ต้นฉบับ | โอเดลี่แพลนเน็ตเดลี่ ( @OdailyChina )
ผู้แต่ง : เวนเซอร์ ( @wenser 2010 )
เมื่อวันที่ 7 เมษายน Strategy ซึ่งได้รับการยกย่องว่าเป็น ผู้คว้ารางวัล BTC ที่มีความมุ่งมั่นมากที่สุด ได้ยื่น แบบฟอร์ม 8-K ให้กับสำนักงาน ก.ล.ต. ของสหรัฐฯ โดยระบุว่า เนื่องจากธุรกิจซอฟต์แวร์องค์กรไม่สามารถสร้างกระแสเงินสดได้ ดังนั้นหากมูลค่าตลาดของ Bitcoin ลดลงอย่างรวดเร็ว บริษัทอาจถูกบังคับให้ขาย Bitcoin ในราคาที่ต่ำกว่าต้นทุนเพื่อชำระหนี้ และความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้จะเพิ่มขึ้น บริษัทอาจถูกบังคับให้เข้าสู่กระบวนการล้มละลายหรือชำระบัญชี บริษัทเน้นย้ำว่าความสามารถในการจัดหาเงินทุนในอนาคตนั้นขึ้นอยู่กับมูลค่าตลาดของสินทรัพย์ Bitcoin และการเปลี่ยนแปลงของอารมณ์ตลาดเป็นอย่างมาก ทันทีที่ข่าวนี้ถูกเปิดเผย ตลาดก็เกิดความวุ่นวาย และหลายๆ คนก็สงสัยว่าการเคลื่อนไหวครั้งนี้หมายความว่า Strategy “ไม่สามารถยึดมั่นได้” หรือถูกบังคับให้ขาย BTC เพื่อรักษาการดำเนินงานของบริษัทไว้
เมื่อพิจารณาจากสถานการณ์ปัจจุบัน Odaily Planet Daily เชื่อว่าการเคลื่อนไหวนี้เป็นเพียงคำแถลงการเปิดเผยความเสี่ยงตามปกติที่บริษัทจดทะเบียนทำขึ้นเท่านั้น อย่างไรก็ตาม ในช่วงเวลาที่มีความละเอียดอ่อนนี้ การรบกวนใดๆ อาจส่งผลให้ความเชื่อมั่นของตลาดแย่ลงไปอีก เราจะคัดแยกและวิเคราะห์ความวุ่นวายนี้ในบทความนี้
การวิเคราะห์สถานะปัจจุบันของกลยุทธ์: การสูญเสียลอยตัวในไตรมาสแรกของปี 2025 มีมูลค่าเกือบ 6 พันล้านดอลลาร์
เมื่อวันที่ 31 มีนาคม ประธานบริษัท Strategy นาย Michael Syalor ได้เขียนว่า บริษัทได้ซื้อ BTC จำนวน 22,048 BTC อีกครั้งด้วยมูลค่าประมาณ 1.92 พันล้านดอลลาร์สหรัฐระหว่างวันที่ 24 ถึง 30 มีนาคม โดยมีราคาซื้อเฉลี่ยอยู่ที่ 86,969 ดอลลาร์สหรัฐ/BTC และได้รับผลตอบแทน 11.0% ในปี 2025 จนถึงขณะนี้ ณ วันที่ 31 มีนาคม 2025 Strategy ถือครอง BTC จำนวน 528,185 BTC ซึ่งซื้อมาในราคาประมาณ 35,63 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีราคาซื้อเฉลี่ยอยู่ที่ 67,458 ดอลลาร์สหรัฐต่อ BTC
ไม่มีใครคาดคิดว่าเพียงไม่กี่วันต่อมา เมื่อรัฐบาลทรัมป์เริ่มใช้มาตรการภาษีการค้าแบบสายฟ้าแลบ ความรู้สึกของตลาดก็เปลี่ยนไปในทางที่แย่ลงอย่างรวดเร็ว และมูลค่าสินทรัพย์ BTC ที่ Strategy ถือครองก็ลดลงอย่างรวดเร็ว
ณ วันที่ 31 มีนาคม ผลตอบแทนประจำปีของ Strategy ยังคงอยู่สูงกว่า 10%
เมื่อวันที่ 7 เมษายน ในฐานะบริษัทจดทะเบียน Strategy ได้ยื่นรายงานปัจจุบัน แบบฟอร์ม 8-K ให้กับสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ เพื่อให้แน่ใจว่าข้อมูลมีความโปร่งใสและเปิดเผยการเปลี่ยนแปลงหรือเหตุการณ์สำคัญของบริษัทให้กับนักลงทุนอย่างทันท่วงที
ต่อมาตาม รายงานสื่อ MicroStrategy ไม่ได้เพิ่มการถือครอง BTC ระหว่างวันที่ 31 มีนาคมถึง 6 เมษายน และการถือครองในปัจจุบันยังคงอยู่ที่ 528,185 เนื่องจากมาตรฐานการบัญชีใหม่กำหนดให้สินทรัพย์ดิจิทัลต้องได้รับการประเมินตามมูลค่าตลาด บริษัทจึงคาดว่าจะบันทึกผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจำนวน 5.91 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรกเนื่องจากการถือครอง BTC โดยมีขาดทุนสุทธิประมาณ 4.22 พันล้านดอลลาร์หลังหักภาษี นอกจากนี้ บริษัทได้ระดมทุนรวม 7.69 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ ในไตรมาสแรก โดย 4.4 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ มาจากการออกหุ้นสามัญ และส่วนที่เหลือจากหุ้นบุริมสิทธิ์ ซึ่งเกือบทั้งหมดนำไปใช้ซื้อ BTC ในระดับที่สูงกว่าราคาปัจจุบัน
แม้จะเป็นเช่นนี้ ราคาหุ้นของ Strategy ยังคงอยู่สูงกว่า 65% ในปีที่ผ่านมา และปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ 237.95 ดอลลาร์ เมื่อเทียบกับราคาประมาณ 144 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 9 เมษายน 2024
ที่มา: Google Finance
เมื่อพิจารณาโดยรวมแล้ว “ปัจจัยพื้นฐาน” ของ Strategy ในฐานะบริษัทจดทะเบียน – การซื้อ BTC ต่อไปเพื่อกระตุ้นราคาหุ้น – ไม่เปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ จุดเน้นของตลาดอยู่ที่คำชี้แจงในแบบฟอร์ม 8-K ที่ว่า เราอาจจำเป็นต้องขาย Bitcoin เพื่อชำระภาระผูกพันทางการเงินของเรา และเราอาจจำเป็นต้องขายในราคาต่ำกว่าต้นทุนพื้นฐานของเราหรือในราคาที่ไม่เอื้ออำนวยด้วยเหตุผลอื่น
ในความเป็นจริง นี่ไม่ใช่ครั้งแรกที่ Strategy เปิดเผยคำว่า “ขาย Bitcoin”
ทำความเข้าใจแบบฟอร์ม 8-K และแบบฟอร์ม 10-K: เอกสารการเปิดเผยข้อมูลที่จำเป็นสำหรับบริษัทมหาชน
เป็นที่น่าสังเกตว่าแบบฟอร์ม 8-K ที่ส่งโดย Strategy ไปยังสำนักงาน ก.ล.ต. ของสหรัฐฯ เป็นเพียงหนึ่งในรายงานต่างๆ ที่บริษัทจดทะเบียนส่งไปยังหน่วยงานกำกับดูแล ในทางตรงกันข้าม ยังมีแบบฟอร์ม 10-K ด้วย ความแตกต่างหลักระหว่างทั้งสองอยู่ที่วัตถุประสงค์ เนื้อหา และระยะเวลาในการส่ง:
แบบฟอร์ม 8-K (เรียกอีกอย่างว่า รายงานปัจจุบัน เน้นที่ความตรงเวลา):
วัตถุประสงค์: เพื่อแจ้งให้ผู้ถือหุ้นและนักลงทุนทราบอย่างทันท่วงทีเมื่อมีเหตุการณ์สำคัญหรือมีการเปลี่ยนแปลงของบริษัทเกิดขึ้น
เนื้อหา: ครอบคลุมเหตุการณ์สำคัญที่อาจส่งผลต่อการตัดสินใจของนักลงทุน เช่น การลงนามหรือการยกเลิกสัญญาที่สำคัญ การดำเนินการล้มละลายหรือการรับมอบอำนาจ การได้มาหรือการขายทรัพย์สินที่มีความสำคัญ การเปลี่ยนแปลงในระดับบริหารระดับสูงหรือสมาชิกคณะกรรมการ การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในสถานะทางการเงิน
เมื่อใดจึงจะยื่น: บริษัทต่างๆ มักจะต้องยื่นแบบฟอร์ม 8-K ภายในสี่วันทำการนับจากเหตุการณ์
แบบฟอร์ม 10-K (เรียกอีกอย่างว่ารายงานประจำปี ซึ่งเน้นย้ำถึงความครบถ้วน):
วัตถุประสงค์: เพื่อให้มีภาพรวมผลการดำเนินงานทางการเงินและการดำเนินงานของบริษัทในแต่ละปีงบประมาณ
เนื้อหา: รวมถึงแต่ไม่จำกัดเพียง ประวัติบริษัทและโครงสร้างองค์กร งบการเงินและบันทึกบัญชี; การอภิปรายและวิเคราะห์ของฝ่ายจัดการ ปัจจัยเสี่ยง; การกำกับดูแลกิจการและผลตอบแทนผู้บริหารระดับสูง
เมื่อต้องยื่น: โดยทั่วไปอยู่ระหว่าง 60 ถึง 90 วันหลังจากสิ้นปีงบประมาณ ขึ้นอยู่กับขนาดและการจำแนกประเภทของบริษัท
โดยเฉพาะในแบบฟอร์ม 10-K ที่เผยแพร่ก่อนหน้านี้โดย Strategy คำว่า “ขาย Bitcoin” ปรากฏขึ้นห้าครั้ง ซึ่งยังกล่าวถึงจุดประสงค์ที่เป็นไปได้ของการขายด้วย:
แบบฟอร์ม 10-K กล่าวถึงการขาย BTC ที่อาจเกิดขึ้นและการเปิดเผยความเสี่ยง
แบบฟอร์ม 8-K กล่าวถึงการขาย BTC ที่อาจเกิดขึ้นและการเปิดเผยความเสี่ยง
ในการเปิดเผยข้อมูลแบบฟอร์ม 8-K นี้ คำว่า “ขาย Bitcoin” ปรากฏเพียงสองครั้ง และถ้อยคำไม่ต่างจากการเปิดเผยความเสี่ยงที่จำเป็นในแบบฟอร์ม 10-K ฉบับก่อนหน้านี้มากนัก
จากนี้เราสามารถสรุปได้ว่าการเปิดเผยแบบฟอร์ม 8-K ยังคงเป็นกระบวนการที่จำเป็นสำหรับกลยุทธ์ในฐานะบริษัทจดทะเบียน โดยมีวัตถุประสงค์หลักดังต่อไปนี้:
ประการแรก เพื่อให้แน่ใจว่าข้อมูลมีความโปร่งใสและช่วยให้นักลงทุนตัดสินใจลงทุนได้ทันท่วงที
ประการที่สองคือการปฏิบัติตามข้อกำหนดเพื่อหลีกเลี่ยงปัญหาทางกฎหมายหรือบทลงโทษทางกฎระเบียบที่เกิดจากการเปิดเผยข้อมูลไม่เพียงพอ
อื่นๆ Fud: กลยุทธ์ดำเนินการแยก BTC สงสัยว่าจะมีการขายหรือไม่?
นอกเหนือจากข้อมูลเกี่ยวกับ การขาย BTC ที่เป็นไปได้ ที่ระบุไว้ในแบบฟอร์ม 8-K แล้ว ผู้คนบางส่วนในตลาดได้สังเกตพบ ว่าข้อมูลจากแพลตฟอร์มติดตามข้อมูลบนเชน Arkham แสดงให้เห็นว่า Strategy ได้ดำเนินการแยกตำแหน่งเมื่อ 4 วันที่แล้ว หลายๆ คนยังตีความว่านี่เป็น “สัญญาณว่า Strategy สงสัยว่ากำลังทิ้ง BTC”
ข้อมูลข้อมูลบนเชน
ในความเป็นจริง นี่ไม่ใช่ครั้งแรกที่ Strategy ดำเนินการแยกบัญชี เมื่อวันที่ 30 มีนาคม Strategy ได้โอน BTC จำนวน 7,383.25 BTC มูลค่า 612.92 ล้านดอลลาร์ ไปยังที่อยู่ใหม่สามแห่ง ในทำนองเดียวกัน กลยุทธ์ยังได้ทำการเตือนความเสี่ยงในตำแหน่งที่จำเป็นในแบบฟอร์ม 8-K และการแยกตำแหน่งถือเป็นเรื่องปกติสำหรับที่อยู่การถือครองสกุลเงินดิจิทัล
แบบฟอร์ม 8-K คำเตือนความเสี่ยง
สรุปแล้ว “กลยุทธ์นี้อาจขาย BTC” นี้เป็นเพียงการตีความอย่างตื่นตระหนกในช่วงที่ตลาดตกต่ำเท่านั้น
สำหรับนักลงทุนปัจจุบัน สิ่งที่พวกเขาควรให้ความสนใจมากขึ้นก็คือว่า มีการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ๆ อื่นๆ เกิดขึ้นในที่อยู่ของห่วงโซ่กลยุทธ์หรือแถลงการณ์อย่างเป็นทางการที่ตามมาของ Michael Saylor เองหรือไม่
นอกจากนี้ ยังได้แนบที่อยู่ของ BTC จำนวน 322,000 หน่วยที่ถือครองบนเครือข่ายกลยุทธ์มาด้วย:
https://intel.arkm.com/explorer/entity/microstrategy
บัญชี X Platform ของ Michael Saylor:
