ความตายของการกระจายอำนาจและการสะสมอำนาจ: ทุนสหรัฐกำลังจะเสร็จสิ้นการโอนสิทธิ์ไปยังยูโทเปียการเข้ารหัสลับ

ผู้เขียนต้นฉบับ: นักวิจัย YBB Capital Ac-Core

TL;ดร

• ในระยะยาว ไม่ใช่เรื่องดีสำหรับ Bitcoin ที่จะผ่าน ETFs มีช่องว่างขนาดใหญ่ระหว่างปริมาณการซื้อขาย Bitcoin ETF ของฮ่องกงและปริมาณการซื้อขายของ Bitcoin ETF ของสหรัฐฯ ไม่ต้องสงสัยเลยว่าเงินทุนของสหรัฐฯ จะค่อยๆ เข้าครอบงำ ตลาดการเข้ารหัส Bitcoin ETF แบ่งตลาดออกเป็นส่วนสีดำและส่วนสีขาวมีเพียงคุณลักษณะทางการเงินเดียวของการซื้อขายเก็งกำไรภายใต้กรอบการกำกับดูแลทางการเงินแบบรวมศูนย์ ส่วนสีดำมีกิจกรรมบล็อกเชนแบบพื้นเมืองและโอกาสในการซื้อขายมากกว่า แต่จำเป็นต้องเผชิญกับ ในอนาคต ความกดดันด้านกฎระเบียบที่เกิดจาก ความถูกต้องตามกฎหมาย;

• กลยุทธ์ระดับจุลภาคช่วยให้เกิดการเก็งกำไรที่มีประสิทธิภาพระหว่างหุ้น พันธบัตร และ Bitcoin ผ่านการออกแบบโครงสร้างเงินทุน ซึ่งเชื่อมโยงหุ้นของบริษัทเข้ากับความผันผวนของราคา Bitcoin อย่างใกล้ชิด ดังนั้นจึงได้รับผลตอบแทนที่มีความเสี่ยงต่ำลงในระยะยาว อย่างไรก็ตาม กลยุทธ์ย่อยคือการออกสินทรัพย์ไม่จำกัดและเพิ่มเลเวอเรจได้ไม่จำกัด ซึ่งต้องใช้ตลาดกระทิงระยะยาวเพื่อรักษามูลค่าของตัวเอง ดังนั้น โอกาสที่กลยุทธ์การขายชอร์ตของ Citron จะสูงกว่ากลยุทธ์ดังกล่าว การขาย Bitcoin โดยตรง แต่กลยุทธ์ย่อยคือ กลยุทธ์คือการพิจารณาว่าแนวโน้มราคาในอนาคตของ Bitcoin จะเพิ่มขึ้นอย่างช้าๆ โดยไม่มีความผันผวนอย่างมีนัยสำคัญ

• นโยบายที่เป็นมิตรต่อการเข้ารหัสลับของ Trump ไม่เพียงแต่จะป้องกันไม่ให้เงินดอลลาร์สหรัฐสูญเสียสถานะเป็นสกุลเงินสำรองทั่วโลก แต่ยังจะเสริมความแข็งแกร่งให้กับอำนาจการกำหนดราคาของดอลลาร์สหรัฐในตลาด crypto อีกด้วย มือซ้ายของทรัมป์ถือครองอำนาจของเงินดอลลาร์สหรัฐโดยไม่มีการประนีประนอม และมือขวาของเขาถือ Bitcoin ซึ่งเป็นอาวุธที่แข็งแกร่งที่สุดในการต่อต้านการขาดความไว้วางใจในสกุลเงินตามกฎหมายของประเทศ โดยกำลังรวบรวมทั้งสองทิศทางและป้องกันความเสี่ยง

1. เงินทุนของสหรัฐอเมริกาค่อยๆ ครองตลาดการเข้ารหัส

1.1 ข้อมูล ETF ของฮ่องกงและสหรัฐอเมริกา

จากข้อมูลของ Glassnode เมื่อวันที่ 3 ธันวาคม 2024 การถือครอง Bitcoin Spot ETF ของสหรัฐฯ อยู่ห่างออกไปเพียง 13,000 ชิ้น ซึ่งเกินกว่า Satoshi Nakamoto การถือครองของทั้งสองอยู่ที่ 1,083,000 และ 1,096 ชิ้น ตามลำดับ ซึ่งเป็นมูลค่าทรัพย์สินสุทธิรวมของ Bitcoin Spot ETF ของสหรัฐฯ แตะระดับ 103.91 B Bitcoin คิดเป็น 5.49% ของมูลค่าตลาดรวมของ Bitcoin ในเวลาเดียวกัน Aastocks รายงานเมื่อวันที่ 3 ธันวาคมว่าข้อมูลของ Hong Kong Exchange แสดงให้เห็นว่าปริมาณการซื้อขายรวมของ Bitcoin Spot ETF ทั้งสามแห่งของฮ่องกงในเดือนพฤศจิกายนอยู่ที่ประมาณ 1.2 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกง

ข้อมูลแหล่งที่มาของภาพ: Glassnode

เงินทุนของสหรัฐฯ มีส่วนร่วมอย่างลึกซึ้งและมีอิทธิพลต่อตลาดการเข้ารหัสทั่วโลก และยังมีอิทธิพลเหนือการพัฒนาของอุตสาหกรรมการเข้ารหัสอีกด้วย ETF ได้ส่งเสริม Bitcoin จากสินทรัพย์ทางเลือกไปสู่สินทรัพย์กระแสหลัก แต่ก็ยังทำให้ลักษณะการกระจายอำนาจของ Bitcoin อ่อนแอลง ETF ได้นำเงินทุนแบบดั้งเดิมไหลเข้ามาจำนวนมาก แต่ยังทำให้อำนาจการกำหนดราคาของ Bitcoin ถูกควบคุมอย่างมั่นคงโดย Wall Street

1.2 “แผนกขาวดำ” ของ Bitcoin ETF

การระบุลักษณะของ Bitcoin ว่าเป็นสินค้าโภคภัณฑ์หมายความว่าจะต้องปฏิบัติตามกฎภาษีเดียวกันกับสินค้าโภคภัณฑ์อื่น ๆ เช่น หุ้นและพันธบัตร อย่างไรก็ตาม ผลกระทบของการเปิดตัว Bitcoin ETF ไม่ได้เทียบเท่ากับการเปิดตัว ETF สินค้าโภคภัณฑ์อื่น ๆ ทั้งหมด เช่น ETF ทองคำ, ETF เงิน และ ETF น้ำมันดิบ Bitcoin ETF ที่ได้รับอนุมัติหรืออนุมัติในปัจจุบันนั้นแตกต่างจากการรับรู้ของ Bitcoin ในตลาด:

• เส้นทางสู่ ETFization สินค้าโภคภัณฑ์คือบุคคล (ผู้ดูแลผลประโยชน์) ที่ถือสินทรัพย์ทางกายภาพหรือสินค้าโภคภัณฑ์ทางซ้ายมือจะต้องถูกควบคุมตัวโดยผู้ดูแลคนกลาง (เช่น โกดังทองแดงและห้องนิรภัยของธนาคารทองคำ) และสถาบันที่ได้รับอนุญาตคือ จำเป็นต้องดำเนินการโอนและบันทึกให้เสร็จสิ้น เดี๋ยวมือขวาจะมีผู้ถือหุ้นหลังจากเปิดตัวหุ้น (เช่น หุ้นกองทุน) เพื่อซื้อ ขาย จองและใช้กองทุนเพื่อซื้อหุ้น

แต่ในกระบวนการข้างต้น ส่วนหน้า (การออกแบบ การพัฒนา การขายและบริการหลังการขาย ฯลฯ) จะเกี่ยวข้องกับการจัดส่งทางกายภาพ การส่งมอบทันที และการส่งมอบเงินสด อย่างไรก็ตาม ส่วนหน้าของ Bitcoin ETF ที่ได้รับอนุมัติจากสำนักงาน ก.ล.ต. ของสหรัฐอเมริกา (การสมัครสมาชิกและการไถ่ถอนหุ้น) เป็นวิธีการชำระเงินด้วยเงินสด นี่คือสิ่งที่ Cathie Wood โต้แย้งและหวังว่าจะบรรลุข้อตกลงทางกายภาพ สิ่งนี้เป็นไปไม่ได้ในทางปฏิบัติ

เนื่องจากผู้ดูแลเงินสดในสหรัฐอเมริกาเป็นสถาบันภายใต้กรอบทางการเงินแบบรวมศูนย์แบบดั้งเดิมที่ดำเนินการซื้อเงินสดและการทำธุรกรรมไถ่ถอน นี่ก็หมายความว่าครึ่งแรกของ Bitcoin ETF จะถูกรวมศูนย์โดยสมบูรณ์

• ในตอนท้ายของ Bitcoin ETF กรอบการกำกับดูแลแบบรวมศูนย์นั้นยากต่อการระบุ เหตุผลก็คือ หากคุณต้องการรู้จัก Bitcoin คุณจะต้องกลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ภายใต้กรอบทางการเงินแบบรวมศูนย์ที่มีอยู่ และคุณจะไม่มีวันรู้จัก Bitcoin เพื่อใช้แทนสกุลเงินตามกฎหมาย ไม่สามารถติดตามได้ และคุณลักษณะการกระจายอำนาจอื่น ๆ ดังนั้น Bitcoin สามารถได้มาจากผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่หลากหลายเท่านั้น เช่น ฟิวเจอร์ส ออปชั่น และ ETF หากเป็นไปตามเงื่อนไขด้านกฎระเบียบโดยสมบูรณ์

ดังนั้นการเกิดขึ้นของ Bitcoin ETF จึงหมายถึงความล้มเหลวโดยสิ้นเชิงของส่วน Bitcoin ETF ในการต่อสู้กับสกุลเงินทางกฎหมาย การกระจายอำนาจของส่วน Bitcoin ETF นั้นไม่มีความหมาย ตรวจสอบให้แน่ใจว่าห่วงโซ่ธุรกรรมการซื้อและการขายทั้งหมดเป็นสาธารณะอย่างถูกกฎหมายและสามารถตรวจสอบย้อนกลับได้

ขาวดำของ Bitcoin จะถูกแบ่งโดย ETFs อย่างสมบูรณ์:

ตอนนี้ส่วนสีขาว: ภายใต้กรอบการกำกับดูแลแบบรวมศูนย์ ผ่านอนุพันธ์ผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่หลากหลาย ความผันผวนของราคาของตลาดจะลดลง และเมื่อจำนวนผู้เข้าร่วมที่ถูกต้องตามกฎหมายเพิ่มมากขึ้นเรื่อยๆ ความผันผวนของการเก็งกำไรของสินค้าโภคภัณฑ์ Bitcoin จะ ค่อยๆลดลง. หลังจากที่ Bitcoin ผ่าน ETF ส่วนสีขาวได้สูญเสียด้านอุปสงค์ที่สำคัญ (คุณลักษณะการกระจายอำนาจและการไม่เปิดเผยตัวตนของ Bitcoin) ในความสัมพันธ์ด้านอุปสงค์และอุปทานของตลาด เหลือเพียงคุณลักษณะทางการเงินเดียวที่สามารถเก็งกำไรและซื้อขายได้ ในเวลาเดียวกัน ภายใต้โครงสร้างการกำกับดูแลที่ถูกต้องตามกฎหมาย ยังหมายความว่าจำเป็นต้องจ่ายภาษีและค่าธรรมเนียมเพิ่มขึ้น เพื่อไม่ให้ฟังก์ชันดั้งเดิมของ Bitcoin ในการโอนสินทรัพย์และการหลีกเลี่ยงภาษีอีกต่อไป นั่นคือการรับรองจะถูกโอนจากห่วงโซ่การกระจายอำนาจไปยังรัฐบาลแบบรวมศูนย์

ส่วนสีดำในอดีต: สาเหตุหลักที่ทำให้ตลาด crypto พุ่งสูงขึ้นและลดลงก็คือความทึบและการไม่เปิดเผยตัวตนทำให้เสี่ยงต่อการถูกบิดเบือน ในเวลาเดียวกัน ตลาดในส่วนสีดำจะเปิดกว้างมากขึ้น โดยมีคุณค่าทางธรรมชาติของบล็อกเชนมากขึ้น และมีโอกาสทางการค้ามากขึ้น อย่างไรก็ตาม เนื่องจากการเกิดขึ้นของชิ้นส่วนสีขาว ชิ้นส่วนสีดำที่ไม่เต็มใจที่จะแปลงเป็นสีขาวมักจะถูกบีบออกภายใต้กรอบการกำกับดูแลแบบรวมศูนย์ และสูญเสียอำนาจการกำหนดราคา เช่น การจ่ายค่าปรับให้กับ SEC

2. คณะรัฐมนตรี crypto all-star ของ Trump เลือก

2.1 การเลือกคณะรัฐมนตรี

ในการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐอเมริกาปี 2024 ด้วยชัยชนะของทรัมป์ รัฐบาลสหรัฐฯ อาจมีทัศนคติในการพัฒนาการเข้ารหัสมากขึ้น เมื่อเปรียบเทียบกับนโยบายที่เข้มงวดของหน่วยงานกำกับดูแล เช่น SEC, Federal Reserve และ FDIC ในระหว่างการบริหารของ Biden จากข้อมูลของ Chaos Labs การเสนอชื่อคณะรัฐมนตรีของฝ่ายบริหารชุดใหม่ของทรัมป์มีดังนี้:

แหล่งที่มาของภาพ: @chaos_labs

Howard Lutnick (หัวหน้าทีมเปลี่ยนผ่านและผู้ได้รับการเสนอชื่อเป็นรัฐมนตรีกระทรวงพาณิชย์):
Lutnick ในฐานะ CEO ของ Cantor Fitzgerald สนับสนุนสกุลเงินดิจิทัลอย่างเปิดเผย บริษัทของเขากระตือรือร้นสำรวจสาขาบล็อกเชนและสินทรัพย์ดิจิทัล รวมถึงการลงทุนเชิงกลยุทธ์ใน Tether

Scott Bessent (ได้รับการเสนอชื่อเข้าชิงรัฐมนตรีกระทรวงการคลัง):
Bessent ผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ผู้ช่ำชอง สนับสนุนสกุลเงินดิจิทัล โดยอ้างว่าสกุลเงินนี้เป็นตัวแทนของอิสรภาพและจะยังคงอยู่ต่อไป เขาเป็นมิตรกับการเข้ารหัสมากกว่าอดีตผู้สมัครรัฐมนตรีกระทรวงการคลัง Paulson

Tulsi Gabbard (ได้รับการเสนอชื่อเข้าชิงผู้อำนวยการหน่วยข่าวกรองแห่งชาติ):
ด้วยความเป็นส่วนตัวและการกระจายอำนาจเป็นแนวคิดหลัก Gabbard สนับสนุน Bitcoin และลงทุนใน Ethereum และ Litecoin ในปี 2560

Robert F. Kennedy Jr. (ได้รับการเสนอชื่อเข้าชิงตำแหน่งรัฐมนตรีกระทรวงสาธารณสุขและบริการมนุษย์):
Kennedy ได้สนับสนุน Bitcoin อย่างเปิดเผยในฐานะเครื่องมือในการต่อสู้กับการลดค่าเงิน fiat และอาจกลายเป็นพันธมิตรของอุตสาหกรรม crypto

Pam Bondi (ได้รับการเสนอชื่อเข้าชิงตำแหน่งอัยการสูงสุด):
Bondi ยังไม่มีจุดยืนที่ชัดเจนเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัล และทิศทางนโยบายยังไม่ชัดเจน

Michael Waltz (ได้รับการเสนอชื่อเข้าชิงที่ปรึกษาความมั่นคงแห่งชาติ):
Waltz สนับสนุนสกุลเงินดิจิทัลอย่างแข็งขัน โดยเน้นบทบาทของพวกเขาในการส่งเสริมความสามารถในการแข่งขันทางเศรษฐกิจและความเป็นอิสระทางเทคโนโลยี

เบรนแดน คาร์ (ได้รับการเสนอชื่อเข้าชิงประธาน FCC):
Carr เป็นที่รู้จักจากการต่อต้านการเซ็นเซอร์และสนับสนุนนวัตกรรมทางเทคโนโลยี ซึ่งอาจให้การสนับสนุนโครงสร้างพื้นฐานทางเทคนิคสำหรับอุตสาหกรรม crypto

Hester Peirce และ Mark Uyeda (ผู้มีโอกาสเป็นประธาน ก.ล.ต.):
Peirce เป็นผู้สนับสนุนสกุลเงินดิจิทัลที่แข็งแกร่งและสนับสนุนความชัดเจนด้านกฎระเบียบ Uyeda วิพากษ์วิจารณ์จุดยืนที่เข้มงวดของ SEC ต่อสกุลเงินดิจิทัล โดยเรียกร้องให้มีกฎเกณฑ์ด้านกฎระเบียบที่ชัดเจน

2.2 นโยบายที่เป็นมิตรกับ Crypto เป็นเครื่องมือทางการเงินเพื่อป้องกันการขาดความไว้วางใจต่อเงินสำรองทั่วโลกของเงินดอลลาร์สหรัฐ

การส่งเสริม Bitcoin ของทำเนียบขาวในอนาคตจะสั่นคลอนความเชื่อมั่นของผู้คนต่อเงินดอลลาร์สหรัฐในฐานะสกุลเงินสำรองทั่วโลก ซึ่งจะทำให้สถานะของเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงหรือไม่ นักวิชาการชาวอเมริกัน Vitaliy Katsenelson แนะนำว่าในช่วงเวลาที่ความเชื่อมั่นของตลาดต่อดอลลาร์สหรัฐถูกรบกวน การส่งเสริม Bitcoin ของทำเนียบขาวอาจทำให้ความเชื่อมั่นของผู้คนต่อดอลลาร์สหรัฐในฐานะสกุลเงินสำรองทั่วโลก ส่งผลให้สถานะของดอลลาร์สหรัฐอ่อนแอลง ความท้าทายทางการเงินในปัจจุบัน “สิ่งที่จะทำให้อเมริกายิ่งใหญ่จริงๆ ไม่ใช่ Bitcoin แต่เป็นการควบคุมหนี้และการขาดดุล”

บางทีการเคลื่อนไหวของทรัมป์อาจทำหน้าที่เป็นการป้องกันความเสี่ยงที่รัฐบาลสหรัฐฯ จะสูญเสียการครอบงำเงินดอลลาร์สหรัฐในอนาคต ในบริบทของโลกาภิวัตน์ทางเศรษฐกิจ ทุกประเทศหวังว่าจะบรรลุการหมุนเวียนระหว่างประเทศ เงินสำรอง และการชำระหนี้ของสกุลเงินตามกฎหมายของตนเอง . แต่ในฉบับนี้ มีปัญหาสามประการระหว่างอธิปไตยทางการเงิน การหมุนเวียนของเงินทุนอย่างเสรี และอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ คุณค่าที่สำคัญของ Bitcoin คือการมอบแนวทางใหม่ให้กับความขัดแย้งของระบบระดับชาติและการคว่ำบาตรทางเศรษฐกิจในบริบทของโลกาภิวัตน์ทางเศรษฐกิจ

แหล่งที่มาของภาพ: @realDonaldTrump

เมื่อวันที่ 1 ธันวาคม 2024 ทรัมป์ระบุบนแพลตฟอร์มโซเชียล X ว่ายุคของกลุ่มประเทศ BRICS ที่พยายามแยกตัวออกจากเงินดอลลาร์ได้สิ้นสุดลงแล้ว เขาขอให้ประเทศเหล่านี้ให้คำมั่นที่จะไม่สร้างสกุลเงิน BRICS ใหม่หรือสนับสนุนสกุลเงินอื่นใดที่อาจแทนที่ดอลลาร์สหรัฐ มิฉะนั้นพวกเขาจะต้องเผชิญกับภาษี 100% และสูญเสียการเข้าถึงตลาดสหรัฐ

ทุกวันนี้ ดูเหมือนว่าทรัมป์จะยึดครองเงินดอลลาร์สหรัฐด้วยมือซ้ายโดยไม่มีการประนีประนอม และด้วยมือขวาของเขาถือ Bitcoin ซึ่งเป็นอาวุธที่ทรงพลังที่สุดในการต่อต้านการขาดความไว้วางใจในสกุลเงินตามกฎหมายของประเทศ การรวมอำนาจการชำระหนี้ระหว่างประเทศของเงินดอลลาร์สหรัฐและอำนาจการกำหนดราคาในตลาด crypto ทั้งสองทิศทาง

3. การต่อสู้อันยาวนานระหว่างกลยุทธ์ย่อยและ Citron Capital

ในช่วงการซื้อขายหุ้นสหรัฐเมื่อวันที่ 21 พฤศจิกายน Citron Research สถาบันขายชอร์ตที่มีชื่อเสียงได้ประกาศบนแพลตฟอร์มโซเชียล การปรับฐานจากจุดสูงสุดระหว่างวันอยู่ที่มากกว่า 21%

ในวันรุ่งขึ้น Michael Saylor ประธานกรรมการบริหาร MicroStrategy ตอบกลับในการให้สัมภาษณ์กับ CNBC ว่าบริษัทไม่เพียงแต่อาศัยการซื้อขายที่มีความผันผวนของ Bitcoin เพื่อทำกำไร แต่ยังลงทุนใน Bitcoin ผ่านกลไก ATM ด้วยเลเวอเรจอีกด้วย ดังนั้น ตราบเท่าที่ราคา Bitcoin ยังคงเพิ่มขึ้น บริษัทก็ยังคงสามารถทำกำไรได้

แหล่งที่มาของภาพ: @CitronResearch

โดยรวมแล้ว หุ้นพรีเมียมของ MicroStrategy (MSTR) และกลยุทธ์ในการบรรลุผลกำไรผ่านกลไก ATM (At The Market) การใช้ประโยชน์จากการดำเนินงานในการลงทุน Bitcoin และมุมมองของสถาบันระยะสั้นเกี่ยวกับเรื่องนี้ สรุปได้ดังนี้:

• แหล่งที่มาของพรีเมี่ยมหุ้น:

เบี้ยประกันภัยของ MSTR ส่วนใหญ่มาจากกลไก ATM Citron Research เชื่อว่าหุ้นของ MSTR ได้กลายเป็นทางเลือกในการลงทุนแทน Bitcoin และราคาหุ้นมีพรีเมี่ยมที่ไม่สมเหตุสมผลเมื่อเทียบกับ Bitcoin ดังนั้นจึงตัดสินใจขาย MSTR อย่างไรก็ตาม Michael Saylor โต้แย้งข้อโต้แย้งนี้ โดยอ้างว่าตลาดหมีเพิกเฉยต่อรูปแบบกำไรที่สำคัญสำหรับ MSTR

• เลเวอเรจของ MicroStrategy:

เลเวอเรจและการลงทุน Bitcoin: Saylor ชี้ให้เห็นว่า MSTR ลงทุนใน Bitcoin ผ่านการออกตราสารหนี้และการจัดหาเงินทุน บวกกับเลเวอเรจ โดยอาศัยความผันผวนของ Bitcoin เพื่อทำกำไร บริษัทระดมทุนได้อย่างยืดหยุ่นผ่านกลไก ATM เพื่อหลีกเลี่ยงการออกส่วนลดในการจัดหาเงินทุนแบบดั้งเดิม ขณะเดียวกันก็ใช้ประโยชน์จากปริมาณการซื้อขายที่สูงเพื่อให้บรรลุการขายหุ้นในวงกว้าง และรับโอกาสในการเก็งกำไรจากพรีเมี่ยมหุ้น

• ข้อดีของกลไก ATM:

โมเดล ATM ช่วยให้ MSTR มีความยืดหยุ่นในการระดมทุนและโอนความผันผวนของหนี้ ความเสี่ยง และผลการดำเนินงานไปยังหุ้นสามัญ ด้วยการทำเช่นนี้ บริษัทสามารถได้รับผลตอบแทนที่สูงกว่าต้นทุนการกู้ยืมและการเพิ่มขึ้นของ Bitcoin ตัวอย่างเช่น Saylor ตั้งข้อสังเกตว่าการลงทุนใน Bitcoin ในอัตราดอกเบี้ย 6% หาก Bitcoin เพิ่มขึ้น 30% บริษัทก็จะได้รับผลตอบแทนประมาณ 80% จริงๆ

• กรณีกำไรเฉพาะ:

ด้วยการออกตราสารหนี้แปลงสภาพมูลค่า 3 พันล้านดอลลาร์ บริษัทคาดว่าจะมีรายได้ 125 ดอลลาร์ต่อหุ้นใน 10 ปี หากราคา Bitcoin ยังคงเพิ่มขึ้น Saylor คาดการณ์ว่าบริษัทจะได้รับผลกำไรในระยะยาวอย่างมีนัยสำคัญ ตัวอย่างเช่น เมื่อสองสัปดาห์ที่แล้ว MSTR ระดมทุนได้ 4.6 พันล้านดอลลาร์ผ่านกลไก ATM โดยซื้อขายที่พรีเมี่ยม 70% รับ Bitcoin มูลค่า 3 พันล้านดอลลาร์ในห้าวัน เทียบเท่ากับ 12.5 ดอลลาร์ต่อหุ้น และคาดว่ากำไรระยะยาวจะสูงถึง 33.6 พันล้านดอลลาร์

• ความเสี่ยงที่ Bitcoin จะลดลง:

Saylor เชื่อว่าการซื้อหุ้นของ MSTR หมายความว่านักลงทุนยอมรับความเสี่ยงที่ราคา Bitcoin จะลดลง หากคุณต้องการได้รับผลตอบแทนสูง คุณต้องรับความเสี่ยงที่สอดคล้องกัน เขาคาดการณ์ว่า Bitcoin จะเพิ่มขึ้น 29% ต่อปีในอนาคต ในขณะที่ราคาหุ้นของ MSTR จะเพิ่มขึ้น 60% ต่อปี

• ผลการดำเนินงานของตลาด MSTR:

ราคาหุ้นของ MSTR เพิ่มขึ้น 516% จนถึงปีนี้ ซึ่งสูงกว่า Bitcoin ที่เพิ่มขึ้น 132% ในช่วงเวลาเดียวกัน และยังแซงหน้าผู้นำ AI ของ Nvidia ที่เพิ่มขึ้น 195% อีกด้วย Saylor เชื่อว่า MSTR ได้กลายเป็นหนึ่งในบริษัทที่เติบโตเร็วที่สุดและทำกำไรได้มากที่สุดในสหรัฐอเมริกา

เกี่ยวกับการขายชอร์ตของ Citron นั้น CEO ของ MSTR กล่าวว่า Citron ไม่เข้าใจว่าพรีเมี่ยมของ MSTR เทียบกับ Bitcoin มาจากไหน และอธิบายว่า:

“หากเราลงทุนใน Bitcoin ด้วยเงินทุนที่อัตราดอกเบี้ย 6% และราคาของ Bitcoin เพิ่มขึ้น 30% สิ่งที่เราได้รับจริง ๆ คือสเปรด 80% ใน Bitcoin (ฟังก์ชั่นของพรีเมี่ยมหุ้น พรีเมี่ยมการแปลง และ Bitcoin พรีเมี่ยม)”

“บริษัทออกตราสารหนี้แปลงสภาพมูลค่า 3 พันล้านดอลลาร์ และจากการกระจาย Bitcoin 80% การลงทุน 3 พันล้านดอลลาร์จะสร้างรายได้ 125 ดอลลาร์ต่อหุ้นในระยะเวลา 10 ปี”

ซึ่งหมายความว่าตราบใดที่ราคาของ Bitcoin ยังคงเพิ่มขึ้น บริษัทก็สามารถทำกำไรต่อไปได้:

“สองสัปดาห์ที่ผ่านมา เราทำเงินได้ 4.6 พันล้านดอลลาร์ในตู้ ATM และซื้อขายที่สเปรด 70% ซึ่งหมายความว่าเราทำเงินได้ 3 พันล้านดอลลาร์ใน Bitcoin ในห้าวัน นั่นคือประมาณ 12.5 ดอลลาร์ต่อหุ้น หากคุณคำนวณสิ่งนั้นในระยะเวลา 10 ปี รายได้จะสูงถึง 33.6 พันล้านดอลลาร์ หรือประมาณ 150 ดอลลาร์ต่อหุ้น”

โดยสรุป รูปแบบการดำเนินงานของกลยุทธ์ย่อยคือการบรรลุการเก็งกำไรที่มีประสิทธิภาพระหว่างหุ้น พันธบัตร และสกุลเงินผ่านการออกแบบโครงสร้างเงินทุน และผูกมัดหุ้นอย่างสูงกับราคา Bitcoin ที่ขึ้นและลงเพื่อให้แน่ใจว่าบริษัทมีกำไรด้วย ความเสี่ยงต่ำในระยะยาว อย่างไรก็ตาม สาระสำคัญของกลยุทธ์ย่อยคือการออกตราสารหนี้ไม่จำกัดและเพิ่มมูลค่าของตัวเองด้วยเลเวอเรจไม่จำกัด ซึ่งต้องใช้ตลาดกระทิงระยะยาวเพื่อรักษามูลค่าของตัวเอง อย่างไรก็ตาม ไม่ต้องสงสัยเลยว่าโอกาสจะเกิดขึ้น กลยุทธ์การขายชอร์ตของ Citron นั้นยิ่งใหญ่กว่ากลยุทธ์การขายชอร์ต Bitcoin มาก ดังนั้นกลยุทธ์ย่อยจึงกำหนดว่าแนวโน้มราคาของ Bitcoin ในอนาคตจะเพิ่มขึ้นอย่างช้าๆ โดยไม่มีความผันผวนอย่างมีนัยสำคัญ

4. สรุป

ที่มา: Tradesanta

สหรัฐอเมริกากำลังเสริมสร้างสิทธิ์ในการควบคุมในอุตสาหกรรมการเข้ารหัสอย่างต่อเนื่อง และโอกาสทางการตลาดกำลังเปลี่ยนไปสู่การรวมศูนย์อย่างต่อเนื่อง โลกในอุดมคติของการเข้ารหัสแบบกระจายอำนาจกำลังค่อยๆ ประนีประนอมกับการรวมศูนย์และสิทธิ์ ยอมแพ้ เป็นยาที่มีพิษสามส่วน และเงินทุนที่หลั่งไหลเข้าสู่ ETF อย่างต่อเนื่องเป็นเพียงแคปซูลบรรเทาความเจ็บปวดที่ไม่สามารถรักษาให้หายขาดได้ด้วยยา

ในระยะยาว มันไม่ดีสำหรับ Bitcoin ที่จะผ่าน ETFs มีช่องว่างขนาดใหญ่ระหว่างปริมาณการซื้อขาย Bitcoin ETF ของฮ่องกง และปริมาณการซื้อขายของ US Bitcoin ETF ตามปริมาณการหมุนเวียนของเงินทุน เงินทุนของสหรัฐฯ อยู่ที่ ขณะนี้กำลังค่อยๆเข้ายึดครองตลาดการเข้ารหัส แม้ว่าปัจจุบันจีนจะเป็นผู้นำที่แท้จริงในด้านการขุด แต่ก็ยังเสียเปรียบในแง่ของตลาดทุนและนโยบาย บางทีผลกระทบระยะยาวของ Bitcoin ETF ในอนาคตอาจเร่งให้การซื้อขายสินทรัพย์ crypto กลับสู่ปกติได้ นี่คือจุดเริ่มต้นและจุดสิ้นสุด

เนื้อหาอ้างอิง:
Fu Peng: เรามาพูดถึง SEC และ Bitcoin ETF กันดีกว่า - การรวมศูนย์แบบขาวดำ