได้
Treshold การชำระบัญชี: เกณฑ์การชำระบัญชี
โบนัสการชำระบัญชี: รางวัลสำหรับผู้ชำระบัญชี
ค่าธรรมเนียมพิธีสารการชำระบัญชี: ค่าธรรมเนียมการชำระบัญชีสำหรับพิธีสาร
Reserve Factor: Reserve factor นั่นคือสัดส่วนของดอกเบี้ยที่จ่ายให้กับคลัง
อุปทานหมวก: อุปทานขีดจำกัดบน
Borrow Cap: วงเงินการกู้ยืม
แนวคิดของตัวชี้วัดสามารถเห็นได้จากภาพนี้
4.4.2 เปรียบเทียบตลาด
Aave：Ethereum V3/V2
Compound：Ethereum V2
ทำไมคนยังใช้เวอร์ชั่น Aave V2 อยู่? การเก็งกำไรที่สำคัญในที่นี้คือ หากสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องของกลุ่มใน V3 ถึงจุดที่เหมาะสมที่สุด กลุ่มสภาพคล่องของ V2 จะคุ้มค่ากว่าจริงๆ
ไม่รวม Compound V3 ที่นี่ เหตุผลหลักก็คือ Compound V3 เป็นการดำเนินการที่กลับไปสู่พื้นฐาน พูดง่ายๆ ก็คือ cToken ถูกยกเลิก
ยกตัวอย่าง USDC สถานการณ์โดยรวมมีดังนี้:
ผู้ให้กู้ให้ USDC และรับดอกเบี้ย เหตุใด Totak จึงมีรายได้เพียง $380.74m ที่นี่ แทนที่จะเป็น Total Collateral ที่ $786.56
เนื่องจากผู้กู้สามารถฝากหลักประกันที่จำเป็นเท่านั้นแล้วจึงกู้ยืม หลักประกันส่วนนี้จะไม่ได้รับดอกเบี้ยอีกต่อไป หลักประกันที่นี่จะฝากไว้ในสัญญาที่เกี่ยวข้องและจะไม่ถูกยืมออก หลักประกันของผู้ยืมและสภาพคล่องที่ผู้ให้กู้ให้มานั้นแยกจากกัน
ดังนั้น Compound V3 จึงเหมือนกับ DAI มากกว่า เว้นแต่ว่า Compound จะไม่มีสกุลเงินที่มีเสถียรภาพเป็นของตัวเอง
แหล่งข้อมูล:https://app.compound.finance/markets/usdc-mainnet
4.5 สถานการณ์รายได้
ต่อไปนี้นำมาจาก:State of Aave Q4 2022
องค์ประกอบของรายได้
จะเห็นได้ว่ารายได้ที่นำมาจากค่าธรรมเนียมสินเชื่อแฟลชและรายได้จากการชำระบัญชีไปยังโปรโตคอลนั้นน้อยมากเมื่อเทียบกับดอกเบี้ยเพียงเศษเสี้ยวเท่านั้น
ในบรรดาเหรียญเหล่านั้น stablecoin มีส่วนช่วยสร้างรายได้มากที่สุด
4.6 การเปรียบเทียบมูลค่า
แม้ว่า MC รายได้ และค่าธรรมเนียมของ Aave จะสูงกว่า Compound มาก แต่ P/F และ P/S ก็ค่อนข้างใกล้เคียงกัน และการประเมินมูลค่าของตลาดการให้กู้ยืมแบบกระจายอำนาจก็ค่อนข้างสมเหตุสมผล
5. สเตเบิลคอยน์ GHO
คำถามเพื่อการอภิปราย: ทำไมทุกคนถึงต้องการสร้าง Stablecoins?
จาก MakerDAO-DAI, Curve-CrvUSD, Aave-GHO เหตุใดโปรโตคอล Defi ที่แตกต่างกันจึงขยายธุรกิจ Defi เดียวกัน
GHO เป็นผลประโยชน์โดยตรงที่สามารถนำไปใช้กับ Aave DAO และจะเพิ่มขึ้นเป็นเส้นตรงเมื่อขนาดเพิ่มขึ้น
จากข้อเสนอที่ผ่านมา หลังจากการตรวจสอบเวลา ปัญหามากขึ้นเกิดจากการแยกส่วนอย่างต่อเนื่องที่เกิดจากการใช้ minters ของ GHO ส่วนใหญ่เพื่อการเก็งกำไร และแผนการกระตุ้นอุปสงค์คืออัตราดอกเบี้ยที่ดีขึ้นและการเพิ่มขีดความสามารถมากขึ้น และไม่มีดังนั้น เรียกว่า สถานการณ์การใช้งานจริง
ลองคิดจากอีกมุมหนึ่ง บางทีมันอาจจะเป็นขั้นตอนทางการตลาดมากกว่าในตอนนี้? สิ่งที่สำคัญที่สุดคือปริมาณ
ตงเจิ้น: สิทธิ์ในการออกเหรียญให้กับสถาบันเอกชนก็เหมือนกับ BTC ซึ่งเป็นต้นแบบของการยกเลิกสกุลเงินของประเทศ ใครก็ตามที่ทำ Stablecoins ได้ดีและสามารถทำแอปพลิเคชันที่ดีได้ จะสามารถออกมาได้
5.1 สถานการณ์พื้นฐาน
บริษัท Aave เมื่อวันที่ 7 กรกฎาคม 2565ขอแนะนำ สกอAave DAO。
หลังจากพูดคุยกันสักพัก ชุมชนก็ลงมติให้ผ่านSnapshotให้ไฟเขียวแก่ สกอ.
อันดับแรกการปรับปรุงการพัฒนา GHOเผยแพร่เมื่อวันที่ 14 ตุลาคม 2022
ที่สองการอัปเดตการพัฒนา GHO (เวอร์ชัน testnet)เผยแพร่เมื่อวันที่ 9 กุมภาพันธ์ 2023
GHO เป็นเหรียญ stablecoin ที่มีหลักประกันมากเกินไป ซึ่งสร้างโดยใช้เงินฝากที่มีลักษณะคล้าย Aave เป็นหลักประกัน ช่วยเพิ่มขีดความสามารถให้กับผู้ฝากของ Aave **ในแง่หนึ่ง มันคล้ายกับ MakerDAO แต่มีประสิทธิภาพมากกว่า เนื่องจากหลักประกันทั้งหมดจะเป็นสินทรัพย์ที่มีประสิทธิผลที่สร้างความสนใจได้ ขึ้นอยู่กับความต้องการในการกู้ยืม GHO ในฐานะสินทรัพย์ใหม่มีความเหมาะสมกับโปรโตคอล Aave ที่มีอยู่ ซึ่งหมายความว่าการโต้ตอบกับโปรโตคอลที่ยืม GHO นั้นคล้ายคลึงกับการโต้ตอบกับสินทรัพย์อื่นๆ ในกลุ่ม Aave
ในแบบจำลอง GHO ดอกเบี้ย 100% ที่จ่ายให้กับ GHO ที่ยืมมาเป็นของ Aave DAO ขึ้นอยู่กับความต้องการของ GHO สิ่งนี้อาจนำรายได้จำนวนมากมาสู่ Aave DAO นอกจาก,FlashMintโมดูลนี้ยังสร้างรายได้ผ่านค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมอีกด้วย
ข้อมูลพื้นฐานบางประการ:
หากคุณเดิมพัน Aave ทุกๆ 1 stkAave จะเท่ากับส่วนลด 100 GHO และ APY จะเปลี่ยนจาก 4.83% เป็น 3.38% โดยมีส่วนลด 30%
ปัจจุบันมียอดออกทั้งหมด 35 ล้าน และมีการกู้ยืมออกไปแล้ว 34.74 ล้าน
เป็นที่น่าสังเกตว่ากลยุทธ์อัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันของ GHO ถูกกำหนดโดยการลงคะแนนเสียงโดย DAO แทนที่จะมีอัตราสภาพคล่องที่มั่นคง
GHO อยู่ในสถานะของการแยกตัวออกอย่างต่อเนื่อง
แหล่งที่มาของภาพ:https://www.coingecko.com/en/coins/gho
จัดหาหลักประกัน -> ยืม GHO -> ชำระหนี้ GHO
GHO ถูกสร้างขึ้น (สร้างเสร็จ) หรือจ่ายคืน (ทำลาย) โดยผู้ประสานงาน GHO จะถูกสร้างเมื่อปริมาณสินทรัพย์เกินมูลค่าของ GHO ที่จะสร้าง สกอ. ออกแบบมาเพื่อสร้างดอกเบี้ยในการกู้ยืมเงินโดยกำหนดอัตราดอกเบี้ยนี้โดยAave Governanceตัดสินใจ.
เพิ่มเติมเล็กน้อยเกี่ยวกับ Flash Minting:
FlashMinting มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อ GHO เนื่องจากจะช่วยอำนวยความสะดวกในการเก็งกำไร ให้สภาพคล่องในทันที และมีความสามารถในการชำระบัญชีผู้ใช้
เนื่องจาก FlashMinting นำเสนอในปัจจุบันสินเชื่อแฟลชมาตรฐานมีฟังก์ชันการทำงานที่เหมือนกัน ดังนั้นจึงทำงานคล้ายกันมาก (เช่น ธุรกรรมทั้งหมดจะต้องเสร็จสิ้นภายในบล็อก และต้องจ่ายค่าธรรมเนียม)
แหล่งที่มาของภาพ:https://docs.gho.xyz/concepts/how-gho-works/
บทบาทที่สำคัญมาก ผู้อำนวยความสะดวก (ผู้ประสานงาน ผู้อำนวยความสะดวก) ได้ถูกนำมาใช้ใน GHO เพื่อกระจายหลักประกันที่อยู่เบื้องหลัง GHO หลักประกันใหม่ ได้แก่ Aave, RWA, คะแนนเครดิต, เดลต้าเป็นกลาง และอื่นๆ
ผู้ให้บริการสามารถสร้างและทำลายโทเค็น GHO ในลักษณะที่ไม่น่าเชื่อถือผ่านกลยุทธ์ต่างๆ กลยุทธ์เหล่านี้สามารถกำหนดได้โดยหน่วยงานต่างๆ ซึ่งสามารถปรับใช้กลยุทธ์ที่แตกต่างกันเพื่อบูรณาการ GHO ได้ (แต่ละหน่วยงานเป็นผู้ประสานงาน) **Aave DAO จัดสรรบัคเก็ตให้กับวิทยากรแต่ละคนด้วยความจุที่ระบุ ซึ่งเป็นขีดจำกัดสูงสุดของ GHO ที่วิทยากรกระบวนการเฉพาะสามารถสร้างได้ **ขีดจำกัดนี้กำหนดโดย Aave DAO และสามารถเปลี่ยนแปลงได้
5.2 กลยุทธ์อัตราดอกเบี้ย
เมื่อเปรียบเทียบกับสินทรัพย์อื่นๆ ในโปรโตคอล Aave แล้ว สัญญาอัจฉริยะของ GHO จะไม่เป็นไปตามการเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์และอุปทานที่โดยทั่วไปจะส่งผลต่ออัตราดอกเบี้ย
สำหรับ GHO การบูรณาการโปรโตคอลของ Aave กำหนดให้อัตราอยู่ภายใต้การควบคุมโดยหน่วยงานประสานงาน (โดยเฉพาะการกำกับดูแลของ Aave)แน่นอน. อัตราดอกเบี้ยกำหนดโดย Aave Governance ซึ่งจะปรับอัตราดอกเบี้ยแบบคงที่ตามความต้องการในการหดตัวหรือขยายอุปทานของ GHO นี่เป็นวิธีแก้ปัญหาที่ไม่มีประสิทธิภาพและเป็นส่วนตัวสูง นอกจากนี้ยังพิสูจน์ว่า GHO ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นและขนาดและสภาพคล่องยังไม่ถึงขั้นที่ต้องใช้อัตราดอกเบี้ยแบบไดนามิก
การเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยจำเป็นต้องมีข้อเสนอด้านการกำกับดูแล การออกแบบนี้ทำหน้าที่เป็นกลไกการรักษาเสถียรภาพและรักษาความยืดหยุ่นของแบบจำลองอัตราการกู้ยืมของโปรโตคอล Aave จะเป็นไปได้ที่จะใช้กลยุทธ์อัตราดอกเบี้ยใดๆ ที่ชุมชนการกำกับดูแลของ Aave เห็นว่าเหมาะสมในอนาคต
ราคา GHO เกิน 1ดอลลาร์
หากราคาตลาดของ GHO สูงกว่า 1 ดอลลาร์ Aave Governance สามารถลดอัตราดอกเบี้ยลงได้ เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่าอาจกระตุ้นให้ผู้ใช้เข้าถึง GHO ได้มากขึ้น
ราคา GHO ต่ำกว่า 1ดอลลาร์
หากราคาตลาดของ GHO ลดลงต่ำกว่า 1 ดอลลาร์ Aave Governance สามารถเพิ่มอัตราดอกเบี้ยได้ สิ่งนี้จะกระตุ้นให้ผู้ใช้ชำระคืนตำแหน่ง GHO ของตนมากขึ้น ซึ่งจะช่วยลดอุปทานคงค้างของ GHO
5.3 การกระจายชิป
จากข้อมูลของ Etherscan GHO เผยแพร่บน Balancer และ Uniswap เป็นหลัก
แหล่งข้อมูล: https://etherscan.io/token/tokenholderchart/0x40D16FC0246aD3160Ccc09B8D0D3A2cD28aE6C2f
ที่อยู่ที่มีการถือครอง GHO มากที่สุดนั้นสอดคล้องกับแหล่งรวมสภาพคล่องของ Balancer ที่มีปริมาณการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงอยู่ที่ 192,455 ดอลลาร์ และค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมอยู่ที่ 92.36 ดอลลาร์ สัดส่วนของ GHO ที่นี่สูงถึง 74.33% บ่งชี้ว่าโดยพื้นฐานแล้วผู้ใช้ไม่มีความต้องการ GHO
แหล่งข้อมูล:https://app.balancer.fi/#/ethereum/pool/0x8353157092ed8be69a9df8f95af097bbf33cb2af0000000000000000000005d9
เมื่อเปรียบเทียบกับปริมาณการซื้อขายรายวันของกลุ่มสภาพคล่องของ Curve stablecoin ปัจจุบันมีเพียง 1% ของ 3 กลุ่มเท่านั้น
แหล่งข้อมูล:https://curve.fi/#/ethereum/pools
นอกจากนี้ ให้เปรียบเทียบอัตราส่วนของ 3 พูลและไตรคริปโต 2
3 pool：
แหล่งข้อมูล:https://curve.fi/#/ethereum/pools/3pool/deposit
tricrypto 2 ：
แหล่งข้อมูล:https://curve.fi/#/ethereum/pools/tricrypto2/deposit
5.4 AIP – เสถียรภาพของ GHO และแผนชุมชนหลัก
รายละเอียดข้อเสนอ:https://governance.Aave.com/t/temp-check-community-plan-for-gho-stability-and-peg/15252
นับตั้งแต่ก่อตั้ง GHO มีการซื้อขายต่ำกว่า 1 ดอลลาร์ ซึ่งแสดงให้เห็นการเปลี่ยนแปลงเชิงลบอย่างกว้างขวางและราคาพุ่งสูงขึ้นบางส่วน อาจเกิดจากการชำระบัญชีที่เกี่ยวข้องกับหนี้ของ GHO และ/หรือการชำระคืนของ GHO
GHO ดำเนินการแก้ไขปัญหาการแยกส่วนและเสนอแนวทางแก้ไขที่เป็นไปได้หลายประการ:
อัตราการกู้ยืมผิดนัดของ GHO เพิ่มขึ้นจาก 1.5% เป็น 2.5%
ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินกู้
ให้ wGHO เป็นหลักประกัน
สร้างโมดูลความเสถียรของ GHO
อย่างไรก็ตาม ใน Community Plan for GHO Stability and Peg》มีข้อโต้แย้งในข้อเสนอนี้:
โรงผลิตเหรียญรุ่นแรกๆ จำนวนมากชำระหนี้ของตนและได้กำไรจากราคา GHO ที่ลดลง (ปลายปี 2023-08)
ประมาณครึ่งหนึ่งของ GHO ถูกสร้างขึ้นแล้ว (ประมาณ 25 ล้าน) ณ วันที่ 11 สิงหาคม 2023 เมื่อราคา GHO อยู่ที่ 0.981
เมื่อวันที่ 11 สิงหาคม 2023 มีการสร้าง GHO ได้ 15 ล้านชิ้น โดยมีราคาเฉลี่ยสูงกว่า 0.981
ณ วันที่ 21 ตุลาคม 2566 ยังมี GHO ที่สร้างเสร็จประมาณ 6 ล้านรายการ และราคาเฉลี่ยสูงกว่า 0.981 บ่งชี้ว่าโพสิชันขนาดใหญ่ได้รับการชำระออกไปแล้ว
สรุปสถานการณ์ปัจจุบันของ สกอ
เมื่อพิจารณาจากสถานะปัจจุบันของเวกเตอร์อุปสงค์ของ GHO แล้ว ผู้ขุดแร่ของ GHO สามารถแบ่งออกเป็นผู้ใช้สองประเภท: กางเกง GHO ที่แสวงหาผลกำไรเมื่อราคา GHO ในอนาคต < ราคาเหรียญกษาปณ์ และ GHO LPers ที่สร้าง GHO ให้เป็น LP บน DEX ทั้งสองจะสร้างแรงกดดันในการขายให้กับ GHO
ตลาดชอร์ตของ GHO ขาย GHO ที่สร้างเสร็จเรียบร้อยแล้ว
LP สามารถรับสถานะสภาพคล่องแบบสองทางได้โดยการสร้าง GHO และขาย GHO ครึ่งหนึ่งให้กับ USDC ซึ่งจะสร้างแรงกดดันในการขายของ GHO
สิ่งนี้บ่งชี้ว่าสิ่งต่อไปนี้อาจเกิดขึ้น
การเพิ่มอัตราการกู้ยืมตามแผน 50 คะแนนจะกระตุ้นให้ผู้ใช้ส่วนหนึ่งชำระคืน GHOs, LPers แบบพาสซีฟบางส่วน และกางเกงขาสั้นบางส่วน
การชำระคืนของ GHO ส่งผลให้ราคาของ GHO ฟื้นตัวขึ้นในช่วงสั้นๆ
กางเกงขาสั้น GHO ใหม่เข้ามาและสร้าง GHO ที่จุดราคาที่สูงขึ้นสำหรับการขายในตลาด โอกาสใหม่ของ GHO LP ในการสร้าง GHO เนื่องจากปริมาณการซื้อขายที่เพิ่มขึ้นและค่าธรรมเนียมที่สูงขึ้น
การไหลเข้าของผู้ใช้จาก (3) อาจทำให้ราคาลดลงอีกครั้ง
ราคา GHO ยังคงสูงกว่า (0.995, 1.005) ต่อแผนการกู้ยืม ส่งผลให้เกิดคำแนะนำในการขึ้นอัตราดอกเบี้ย
ดังนั้น หากไม่มีอุปสงค์ทั่วไปและแรงกดดันในการซื้อเพื่อตอบสนองต่อ (4) ลำดับข้างต้นอาจวนซ้ำและทำซ้ำ ซึ่งอาจส่งผลให้อุปทานของ GHO ลดลง (ต้นทุนเพิ่มเติมจากโรงกษาปณ์) โดยไม่จำเป็นต้องตรึงใหม่ **ท้ายที่สุดแล้ว พฤติกรรมของเหรียญกษาปณ์อาจเปลี่ยนแปลงเมื่ออัตราการกู้ยืมเกินอัตราฐาน (เช่น Maker DSR) หรืออัตราการกู้ยืมเกินรายได้ค่าธรรมเนียมที่คาดหวังจากการจัดหาสภาพคล่อง
สารละลาย
เช่นเดียวกับ PSM การวางเดิมพัน GHO จะได้รับดอกเบี้ย และต้นทุนของดอกเบี้ยนั้นมาจากค่าธรรมเนียมการชำระบัญชีส่วนหนึ่ง - เปลี่ยนสินทรัพย์ที่ไม่ได้ใช้งานให้เป็นสินทรัพย์ที่มีดอกเบี้ย
ให้คำมั่นว่า GHO จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ WETH/USDC/USDT/อื่นๆ
5.5 ทำไมต้องเปิดตัว Stablecoin ของคุณเอง? อะไรคือข้อดีเหนือ Stablecoin แบบดั้งเดิม?
แม้ว่าปัจจุบัน GHO จะเปิดตัวในเวลาใกล้เคียงกับ CrvUSD แต่กลยุทธ์การพัฒนายังคงค่อนข้างเข้มงวด
ตามทฤษฎีแล้ว Aave สามารถใช้ฟังก์ชันทั้งหมดใน Aave V3 และ V2 กับการกู้ยืมเงินที่มีเสถียรภาพของตัวเองได้
เช่นเดียวกับ Dai Defi Lego สามารถรวมเข้ากับระบบสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ ซึ่งมีพื้นที่มากมายสำหรับจินตนาการ และเพิ่มเลเวอเรจและประสิทธิภาพของเงินทุน แต่ในทางกลับกัน ก็ต้องแบกรับความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องด้วย
การแลกเปลี่ยนผลตอบแทนและหลักประกันเพื่อปกป้องหลักประกัน
อนุญาโตตุลาการ Flash Mint
ผู้ถือ stkAave อัตราดอกเบี้ยที่ดีกว่า
รายได้ดอกเบี้ยทั้งหมดจะมอบให้กับ DAO โดยตรง ซึ่งเป็นรายได้เพิ่มเติมซึ่งสามารถแจกจ่ายให้กับผู้ถือ Aave ได้ในอนาคต
Curve เปิดตัวอัลกอริธึมการชำระบัญชีของ Llama ในขณะนั้น ซึ่งคุ้มค่าที่จะเรียนรู้จาก GHO ในอนาคต:
สิ่งที่ทำให้ crvUSD แตกต่างจากคู่แข่งคืออัลกอริธึมการหักบัญชีสินเชื่อและเดบิตที่เรียกว่า LLAMA ตามที่ระบุไว้ในเอกสารไวท์เปเปอร์ของโครงการ นวัตกรรมนี้จะปรับสมดุลหลักประกันของผู้ใช้อย่างต่อเนื่องเพื่อตอบสนองต่อความผันผวนของราคาสกุลเงินดิจิทัล
อัลกอริทึม AMM การให้ยืม-ชำระบัญชี (LLAMMA) สำหรับการชำระบัญชี เมื่อเปรียบเทียบกับวิธีการชำระบัญชี Stablecoin แบบดั้งเดิม **LLAMMA ใช้ช่วงราคาคงที่สำหรับการชำระบัญชีบางส่วน เพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงของการชำระบัญชีอย่างสมบูรณ์ **วิธีนี้จะช่วยลดความเสี่ยงที่ผู้ใช้ต้องเผชิญกับความผันผวนของราคาและให้การปกป้องทรัพย์สินแก่ผู้ใช้ได้ดีขึ้น
พูดง่ายๆ ก็คือ ตำแหน่งหนี้ที่มีหลักประกัน (CDP) แบบดั้งเดิมดำเนินการโดยมีราคาการชำระบัญชีที่ชัดเจน และหากมูลค่าของหลักประกันต่ำกว่าเกณฑ์นั้น หลักประกันก็จะถูกชำระบัญชี ในทางตรงกันข้าม อัลกอริธึม LLAMA เป็นระบบไดนามิกที่ปรับหลักประกันอย่างต่อเนื่อง ในความเป็นจริง หากราคาของหลักประกันตก อัลกอริธึมจะสลับส่วนหนึ่งของหลักประกันสำหรับสินทรัพย์ที่ยืมมาโดยอัตโนมัติ เพื่อให้มั่นใจถึงสถานะที่สมดุลแม้ในสภาวะตลาดที่ผันผวน นี่แสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงขั้นพื้นฐานในวิธีการจัดการหลักประกันในพื้นที่เหรียญมีเสถียรภาพ
อัลกอริธึมนี้สามารถนำสภาพคล่องเพิ่มเติมมาสู่หลักประกันของผู้ใช้และสร้างค่าธรรมเนียมเพิ่มเติมได้อย่างต่อเนื่อง
6.Aave Arc
Aave Arc มีเป้าหมายที่จะมอบโปรโตคอล DeFi ที่มีความสามารถจำกัดแก่นักลงทุนสถาบันที่เผชิญกับข้อกำหนดด้านกฎระเบียบที่เข้มงวด Arc จะจัดให้มีกองทุนรวมกองทุนส่วนบุคคลซึ่งเฉพาะผู้เข้าร่วมที่ผ่านขั้นตอน KYC เท่านั้นที่จะสามารถเข้าถึงผู้ให้กู้และผู้ยืมได้
ต่อไปนี้เป็นแผนภาพแสดงระบบเศรษฐกิจของ Aave ARC Aave Arc มีเป้าหมายที่จะกระจายอำนาจและจัดการโดย Aave Governance อย่างสมบูรณ์ Aave Protocol Governance สามารถแต่งตั้งหรือลบ KYC และ ไวท์ลิสต์ ของสถาบันและบริษัทต่างๆ บน Aave Arc
Aave ทำได้แย่กว่าที่คาดไว้มากในการรับการควบคุมดูแล ดูเหมือนว่าบริษัทหนึ่งหรือสองแห่งได้ลองใช้แล้ว (JP Morgan?) แล้วก็เคลียร์ออกไปอย่างรวดเร็ว
แหล่งข้อมูล: https://defillama.com/protocol/aave-arc
ความคืบหน้าที่นี่เสร็จสมบูรณ์แล้ว
