Tác giả gốc: Kevin, Nhà nghiên cứu tại Movemaker 
Tỷ lệ VC trong các dự án trên nhìn chung nằm trong khoảng 10% - 30%, không thay đổi nhiều so với chu kỳ trước. Hầu hết các dự án đều chọn cách phân phối token cho cộng đồng thông qua hình thức airdrop, coi đây là cách phân phối hợp lý cho cộng đồng. Tuy nhiên, trên thực tế, người dùng không giữ token trong thời gian dài sau khi nhận được airdrop mà có xu hướng bán chúng ngay lập tức. Nguyên nhân là do trong tâm trí người dùng, chủ dự án thường giấu một lượng lớn token trong các đợt airdrop, nên sau TGE, thị trường sẽ chịu áp lực bán rất lớn. Việc tập trung nhiều token không tốt cho hiệu quả của airdrop. Hiện tượng này đã diễn ra trong vài năm qua và cách phân phối token không thay đổi nhiều. Có thể thấy từ hiệu suất giá token rằng giá token do VC thúc đẩy hoạt động rất kém và thường có xu hướng giảm đơn phương sau khi phát hành token.
Trong số đó, $SHELL có đôi chút khác biệt. Dự án đã phân phối 4% token của mình thông qua IDO và giá trị thị trường IDO của dự án chỉ là 20 triệu đô la, điều này khiến nó nổi bật so với nhiều token do VC thúc đẩy. Ngoài ra, Soon và Pump Fun đã chọn phân phối hơn 50% tổng nguồn cung token thông qua một đợt ra mắt công bằng, kết hợp với một số ít VC và KOL để gây quỹ cộng đồng. Cách mang lại lợi ích cho cộng đồng này có thể dễ chấp nhận hơn. Đồng thời, số tiền thu được từ gây quỹ cộng đồng có thể được khóa trước. Mặc dù bên dự án không còn nắm giữ số lượng lớn token nữa, nhưng họ có thể mua lại chip trên thị trường thông qua hoạt động tạo lập thị trường, điều này không chỉ gửi tín hiệu tích cực đến cộng đồng mà còn thu hồi chip với giá thấp hơn.
Sự kết thúc của lễ hội bong bóng Memecoin: sự rút tiền thanh khoản và sự sụp đổ của cấu trúc thị trường
Trạng thái cân bằng thị trường chuyển từ thị trường do VC thúc đẩy do Builder thống trị sang mô hình phát hành coin “bơm” và tạo bong bóng thuần túy, khiến các token này khó tránh khỏi trò chơi tổng bằng không. Cuối cùng, chỉ một số ít người sẽ có lãi, trong khi hầu hết các nhà đầu tư bán lẻ có nhiều khả năng rời khỏi thị trường với khoản lỗ. Hiện tượng này sẽ làm trầm trọng thêm sự sụp đổ của các cấu trúc sơ cấp và thứ cấp của thị trường, và việc tái thiết hoặc tích lũy chip có thể mất nhiều thời gian hơn.
Tâm lý trên thị trường Memecoin đã giảm xuống mức cực độ. Khi các nhà đầu tư bán lẻ dần nhận ra rằng bản chất của Memecoin vẫn nằm trong tầm kiểm soát của nhóm âm mưu - bao gồm DEX, vốn, nhà tạo lập thị trường, VC, KOL và người nổi tiếng, thì việc phát hành Memecoin đã hoàn toàn mất đi tính công bằng. Những tổn thất nghiêm trọng trong ngắn hạn sẽ nhanh chóng ảnh hưởng đến kỳ vọng tâm lý của người dùng và chiến lược phát hành token này đang đi đến hồi kết.
Trong khoảng một năm trở lại đây, các nhà đầu tư bán lẻ đã thu được lợi nhuận tương đối lớn trên thị trường Memecoin. Mặc dù câu chuyện về Agent đã thúc đẩy sự nhiệt tình của thị trường bằng cách tập trung vào sự đổi mới của cộng đồng nguồn mở như một cốt lõi văn hóa, nhưng thực tế là làn sóng nhiệt tình đối với AI Agent này không làm thay đổi bản chất của Memecoin. Một số lượng lớn các nhà phát triển Web2 cá nhân và các dự án shell Web3 đã nhanh chóng chiếm lĩnh thị trường, dẫn đến sự xuất hiện của một số lượng lớn các dự án AI Memecoin được ngụy trang dưới dạng đầu tư giá trị.
Các mã thông báo do cộng đồng điều hành được kiểm soát bởi một nhóm người và được “lách luật” thông qua thao túng giá độc hại. Cách tiếp cận này có tác động tiêu cực nghiêm trọng đến sự phát triển lâu dài của dự án. Dự án Memecoin trước đây đã giảm bớt áp lực bán token thông qua tín ngưỡng tôn giáo hoặc sự ủng hộ từ các nhóm thiểu số và triển khai quy trình thoát khỏi dự án được người dùng chấp nhận thông qua các nhà tạo lập thị trường.
Tuy nhiên, khi cộng đồng Memecoin không còn sử dụng tôn giáo hay nhóm thiểu số làm vỏ bọc thì điều đó có nghĩa là độ nhạy cảm của thị trường đã giảm đi. Các nhà đầu tư bán lẻ vẫn đang mong đợi cơ hội làm giàu qua đêm. Họ háo hức tìm kiếm token một cách chắc chắn và mong đợi các dự án có tính thanh khoản sâu ngay khi mở. Đây là đòn chí mạng đối với các nhà đầu tư bán lẻ của nhóm âm mưu. Cược lớn hơn có nghĩa là lợi nhuận lớn hơn, điều này đang bắt đầu thu hút sự chú ý của các đội bên ngoài ngành. Sau khi các nhóm này có được lợi nhuận, họ sẽ không sử dụng stablecoin để mua tiền điện tử nữa vì họ không còn niềm tin vào Bitcoin. Tính thanh khoản bị rút đi sẽ rời khỏi thị trường tiền điện tử mãi mãi.
Vòng xoáy tử thần của đồng tiền VC: bẫy quán tính và sự siết chặt thanh khoản theo sự đồng thuận bán khống
Các chiến lược của chu kỳ trước đã không còn hiệu quả, nhưng một số lượng lớn các bên tham gia dự án vẫn sử dụng các chiến lược cũ theo quán tính. Một lượng nhỏ token được phát hành cho các VC và được kiểm soát chặt chẽ, cho phép các nhà đầu tư bán lẻ thanh toán trên sàn giao dịch. Chiến lược này đã trở nên kém hiệu quả, nhưng tư duy quán tính khiến chủ dự án và VC không muốn thực hiện những thay đổi dễ dàng. Nhược điểm lớn nhất của token do VC điều khiển là không thể đạt được lợi thế sớm trong TGE. Nghĩa là, người dùng không còn mong đợi đạt được lợi nhuận lý tưởng thông qua việc phát hành và mua tiền điện tử, vì người dùng tin rằng các bên tham gia dự án và sàn giao dịch nắm giữ một lượng lớn mã thông báo, khiến cả hai bên đều không công bằng. Đồng thời, tỷ lệ hoàn vốn VC giảm đáng kể trong chu kỳ này, do đó, số tiền đầu tư VC cũng bắt đầu giảm. Ngoài ra, người dùng không muốn tiếp quản trên các sàn giao dịch, do đó, việc phát hành tiền VC gặp khó khăn rất lớn.
Đối với các dự án hoặc sàn giao dịch VC, niêm yết trực tiếp có thể không phải là lựa chọn tốt nhất. Tính thanh khoản mà các token của người nổi tiếng hoặc nhóm token chính trị đã rút khỏi ngành không được chuyển vào các token khác như Ethereum, SOL hoặc các altcoin khác. Do đó, một khi đồng VC được niêm yết trên sàn giao dịch, phí hợp đồng sẽ sớm trở thành -2%. Nhóm sẽ không có động lực để thao túng giá vì mục tiêu được niêm yết đã đạt được; sàn giao dịch sẽ không thao túng giá vì việc bán khống loại tiền mới đã trở thành sự đồng thuận của thị trường.
Khi một token đi vào xu hướng giảm đơn phương ngay sau khi phát hành, hiện tượng này xảy ra càng thường xuyên thì nhận thức của người dùng thị trường sẽ càng được tăng cường, dẫn đến tình trạng “tiền xấu đẩy tiền tốt ra ngoài”. Giả sử TGE tiếp theo, khả năng bên dự án sẽ bán tháo thị trường ngay khi phát hành đồng tiền là 70% và khả năng có 30% dự án sẵn sàng bảo vệ thị trường và chiếm lĩnh thị trường là 30%. Dưới ảnh hưởng của một loạt các dự án làm sụp đổ thị trường, các nhà đầu tư bán lẻ sẽ tham gia vào hoạt động bán khống trả đũa, mặc dù họ biết rằng phát hành tiền điện tử có nghĩa là bán khống có rủi ro rất lớn. Khi tình trạng bán khống trên thị trường tương lai lên đến đỉnh điểm, các bên tham gia dự án và sàn giao dịch cũng buộc phải tham gia bán khống để bù đắp cho mục tiêu lợi nhuận không thể đạt được khi thị trường sụp đổ. Khi 30% các đội nhìn thấy tình hình này, ngay cả khi họ muốn tạo ra thị trường, họ cũng không muốn chịu mức chênh lệch giá quá lớn giữa giá tương lai và giá giao ngay. Do đó, khả năng một dự án bán tháo coin ngay sau khi phát hành sẽ càng tăng và số lượng nhóm tạo ra hiệu ứng có lợi sau khi phát hành coin sẽ giảm dần.
Sự miễn cưỡng trong việc mất quyền kiểm soát các con chip đã khiến cho một lượng lớn tiền VC không có tiến triển hay đổi mới nào tại thời điểm diễn ra TGE so với bốn năm trước. Những hạn chế của tư duy quán tính đối với các nhà đầu tư mạo hiểm và các bên tham gia dự án mạnh mẽ hơn những gì chúng ta tưởng tượng. Do tính thanh khoản phân tán của các dự án, chu kỳ mở khóa VC dài và sự thay đổi liên tục của các bên dự án và VC, mặc dù phương pháp TGE này luôn gặp vấn đề nhưng các VC và bên dự án vẫn tỏ ra thờ ơ. Nhiều bên tham gia dự án có thể đang lần đầu tiên thiết lập một dự án. Khi đối mặt với những khó khăn mà họ chưa từng trải qua trước đây, họ có xu hướng phát triển thành kiến của người sống sót và tin rằng họ có thể tạo ra giá trị khác biệt.
Di chuyển mô hình Dual-Drive: Trò chơi minh bạch trên chuỗi phá vỡ bế tắc định giá VC Coin
Tại sao nên chọn ổ đĩa kép VC+community? Mô hình hoàn toàn do VC thúc đẩy sẽ làm tăng lỗi định giá giữa người dùng và các bên tham gia dự án, điều này không có lợi cho hiệu suất giá của các token trong giai đoạn đầu phát hành. Mô hình ra mắt hoàn toàn công bằng dễ bị các nhóm âm mưu thao túng ác ý đằng sau hậu trường, dẫn đến mất một lượng lớn chip giá rẻ. Giá sẽ trải qua một chu kỳ tăng giảm trong vòng một ngày, đây là một đòn giáng mạnh vào sự phát triển của các dự án tiếp theo.
Chỉ bằng cách kết hợp cả hai, các VC mới có thể tham gia vào dự án ngay từ giai đoạn đầu thành lập, cung cấp nguồn lực và kế hoạch phát triển hợp lý cho bên tham gia dự án, giảm nhu cầu tài chính của nhóm trong giai đoạn đầu phát triển và tránh kết quả tồi tệ nhất là mất hết tiền do ra mắt công bằng và chỉ đạt được lợi nhuận không chắc chắn.
Trong năm qua, ngày càng nhiều nhóm phát hiện ra rằng mô hình tài trợ truyền thống đang thất bại - chiến lược cung cấp cho các nhà đầu tư mạo hiểm một phần nhỏ, duy trì mức độ kiểm soát cao và chờ sàn giao dịch tăng giá không còn bền vững nữa. Túi VC đang thắt chặt, các nhà đầu tư bán lẻ từ chối tiếp quản và ngưỡng niêm yết tiền xu trên các sàn giao dịch lớn đã được nâng lên. Dưới áp lực gấp ba, một cách chơi mới thích ứng hơn với thị trường giá xuống đang nổi lên: kết hợp các KOL hàng đầu và một số ít VC để thúc đẩy các dự án thông qua các đợt ra mắt cộng đồng quy mô lớn và các đợt khởi động lạnh giá với vốn hóa thị trường thấp.
Các dự án do Soon và Pump Fun đại diện đang mở ra một con đường mới thông qua “các đợt ra mắt cộng đồng quy mô lớn” — được các KOL hàng đầu đồng ý, phân phối 40%-60% token trực tiếp cho cộng đồng, ra mắt các dự án với mức định giá thấp tới 10 triệu đô la và đạt được hàng triệu đô la tiền tài trợ. Mô hình này xây dựng sự đồng thuận FOMO thông qua ảnh hưởng của KOL, khóa lợi nhuận trước và trao đổi tính thanh khoản cao để lấy chiều sâu thị trường. Mặc dù lợi thế kiểm soát ngắn hạn bị mất đi, nhưng token vẫn có thể được mua lại với giá thấp trong thị trường giá xuống thông qua cơ chế tạo lập thị trường tuân thủ. Về bản chất, đây là sự thay đổi mô hình trong cấu trúc quyền lực: từ trò chơi chuyển giao quyền lực do VC thống trị (các tổ chức tiếp quản - sàn giao dịch bán - nhà đầu tư bán lẻ trả tiền) sang trò chơi minh bạch về định giá theo sự đồng thuận của cộng đồng, trong đó chủ sở hữu dự án và cộng đồng hình thành mối quan hệ cộng sinh mới về phí thanh khoản.
Gần đây, Myshell có thể được xem là nỗ lực đột phá giữa BNB và bên dự án. 4% token của công ty được phát hành thông qua IDO và giá trị thị trường của IDO chỉ là 20 triệu đô la. Để tham gia IDO, người dùng cần mua BNB và thực hiện thông qua ví trao đổi, mọi giao dịch sẽ được ghi lại trực tiếp trên chuỗi. Cơ chế này thu hút người dùng mới vào ví đồng thời mang đến cho họ cơ hội công bằng trong một môi trường minh bạch hơn. Đối với Myshell, hoạt động của nhà tạo lập thị trường được sử dụng để đảm bảo mức tăng giá hợp lý. Nếu không có đủ sự hỗ trợ của thị trường, giá của token không thể duy trì trong phạm vi lành mạnh. Cùng với sự phát triển của dự án, quá trình chuyển đổi dần dần từ giá trị thị trường thấp sang giá trị thị trường cao và tính thanh khoản liên tục được nâng cao, dự án đã dần được thị trường công nhận. Xung đột giữa chủ dự án và nhà đầu tư mạo hiểm nằm ở tính minh bạch. Khi một dự án phát hành token thông qua IDO, dự án đó không còn phụ thuộc vào sàn giao dịch nữa, điều này có thể giải quyết xung đột giữa hai bên về tính minh bạch. Quá trình mở khóa mã thông báo trên chuỗi đã trở nên minh bạch hơn, đảm bảo giải quyết hiệu quả các xung đột lợi ích tồn tại trong quá khứ. Mặt khác, tình thế tiến thoái lưỡng nan mà CEX truyền thống phải đối mặt là giá token thường giảm mạnh sau khi phát hành, khiến khối lượng giao dịch của sàn giao dịch giảm dần. Thông qua tính minh bạch của dữ liệu trên chuỗi, các sàn giao dịch và người tham gia thị trường có thể đánh giá chính xác hơn tình hình thực tế của dự án.
Có thể nói, mâu thuẫn cốt lõi giữa người dùng và các bên tham gia dự án nằm ở giá cả và tính công bằng. Mục đích của việc ra mắt công bằng hoặc IDO là để đáp ứng kỳ vọng của người dùng về giá token. Vấn đề cơ bản của đồng tiền VC là việc thiếu người mua sau khi niêm yết, trong đó giá cả và kỳ vọng là những lý do chính. Điểm đột phá nằm ở dự án bên và sự trao đổi. Chỉ bằng cách trao token cho cộng đồng một cách công bằng và liên tục thúc đẩy việc xây dựng lộ trình công nghệ thì giá trị của dự án mới có thể tăng trưởng.
Là một tổ chức cộng đồng phi tập trung, Movemaker đã nhận được hàng triệu đô la tiền tài trợ và hỗ trợ nguồn lực từ Quỹ Aptos. Movemaker sẽ có quyền ra quyết định độc lập, nhằm đáp ứng hiệu quả nhu cầu của các nhà phát triển và đơn vị xây dựng hệ sinh thái tại khu vực nói tiếng Trung và thúc đẩy Aptos mở rộng hơn nữa trong lĩnh vực Web3 toàn cầu. Movemaker sẽ dẫn đầu trong việc xây dựng hệ sinh thái Aptos với phương pháp tiếp cận dựa trên cộng đồng + VC, bao gồm DeFi, tích hợp sâu trí tuệ nhân tạo và blockchain, thanh toán sáng tạo, stablecoin và RWA.
Giới thiệu về Movemaker
Movemaker là tổ chức cộng đồng chính thức đầu tiên được Aptos Foundation ủy quyền và được Ankaa và BlockBooster cùng khởi xướng. Tổ chức này tập trung vào việc thúc đẩy xây dựng và phát triển hệ sinh thái Aptos Chinese. Với tư cách là đại diện chính thức của Aptos tại thế giới nói tiếng Trung, Movemaker cam kết xây dựng một hệ sinh thái Aptos đa dạng, cởi mở và thịnh vượng bằng cách kết nối các nhà phát triển, người dùng, vốn và nhiều đối tác sinh thái.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm
Bài viết/blog này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và thể hiện quan điểm cá nhân của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm của Movemaker. Bài viết này không nhằm mục đích cung cấp: (i) lời khuyên đầu tư hoặc khuyến nghị đầu tư; (ii) lời đề nghị hoặc chào mời mua, bán hoặc nắm giữ tài sản kỹ thuật số; hoặc (iii) lời khuyên về tài chính, kế toán, pháp lý hoặc thuế. Việc nắm giữ tài sản kỹ thuật số, bao gồm cả stablecoin và NFT, là cực kỳ rủi ro, với mức giá biến động lớn và khả năng trở nên vô giá trị. Bạn nên cân nhắc cẩn thận xem việc giao dịch hay nắm giữ tài sản kỹ thuật số có phù hợp với bạn hay không dựa trên tình hình tài chính của bạn. Nếu bạn có thắc mắc liên quan đến tình huống cụ thể của mình, vui lòng tham khảo cố vấn pháp lý, thuế hoặc đầu tư của bạn. Thông tin được cung cấp ở đây, bao gồm dữ liệu thị trường và số liệu thống kê (nếu có), chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung. Chúng tôi đã hết sức cẩn thận khi chuẩn bị dữ liệu và biểu đồ này nhưng không chịu trách nhiệm về bất kỳ lỗi thực tế hoặc thiếu sót nào được nêu trong đó.
