1. ความเป็นมาและการแนะนำโครงการ
Larry Fink ซีอีโอของ BlackRock เชื่อว่าการสร้างโทเค็นเป็นอนาคตของการเงินและเป็นวิวัฒนาการต่อไปของตลาด ซึ่งเป็นจุดยืนที่อาจมีอิทธิพลต่อทัศนคติของผู้เล่นหลักรายอื่น ๆ ในเกมทางการเงิน ดังที่เราได้เน้นไว้ในงานวิจัยก่อนหน้าของเราเกี่ยวกับ Dusk Network สินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) กำลังกลายเป็นประเภทสินทรัพย์ที่สำคัญในอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัล ณ เดือนพฤษภาคม ปี 2024 ตลาด RWA มีมูลค่าเกิน 6.6 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสะท้อนถึงความสนใจของนักลงทุนที่เพิ่มขึ้นในผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่เป็นนวัตกรรมนี้ การโทเค็น RWA และการนำเข้าสู่บล็อกเชนสามารถให้โอกาสในการสร้างรายได้ใน DeFi (การเงินแบบกระจายอำนาจ) ตลาดโทเค็นสินทรัพย์คาดว่าจะสูงถึง 10 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2573
ที่มา: โรแลนด์ เบิร์ก
จุดดึงดูดหลักของตลาดเกิดใหม่นี้ไม่ใช่แค่โอกาสในการสร้างรายได้ที่มอบให้กับ DeFi เท่านั้น ด้วยการแปลงสินทรัพย์เป็นดิจิทัลเป็นโทเค็น ช่วยให้สามารถกระจายสินทรัพย์ได้ โดยแบ่งสินทรัพย์ เช่น พันธบัตรรัฐบาล หุ้น และอสังหาริมทรัพย์ออกเป็นหุ้นที่มีขนาดเล็กลง กระบวนการนี้ช่วยเพิ่มสภาพคล่องและเปิดประตูสู่โอกาสในการลงทุนสำหรับนักลงทุนที่มีระดับเงินทุนที่แตกต่างกัน
Chainlink อธิบายวิธีการทำงานของ Asset Tokenization ตามภาพประกอบด้านล่าง ประโยชน์หลัก ได้แก่ สภาพคล่องที่เพิ่มขึ้นและการเข้าถึงที่ดีขึ้นผ่านสินทรัพย์โทเค็นที่ทำงานร่วมกันได้ ช่วยให้นักลงทุนรายย่อยสามารถลงทุนในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงด้วยเงินทุนที่ค่อนข้างต่ำ นอกจากนี้ เนื่องจากลักษณะสาธารณะของบล็อกเชนจำนวนมาก จึงเพิ่มความโปร่งใสและเพิ่มความสามารถในการประกอบโดยการเชื่อมต่อมูลค่าของสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงเข้ากับระบบนิเวศ DeFi
ที่มา: Chainlink
มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของพันธบัตรรัฐบาลที่ใช้โทเค็นของสหรัฐฯ ก็เพิ่มขึ้นจาก 114 ล้านดอลลาร์ในปี 2566 เป็น 845 ล้านดอลลาร์ โดย Franklin Templeton เป็นผู้ออกสินทรัพย์ประเภทนี้รายใหญ่ที่สุด โดยคิดเป็นประมาณ 38% ของตลาด การวิจัยใหม่จาก Ernst Young (EY) แสดงให้เห็นว่า 64% ของนักลงทุนรายใหญ่ และ 33% ของนักลงทุนสถาบันวางแผนที่จะเพิ่มการลงทุนในพันธบัตรกระทรวงการคลังโทเค็นภายในสิ้นปี 2567 
แม้ว่าจะยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น แต่โทเค็นสินทรัพย์ถือเป็นหนึ่งในการประยุกต์ใช้เทคโนโลยีบล็อกเชนที่มีแนวโน้มและมีศักยภาพมากที่สุด Ondo Finance พร้อมบริการโทเค็นของกระทรวงการคลัง อยู่ในตำแหน่งที่ดีสำหรับแนวโน้มนี้ โดยความสนใจของนักลงทุนยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง
2. สถาปัตยกรรมทางเทคนิค
Ondo กำลังเปลี่ยนแปลงการเงินด้วยโปรโตคอลแบบกระจายอำนาจ โดยใช้ประโยชน์จากบล็อกเชนเพื่อส่งมอบผลิตภัณฑ์ระดับสถาบัน ด้วยการสร้างโทเค็นสินทรัพย์ที่มั่นคงในการเงินแบบดั้งเดิม Ondo ได้รวมความน่าเชื่อถือเข้ากับประสิทธิภาพของบล็อกเชน Ondo มีสองแผนกหลัก: การจัดการสินทรัพย์และเทคโนโลยี ฝ่ายจัดการสินทรัพย์สร้างและดูแลผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่ใช้โทเค็น ในขณะที่ฝ่ายเทคโนโลยีพัฒนาโปรโตคอลที่รองรับผลิตภัณฑ์เหล่านี้
ปัจจุบัน Ondo Finance เสนอทางเลือกการลงทุนสองแบบ:
(1) USDY (โทเค็นผลตอบแทนดอลลาร์สหรัฐของ Ondo)
ธนบัตรโทเค็นที่ได้รับการสนับสนุนจากหลักทรัพย์กระทรวงการคลังสหรัฐฯ และเงินฝากธนาคารระยะสั้น
โดยให้ผลตอบแทนต่อปี (APY) ที่ 5.30% ปริมาณการล็อคทั้งหมด (TVL) อยู่ที่ 315.35 ล้านดอลลาร์
ปลอดภัยและโปร่งใสมากกว่าเหรียญเสถียรแบบดั้งเดิม เช่น USDT/USDC
จัดการโดย Ankura Trust Company เพื่อให้มั่นใจถึงการปฏิบัติตามข้อกำหนดและการคุ้มครองนักลงทุน 
ที่มา: ออนโด ไฟแนนซ์
(2) OUSG (พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้นของ Ondo)
เสนอหลักทรัพย์ระยะสั้นที่มีความเสี่ยงต่ำและโทเค็นของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ แก่นักลงทุนเชิงรับ
โดยให้ผลตอบแทนต่อปี (APY) ที่ 4.81% ปริมาณการล็อคทั้งหมด (TVL) อยู่ที่ 221.32 ล้านดอลลาร์
โอนการลงทุนจาก SHV ของ BlackRock ไปยัง BUIDL ในเดือนมีนาคม 2567
Ondo เพิ่งเปิดตัว OUSG เวอร์ชันใหม่ที่เรียกว่า rOUSG ซึ่งให้ผลตอบแทนแก่นักลงทุนผ่านโทเค็น rOUSG เพิ่มเติม
ที่มา: ออนโด ไฟแนนซ์
3.ผลิตภัณฑ์และเส้นทางการพัฒนา
Ondo Finance มีเป้าหมายเพื่อเชื่อมโยงการเงินแบบดั้งเดิมและการเงินแบบกระจายอำนาจผ่านเทคโนโลยีบล็อกเชนสาธารณะ จุดมุ่งเน้นของพวกเขาคือการสร้างผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่ปลอดภัย โปร่งใส และปฏิบัติตามข้อกำหนด
OUSG: ETF พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ระยะสั้นของ BlackRock ที่โทเค็น
OMMF: กองทุนตลาดเงินโทเค็นแบล็คร็อค
USDY: ทางเลือกอื่นในการให้ผลตอบแทนที่มั่นคง
Flux Finance: โปรโตคอลที่รองรับหลักทรัพย์โทเค็นเป็นหลักประกัน
ในระยะต่อไป พวกเขาตั้งเป้าหมายที่จะสร้างโทเค็นหลักทรัพย์ที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ เพื่อแก้ปัญหาความท้าทายที่เกี่ยวข้องกับสภาพคล่องและโครงสร้างพื้นฐาน ท้ายที่สุดแล้ว Ondo หวังที่จะสร้างสรรค์สิ่งใหม่ๆ ภายในการเงินแบบดั้งเดิมด้วยการขยายประโยชน์ของบล็อกเชนไปสู่บริการทางการเงินที่หลากหลายขึ้น โดยใช้การผสมผสานระหว่างกลไกแบบรวมศูนย์และแบบกระจายอำนาจ แนวทางนี้จะช่วยนำประโยชน์ของเทคโนโลยีบล็อกเชนมาสู่การดำเนินงานทางการเงินในวงกว้างยิ่งขึ้น
ผลิตภัณฑ์เหล่านี้ผลักดันการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ โดย TVL ของ Ondo เพิ่มขึ้นจาก 40 ล้านดอลลาร์เป็น 534 ล้านดอลลาร์ นับจากนี้เป็นต้นไป Ondo วางแผนที่จะขยายการใช้รายการเทียบเท่าเงินสดโทเค็นโดยการเพิ่มการยอมรับและสภาพคล่องของ USDY, OUSG และ OMMF สิ่งนี้จะเกี่ยวข้องกับการสร้างความร่วมมือและการพัฒนาเครื่องมือข้ามสายโซ่เพื่ออำนวยความสะดวกในกระบวนการเหล่านี้
Flux Finance สร้างขึ้นโดยทีม Ondo Finance ถือเป็นความก้าวหน้าที่สำคัญในการให้กู้ยืมแบบกระจายอำนาจ มันขึ้นอยู่กับ Compound V2 แต่เพิ่มคุณสมบัติใหม่ รองรับโทเค็นแบบเปิดเช่น USDC และโทเค็นแบบจำกัดเช่น OUSG (กองทุนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้น Ondo) ซึ่งหมายความว่าคุณมีอิสระที่จะให้ยืม USDC แต่การยืมโดยใช้ OUSG เป็นหลักประกันจำเป็นต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดการออกใบอนุญาตเฉพาะเพื่อให้แน่ใจว่ามีการปฏิบัติตามข้อกำหนดและความปลอดภัย Flux ใช้โมเดลแบบ peer-to-pool (p2p ool) ที่คล้ายกับ Compound ทำให้ผู้ใช้สามารถให้ยืมและยืมในลักษณะที่มีหลักประกันมากเกินไป ผู้ให้กู้สามารถรับดอกเบี้ยจาก Stablecoin ที่พวกเขาให้มา ในขณะที่ผู้ยืมสามารถยืม Stablecoin ได้โดยใช้หลักประกันของตนและอยู่ภายใต้ข้อกำหนดการออกใบอนุญาตของสินทรัพย์ Flux Finance อยู่ภายใต้การควบคุมของ Ondo DAO
4. สถานการณ์การแข่งขันของผลิตภัณฑ์
Ondo ดูเหมือนจะสร้างชื่อเสียงในด้านการเงินแบบดั้งเดิมในหมวดหมู่ crypto RWA โดยเสริมบริษัท TradFi อื่น ๆ เนื่องจากความสัมพันธ์ของ Ondo กับยักษ์ใหญ่อย่าง BlackRock การแข่งขันกำลังทวีความรุนแรงมากขึ้นในพื้นที่การเงินที่มีการกระจายอำนาจ Centrifuge มุ่งเน้นไปที่การสร้างโทเค็นที่มีโครงสร้างเครดิตและการออกตราสารหนี้โดยใช้ NFT Ethena เสนอการเข้าถึงสินทรัพย์สังเคราะห์ ทำให้ผู้ใช้สามารถซื้อขายได้โดยไม่ต้องเป็นเจ้าของสินทรัพย์ Maple Finance เสนอสินเชื่อที่มีหลักประกันต่ำให้กับสถาบันต่างๆ โดยเน้นที่การประเมินเครดิตและการกู้ยืม Pendle จัดการธุรกรรมผลตอบแทนแบบโทเค็น ทำให้ผู้ใช้สามารถแยกและแลกเปลี่ยนส่วนผลตอบแทนของสินทรัพย์ได้
Ondo Finance มีความโดดเด่นด้วยเหตุผลหลายประการ ด้วยการบูรณาการการเงินแบบดั้งเดิมเข้ากับบล็อคเชน มีเป้าหมายไปที่ตลาดการเงินขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ และครอบคลุมตลาดในวงกว้าง แนวทางเสริมนี้เกี่ยวข้องกับการร่วมมือกับยักษ์ใหญ่ทางการเงินแบบดั้งเดิม เช่น BlackRock ดังนั้นจึงหลีกเลี่ยงการแข่งขันโดยตรง นอกจากนี้ Ondo ยังนำเสนอผลิตภัณฑ์ที่เป็นนวัตกรรม เช่น USDY และ OUSG ที่มอบทางเลือกที่ปลอดภัยและโปร่งใสมากขึ้นสำหรับเหรียญเสถียรแบบดั้งเดิม
5. เศรษฐกิจโทเค็น
(1) สรุปเศรษฐศาสตร์โทเค็น ONDO
อันดับมูลค่าตามราคาตลาด: #54
การประเมินมูลค่าแบบ Fully Diluted (FDV): $131.5B, อันดับ #16
อุปทานหมุนเวียน: 1.44 พันล้าน ONDO (14.27% ของอุปทานทั้งหมด)
อุปทานทั้งหมด: 10 พันล้าน ONDO
อุปทานสูงสุด: 10 พันล้าน ONDO
ปลดล็อคครั้งถัดไป: 1.67 ล้าน ONDO (ประมาณ 2.19 ล้านดอลลาร์) 5 วันต่อมา
(2) การแจกจ่ายโทเค็น
ที่มา: Dropstab
(3) กิจกรรม I กำลังจะปลดล็อค
18 มิถุนายน 2567: 1.67 ล้าน ONDO (ประมาณ 2.19 ล้านดอลลาร์)
18 กรกฎาคม 2024: 1.67 ล้าน ONDO (ประมาณ 2.19 ล้านดอลลาร์)
18 สิงหาคม 2024: 1.67 ล้าน ONDO (ประมาณ 2.19 ล้านดอลลาร์)
18 กันยายน 2024: 1.67 ล้าน ONDO (ประมาณ 2.19 ล้านดอลลาร์)
18 ตุลาคม 2024: 1.67 ล้าน ONDO (ประมาณ 2.19 ล้านดอลลาร์)
18 พฤศจิกายน 2024: 1.67 ล้าน ONDO (ประมาณ 2.19 ล้านดอลลาร์)
18 ธันวาคม 2024: 1.67 ล้าน ONDO (ประมาณ 2.19 ล้านดอลลาร์)
18 มกราคม 2025: 1.94 พันล้าน ONDO (ประมาณ 25.5 พันล้านดอลลาร์)
18 มกราคม 2026: 1.94 พันล้าน ONDO (ประมาณ 25.5 พันล้านดอลลาร์)
18 มกราคม 2027: 1.94 พันล้าน ONDO (ประมาณ 25.5 พันล้านดอลลาร์)
18 มกราคม 2028: 1.94 พันล้าน ONDO (ประมาณ 25.5 พันล้านดอลลาร์)
(4) การใช้โทเค็น
โทเค็น ONDO คือโทเค็นการกำกับดูแลของ Ondo Finance และโปรโตคอล Flux Finance ผู้ถือครองมีสิทธิ์ลงคะแนนข้อเสนอต่างๆ ภายใน Ondo DAO เพื่อให้มั่นใจว่าการตัดสินใจทั้งหมดจะดำเนินการอย่างโปร่งใสทางออนไลน์ ในการเริ่มต้นข้อเสนอ บุคคลจะต้องถือหรือได้รับมอบหมายอำนาจการลงคะแนนอย่างน้อย 100 ล้าน ONDO ยังไม่ชัดเจนว่าจะมีการนำการใช้งานอื่นๆ สำหรับผู้ถือ ONDO ไปใช้ในอนาคตหรือไม่
6. ทีมงาน ประวัติการเงิน และระบบนิเวศ
ทีม Ondo Finance มีบุคลากรที่หลากหลายจากสาขาการเงินแบบดั้งเดิมและ Web3 ผู้ก่อตั้งและซีอีโอ Nathan Allman และประธานและ COO Justin Schmidt ต่างก็มาจาก Goldman Sachs Katie Wheeler สมาชิกคนสำคัญอีกคนมาจาก BlackRock นอกจากนี้ ทีมยังรวมถึงนักพัฒนาจาก OpenSea, MakerDAO และ Boson Protocol การผสมผสานความเชี่ยวชาญนี้สอดคล้องอย่างยิ่งกับวิสัยทัศน์และวัตถุประสงค์เฉพาะของ Ondo Finance
ที่มา: ออนโด ไฟแนนซ์
Seed Round: ในเดือนธันวาคม 2021 Ondo Finance ระดมทุนได้ 4 ล้านดอลลาร์ที่ 0.013 ดอลลาร์ต่อโทเค็น โดยได้รับผลตอบแทนจากการลงทุน (ROI) 99.87 เท่า มีการขายโทเค็นทั้งหมด 300 ล้านโทเค็น (3% ของอุปทานทั้งหมด) นำโดย Pantera Capital โดยมีระยะเวลาล็อคอัพเริ่มต้น 1 ปี ตามด้วยช่วงการเปิดตัว 24 เดือน
รอบเสนอขายต่อสาธารณะ: ในวันที่ 12 พฤษภาคม 2022 มีการระดมทุน 10 ล้านดอลลาร์ที่ 0.03 ดอลลาร์ต่อโทเค็น และได้รับผลตอบแทนจากการลงทุน (ROI) ที่ 43.28 เท่า มีการขายโทเค็นทั้งหมด 100 ล้านโทเค็น (1% ของอุปทานทั้งหมด) บน Coinlist โดยมีช่วงล็อคอัพ 1 ปี ตามด้วยช่วงการเปิดตัว 18 เดือน
Series A: เมษายน 2022 ระดมทุน 20 ล้านดอลลาร์ที่ 0.02 ดอลลาร์ต่อโทเค็น โดยได้รับผลตอบแทนจากการลงทุน (ROI) ที่ 64.92 เท่า มีการขายโทเค็นทั้งหมด 1 พันล้านโทเค็น (10% ของอุปทานทั้งหมด) ซึ่งนำโดย Founders Fund โดยมีระยะเวลาล็อคอัพเริ่มต้นที่ 1 ปี ตามด้วยช่วงการเปิดตัว 24 เดือน
Ondo Finance ได้สร้างพันธมิตรที่สำคัญหลายประการเพื่อเสริมความแข็งแกร่งให้กับบล็อกเชนและบริการทางการเงิน:
Aptos Foundation: ความร่วมมือนี้จะแสดงให้เห็นถึงการบูรณาการสินทรัพย์โลกเข้ากับเทคโนโลยีบล็อกเชน โดยเริ่มจากผลิตภัณฑ์พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่ได้รับโทเค็น USDY
Thala Labs: ร่วมมือกันเปิดตัว USDY เพื่อใช้ในกลุ่ม AMM ของ Thala และเป็นหลักประกันสำหรับ Collateralized Debt Positions (CDPs) เสริมสภาพคล่องและโซลูชั่น DeFi
Wintermute: การทำงานร่วมกันเพื่อเพิ่มสภาพคล่องของเหรียญสหรัฐที่ให้ผลตอบแทนคงที่ USDY โดยให้สภาพคล่องตลอด 24 ชั่วโมงบนแพลตฟอร์มบล็อกเชนที่หลากหลาย
BlackRock: แสดงให้เห็นถึงความมุ่งมั่นในการขยายความพยายามในการสร้างโทเค็นและการบูรณาการกับผลิตภัณฑ์ Ondo ผ่านการลงทุนในกองทุน BUIDL ของ BlackRock มูลค่า 95 ล้านดอลลาร์
7. สรุป
Ondo Finance มีความโดดเด่นด้วยเหตุผลหลายประการ ด้วยการบูรณาการการเงินแบบดั้งเดิมเข้ากับบล็อคเชน มีเป้าหมายไปที่ตลาดการเงินขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ และครอบคลุมตลาดในวงกว้าง แนวทางเสริมนี้เกี่ยวข้องกับการร่วมมือกับยักษ์ใหญ่ทางการเงินแบบดั้งเดิม เช่น BlackRock ดังนั้นจึงหลีกเลี่ยงการแข่งขันโดยตรง นอกจากนี้ Ondo ยังนำเสนอผลิตภัณฑ์ที่เป็นนวัตกรรม เช่น USDY และ OUSG ที่มอบทางเลือกที่ปลอดภัยและโปร่งใสมากขึ้นสำหรับเหรียญเสถียรแบบดั้งเดิม
ข้อดี:
อุตสาหกรรมโทเค็นมีแนวโน้มที่จะเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ และความร่วมมือของ Ondo Finance กับ BlackRock อยู่ในตำแหน่งเชิงกลยุทธ์ที่จะนำเงินหลายล้านล้านดอลลาร์มาสู่ Web3
TVL ของ Ondo Finance เติบโตขึ้นอย่างมากนับตั้งแต่ต้นปี 2024 สินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงนำเสนอเรื่องราวที่สดใหม่และมีแนวโน้มดีในพื้นที่ crypto พร้อมศักยภาพในการนำไปใช้ตั้งแต่เนิ่นๆ
Ondo Finance มุ่งมั่นที่จะพัฒนาผลิตภัณฑ์เพื่อตอบสนองความต้องการของลูกค้า
การลงทุนส่วนใหญ่ใน OUSG เริ่มแรกใน iShares Short Treasury Bond ETF (SHV) ของ BlackRock ในเดือนมีนาคม 2024 พวกเขาย้ายไปที่ USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) ของ BlackRock ซึ่งสอดคล้องกับการมุ่งเน้นของ Ondo ในการสร้างสินทรัพย์โทเค็น
Ondo Finance เป็นผู้นำในด้าน crypto RWA ทำให้เป็นตัวเลือกอันดับต้นๆ
Ondo Finance ถือหุ้นประมาณ 38% ของอุปทานปัจจุบันของ BUIDL
ปัจจัยลบ:
การใช้โทเค็น ONDO ทำให้เกิดความเสี่ยงจากการรวมศูนย์อย่างมีนัยสำคัญ
แม้ว่าผู้ถือครองทั้งหมดจะสามารถมีส่วนร่วมในการกำกับดูแลได้ แต่ผู้ถือครองรายใหญ่ที่สุดจะมีอิทธิพลมากที่สุด
ประมาณ 85% ของอุปทาน ONDO ทั้งหมดถูกควบคุมโดยทีมงาน Ondo Finance
การดำเนินงานที่จุดตัดระหว่าง TradFi และสกุลเงินดิจิทัล ทำให้ Ondo Finance เข้าสู่ตลาดที่ค่อนข้างยังไม่ค่อยถูกเข้าถึง ซึ่งกฎระเบียบถือเป็นความท้าทายที่สำคัญ
หนี้ด้อยคุณภาพถือเป็นความเสี่ยงที่สำคัญสำหรับโปรโตคอล DeFi รวมถึง Flux ของ Ondo Finance หนี้เสียเกิดขึ้นเมื่อหลักประกันของผู้ยืมมีมูลค่าน้อยกว่าหนี้ หากส่วนของผู้ยืมติดลบ Flux จะใช้ทุนสำรองเพื่อลดการสูญเสีย เพื่อลดความผันผวนและลดความเสี่ยงของหนี้ด้อยคุณภาพ Flux ยอมรับเฉพาะสินทรัพย์ที่มีความมั่นคงเป็นหลักประกันเท่านั้น
