เขียนโดย: นักวิจัย E2M , Steven (กรกฎาคม 2024)
การอภิปรายรายวัน
Peicai: ให้ความสนใจกับการออกสินทรัพย์ใหม่ Brc-20 คือการออกสินทรัพย์ใหม่ หลายคนมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับโครงการที่คล้ายกับ Ethena หากคุณเข้าใจเครื่องมือออปชั่น คุณสามารถแลกเปลี่ยนโครงสร้างรายได้เชิงเส้นบางส่วนได้
ตงเจิ้น: แนวคิดเรื่องคะแนนมีมานานแล้ว พันธบัตรสามารถแบ่งออกเป็นเงินต้นและลดราคาได้
การออกสินทรัพย์ใหม่ + ตัวเลือก
การทำธุรกรรม Pendle Yield ในอดีตเป็นเรื่องยาก
โบนัส คะแนน และมีมทั้งหมดอาจกลายเป็นแพลตฟอร์มการซื้อขายอัตราดอกเบี้ย ซึ่งสามารถจูงใจให้ดำเนินการสำหรับโครงการใหม่และรักษาส่วนแบ่งการตลาดได้ ฉันยังไม่เคยได้ยินเกี่ยวกับคู่แข่งเลย
ตลาดใหญ่พอไหม? สามารถรักษาอำนาจไว้ได้เหมือน (Derebit)
ความต้องการมีมายาวนาน
ไม่เพียงแต่ Crypto เท่านั้น แต่ในความเป็นจริงแล้ว มันสามารถรวมกับ RWA ได้
CM: โปรเจ็กต์ที่ดีมาก หนึ่งในโปรเจ็กต์เก่าๆ ไม่กี่โปรเจ็กต์ในรอบนี้ได้พบเรื่องราวใหม่และก้าวไปอีกขั้น
คะแนนไม่ยั่งยืน แต่มีข้อได้เปรียบอย่างมากในตลาดรอบนี้ โครงการชั้นนำหลายแห่งทำเช่นนี้ และผู้ใช้จ่ายเงินเพื่อมัน แต่ผู้ใช้ก็ต้านทานต่อคะแนน PUA อยู่แล้ว มันไม่รู้สึกเหมือนเป็นแรงจูงใจที่ยั่งยืน ถ้าคะแนนหยุดทำงาน Pendle จะสามารถรักษาสิ่งที่ยิ่งใหญ่เช่นนี้ได้หรือไม่?
1. ความเป็นมา
1.1 เหตุใดจึงเป็นที่นิยม?
มูลค่าโฆษณาเกินจริงในระยะสั้น
ความนิยมของรถแอลอาร์ที
คะแนน PMF (Product Market Fit) ความนิยม
การลงทุน Binance
มูลค่าการลงทุนระยะยาว: สินทรัพย์อ้างอิงของผลตอบแทนของ Defi ยังคงประกอบด้วยสินทรัพย์ crypto (สินทรัพย์หลัก, สินทรัพย์กลางน้ำ, สินทรัพย์หางยาว) ในที่สุดความผันผวนของสินทรัพย์เหล่านี้ส่งผลต่อความผันผวนของผลตอบแทนของโปรโตคอล Defi : 20 ในวันแรกของโครงการขุด %, 0.02% ก่อนวันมะรืนไม่ใช่เรื่องแปลก ต้นทุนแรงเสียดทานและต้นทุนเวลาในการปรับตำแหน่งตรงกลางทำให้ได้กำไรขั้นสุดท้าย ดังนั้นผลิตภัณฑ์ที่มีอัตราดอกเบี้ยคงที่จึงค่อยๆ เป็นที่ต้องการ
1.2 ทีมผู้ก่อตั้ง
Pendle ก่อตั้งขึ้นในปี 2021 โดยมีสมาชิกในทีมอยู่ในสิงคโปร์และเวียดนาม [รูปภาพ]
TN Lee (X: @tn_pendle): ผู้ร่วมก่อตั้ง เขาเป็นสมาชิกทีมผู้ก่อตั้งและผู้นำธุรกิจที่ Kyber Network จากนั้นจึงไปที่บริษัทเหมืองแร่ RockMiner ซึ่งดำเนินกิจการประมาณ 5 เหมือง Dana Labs ก่อตั้งขึ้นในปี 2019 โดยมีวัตถุประสงค์หลักเพื่อผลิตเซมิคอนดักเตอร์แบบปรับแต่ง FPGA [รูปภาพ]
Vu Nguyen (X: @gabavineb): ผู้ร่วมก่อตั้ง ซึ่งครั้งหนึ่งเคยดำรงตำแหน่ง CTO ของ Digix DAO และเชี่ยวชาญโครงการ RWA สำหรับโทเค็นของสินทรัพย์ทางกายภาพ เขาร่วมก่อตั้ง Pendle ร่วมกับ TN Lee [รูปภาพ]
Long Vuong Hoang (X: @unclegrandpa 925): หัวหน้างานวิศวกรรม สำเร็จการศึกษาระดับปริญญาตรีสาขาวิทยาการคอมพิวเตอร์จาก National University of Singapore เขาเข้าร่วม National University of Singapore ในตำแหน่งผู้ช่วยสอนในเดือนมกราคม 2020 และเข้าร่วม Jump Trading ในตำแหน่งวิศวกรรมซอฟต์แวร์ ฝึกงานในเดือนพฤษภาคม 2564 ร่วมงานกับ Pendle ในตำแหน่งวิศวกรสัญญาอัจฉริยะในเดือนมกราคม 2563 และได้รับการเลื่อนตำแหน่งเป็นผู้อำนวยการฝ่ายวิศวกรรมในเดือนธันวาคม 2565 [รูปภาพ]
Ken Chia (X: @imkenchia): ผู้อำนวยการฝ่ายสถาบันสัมพันธ์ เขาได้รับปริญญาตรีจากมหาวิทยาลัย Monash ครั้งหนึ่งเขาเคยทำงานเป็นวาณิชธนกิจที่ CIMB ซึ่งเป็นธนาคารที่ใหญ่เป็นอันดับสองของมาเลเซีย จากนั้นจึงทำงานเป็นผู้เชี่ยวชาญด้านการวางแผนสินทรัพย์ด้านการลงทุนภาคเอกชน ธนาคารที่ JPMorgan Chase เขาเข้ามาในบริษัทในปี 2018 Web3 และทำหน้าที่เป็น COO ของการแลกเปลี่ยน ในเดือนเมษายน 2023 เขาได้ร่วมงานกับ Pendle ในตำแหน่งผู้อำนวยการสถาบัน ซึ่งรับผิดชอบด้านตลาดสถาบัน - บริษัทการค้าที่เป็นกรรมสิทธิ์ กองทุนสกุลเงินดิจิตอล DAO/คลังโปรโตคอล และสำนักงานครอบครัว
การแนะนำโดยผู้ก่อตั้ง Pendle ในการให้สัมภาษณ์:
ที่มาข้อมูล: https://news.marsbit.co/ 20230527094059302139 .html
เรื่องราวเบื้องหลังการก่อตั้ง Pendle
TN: แน่นอน... ฉันชื่อ TN ฉันเข้าสู่วงการสกุลเงินค่อนข้างเร็วในขณะที่ฉันยังเรียนหนังสืออยู่ ในฐานะผู้ช่วยวิจัยของศาสตราจารย์ งานอย่างหนึ่งของฉันคือศึกษาโมเดลธุรกิจต่างๆ ของบริษัทเทคโนโลยีทางการเงิน โดยส่วนตัวผมคิดว่ารูปแบบการใช้ Bitcoin เป็นเครื่องมือในการโอนเงินเป็นแรงบันดาลใจให้กับผม ผลลัพธ์ของโมเดลนี้คือสามารถให้บริการแบบเดียวกันได้ในราคาที่ต่ำกว่ารุ่นอื่นๆ สิ่งนี้ยังทำให้ฉันสนใจเทคโนโลยีบล็อกเชนเป็นอย่างมากและรวมถึงสกุลเงินดิจิทัลทั้งหมดด้วย ดังนั้นฉันจึงเริ่มเรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับเรื่องนี้ ต่อมาในปี 2014 และ 2015 Ethereum และชุมชนของมันกำลังถูกกระแสนิยม เพราะในเวลานั้นพวกเขาต้องการสร้างซูเปอร์คอมพิวเตอร์ และแนวคิดทั้งหมดของสัญญาอัจฉริยะทำให้ฉันตื่นเต้น ฉันคิดว่าสิ่งนี้สามารถสร้างได้ทุกประเภท ของความเป็นไปได้ จากนั้นฉันก็ได้เรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับสิ่งเหล่านี้ แต่สำหรับฉันโดยส่วนตัวแล้ว ฉันไม่ใช่ผู้เชี่ยวชาญด้านเทคนิค แต่ฉันต้องการเข้าร่วม ดังนั้นฉันจึงเริ่มมองหาวิธีที่จะเข้าร่วม จากนั้น ฉันช่วยสร้างชุมชน Ethereum Singapore และรวบรวมทรัพยากรมากมายเพื่อแบ่งปันกับสมาชิกชุมชน
ในเวลานั้น มีคนไม่มากที่รู้เกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัลมากนักในตอนแรก ดังนั้นชุมชนจึงค่อนข้างเล็ก แต่ก็เปิดประตูให้ฉันและทำให้ฉันได้พบกับ Roy...เขาเป็นผู้ก่อตั้ง Kyber Network ตอนนั้นเขายังศึกษาปริญญาเอกอยู่ที่มหาวิทยาลัย เราจึงได้พบกันและกลายเป็นเพื่อนกันอย่างรวดเร็ว เมื่อเขาเริ่มต้น Kyber Network เป็นครั้งแรก เขาถามฉันว่าฉันต้องการเข้าร่วมกับเขาในฐานะหนึ่งในทีมผู้ก่อตั้งและบริหารแผนกธุรกิจหรือไม่ และฉันก็ตอบตกลง ฉันคิดว่านี่เป็นหนึ่งในการตัดสินใจที่สำคัญที่สุดสำหรับฉัน ในแง่ของประสบการณ์ส่วนตัว เพราะการตัดสินใจครั้งนี้ทำให้ฉันได้เรียนรู้มากมายและเป็นมืออาชีพมากขึ้นในสาขา crypto ดังนั้นฉันจึงเริ่มทำงานที่ Kyber Network ในปี 2560 และทำงานที่นั่นจนถึงปี 2562 จากนั้นในปี 2019 ฉันรู้สึกว่าถึงเวลาแล้วที่ฉันจะต้องก้าวไปข้างหน้าเพราะฉันต้องการเรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับอุตสาหกรรม crypto ทั้งหมด
ดังนั้นฉันจึงจากไปและคนอื่นๆ อีกสองสามคนที่ตอนนี้เป็นหนึ่งในทีมผู้ก่อตั้งของ Pendle ได้ก่อตั้งแพลตฟอร์มใหม่เพื่อสำรวจผลิตภัณฑ์แนวดิ่งในอุตสาหกรรม crypto ต่างๆ ผลิตภัณฑ์แรกที่เราสร้างขึ้นคือซอฟต์แวร์การขุดซึ่งสามารถเพิ่มประสิทธิภาพ FPGA เพื่อขุดเหรียญความเป็นส่วนตัวได้ ตัวผลิตภัณฑ์เองก็ใช้งานได้ แต่ขนาดไม่ใหญ่พอและกำไรของเราน้อยเกินไป ดังนั้นเราจึงไม่ทำ
และโดยทั่วไปแล้ว ในช่วงปี 2019 ถึง 2020 การจัดหาเงินทุนของเราไม่ราบรื่นพอ แต่ก็เป็นช่วงเวลาที่ดีเช่นกัน แม้ว่าจะเป็นเรื่องยากก็ตาม เพราะฉันรู้สึกว่าในช่วงสองปีนั้น ผู้ก่อตั้งคนอื่นๆ และฉันมีความสัมพันธ์กันอย่างใกล้ชิดและเป็นแรงบันดาลใจในการสร้าง ผลิตภัณฑ์ ชุมชนโดยรวมมีทั้งการปฏิบัติจริงและกว้างขวาง ฉันคิดว่าความทะเยอทะยานนี้ช่วยให้เราก้าวหน้าได้อย่างรวดเร็ว ในปี 2020 เราได้ขุด FoodCoin จำนวนมาก ซึ่งเป็นช่วงฤดูร้อน DeFi ของเดือนสิงหาคม/กันยายน 2020 จากนั้น อัตราผลตอบแทนต่อปีของ FoodCoin จำนวนมากเหล่านี้คือ 10,000% -20,000% เช่นเดียวกับที่เรากำลังเพลิดเพลินกับผลตอบแทนรายปีจำนวนมากนี้ เราก็ตระหนักดีว่าตัวเลขนี้เป็นเพียงชั่วคราวเท่านั้น เนื่องจากเราไม่สามารถล็อคความปรารถนาของเราได้ อัตราผลตอบแทนต่อปี สิ่งนี้ยังทำให้เราเริ่มคิดถึงโซลูชันที่ตอบสนองความต้องการของเราสำหรับผลลัพธ์ที่แน่นอนและคาดการณ์ได้ ดังนั้นนี่คือแรงจูงใจในการคิดถึงผลิตภัณฑ์ที่มีอัตราคงที่ตั้งแต่แรก ตอนนั้นฉันยังคิดอยู่ด้วยว่าหากเงินทุนยังคงไหลเข้าสู่วงกลมสกุลเงิน ก็ย่อมมีความเสี่ยงต่อผลิตภัณฑ์ที่มีอัตราดอกเบี้ยคงที่ เนื่องจากคุณเห็นได้จากจำนวนผลิตภัณฑ์ที่มีอัตราดอกเบี้ยคงที่ว่าผลิตภัณฑ์เหล่านี้เป็นหนึ่งในผลิตภัณฑ์ที่สำคัญที่สุด ส่วนประกอบของอุตสาหกรรมการเงินใดๆ ไม่ต้องมองไปไกล แค่มองดูอดีตที่ผ่านมา... ฉันคิดว่าหลายๆ คนให้ความสำคัญกับความแน่นอนเป็นอย่างมาก และอยากรู้ว่ารายได้ของพวกเขาเป็นอย่างไร ฉันคิดว่าความต้องการเกิดขึ้นโดยธรรมชาติ ดังนั้นนั่นคือสิ่งที่เราจินตนาการถึง Pendle
พูดง่ายๆ ก็คือ Pendle เป็นสถานที่สำหรับโทเค็นและการซื้อขายรายได้ ประการแรกคืออัตราดอกเบี้ยคงที่ ผู้ใช้สามารถฝากสินทรัพย์และถอนสินทรัพย์เพิ่มเติมได้หลังจากครบกำหนด ในอีกด้านหนึ่งคือเทรดเดอร์ที่ชอบผลตอบแทนจากการเก็งกำไรที่มีความเสี่ยงสูง
1.3 สถานการณ์ทางการเงิน
สถาบันการลงทุนส่วนใหญ่เป็นสถาบันที่มีชื่อเสียงในเอเชียแปซิฟิก
แหล่งข้อมูล: https://www.rootdata.com/zh/Projects/detail/Pendle?k=ODc0
2. องค์ประกอบเพนเดิล
2.1 PT, YT, ST
ตรรกะการคิดง่ายๆ:
PT คือผลตอบแทนที่ล็อคไว้สำหรับนักลงทุน
สำหรับนักลงทุน YT พวกเขาจะพิจารณาผลตอบแทนในอนาคตและตัดสินใจโดยพิจารณาจากประวัติที่ผ่านมา
โทเค็นหลัก อาจารย์ใหญ่
PT ถูกแยกออกจากโทเค็นที่มีดอกเบี้ยและเป็นส่วนหนึ่งของเงินต้น การถือครอง PT หมายความว่าคุณเป็นเจ้าของเงินต้นและสามารถไถ่ถอนได้หลังจากครบกำหนด ตัวอย่างเช่น หากคุณเป็นเจ้าของ 1 PT-stETH ซึ่งจะหมดอายุใน 1 ปี คุณจะสามารถแลก stETH มูลค่า 1 ETH ได้หลังจากผ่านไป 1 ปี
PT สามารถซื้อขายได้ตลอดเวลาก่อนหมดอายุ
โทเค็นผลตอบแทน โทเค็นผลตอบแทน
YT ถูกแยกออกจากโทเค็นที่มีดอกเบี้ยและเป็นส่วนหนึ่งของรายได้ การถือครอง YT หมายความว่าคุณเป็นเจ้าของผลตอบแทนแบบเรียลไทม์ทั้งหมดที่สร้างโดยสินทรัพย์อ้างอิง และคุณสามารถรับผลตอบแทนสะสมด้วยตนเองได้ตลอดเวลาบนแผง Pendle
หากคุณเป็นเจ้าของ 1 YT-stETH และผลตอบแทนเฉลี่ยของ stETH คือ 5% เมื่อสิ้นปี คุณจะสะสม 0.05 stETH
YT สามารถซื้อขายได้ตลอดเวลาก่อนหมดอายุ
อัตราผลตอบแทนมาตรฐาน——EIP-5115
SY เป็นโทเค็นมาตรฐาน (EIP-5115) ที่เขียนโดยทีมงาน Pendle มีการเสนอในเดือนพฤษภาคม 2022 ว่าสามารถรวมโทเค็นที่มีดอกเบี้ยใดๆ และจัดเตรียมอินเทอร์เฟซมาตรฐานสำหรับกลไกการสร้างรายได้ของโทเค็นที่มีดอกเบี้ยใดๆ เพื่อโต้ตอบ . SY เป็นส่วนประกอบทางเทคนิคล้วนๆ และผู้ใช้ไม่ได้โต้ตอบกับ SY โดยตรง
ข้อมูลเบื้องต้นเพิ่มเติม: https://eips.ethereum.org/EIPS/eip-5115
มาตรฐานโทเค็นสำหรับการห่อหุ้มโทเค็นที่มีดอกเบี้ย SY ทั้งหมดมีกลไกเดียวกัน
PT และ YT ถูกสร้างขึ้นจาก SY และกลุ่ม AMM ของ Pendle ดำเนินธุรกรรมระหว่าง PT และ SY
Pendle สามารถแปลงโทเค็นที่มีดอกเบี้ยเป็น SY ได้โดยอัตโนมัติและในทางกลับกัน
ตัวอย่างเช่น stETH, cDAI และ yvUSDC สามารถสรุปเป็น SY-stETH, SY-cDAI และ SY-yvUSDC ได้ จึงเป็นการกำหนดมาตรฐานกลไกการสร้างรายได้สำหรับการสนับสนุนระบบ Pendle
Pendle-Arbitrium ใช้ eETH เป็นตัวอย่าง
การทำเหรียญกษาปณ์: ผู้ใช้ห่อ ETH ลงใน weETH ก่อน และรับโทเค็นมาตรฐาน ERC-20
การแปลง WETH เป็น weETH: ผู้ใช้แปลง weETH เป็น weETH และรับดอกเบี้ยผ่าน etherfi
ถ่ายโอน weETH ไปยัง Pendle Router V3: ผู้ใช้ส่ง weETH ไปยังที่อยู่สัญญาของ Pendle Router V3
รายได้จากการแยก Pendle Router V3: หลังจากที่ Pendle Router V3 ได้รับ weETH จะแบ่งออกเป็น 2 ส่วนคือ SY-weETH และ YT-weETH SY-weETH แสดงถึงสินทรัพย์อ้างอิง และ YT-weETH แสดงถึงรายได้ในอนาคต
2.2 การจัดการกับประเภทสินทรัพย์
สินทรัพย์อ้างอิง - สินทรัพย์อ้างอิง: เงินต้นของสินทรัพย์ที่สร้างรายได้ดอกเบี้ยโดยไม่มีอัตราผลตอบแทน
ตัวอย่างเช่น ETH หรือ DAI
สินทรัพย์ที่สร้างรายได้ดอกเบี้ย: เรียกอีกอย่างว่าสินทรัพย์อ้างอิง ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่มีอัตราผลตอบแทนที่ได้รับหลังจากลงทุนในสินทรัพย์อ้างอิงในโปรโตคอล DeFi อื่น ๆ
คลาส Rebase: จำนวนโทเค็นจะเปลี่ยนแปลงโดยอัตโนมัติ และรายได้จะแสดงผ่านการเปลี่ยนแปลงในจำนวนโทเค็น อัตราแลกเปลี่ยนระหว่างโทเค็นสินทรัพย์ที่ได้รับดอกเบี้ยและโทเค็นสินทรัพย์พื้นฐานจะเป็น 1: 1 เสมอ เช่น stETH, aToken
ระดับการสะสม: จำนวนโทเค็นจะไม่เปลี่ยนแปลง และรายได้จะถูกสะท้อนโดยมูลค่าที่แท้จริงของโทเค็น อัตราแลกเปลี่ยนระหว่างโทเค็นสินทรัพย์ที่ได้รับดอกเบี้ยและโทเค็นสินทรัพย์พื้นฐานจะเพิ่มขึ้นตามการสะสมของรายได้ เช่น wstETH และ cToken
คลาสการแจกจ่าย: จำนวนโทเค็นจะไม่เปลี่ยนแปลง และผลประโยชน์จะสะท้อนให้เห็นผ่านการแจกจ่ายเพิ่มเติม ซึ่งกำหนดให้ผู้ใช้ต้องอ้างสิทธิ์ด้วยตนเอง เช่น ส่วนแรงจูงใจด้านสภาพคล่องของโทเค็น GLP และ LP
2.3 AMM พิเศษเฉพาะของ Pendle—PT-SY พูลเดี่ยว + Flash Swap
เนื่องจากคุณสมบัติที่แตกต่างกันของสินทรัพย์ของตัวเอง เส้น AMM ของ Pendle จึงแตกต่างจาก Curve, Uniswap เป็นต้น
ลักษณะของสินทรัพย์ PT และ YT
อัตราดอกเบี้ยผันผวนภายในช่วง
เมื่อความครบกำหนดใกล้เข้ามา ความผันผวนก็จะน้อยลงเรื่อยๆ
PT และ YT กลับสู่ค่าคงที่หลังจากหมดอายุ
รายได้ YT สามารถถอนออกได้ตลอดเวลา และรายได้หลังครบกำหนดจะเป็น 0
ลักษณะที่สอดคล้องกัน
ความเข้มข้นของสภาพคล่อง AMM
AMM สามารถสะท้อนให้เห็นว่าความผันผวนจะค่อยๆ ลดลงและมีความเข้มข้นมากขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป
ราคาของ AMM เปลี่ยนแปลงไปตามกาลเวลา
ราคาของ YT แสดงถึงการกำหนดราคารายได้ในอนาคตของสินทรัพย์
การประเมินราคาของ YT ส่วนใหญ่ผันผวนตามตลาด ช่วงความผันผวนมีมาก ความไม่แน่นอนสูง และราคาค่อนข้างซับซ้อน ดังนั้น YT จึงถูกยกเลิกโดยตรง และใช้ YT-SY เป็นกลุ่มสภาพคล่องคู่เดียว พูลที่แต่เดิมต้องใช้โทเค็น 3 คู่กลายเป็นพูลคู่เดียว
ซื้อ YT:
1. ผู้ซื้อส่งสินทรัพย์ไปที่สัญญา SWAP
2. สัญญาดึง SY เพิ่มเติมจากกลุ่ม AMM
3. Mint PT และ YT จาก SY ทั้งหมดจนกระทั่ง YT ตรงกับความต้องการของผู้ซื้อ
4.ส่ง YT ให้กับผู้ซื้อ
5.PT ขายให้ SY คืนจำนวนเงินในขั้นตอนที่ 2
ขาย YT:
1. ผู้ขายส่ง YT ไปยังสัญญา SWAP
2. สัญญายืม PT จากแหล่งรวมในจำนวนเท่ากัน
3.YT และ PT ใช้เพื่อแลกเปลี่ยน SY
4.SY ถูกส่งไปยังผู้ขาย (หรือกำหนดเส้นทางไปยังโทเค็นหลักใด ๆ เช่น ETH, USDC, wBTC เป็นต้น)
5.ส่วนหนึ่งของ SY ถูกขายให้กับกลุ่ม PT เพื่อคืนจำนวนเงินในขั้นตอนที่ 2
2.4 ตลาดแต้ม
แรงกระตุ้นจากกระแส EigenLayer ทำให้ราคาโทเค็น $PENDLE มีแรงผลักดันเชิงบวกเพิ่มขึ้น
ด้วยการผสานรวม LRT แบบกำหนดเอง Pendle อนุญาตให้ Principal Tokens ล็อครายได้ ETH พื้นฐาน, EigenLayer airdrops และ airdrops ใด ๆ ที่เกี่ยวข้องกับโปรโตคอล Resmaking ที่ออก LRT สิ่งนี้จะสร้างอัตราผลตอบแทนต่อปีมากกว่า 30% สำหรับผู้ซื้อ Principal Token
ในทางกลับกัน Yield Token อนุญาตให้มี การทำฟาร์มพอยต์แบบใช้ประโยชน์ บางรูปแบบได้ เนื่องจากวิธีการรวม LRT เข้ากับ Pendle ด้วยฟังก์ชันสลับใน Pendle เราสามารถแลกเปลี่ยน 1 eETH เป็น 9.6 YT eETH ซึ่งจะสะสมคะแนน EigenLayer และ Ether.fi เช่นเดียวกับการถือ 9.6 eETH
ในความเป็นจริง สำหรับ eETH ผู้ซื้อ Yield Token ยังสามารถได้รับคะแนน 2 เท่าของ Ether.fi ซึ่งจริงๆ แล้วคือ การทำฟาร์มแบบ airdrop แบบใช้ประโยชน์
เนื่องจาก Yield Tokens เข้าใกล้ศูนย์เมื่อใกล้ถึงวันหมดอายุ ผู้ซื้อ Yield Token จึงเดิมพันว่ามูลค่าของ EigenLayer และ Ether.fi (หรือ Kelp ใน rsETH) จะมากกว่า ETH ที่ใช้ในการซื้อ Yield Tokens
การซื้อ Yield Token หมายความว่าผู้คนจำนวนมากขึ้นแบ่งปันความเสี่ยงพร้อมทั้งสร้างรายได้ให้กับโปรโตคอลมากขึ้น ดังนั้น โปรเจ็กต์จึงมีแรงจูงใจที่จะให้คะแนนมากขึ้นแก่ผู้ใช้ที่ซื้อ Yield Token
แหล่งข้อมูล: https://app.pendle.finance/trade/markets/0x6c269dfc142259c52773430b3c78503cc994a93e/swap?view=ytpy=outputchain=ethereum】
3. เศรษฐศาสตร์โทเค็น——VePendle
ในแง่ของการจับค่าโทเค็น Pendle จะติดตาม Curve และใช้โมเดล VeToken
ผู้ถือโทเค็น Pendle สามารถจำนำโทเค็นเพื่อรับ vePendle ได้ ยิ่งจำนำนานเท่าใด จำนวน Curve ก็จะยิ่งมากขึ้นเท่านั้น และ Pendle ก็คือ 2 ปี
อิควิตี้: การถือครอง vePendle สามารถรับส่วนแบ่งรายได้ของข้อตกลง ลงคะแนนเพื่อตัดสินใจการกระจายสิ่งจูงใจด้านสภาพคล่องรายสัปดาห์ และเพิ่มรายได้ LP ของคุณเอง
ยูทิลิตี้ถือ vePENDLE
โหวตเพื่ออัดฉีดสิ่งจูงใจ $PENDLE เข้าไปในกลุ่ม
โหวตเพื่อรับ Voter APY (ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม 80% ของการโหวตรวม)
รับ APY พื้นฐาน
เพิ่มรางวัล LP (สูงสุด 250%)
ปัจจุบัน mPendle มีสัดส่วนสูงสุด โดย Penpie (ผู้รวบรวมรายได้ของรัฐบาล) ใช้งานกับแพลตฟอร์มรายได้ Pendle Finance mPENDLE ย่อมาจาก Magpie PENDLE และเป็นเวอร์ชันของเหลวของ vePENDLE
แหล่งข้อมูล: https://app.pendle.finance/vependle/stats
4. การแจกจ่ายโทเค็น
การจัดสรร PENDLE จนถึงเดือนตุลาคม 2022
แหล่งข้อมูล: https://docs.pendle.finance/cn/ProtocolMechanics/Mechanisms/Tokenomics
โทเค็นของทีมจะยังคงถูกล็อคจนถึงเดือนเมษายน 2023 หลังจากนั้น การเพิ่มขึ้นของอุปทานหมุนเวียนจะมาจากสิ่งจูงใจและการสร้างระบบนิเวศ
ในเดือนตุลาคม 2022 การออกรายสัปดาห์อยู่ที่ 667,705 และตั้งแต่นั้นมาก็ลดลง 1.1% ต่อสัปดาห์ ซึ่งเป็นแบบจำลองภาวะเงินฝืด จนถึงเดือนเมษายน 2026 เศรษฐกิจโทเค็นในปัจจุบันจะไปถึงอัตราเงินเฟ้อสุดท้ายที่ 2% ต่อปีในที่สุด (สำหรับสิ่งจูงใจที่กำลังดำเนินอยู่)
เมื่ออุตสาหกรรมเติบโต กลไกการกำกับดูแลสามารถให้คำแนะนำการเปลี่ยนแปลงที่ดีที่สุดโดยพิจารณาจากการพัฒนาระบบนิเวศ
5. สถานการณ์ข้อมูล
ทีวีแอล
TVL ปัจจุบันคือ $ 4.017 b และสูงสุดคือ $ 7.014 b. Eigenlayer ลดลงครึ่งหนึ่งทันทีหลังจากออกสกุลเงิน
แหล่งข้อมูล: https://defillama.com/protocol/pendle#information
พูล —— การเรียงลำดับ TVL
แหล่งข้อมูล: https://app.pendle.finance/trade/pools
พูล —— การเรียงลำดับ APY
แหล่งข้อมูล: https://app.pendle.finance/trade/pools
ภาคผนวก - อภิธานศัพท์
โทเค็นแบริ่งผลตอบแทน
โทเค็นที่มีดอกเบี้ยเป็นคำทั่วไปที่หมายถึงโทเค็นใดๆ ที่สามารถสร้างรายได้ ตัวอย่างเช่น stETH, GLP, gDAI และแม้แต่โทเค็นสภาพคล่องเช่น Aura rETH-WETH
SY = อัตราผลตอบแทนมาตรฐาน
SY เป็นโทเค็นมาตรฐาน (EIP-5115) ที่เขียนโดยทีมงาน Pendle ซึ่งล้อมรอบโทเค็นที่มีดอกเบี้ยใดๆ และจัดเตรียมอินเทอร์เฟซมาตรฐานสำหรับการโต้ตอบกับกลไกการสร้างรายได้ของโทเค็นที่มีดอกเบี้ยใดๆ SY เป็นส่วนประกอบทางเทคนิคล้วนๆ และผู้ใช้ไม่ได้โต้ตอบกับ SY โดยตรง
PT = โทเค็นหลัก
PT ถูกแยกออกจากโทเค็นที่มีดอกเบี้ยและเป็นส่วนหนึ่งของเงินต้น การถือครอง PT หมายความว่าคุณเป็นเจ้าของเงินต้นและสามารถไถ่ถอนได้หลังจากครบกำหนด ตัวอย่างเช่น หากคุณเป็นเจ้าของ 1 PT-stETH ซึ่งจะหมดอายุใน 1 ปี คุณจะสามารถแลก stETH มูลค่า 1 ETH ได้หลังจากผ่านไป 1 ปี
PT สามารถซื้อขายได้ตลอดเวลาก่อนหมดอายุ
YT = โทเค็นผลตอบแทน
YT ถูกแยกออกจากโทเค็นที่มีดอกเบี้ยและเป็นส่วนหนึ่งของรายได้ การถือครอง YT หมายความว่าคุณเป็นเจ้าของผลตอบแทนแบบเรียลไทม์ทั้งหมดที่สร้างโดยสินทรัพย์อ้างอิง และคุณสามารถรับผลตอบแทนสะสมด้วยตนเองได้ตลอดเวลาบนแผง Pendle
หากคุณเป็นเจ้าของ 1 YT-stETH และผลตอบแทนเฉลี่ยของ stETH คือ 5% เมื่อสิ้นปี คุณจะสะสม 0.05 stETH
YT สามารถซื้อขายได้ตลอดเวลาก่อนหมดอายุ
วุฒิภาวะ
เมื่อครบกำหนด PT สามารถไถ่ถอนได้เต็มจำนวนและอ้างสิทธิ์ในสินทรัพย์อ้างอิง ในขณะที่ YT หยุดรับรายได้ สินทรัพย์เดียวกันสามารถมีวันหมดอายุได้หลายครั้ง และวันหมดอายุแต่ละวันจะมีตลาดที่แยกจากกัน ดังนั้นสินทรัพย์เดียวกันอาจมีอัตราผลตอบแทนโดยนัยที่แตกต่างกันเมื่อครบกำหนดต่างกัน
APY พื้นฐาน
อัตราผลตอบแทนรายปีที่อ้างอิงหรือเรียกสั้น ๆ ว่า APY อ้างอิง แสดงถึงผลตอบแทนโดยเฉลี่ย 7 วันของสินทรัพย์อ้างอิง วิธีการนี้ให้ตัวบ่งชี้อัตราผลตอบแทนอ้างอิงในช่วงเวลาหนึ่งที่แม่นยำยิ่งขึ้น ช่วยให้เทรดเดอร์ประเมิน APY อ้างอิงโดยเฉลี่ยได้ดีขึ้นในอนาคต
APY โดยนัย
อัตราผลตอบแทนต่อปีโดยนัยหรือเรียกสั้น ๆ ว่า APY โดยนัย คือความเห็นพ้องต้องกันของตลาดเกี่ยวกับ APY ในอนาคตของสินทรัพย์ ค่านี้คำนวณตามอัตราส่วนราคา YT และ PT ดังที่แสดงด้านล่าง
เมื่อใช้ร่วมกับ APY พื้นฐาน APY โดยนัยสามารถใช้เพื่อประเมินการประเมินมูลค่าสัมพัทธ์ของสินทรัพย์ เช่น YT และ PT ณ ราคาปัจจุบัน ช่วยให้เทรดเดอร์พัฒนากลยุทธ์การซื้อขายของตนได้
มูลค่าของอัตราผลตอบแทนโดยนัยเท่ากับมูลค่าของตราสารหนี้ APY
APY ตราสารหนี้ (APY คงที่)
APY ตราสารหนี้คือผลตอบแทนที่รับประกันที่คุณจะได้รับจากการถือ PT จนกว่าจะครบกำหนด หมายเลขนี้เท่ากับหมายเลข APY โดยนัย
APY อัตราผลตอบแทนระยะยาว
หรือแปลว่า Yield Long Position APY หรือ Yield Long Position APY เป็นผลตอบแทนโดยประมาณ (เป็นรายปี) โดยอิงจากการซื้อ YT ในราคาปัจจุบัน และสมมติว่า APY พื้นฐานยังคงไม่เปลี่ยนแปลง
ค่านี้อาจเป็นค่าลบ โดยระบุมูลค่ารวมของรายได้ในอนาคตที่ APY อ้างอิงในปัจจุบัน ซึ่งน้อยกว่าต้นทุนการซื้อ YT ปัจจุบัน
เกี่ยวกับการวิจัย ของ E2M
จากโลกสู่ดวงจันทร์ E 2 M Research มุ่งเน้นไปที่การวิจัยและการเรียนรู้ในด้านการลงทุนและสกุลเงินดิจิทัล
รวบรวมบทความ: https://mirror.xyz/0x80894DE3D9110De7fd55885C83DeB3622503D13B
ติดตามบน Twitter: https://twitter.com/E2mR esearch ️
พอดแคสต์เสียง: https://e2m-research.castos.com/
ลิงค์จักรวาลเล็ก: https://www.xiaoyuzhoufm.com/podcast/6499969a932f350aae20ec6d
ลิงค์ดีซี: https://discord.gg/WSQBFmP772
