ผู้เขียนต้นฉบับ: UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode
ต้นฉบับเรียบเรียง: Tao Zhu, Golden Finance
สรุป:
· แม้จะมีการเคลื่อนไหวของราคาที่วุ่นวาย แต่ความสามารถในการทำกำไรของนักลงทุนยังคงแข็งแกร่ง โดยมีกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงโดยเฉลี่ยประมาณ 120% ต่อเหรียญ
· ด้านอุปสงค์มีความแข็งแกร่งพอที่จะรองรับแรงกดดันของผู้ขายและการขายเงินลงทุนของ HODLer แต่ไม่เพียงพอที่จะกระตุ้นการเติบโตที่สูงขึ้นอีก
· การซื้อขายแบบ Spot และ Carry ยังคงดำเนินต่อไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งการเพิ่มขึ้นของผู้ค้าสถาบัน ซึ่งเพิ่มความคาดหวังสำหรับการซื้อขายแบบ Range เป็นการชั่วคราว
ความสามารถในการทำกำไรของตลาดยังคงแข็งแกร่ง
การเคลื่อนไหวของราคาด้านข้างมีแนวโน้มที่จะแสดงออกถึงความเบื่อหน่ายและไม่แยแสของนักลงทุน ซึ่งดูเหมือนจะเป็นปฏิกิริยาที่โดดเด่นในตลาด Bitcoin ทั้งหมด ราคา BTC กำลังแข็งตัวภายในช่วงการซื้อขายที่สมบูรณ์ โดยทั่วไปแล้วนักลงทุนยังคงอยู่ในสถานะที่ดี โดยมีอุปทานหมุนเวียนมากกว่า 87% อยู่ในสถานะสีดำและมีต้นทุนต่ำกว่าราคาสปอต
การใช้ตัวบ่งชี้ MVRV ทำให้เราสามารถประเมินขนาดของกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงที่ถือครองโดยนักลงทุนโดยเฉลี่ย
ปัจจุบัน กำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจากการถือครองโทเค็นทั่วไปอยู่ที่ประมาณ +120% ซึ่งเป็นเรื่องปกติของช่วงก่อนหน้าที่ตลาดซื้อขายรอบ ATH ของรอบที่แล้ว อัตราส่วน MVRV ยังคงสูงกว่าเส้นฐานประจำปี ซึ่งบ่งชี้ว่าแนวโน้มมหภาคขาขึ้นยังคงไม่เปลี่ยนแปลง
เราสามารถใช้อัตราส่วน MVRV เพื่อกำหนดช่วงราคาเพื่อประเมินจุดเบี่ยงเบนที่รุนแรงในความสามารถในการทำกำไรของนักลงทุนเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยระยะยาว ในอดีต การทะลุ 1 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานเกิดขึ้นพร้อมกับการก่อตัวของมาโครด้านบนในระยะยาว
ปัจจุบันราคา BTC มีเสถียรภาพและแข็งตัวภายในช่วง 0.5 ถึง 1 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน นี่เป็นการตอกย้ำอีกครั้งถึงผลกำไรที่สูงทางสถิติที่ถือครองโดยนักลงทุนโดยเฉลี่ย แม้ว่าสภาวะตลาดจะผันผวนในช่วงที่ผ่านมาก็ตาม
เมื่อตลาดทะลุเหนือ ATH ปี 2021 อย่างเด็ดขาด มีการจัดสรรนักลงทุนจำนวนมาก โดยได้รับแรงหนุนจากกลุ่มผู้ถือระยะยาวเป็นหลัก ซึ่งสะท้อนถึงผลกำไรจำนวนมาก ซึ่งช่วยเพิ่มการซื้อขายและการจัดหาสภาพคล่อง
โดยปกติแล้ว หลังจาก ATH ใหม่ ตลาดต้องใช้เวลาเพียงพอในการรวบรวมและดูดซับอุปทานส่วนเกินที่เกิดขึ้น ส่งผลให้ผลกำไรที่เกิดขึ้นจริงและความกดดันของผู้ขายลดลงเมื่อมีการสร้างสมดุล
แรงกดดันของผู้ขายที่ลดลงและการทำกำไรจะช่วยลดความต้านทานของตลาดตามธรรมชาติ อย่างไรก็ตาม ราคา BTC ไม่สามารถรักษาโมเมนตัมขาขึ้นอย่างมีนัยสำคัญได้ตั้งแต่เดือนมีนาคม ATH สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าในขณะที่ด้านอุปสงค์มีเสถียรภาพเพียงพอที่จะรักษาขอบเขตของตลาด แต่การเติบโตในท้ายที่สุดก็ไม่เพียงพอที่จะสร้างโมเมนตัมขาขึ้นอีกครั้ง
ปริมาณการซื้อขายซบเซา
แม้ว่านักลงทุนจะทำกำไรได้ดี แต่ปริมาณธุรกรรมที่ประมวลผลและโอนบนเครือข่าย Bitcoin ก็ลดลงอย่างมากหลังจากแตะระดับสูงสุดตลอดกาล สิ่งนี้เน้นย้ำถึงความต้องการเก็งกำไรที่ลดลงและความลังเลใจของตลาดที่เพิ่มขึ้น
สถานการณ์ที่คล้ายกันสามารถสังเกตได้เมื่อประเมินปริมาณการซื้อขายแบบทันทีในการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์หลัก ๆ สิ่งนี้บ่งชี้ถึงความสัมพันธ์ที่แข็งแกร่งระหว่างปริมาณการชำระบัญชีเครือข่ายออนไลน์และปริมาณธุรกรรม ซึ่งสะท้อนถึงความเหนื่อยล้าของนักลงทุน
กิจกรรมการแลกเปลี่ยนลดลงอย่างรวดเร็ว
เมื่อเจาะลึกลงไปอีกเล็กน้อย เราสามารถตรวจสอบการไหลเข้าของเครือข่ายออนไลน์ไปยังการแลกเปลี่ยนในสกุลเงิน BTC และอีกครั้งที่เราสังเกตเห็นกิจกรรมที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ
ปัจจุบันผู้ถือระยะสั้นส่งประมาณ 17,400 BTC ไปยังการแลกเปลี่ยนทุกวัน อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ต่ำกว่าจุดสูงสุดที่ 55,000 BTC ต่อวันที่บันทึกไว้ในเดือนมีนาคมอย่างมาก เมื่อตลาดแตะระดับสูงสุดที่ 73,000 ดอลลาร์ เมื่อระดับการเก็งกำไรสูงเกินไป ในทางกลับกัน การไหลเข้าจากผู้ถือระยะยาวไปยังตลาดแลกเปลี่ยนค่อนข้างต่ำ โดยปัจจุบันมีเพียง 1,000+ BTC เพียงเล็กน้อยต่อวัน
เรามองเห็นการลดลงอย่างรวดเร็วของกิจกรรมนักลงทุน LTH ผ่านทางเปอร์เซ็นต์ของยอดคงเหลือผู้ถือระยะยาวที่ส่งไปยังการแลกเปลี่ยน
LTH ส่งน้อยกว่า 0.006% ของการถือครองทั้งหมดไปยังตลาดแลกเปลี่ยน ซึ่งบ่งชี้ว่ากลุ่มได้มาถึงจุดสมดุลแล้ว และต้องการราคาที่สูงขึ้นหรือต่ำลงเพื่อกระตุ้นการดำเนินการต่อไป
ปัจจุบัน มีการโอนโทเค็นเพื่อกำไร (11,000 BTC) มากกว่าการขาดทุน (8,200 BTC) นี่แสดงให้เห็นว่าแม้ว่าแอมพลิจูดจะค่อนข้างเล็ก แต่ก็ยังมีแนวโน้มโดยรวมที่จะถูกครอบงำด้วยผลกำไร
ปัจจุบัน โทเค็นเฉลี่ยที่ส่งไปยังการแลกเปลี่ยนรับรู้ผลกำไรประมาณ +$55,000 และขาดทุน -$735 ตามลำดับ ทำให้ผลกำไรโดยเฉลี่ยสูงกว่าขาดทุนถึง 7.5 เท่า โดยมีเพียง 14.5% ของวันทำการที่มีอัตราส่วนที่สูงกว่า
ซึ่งหมายความว่า HODLers ยังคงถอนเงินออก และความต้องการก็เพียงพอที่จะดูดซับแรงกดดันของผู้ขาย แต่ไม่มากพอที่จะผลักดันราคาในตลาดให้สูงขึ้น สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าโครงสร้างตลาดเอื้อต่อผู้ค้าที่มีขอบเขตและกลยุทธ์การเก็งกำไรมากกว่ากลยุทธ์การซื้อขายแบบมีทิศทางและตามแนวโน้ม
การซื้อขายด้วยเงินสดและการเก็งกำไร
เครื่องมืออีกอย่างที่ช่วยให้เราสามารถอธิบายตลาดสปอตได้ก็คือ Spot Cumulative Volume Delta (CVD) ตัวบ่งชี้นี้อธิบายค่าเบี่ยงเบนสุทธิของปริมาณการซื้อของผู้รับตลาดจากปริมาณการขาย ซึ่งวัดเป็นสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ
ปัจจุบัน อคติผู้ขายสุทธิครอบงำตลาดสปอต แต่ตลาดยังคงมีแนวโน้มไปด้านข้าง ซึ่งสอดคล้องกับมุมมองข้างต้นว่าด้านอุปสงค์เท่ากับแรงกดดันของผู้ขายโดยประมาณ และทำให้ช่วงของตลาดมีขอบเขตจำกัด
จากการประเมินตลาดฟิวเจอร์ส เราสังเกตว่าดอกเบี้ยแบบเปิดยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง และตอนนี้เกินกว่า 3 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่าระดับสูงสุดก่อนหน้าเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม ตามที่เน้นไว้ใน WoC-23 ส่วนสำคัญของความสนใจแบบเปิดนี้เกี่ยวข้องกับการค้าขายแบบสปอตและการเก็งกำไรที่เป็นกลางทางตลาด
ในตลาดที่มีขอบเขตขอบเขต การเพิ่มขึ้นของดอกเบี้ยแบบเปิดอาจหมายถึงการเพิ่มขึ้นของกลยุทธ์การจับความผันผวน เนื่องจากเทรดเดอร์สามารถรับพรีเมี่ยมจากตลาดสวอปแบบไม่จำกัด ฟิวเจอร์ส และออปชั่น
การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของความสนใจแบบเปิดใน Chicago Mercantile Exchange เน้นย้ำถึงการมีส่วนร่วมที่เพิ่มขึ้นของนักลงทุนสถาบัน ปัจจุบัน CME ถือหุ้นแบบเปิดมากกว่า 1 หมื่นล้านดอลลาร์ คิดเป็นเกือบหนึ่งในสามของส่วนแบ่งตลาดทั่วโลก
ในทางตรงกันข้ามกับการเพิ่มขึ้นของดอกเบี้ยแบบเปิด ปริมาณการซื้อขายล่วงหน้าก็ลดลงเช่นเดียวกัน เช่นเดียวกับตลาดสปอตและปริมาณการโอนแบบออนไลน์ สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าดอกเบี้ยเก็งกำไรค่อนข้างต่ำ ในขณะที่การซื้อขายแบบคงที่และถือโพสิชันมีอิทธิพลเหนือ
สรุป
แม้จะมีความผันผวนของตลาด แต่ นักลงทุน Bitcoin โดยเฉลี่ยก็ยังคงทำกำไรได้มาก อย่างไรก็ตาม การตัดสินใจของนักลงทุนลดลง และปริมาณธุรกรรมในตลาดสปอต ตลาดอนุพันธ์ และการชำระหนี้ออนไลน์ก็หดตัวลงทั้งหมด
อุปสงค์และผู้ขายดูเหมือนจะสร้างสมดุลแล้ว ส่งผลให้ราคาค่อนข้างคงที่และมีความผันผวนลดลงอย่างมาก การเคลื่อนไหวของตลาดที่ซบเซาทำให้เกิดความเบื่อหน่าย ไม่แยแส และไม่แน่ใจในหมู่นักลงทุน ในอดีต สิ่งนี้ชี้ให้เห็น ว่าการเคลื่อนไหวของราคาอย่างเด็ดขาดในทิศทางใดทิศทางหนึ่งเป็นสิ่งจำเป็นเพื่อกระตุ้นกิจกรรมการตลาดรอบถัดไป
