ผู้เขียนต้นฉบับ: Sam Kazemian, Frax Finance
เรียบเรียงต้นฉบับ: Alex Liu, Foresight News
ผู้คนจำนวนมากกำลังพูดถึงวิธีประเมินมูลค่าสินทรัพย์ที่แตกต่างกันในสกุลเงินดิจิทัล โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับความนิยมของ AI memecoin เมื่อเร็ว ๆ นี้ แต่ฉันอยากจะพูดเกี่ยวกับแนวทางของฉันในการประเมินมูลค่าสินทรัพย์ crypto ที่สำคัญที่สุด: โทเค็น L1 และโทเค็น “ประเภท 2” (โทเค็น dapp/L2/“equity”)
โทเค็น L1 มี L1 พรีเมียม ลึกลับ และไม่มีใครอธิบายเรื่องนี้ได้อย่างเป็นระบบ หลายๆ คนคิดว่านี่เป็นโครงการแชร์ลูกโซ่แบบเก็งกำไร แต่สิ่งที่ตรงกันข้ามคือความจริง L1 premium เป็นคุณลักษณะที่สำคัญและเป็นพื้นฐานมาก
สินทรัพย์ L1 (ETH, SOL, NEAR, TRX ฯลฯ) เป็น สินทรัพย์ที่หายากอธิปไตย ซึ่งสอดคล้องกับเศรษฐกิจบล็อกเชน โดยธรรมชาติแล้วสิ่งเหล่านี้จะกลายเป็นสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องที่สุดในระบบเศรษฐกิจแบบลูกโซ่ โครงการอื่นๆ สะสมมันไว้ ใช้เพื่อสร้างผลิตภัณฑ์/DeFi และจูงใจให้มีสภาพคล่อง ทำให้มันเป็นสินทรัพย์ที่ปลอดภัยในช่วงวิกฤต
สินทรัพย์นี้จะ ได้รับดอกเบี้ย โดยการออกโทเค็นของโครงการอื่น ๆ เพื่อดึงดูดผู้ถือสินทรัพย์ที่ขาดแคลนผ่านวิธีการที่เป็นนวัตกรรมใหม่ เช่น สภาพคล่อง + ICO + DeFi และ airdrops
@DefiIgnas อธิบายได้ดี:
L1 เป็นสินทรัพย์ที่มีประสิทธิผล: คุณสามารถใช้พวกมันเพื่อรับระบบนิเวศ airdrops เดิมพันเพื่อรับรางวัล และเมื่อระบบนิเวศขยายตัว ราคาของพวกมันก็จะเพิ่มขึ้น นอกจากนี้ หากคุณนับกำไรจากการถือครอง ETH, SOL, NEAR ฯลฯ พวกมันทำงานได้ดีกว่าราคาทันที ในทางตรงกันข้าม L2 เป็นสินทรัพย์ที่ไม่มีประสิทธิภาพ คุณไม่สามารถใช้พวกมันเพื่อรับรางวัลพื้นเมือง และคุณไม่สามารถใช้เป็น Gas ได้ (ยกเว้น STRK, MNT, METIS และตอนนี้ ZK? ) และ อัตราเงินเฟ้อจากการปลดล็อคมักจะสูงเกินไป โปรโตคอลระบบนิเวศของพวกเขาแทบจะไม่ให้รางวัลแก่ผู้ถือโทเค็น L2 (ผ่าน airdrops)”
โทเค็น Dapp ในระบบเศรษฐกิจอธิปไตย (ลูกโซ่) แสดงถึงแรงงาน/GDP ที่เกิดขึ้นจริงที่ดำเนินการโดยมนุษย์ในระบบเศรษฐกิจนั้น สินทรัพย์ L1 ที่ขาดแคลนจะได้รับความสนใจจากแรงงานของผู้คนที่สร้างเศรษฐกิจแห่งชาติแบบดิจิทัล (ลูกโซ่)
นี่คือเหตุผลว่าทำไม “โทเค็นประเภท 2” (หรือที่เรียกว่า โทเค็น dapp/L2) มักจะถูกเปรียบเทียบกับ “ตราสารทุน” และประเมินมูลค่าผ่านโมเดล P/E DCF ในขณะที่นักวิเคราะห์พื้นฐานยังคงกังวลเกี่ยวกับ “L1 พรีเมียม” ที่ลึกลับ รู้สึกสับสน ไม่จำเป็นต้องเรียกว่า พรีเมี่ยม L1 แต่เป็นพรีเมี่ยมสินทรัพย์ของเศรษฐกิจอธิปไตย
หลายๆ คนอาจรู้ว่าฉันไม่ใช่แฟนตัวยงของ ETH KOL เช่น @justindrake ที่ส่งสัญญาณร่วมกันไปยังตลาดว่าสินทรัพย์ ETH ถูกมองว่าเป็นธุรกิจ P/E ที่ขาย block space + blobs พวกเขากำลังเปลี่ยน ETH ให้เป็นโทเค็น ประเภท 2 น่าเสียดายที่พวกเขาทำสำเร็จ
โดยทั่วไปโทเค็น L2 ไม่ใช่สินทรัพย์ที่หายากสำหรับเศรษฐกิจดิจิทัล แม้ว่าจะมีเครือข่ายและผู้สร้างที่มีชีวิตชีวาก็ตาม เป็นของ ประเภทที่ 2 และอยู่ภายใต้รูปแบบการประเมินอัตราส่วนราคาต่อกำไร DCF ที่จริงแล้ว L2 บางตัวไม่มีโทเค็นด้วยซ้ำ! เช่น เบส.
SOL ทำงานได้ดีมาก แต่ไม่ใช่เพราะ TVL (Total Value Locked) เพิ่มขึ้น แต่เป็นเพราะผู้คนคาดหวังว่า SOL จะถูกเผา/สร้างรายได้หลายพันล้านดอลลาร์ในปีที่ห่างไกลในอนาคต ETH มีรายได้/การเผาไหม้เป็นพันล้านดอลลาร์ แต่มันก็ไม่ได้มีประสิทธิภาพดีไปกว่า SOL เลย SOL กำลังเพิ่มขึ้นเนื่องจากเศรษฐกิจทั้งหมดของ Solana ใช้มันในแหล่งรวมสภาพคล่อง ในการทำธุรกรรม memecoin ใน DeFi และคุณต้องการมันเพื่อเข้าร่วมในเครือข่าย Solana
ผู้คนกำลังพยายามสร้างสิ่งต่าง ๆ เพื่อสร้างโทเค็นให้กับแรงงานของพวกเขา (เช่น ประเภท 2 เช่น โทเค็น dapp/PE) เพื่อออกดอกเบี้ย/รางวัลให้กับผู้ถือ SOL/ผู้เดิมพัน/LPs ในขณะที่ ETH KOL พยายามแปลง ETH เป็นโทเค็นหุ้น DCF ซึ่งไม่มีมูลค่าอื่นใดนอกจากกระแสเงินสดที่เกิดจากการขายผลิตภัณฑ์ของ Ethereum Foundation
@MustStopMurad กล่าวอย่างสง่างามว่าผลิตภัณฑ์ที่ดีที่สุดไม่จำเป็นต้องมีโทเค็น และโทเค็นที่ดีที่สุดไม่จำเป็นต้องมีผลิตภัณฑ์ สินทรัพย์หายากอธิปไตย (โทเค็น L1) คือ memecoin ซึ่งเป็น meme จริงจังที่ไม่มีรูปภาพแมว/สุนัข (แมว/สุนัขที่อาศัยอยู่ในประเทศดิจิทัล) พวกบาลาจิจะหารือเกี่ยวกับแนวคิดของรัฐไซเบอร์อย่างละเอียด ในที่สุดพลังของมีมนี้ก็เริ่มเป็นที่เข้าใจแล้ว มีความแตกต่างที่ชัดเจนระหว่างโทเค็น ประเภท 1 (L1) และ ประเภท 2 (PE / Equity / Labor / L2) ชุมชนสามารถเปลี่ยนชุมชนหนึ่งไปสู่อีกชุมชนหนึ่งได้ แต่เป็นกระบวนการที่ใช้เวลานาน
สิ่งที่สำคัญที่สุดคือ: การรักษาความปลอดภัยที่มาจาก Gas+ slogging เป็นสัญญาณทางเทคนิคที่รวบรวมข้อตกลงทางสังคมที่สร้างขึ้นจากสินทรัพย์ที่ขาดแคลนอธิปไตย และไม่ใช่ฟังก์ชันการเก็บมูลค่าที่สำคัญในตัวเอง ในที่สุดผู้คนก็ตระหนักถึงสิ่งนี้ รวมถึง @danrobinson ในตำนานด้วย
ดังนั้นจึงไม่มีสิ่งที่เรียกว่า พรีเมี่ยม L1 แต่เป็นสินทรัพย์อธิปไตยของประเทศดิจิทัล นั่นก็คือโทเค็นประเภท 1 อาจเป็นมีมที่เน้นพื้นฐานและทรงพลังที่สุด ไม่มีภาพตลก เป็นเศรษฐศาสตร์ที่แท้จริง แต่มีมที่ทรงพลัง ความคิดเห็นของฉัน: โทเค็นมีเพียงสองประเภทนี้เท่านั้น
ในเดือนหน้า @fraxfinance จะประกาศแผนงานวิสัยทัศน์ 2030 ที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของเรา หนึ่งในสิ่งที่สำคัญที่สุดที่เราจะเปิดตัวคือวิธีการแปลงโทเค็น L2/Governance/PE ประเภท 2 ให้เป็นสินทรัพย์อธิปไตย ฉันคาดหวังว่าโทเค็น ประเภท 2 จำนวนมากจะใช้สิ่งนี้เป็นแนวทาง
