Bài viết gốc từ công ty nghiên cứu mã hóa Tiger Research
Tổng Hợp | Nam Trí ( @Assassin_Malvo )
Quy định mới về tiền điện tử của Hàn Quốc
Cách tiếp cận của chính phủ Hàn Quốc trong việc quản lý tài sản ảo đã thay đổi đáng kể kể từ lệnh cấm đầu tiên vào năm 2018. Cuối cùng, Hàn Quốc đã đưa tài sản ảo vào khung pháp lý hiện hành. Thời điểm quan trọng trong quá trình chuyển đổi này là Đạo luật bảo vệ người dùng tài sản ảo có hiệu lực vào ngày 19 tháng 7 năm 2024 , trong đó nhấn mạnh đến việc bảo vệ nhà đầu tư. (Lưu ý hàng ngày: Hàn Quốc đã cấm mọi hình thức ICO vào năm 2017 và xem xét đóng cửa các sàn giao dịch tiền điện tử vào năm 2018.)
Sự thay đổi quy định này nhằm giải quyết các vấn đề đang diễn ra về chênh lệch giá, gian lận và chào mời bất hợp pháp mà khuôn khổ tập trung vào chống rửa tiền hiện tại đã không giải quyết thỏa đáng, với những lỗ hổng quy định đáng kể được bộc lộ bởi các sự cố liên quan đến hành vi lại quả bất hợp pháp.
Điều khoản cụ thể
Về vấn đề này, Luật bảo vệ người dùng tài sản ảo nhằm mục đích bảo vệ các nhà đầu tư tài sản ảo trong nước và thúc đẩy tính toàn vẹn của thị trường, bao gồm bốn điều khoản chính:
Làm rõ phạm vi của tài sản tiền điện tử : xác định tài sản tiền điện tử là “biểu hiện điện tử của giá trị kinh tế” và loại trừ một số tài sản nhất định (chẳng hạn như NFT và CBDC) khỏi quy định;
Bắt buộc thanh toán thu nhập lãi từ tiền gửi của khách hàng : Các nhà khai thác tiền điện tử được yêu cầu trả thu nhập lãi từ tiền gửi bằng đồng won Hàn Quốc của họ cho khách hàng;
Yêu cầu bảo hiểm và dự phòng dự phòng : Luật được thông qua yêu cầu bảo hiểm và tích lũy dự phòng dự phòng, chẳng hạn như để đối phó với các cuộc tấn công của hacker và lỗi hệ thống;
Tăng cường giám sát các hoạt động giao dịch không công bằng : Thiết lập các hình phạt cụ thể đối với giao dịch nội gián và thao túng thị trường, cấm tạm dừng gửi và rút tiền mà không có lý do chính đáng và yêu cầu các nhà khai thác tiền điện tử thiết lập hệ thống giám sát và báo cáo các giao dịch đáng ngờ.
Các biện pháp này nhằm tăng cường tính minh bạch và ổn định trong thị trường tiền điện tử và bảo vệ người dùng. Tuy nhiên, vẫn còn một số điều mơ hồ, khiến việc xem xét thị trường đã phát triển như thế nào trong tháng kể từ khi luật được ban hành là điều quan trọng .
Một tháng sau khi thực hiện quy định mới
Trong số bốn điểm chính của dự luật mới nhất, những điểm có tác động lớn nhất đến thị trường tiền điện tử của Hàn Quốc là “trả lãi bắt buộc” và “tăng cường giám sát chống lại các hành vi giao dịch không công bằng”.
Lãi suất cao để thu hút tiết kiệm và đầu tư
Việc thanh toán thu nhập lãi bắt buộc buộc các nhà khai thác tiền điện tử phải phân phối lãi tiền gửi của khách hàng cho các nhà đầu tư, vốn trước đây là nguồn thu nhập của họ . Trả lãi cho tiền gửi stablecoin là phổ biến, nhưng trả lãi cho tiền gửi bằng tiền pháp định là rất hiếm trên toàn cầu, chủ yếu là do đặc thù của việc gửi và rút tiền ở Hàn Quốc.
Tại Hàn Quốc, theo Đạo luật thông tin tài chính cụ thể, giao dịch bằng đồng Won Hàn Quốc trên một sàn giao dịch yêu cầu phải mở tài khoản tên thật tại ngân hàng. Không giống như các quốc gia khác sử dụng các phương pháp bao gồm xác minh KYC, Hàn Quốc yêu cầu liên kết tài khoản tên thật trực tiếp như cách duy nhất để giao dịch tiền điện tử trên các sàn giao dịch tập trung , khiến việc trả lãi cho tiền gửi là không thể tránh khỏi.
Từ ngày 19 đến ngày 20 tháng 7, ngay sau khi thực thi Đạo luật bảo vệ người dùng tài sản ảo, 5 sàn giao dịch lớn của Hàn Quốc đã phát động cuộc cạnh tranh lãi suất gay gắt. Từ mức lãi suất được công bố ban đầu là 1%, lãi suất đã tăng lên 2% trong vòng một ngày và Bithumb gần đây đã tăng lãi suất lên 4% . (Lưu ý hàng ngày: Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Hàn Quốc là 2,972% tính đến ngày 20 tháng 8 và lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 2 năm là 3,048%)
Sự cạnh tranh này có thể xuất phát từ kinh nghiệm trong quá khứ với tài khoản tên thật. Bithumb, công ty dẫn đầu thị trường vào thời điểm đó, đã chọn Ngân hàng Nonghyup, một ngân hàng truyền thống nơi việc mở tài khoản trực tiếp tương đối khó khăn. Mặt khác, Upbit đã chọn KBank cho phép mở tài khoản trực tiếp nhanh chóng, dẫn đến thay đổi thị phần. Đối với Bithumb, động thái mạnh mẽ này bằng cách đặt lãi suất cao thể hiện ý định chiến lược của họ nhằm lấy lại vị trí dẫn đầu .
Hiện lãi suất cơ bản của Hàn Quốc là 3,50%, lãi suất bình quân tài khoản tiền gửi ngân hàng thông thường là 2,07% và lãi suất bình quân tài khoản công ty chứng khoán CMA là 3,14%. Ngược lại, các sàn giao dịch đang cạnh tranh khá gay gắt thông qua lãi suất cao hơn.
Sự cạnh tranh này có thể xảy ra vì gánh nặng tài chính đã được chuyển sang các ngân hàng liên quan đến sàn giao dịch, thay vì chính sàn giao dịch đó . Tính đến năm ngoái, Upbit có 2,9 tỷ USD tiền gửi của khách hàng và riêng thu nhập từ lãi ước tính khoảng 29,2 triệu USD dựa trên lãi suất 0,1% do KBank đưa ra.
Tuy nhiên, với việc thực thi luật mới, gánh nặng chi phí của KBank sẽ tăng lên đáng kể khi các sàn tăng lãi suất. Nếu lãi suất của Upbit tăng lên 2%, chi phí lãi vay của nó sẽ tăng gần gấp 20 lần. Cấu trúc này cho phép sàn giao dịch mang lại lợi ích đáng kể cho khách hàng mà không phải chịu chi phí đáng kể.
Upbit có doanh thu 890 triệu USD vào năm 2023 và mặc dù thu nhập từ lãi là đáng kể nhưng nó chiếm một phần nhỏ hơn trong tổng doanh thu, vì vậy sàn giao dịch dự kiến sẽ thu hút và giữ chân khách hàng bằng chiến lược này .
Kim chi cao cấp và thao túng thị trường
Hình ảnh bên dưới cho thấy xu hướng token trước và sau khi một số token được niêm yết trên các sàn giao dịch Hàn Quốc. Trong những năm gần đây, hiệu ứng niêm yết của Upbit rất rõ ràng.
Trong khi tiền điện tử thường có mức “kim chi cao cấp” khi được niêm yết trên sàn giao dịch Hàn Quốc thì AVAIL lại trải qua một khoảng cách giá rất lớn. (Lưu ý hàng ngày: Luật mới có hiệu lực vào ngày 19 và AVAIL được niêm yết trên Bithumb vào ngày 23.)
Chênh lệch giá tối đa của AVAIL giữa Bithumb và Bybit đạt 1.335%. Một người dùng đã mua một lượng lớn AVAIL thông qua nền tảng X từ các nhà đầu tư nước ngoài không có quyền truy cập vào các sàn giao dịch Hàn Quốc, sau đó bán số lượng lớn trên Bithumb để kiếm lợi nhuận khổng lồ. (Lưu ý hàng ngày: Dựa trên quy đổi của 3.200 won Hàn Quốc, giá cao nhất trên Bithumb là 2,4 USD và giá cao nhất trên các sàn giao dịch khác là khoảng 0,24 USD.)
Nguồn: Quét phụ
Phân tích các giao dịch liên quan đến người dùng bí ẩn cho thấy anh ta đã chuyển 1,2 triệu đô la AVAIL qua 113 địa chỉ và thu hồi được 2,49 triệu đô la AVAIL, với lợi nhuận trung bình là 2,07 lần cho mỗi người dùng. Người dùng bí ẩn đã kiếm được doanh thu khoảng 760.000 USD thông qua phí chênh lệch giá.
Vụ việc nêu bật một số vấn đề chính liên quan đến Đạo luật bảo vệ người dùng tài sản ảo, bao gồm thao túng giá, tác động thị trường của các đợt bán tháo quy mô lớn và trách nhiệm của các sàn giao dịch trong việc giám sát các giao dịch bất thường. Ngoài ra, nó đặt ra các câu hỏi pháp lý liên quan đến việc bán token thay mặt cho người nước ngoài không có quyền truy cập vào các sàn giao dịch địa phương, điều này cũng tiềm ẩn rủi ro rửa tiền.
