ผู้เขียนต้นฉบับ: BitMEX Alpha
ข้อเท็จจริงโดยย่อ
แม้จะมีปัจจัยมหภาคเชิงลบ เช่น ข้อมูลเงินเฟ้อที่ย่ำแย่ และการไหลออกของ ETF อย่างต่อเนื่อง แต่ราคาตลาดก็ยังไม่ลดลง ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดอาจถึงจุดต่ำสุดแล้ว
Litecoin (LTC), BNB และ Polkadot (DOT) มีผลงานโดดเด่น โดยเพิ่มขึ้น 21.6%, 16.28% และ 12.2% ตามลำดับ ในขณะที่ MOVE, ENA และ ONDO มีผลงานไม่ดี โดยราคาลดลงอยู่ระหว่าง -3% ถึง -10.6%
ในส่วนของกลยุทธ์การซื้อขาย เราจะวิเคราะห์ช่องว่างการประเมินมูลค่าระหว่างการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ (DEX) และการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ที่จดทะเบียนอยู่ในสหรัฐฯ - โทเค็นที่ถูกประเมินค่าต่ำกว่ามูลค่าจริงจะกลายมาเป็นหนึ่งในโอกาสการซื้อขายที่ดีที่สุดในรอบการทำกำไรครั้งนี้หรือไม่?
ข้อมูลโดยย่อ
ผู้มีผลงานดีที่สุดประจำสัปดาห์
$LTC (+21.6%): Litecoin พุ่งสูงตามคาดจาก ETF ใกล้จะทะลุระดับสำคัญ
$BNB (+16.28%): Binance Coin ซึ่งเป็นสกุลเงินดิจิทัลที่มีมูลค่าตามราคาตลาดใหญ่เป็นอันดับสี่ พบว่าราคาพุ่งขึ้นถึง 15% ซึ่งถือเป็นเรื่องที่เกิดขึ้นได้ยาก CZ แสดงการสนับสนุนเหรียญมีมบน BSC ส่งผลให้ความต้องการ BNB พุ่งสูงขึ้น
$DOT (+12.2%): ในขณะที่ Ethereum ตกอยู่ภายใต้แรงกดดัน ผู้ค้าจึงหันไปสนใจระบบนิเวศ Polkadot ที่พัฒนาโดยอดีต CTO ของ ETH
ผู้ทำผลงานได้แย่ที่สุดประจำสัปดาห์
$MOVE (-10.6%): เมื่อเทียบกับเครือข่ายสาธารณะใหม่ ๆ เช่น Berachain แล้ว MOVE ถือว่ามีมูลค่าสูงเกินจริง และราคาก็ตกอยู่ภายใต้แรงกดดันให้ลดลง
$ENA (-8.9%): ENA ยังคงลดลงและไม่มีทีท่าว่าจะทรงตัว
$ONDO (-3%): ONDO เข้าสู่ช่วงปรับตัวเล็กน้อย โดยลดลงเล็กน้อย 3% ในสัปดาห์นี้
ข่าวสารการตลาด
พลวัตมหภาค
Ethereum ETF มีเงินไหลออก 50 ล้านดอลลาร์ในสัปดาห์นี้
กองทุน ETF Bitcoin มีเงินไหลออกสุทธิ 677 ล้านดอลลาร์ในสัปดาห์นี้
อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ พุ่งสูงสุดในรอบ 18 เดือนในเดือนมกราคม
Barclays ถือ Bitcoin มูลค่า 131 ล้านเหรียญผ่าน BlackRock ETF
รายรับไตรมาสที่สี่ของ Coinbase อยู่ที่ 2.3 พันล้านเหรียญสหรัฐ และการปฏิบัติตามกฎระเบียบก็มีความคืบหน้า
รายได้จากการซื้อขายคริปโตของ Robinhood เติบโตขึ้น 8 เท่าในไตรมาสที่ 4 ส่งผลให้ Coinbase ต้องเผชิญแรงกดดันด้านการแข่งขัน
World Liberty Fi ของทรัมป์เพิ่มการถือครอง MOVE และให้คำมั่นที่จะลงทุนใน Ethereum
ก.ล.ต. ทบทวนใบสมัคร ETF ของโซลานาเพิ่มเติม โอกาสการอนุมัติเพิ่มขึ้น
นอร์ทแคโรไลนาเป็นรัฐที่ 20 ของสหรัฐฯ ที่เสนอร่างกฎหมายสำรอง Bitcoin
ประธานเฟด พาวเวลล์ คงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม สนับสนุนการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัล และคัดค้านการยกเลิกการเงินของอุตสาหกรรมการธนาคาร
ความคืบหน้าโครงการ
Jupiter DEX จะเริ่มซื้อคืนโทเค็น JUP ในวันจันทร์หน้า
อดีต CEO Binance Changpeng Zhao เผยถึงการเปิดตัว memecoin
Grayscale ยื่นใบสมัคร ETF Cardano ต่อ SEC
ก.ล.ต. ยืนยันการยอมรับข้อเสนอ Grayscale XRP ETF และเข้าสู่ขั้นตอนการพิจารณาของรัฐบาลกลาง
สแน็ปช็อต MyShell เสร็จสมบูรณ์แล้ว โทเค็น $SHELL จะเปิดตัวเร็วๆ นี้
ZkLend ถูกแฮ็กมูลค่า 9.5 ล้านดอลลาร์ โดยเสนอเงินรางวัล 10% เพื่อกู้คืนเงิน
OpenSea ยืนยันการ Airdrop โทเค็นและการขยายสู่การซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลในเร็วๆ นี้
กลยุทธ์การซื้อขาย
ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหาต่อไปนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำการลงทุน นี่เป็นเพียงสรุปข่าวตลาดและขอแนะนำให้คุณศึกษาวิจัยด้วยตนเองเสมอ ก่อนที่จะทำการซื้อขายใดๆ เนื้อหาในบทความนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันผลตอบแทนใดๆ และ BitMEX จะไม่รับผิดชอบต่อผลการซื้อขายของคุณ
โทเค็นที่มีรายได้จริงอาจกลายเป็นโอกาสการลงทุนที่ถูกประเมินค่าต่ำที่สุดในตลาด
การเพิ่มขึ้นของการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ (DEX) ถือเป็นหนึ่งในการพัฒนาที่สร้างการเปลี่ยนแปลงมากที่สุดในพื้นที่สกุลเงินดิจิทัล แม้ว่า DEX เหล่านี้จะสร้างรายได้จริงมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ต่อปีและมีโปรแกรมซื้อคืนโทเค็นเชิงรุก แต่โทเค็น DEX ยังถูกประเมินค่าต่ำเกินไปอย่างมากเมื่อเทียบกับการแลกเปลี่ยนแบบดั้งเดิมเช่น Coinbase (COIN) หรือ Robinhood (HOOD) แม้ว่าตลาดจะมีความผันผวน แต่หุ้นของการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลและแพลตฟอร์มนายหน้าเช่น Robinhood ยังคงทำผลงานได้ดี โดยรายงานผลประกอบการล่าสุดเน้นย้ำถึงแนวโน้มการเติบโตอย่างต่อเนื่องในการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัล
ยกตัวอย่างเช่น Robinhood รายได้จากการซื้อขายเพิ่มขึ้น 200% เมื่อเทียบกับปีก่อน ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผลมาจากธุรกิจสกุลเงินดิจิทัลที่เฟื่องฟู รายได้รวมของบริษัทเพิ่มขึ้น 115% เมื่อเทียบกับปีก่อนเป็น 1.01 พันล้านเหรียญสหรัฐ ที่น่าสังเกตคือ รายได้จากการซื้อขายพุ่งขึ้น 200% เมื่อเทียบกับปีก่อนเป็น 672 ล้านดอลลาร์ โดยรายได้จากสกุลเงินดิจิทัลคิดเป็นส่วนแบ่งที่สำคัญที่ 358 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 700% เมื่อเทียบกับปีก่อน นอกจากนี้รายได้จากการซื้อขายออปชั่นก็เพิ่มขึ้น 83% และรายได้จากการซื้อขายหุ้นก็เพิ่มขึ้น 144%
ด้วยประสิทธิภาพที่น่าประทับใจและการเติบโตอย่างก้าวกระโดดในการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัล เราอดไม่ได้ที่จะถามว่า: หากราคาหุ้นของ Robinhood เพิ่มขึ้นเนื่องจากรายได้จากสกุลเงินดิจิทัลที่เพิ่มขึ้น เราจะประเมินมูลค่าของโครงการสกุลเงินดิจิทัลที่มีอยู่ซึ่งสร้างรายได้หลายร้อยล้านดอลลาร์ได้อย่างไร โครงการเหล่านี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง DEX ไม่เพียงแต่จะเติบโตในอุตสาหกรรมเท่านั้น แต่ยังได้นำกลไกต่างๆ เช่น การซื้อคืนโทเค็นที่ Robinhood ไม่มีมาใช้ด้วย การลงทุนในโทเค็น DEX ด้วยรายได้จริงและคำมั่นสัญญาว่าจะคืนทุนจะเป็นทางเลือกที่ชาญฉลาดกว่าการลงทุนในการแลกเปลี่ยนแบบดั้งเดิมเพียงอย่างเดียวหรือไม่
การวิเคราะห์อัตราส่วนราคาต่อรายได้: การประเมินมูลค่าของ DEX เป็นเพียงเศษเสี้ยวของการแลกเปลี่ยนแบบดั้งเดิม
การแลกเปลี่ยนแบบดั้งเดิมนั้นถูกประเมินค่าสูงเกินจริงเมื่อเทียบกับรายได้ของพวกเขา ยกตัวอย่างเช่น Coinbase (COIN) ซึ่งมีมูลค่าตลาดอยู่ที่ 74,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเทียบเท่ากับ 11.2 เท่าของรายได้ต่อปีที่ 6,600 ล้านดอลลาร์ ในทำนองเดียวกัน Robinhood (HOOD) มีมูลค่าทางการตลาด 56 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ ซึ่งสูงกว่ารายได้ต่อปี 3 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ ถึง 18.6 เท่า
ในทางตรงกันข้าม การแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจชั้นนำ (DEX) มีมูลค่าตัวคูณที่ต่ำกว่าอย่างมีนัยสำคัญ แม้ว่าจะมีการเติบโตที่รวดเร็วกว่าและมีข้อได้เปรียบที่เป็นเอกลักษณ์:
เรย์เดียม: 5-6 เท่าของราคาต่อรายได้
มูลค่าตลาด 1.5 พันล้านเหรียญ รายได้ต่อปี 250-300 ล้านเหรียญ
ดาวพฤหัสบดี : ราคาต่อรายได้ 6 เท่า
มูลค่าตลาด 2 พันล้านเหรียญ รายได้ต่อปี 300-400 ล้านเหรียญ
Metaplex: 5x ราคาต่อรายได้
มูลค่าตลาด 230 ล้านเหรียญ รายได้ต่อปี 40-50 ล้านเหรียญ
ไฮเปอร์ลิควิด: อัตราส่วนราคาต่อรายได้ ~12 เท่า
มูลค่าตลาด 8,000-9,000 ล้านดอลลาร์ รายได้ต่อปี 500-700 ล้านดอลลาร์
แม้อัตราส่วนราคาต่อรายได้ของ Hyperliquid (12.7 เท่า) จะสูงกว่าของ Coinbase (11.2 เท่า) เล็กน้อย แต่การมีนโยบายซื้อคืนที่ก้าวร้าว (ค่าธรรมเนียมมากกว่า 50% จะถูกนำไปใช้ในการซื้อคืน) และความโดดเด่นในพื้นที่ฟิวเจอร์สถาวรทำให้เป็นโอกาสการลงทุนที่น่าสนใจ ความแตกต่างที่สำคัญก็คือ Hyperliquid ไม่เพียงแต่เติบโตอย่างรวดเร็ว แต่ยังดำเนินการซื้อคืนในปริมาณมากอีกด้วย ในขณะที่การแลกเปลี่ยนแบบดั้งเดิม เช่น Coinbase ไม่ได้นำโปรแกรมการซื้อคืนมาใช้ ซึ่งยิ่งเน้นย้ำถึงความไม่มีประสิทธิภาพของการกำหนดราคาตลาดของโทเค็น DEX อีกด้วย
การซื้อคืน: ตัวเร่งปฏิกิริยาสำหรับการเพิ่มมูลค่าให้กับผู้ถือโทเค็น
คุณลักษณะที่สำคัญอย่างหนึ่งของโครงการเหล่านี้คือการตอบแทนผู้ถือผ่านโปรแกรมการซื้อคืนแบบก้าวร้าว ไม่เหมือนกับ Robinhood และ Coinbase โปรเจกต์ crypto เหล่านี้ใช้กลไกการเผาโทเค็นซึ่งจะเพิ่มความหายากและหวังว่าจะเพิ่มมูลค่าของโทเค็นให้สูงขึ้น
เมื่อเทียบกับการแลกเปลี่ยนแบบเดิม DEX กำลังสร้างรูปแบบเศรษฐกิจโทเค็นแบบเงินฝืดผ่านการซื้อคืนโทเค็นอย่างแข็งขันและการทำลาย:
เรย์เดียม: 12% ของค่าธรรมเนียมธุรกรรมจะถูกใช้เพื่อการซื้อคืน
ไฮเปอร์ลิควิด: ค่าธรรมเนียมมากกว่า 50% (684 ล้านดอลลาร์) ถูกใช้ไปกับการซื้อคืนในแต่ละปี ทำให้ลดอุปทานได้เร็วกว่าคู่แข่งรายใดๆ และคาดว่าจะลดอุปทานลงประมาณ 10% ต่อปี
ดาวพฤหัสบดี: ในฐานะ DEX ที่ใหญ่ที่สุดของโซลานา บริษัทสัญญาว่าจะใช้ค่าธรรมเนียม 50% (150-200 ล้านดอลลาร์ต่อปี) สำหรับการซื้อคืน
Metaplex: 2-3 ล้านเหรียญสหรัฐต่อเดือน (24-36 ล้านเหรียญสหรัฐต่อปี) 50% ของค่าธรรมเนียม 40-50 ล้านเหรียญสหรัฐ
ความเสี่ยง: วัฏจักรและความยั่งยืนของตลาดคริปโต
แม้ว่าโทเค็น DEX จะดูเหมือนถูกประเมินค่าต่ำเกินไปเมื่อพิจารณาจากอัตราส่วนราคาต่อรายได้ปัจจุบันและศักยภาพในการเติบโตที่แข็งแกร่ง แต่เรายังต้องพิจารณาความเสี่ยงจากการลงทุนในโครงการดังกล่าวอย่างรอบคอบด้วย ความเสี่ยงที่สำคัญที่สุดคือความเป็นวัฏจักร ตลาดคริปโตนั้นมีความเป็นวัฏจักรในตัว และมักเข้าสู่ช่วงปรับตัวเป็นเวลานานหลังจากที่ประสบกับการเติบโตแบบก้าวกระโดด ความเป็นวัฏจักรนี้สามารถส่งผลกระทบอย่างมากต่อรายได้และปริมาณการซื้อขายของการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ ทำให้การคาดการณ์ผลกำไรนั้นมีความไม่แน่นอนมากกว่าตลาดแบบดั้งเดิม
ความท้าทายสำคัญอีกประการหนึ่งที่ DEX ต้องเผชิญคือความยั่งยืนของการเติบโต แม้ว่าในปัจจุบันจะพัฒนาไปได้ดีโดยใช้รังสีเรเดียมและดาวพฤหัสบดีเป็นตัวอย่าง แต่ก็ยังคงมีความเปราะบางต่อปัจจัยภายนอกอยู่ ปริมาณธุรกรรมบนเครือข่าย BNB ที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วถือเป็นกรณีทั่วไป ซึ่งเกิดจากการโปรโมตเหรียญมีมบนเครือข่ายดั้งเดิมของ Binance โดย Zhao Changpeng ส่งผลให้ปริมาณธุรกรรมบนเครือข่าย Solana ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งส่งผลกระทบต่อรายได้ของ DEX ที่ใช้ Solana เช่น Raydium และ Jupiter ตามมา
สถานการณ์นี้เน้นให้เห็นถึงการแข่งขันที่ดุเดือดระหว่างบล็อคเชนเลเยอร์ 1 (L1) เมื่อมีแนวโน้มใหม่ๆ เกิดขึ้น ระบบนิเวศน์บางแห่งอาจดึงดูดความสนใจและสภาพคล่องได้อย่างรวดเร็ว ในขณะที่ระบบนิเวศน์อื่นๆ อาจพบว่าฐานผู้ใช้ลดน้อยลง ตัวอย่างเช่น เมื่อเครือข่าย BNB ดึงดูดความสนใจอย่างมากเนื่องจากกระแสความนิยมของ meme coin ส่วนแบ่งการตลาดของ Solana ก็ลดลงชั่วคราว ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อรายได้ของโครงการระบบนิเวศของ Solana เช่น Raydium และ Jupiter ความผันผวนต่อเนื่องในปริมาณการซื้อขายนี้อาจส่งผลให้ราคาโทเค็น DEX และรายได้ไม่มั่นคง
นอกจากนี้ การเพิ่มขึ้นและลดลงของระบบนิเวศหรือโทเค็นเฉพาะ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสิ่งที่ขับเคลื่อนโดยแนวโน้มการเก็งกำไรหรือการเปลี่ยนแปลงกะทันหันในการตั้งค่าของผู้ใช้ ทำให้ประสิทธิภาพของโทเค็น DEX ไม่สามารถคาดเดาได้มากขึ้น แม้ว่าแนวโน้มการพัฒนาในระยะยาวของ DEX จะยังคงดูดี แต่ความเสี่ยงจากภาวะเป็นวัฏจักรในตลาดสกุลเงินดิจิทัลและการเปลี่ยนแปลงกะทันหันในภูมิทัศน์การแข่งขันต้องได้รับการพิจารณาอย่างเต็มที่เมื่อประเมินความยั่งยืนของการเติบโตของรายได้
บทสรุป: โอกาสในการลงทุนในโทเค็น DEX
โดยรวมแล้วแม้ว่าโทเค็น DEX จะเผชิญกับความเสี่ยง เช่น ความผันผวนของตลาดและการแข่งขันที่รุนแรงในระบบนิเวศของบล็อคเชน แต่โทเค็นเหล่านี้ยังคงเป็นโอกาสอันน่าดึงดูดสำหรับนักลงทุน การประเมินมูลค่าตลาดต่ำในปัจจุบันของโทเค็นเหล่านี้ (สะท้อนให้เห็นจากอัตราส่วนราคาต่อรายได้ที่ต่ำและการเติบโตของรายได้ที่แข็งแกร่ง) ถือเป็นสิ่งที่น่าให้ความสนใจ ที่สำคัญกว่านั้นคือ โปรแกรมซื้อคืนที่ก้าวร้าว (ซึ่งการแลกเปลี่ยนแบบดั้งเดิมอย่าง Robinhood ไม่มี) ให้กลไกสร้างมูลค่าเพิ่มเติมที่ช่วยบรรเทาผลกระทบจากความผันผวนของตลาด เนื่องจาก DeFi เติบโตเร็วกว่าการแลกเปลี่ยนแบบเดิมและ DEX ยังคงสร้างสรรค์และขยายตัวต่อไป โอกาสสำคัญต่างๆ จะเกิดขึ้นสำหรับนักลงทุนที่ต้องการมองข้ามความผันผวนในระยะสั้น เมื่อตลาดมีความสมบูรณ์แบบมากขึ้น ช่องว่างระหว่างปัจจัยพื้นฐานของ DEX และการประเมินมูลค่าโทเค็นมีแนวโน้มที่จะแคบลง ส่งผลให้มีผลกำไรในระยะยาวที่สำคัญ ตอนนี้ถึงเวลาที่จะต้องตระหนักถึงมูลค่าที่แท้จริงของโทเค็นเหล่านี้ พวกมันคืออัญมณีที่ถูกประเมินค่าต่ำเกินไปในตลาดที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว
