Tên gốc: Type III Stablecoin
Tác giả gốc: STANFORD BLOCKCHAIN CLUB
Biên soạn bởi Odaily Planet Daily Ethan ( @ethanzhang_web3 )
Là một thành phần quan trọng của lĩnh vực tiền điện tử, stablecoin có tổng giá trị thị trường tài sản thanh khoản vượt quá 200 tỷ đô la Mỹ, chiếm vị trí cốt lõi trên thị trường tiền điện tử ngày nay. Một số người tin rằng quy mô của stablecoin đã tách biệt khỏi thị trường tiền điện tử đầy biến động - bất chấp sự sụt giảm của thị trường tiền điện tử vào năm 2025, stablecoin đã cho thấy khả năng phục hồi mạnh mẽ và ngày càng nhiều tổ chức tài chính truyền thống kết hợp tài chính phi tập trung (DeFi) vào các giải pháp của họ.
Hiện nay, stablecoin đóng hai chức năng chính: thanh toán tiền pháp định và lưu trữ giá trị (SoV). Khối lượng giao dịch hàng ngày của Stablecoin đạt mức cao nhất mọi thời đại là 81 tỷ đô la, trong đó USDT và USDC chiếm hơn 95% thị phần tại các nền kinh tế phát triển và thị trường mới nổi. Chúng không chỉ đại diện cho những giao dịch dễ dàng; chúng đại diện cho sự hòa nhập tài chính và nhu cầu về các loại tiền tệ có tính biến động thấp.
Tuy nhiên, mức độ chấp nhận các loại tiền ổn định tạo ra lợi nhuận khác nhau rất nhiều so với chức năng lưu trữ giá trị của chúng. Bất chấp sự đổi mới liên tục trong lĩnh vực DeFi, các loại tiền ổn định tạo ra lợi nhuận vẫn là một ứng dụng thích hợp trong số các loại tiền ổn định. Tổng giá trị thị trường của các đồng tiền ổn định tạo ra lợi nhuận xấp xỉ 10% giá trị thị trường của USDT và USDC.
Tại sao lại có sự khác biệt như vậy? Quan trọng hơn, làm thế nào để cải thiện tình trạng hiện tại của các loại tiền ổn định tạo ra lợi nhuận?
Trong bài viết này, chúng ta sẽ khám phá sự phát triển của các stablecoin dựa trên yield, phân tích cơ chế thực hiện của yield và cuối cùng thảo luận về cách Cap giải quyết các vấn đề về khả năng mở rộng và bảo mật.
“Lễ trưởng thành” của các đồng tiền ổn định tạo ra thu nhập: sự phát triển từ “sống sót” đến “kiếm tiền”
Trước đây, lợi nhuận của stablecoin chủ yếu đến từ các cơ chế nội sinh; lợi nhuận hoàn toàn đến từ các nền tảng DeFi. Cụ thể, thu nhập được tạo ra thông qua nguồn cung thanh khoản và phần thưởng nền tảng, và dòng tiền tạo thành một vòng khép kín. Người dùng liên tục chuyển từ giao thức này sang giao thức khác để đầu cơ vào lãi suất hàng năm cao hơn. Do đó, quy mô lợi ích chỉ có thể tăng lên khi nền tảng mở rộng.
Ví dụ tiêu biểu nhất là các loại tiền điện tử ổn định được thế chấp quá mức hoặc các vị thế nợ được thế chấp (CDP). Ví dụ điển hình nhất về CDP là MakerDAO thời kỳ đầu, nơi đúc DAI bằng cách sử dụng ETH làm tài sản thế chấp. Mô hình này tạo ra lợi nhuận bằng cách tính lãi cho người vay đúc stablecoin bằng tài sản thế chấp của họ. Sau đó, tiền lãi sẽ được phân phối lại cho những người tham gia giao thức và toàn bộ cơ chế hoạt động hoàn toàn trong hệ sinh thái DeFi. Tuy nhiên, mô hình này chỉ có thể mở rộng khi nhu cầu về ETH tăng lên.
Một mô hình phổ biến khác dựa vào token ký quỹ bỏ phiếu (veToken), việc khóa các token này cho phép giao thức phân phối phần thưởng cho các nhóm thanh khoản cụ thể. Điều này đã gây ra cái gọi là cuộc chiến mã thông báo, trong đó các giao thức stablecoin cạnh tranh để giành khả năng kiểm soát nhóm thanh khoản nhằm đổi lấy phần thưởng trên các sàn giao dịch phi tập trung (DEX). Những cuộc chiến token này, như CRV và BAL, liên quan đến các chiến lược thúc đẩy lợi nhuận thông qua việc mua token DEX.
Mặc dù cả hai mô hình đều có tổng giá trị khóa (TVL) là hàng tỷ đô la, nhưng lợi suất của chúng có xu hướng không ổn định và mang tính đầu cơ. Quan trọng nhất là nhu cầu đối với các mô hình này bị hạn chế, đặc biệt khi so sánh với các ứng dụng bên ngoài cơ chế DeFi, nơi nhu cầu tương đối nhỏ.
Do đó, những người sáng lập đã làm việc trên toàn ngành để thúc đẩy sự mở rộng của stablecoin nhằm vượt qua những hạn chế của mô hình lợi suất nội tại. Với sự gia tăng ngày càng nhiều chiến lược đô la tổng hợp được hỗ trợ bởi tiền pháp định hoặc các tài sản khác, từ T-Bills đến các thử nghiệm trong chiến lược quỹ đầu cơ, stablecoin đang bắt đầu cố gắng giải quyết vấn đề khả năng mở rộng của stablecoin lợi suất.
Vậy, chúng ta nên dùng góc nhìn nào để xem xét những đồng tiền ổn định mới này?
Game of Thrones của Stablecoin: Quy tắc sinh tồn cho ba loại người chơi
Khái niệm cốt lõi của đồng tiền ổn định lợi nhuận đúng như tên gọi của nó: dự trữ phát hành tiền tệ mới bằng cách cho vay các tài sản có tính thanh khoản cao để thực hiện các chiến lược đầu tư.
Ngoài việc lựa chọn tài sản được hỗ trợ và các thông số cho vay, yếu tố cốt lõi tạo nên sự khác biệt của các loại tiền ổn định tạo ra lợi nhuận là cách chúng thực hiện lợi nhuận: ai quyết định chiến lược nào sẽ được triển khai? Trong trường hợp phá sản, người dùng có thể bảo vệ quyền lợi của mình như thế nào?
Nói cách khác, khuôn khổ mà cơ chế thực hiện được đánh giá là cơ chế phân bổ vốn và các biện pháp bảo vệ. Hiện nay, có hai phương pháp thực hiện chính trong lĩnh vực DeFi: độc đoán và ủy ban. Bài viết này cũng giới thiệu loại thứ ba - cơ chế lợi ích tự củng cố mà nhóm Cap đang tiên phong.
Các phần sau sẽ đi sâu hơn vào từng loại stablecoin, cụ thể là phân bổ vốn và các ưu đãi về bảo mật, cũng như các đánh đổi tương ứng.
Thể loại 1: Thế tiến thoái lưỡng nan của nhà độc tài: Hiệu quả và rủi ro của “Tôi có tiếng nói cuối cùng”
Loại stablecoin đầu tiên là thị trường một chiều, trong đó một thực thể duy nhất tạo ra lợi nhuận từ vốn của người gửi tiền. Ví dụ về loại tiền ổn định này bao gồm Ondo, Ethena, Usual, Agora, Resolv và các tài sản tổng hợp khác được hỗ trợ bởi các chiến lược do nhóm điều hành. Chúng tương tự như các quỹ đầu cơ, nơi nhóm dApp lựa chọn và thực hiện một chiến lược duy nhất (đôi khi là một vài chiến lược). Đúng như tên gọi, loại stablecoin đầu tiên có tính tập trung, trong đó nhóm phát triển có quyền quyết định cuối cùng về việc phân bổ vốn và xử lý nợ. Tùy thuộc vào nhóm, họ có thể cung cấp các đảm bảo an ninh bao gồm thế chấp vượt mức, phi tập trung và minh bạch, nhưng điều này tùy thuộc vào quyết định của nhóm, do đó rủi ro tự nhiên sẽ tập trung.
Động lực chính để áp dụng mô hình này là giảm chi phí phát triển nhóm và tăng quyền tự chủ của người dùng. Chi phí phát triển thấp vì giao thức tập trung vào một chiến lược duy nhất (chẳng hạn như các giao dịch cơ bản). Đồng thời, người dùng có thể chuyển đổi giữa các loại stablecoin khác nhau cùng loại và lựa chọn các chiến lược cụ thể.
Điều chỉnh cơ chế khuyến khích
Trong mô hình này, người ra quyết định là nhóm dApp. Nhìn chung, nhóm sẽ tối ưu hóa năng suất và bảo mật để thu hút thêm người dùng. Nếu lợi nhuận không cạnh tranh hoặc tiền của người dùng bị mất, dự án có thể nhanh chóng trở nên lỗi thời khi ngày càng có nhiều dự án được triển khai. Do đó, trọng tâm của nhóm có xu hướng là tiếp tục tăng TVL và duy trì năng suất cạnh tranh.
Về mặt logic, nhóm nên giảm thiểu rủi ro của chiến lược xuống mức thấp nhất có thể. Tuy nhiên, hầu hết các loại tiền ổn định này tồn tại dưới dạng các thực thể không có nguy cơ phá sản và người dùng không thể bảo vệ quyền của mình thông qua các biện pháp pháp lý hoặc quy định, do đó nhóm không phải đặt vấn đề bảo vệ người dùng và tính minh bạch lên hàng đầu như các tổ chức tài chính được quản lý chặt chẽ.
Cân nhắc những ưu và nhược điểm
Lý do chính để chọn loại thiết kế stablecoin đầu tiên là tính đơn giản. Vì mô hình này có thể tập trung nguồn lực vào việc triển khai một chiến lược duy nhất nên có chi phí khởi động thấp hơn và cũng có thể giảm bớt lo ngại về các lỗ hổng tiềm ẩn bị khai thác. Một lợi thế khác là sự lựa chọn của người dùng. Bằng cách tập trung vào một hoặc hai chiến lược, nhóm sẽ trả lại quyền ra quyết định cho người dùng, những người có thể chuyển tiền giữa các ứng dụng khác nhau dựa trên những thay đổi của thị trường.
Tuy nhiên, như đã đề cập trước đó, loại stablecoin đầu tiên thường thiếu cơ chế giải quyết hiệu quả. Họ hoạt động giống như các khoản vay không có bảo đảm cho các nhóm ứng dụng. Nếu chiến lược này dẫn đến thua lỗ, bên lưu ký phá sản hoặc nhóm bỏ trốn với tiền gửi của người dùng, người dùng sẽ không có nhiều cách để khôi phục lại khoản lỗ của mình. Và vì thiếu quy định nên các đội có thể tự bảo vệ mình thông qua các cấu trúc pháp lý để tránh trách nhiệm pháp lý.
Một vấn đề quan trọng khác là sự lỗi thời của chiến lược – không có chiến lược nào có thể hiệu quả trong việc tạo ra lợi nhuận vượt trội so với thị trường mãi mãi. Khi nhóm lựa chọn một chiến lược phù hợp với điều kiện thị trường, họ có thể đạt được lợi nhuận bất thường hơn 30% . Tuy nhiên, khi điều kiện thị trường thay đổi, lợi nhuận của nhóm dần biến mất hoặc giảm dần khi quy mô tăng lên. Vào thời điểm này, nhóm phải liên tục tìm kiếm những chiến lược mới để thích ứng với những thay đổi của thị trường.
Thể loại 2: Trò chơi ủy ban - “Quyết định tập thể” có thể chữa khỏi mọi bệnh tật không?
Để giải quyết vấn đề lỗi thời của chiến lược, loại stablecoin thứ hai giới thiệu cơ chế cho phép nhiều chiến lược chạy song song. Ví dụ về loại tiền ổn định thứ hai bao gồm Maple và Sky (trước đây là MakerDAO). Họ thành lập các ủy ban hoặc tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) để ủy thác tiền gửi của người dùng cho nhiều chiến lược lợi nhuận khác nhau, bao gồm các nhóm stablecoin hàng đầu, cũng như các ngân hàng và nhà tạo lập thị trường bên ngoài lĩnh vực tiền điện tử. Do đó, mô hình này chuyển trách nhiệm thực hiện từ một nhóm duy nhất sang một tổ chức đưa ra quyết định tập thể.
Động lực chính để áp dụng loại stablecoin thứ hai là khả năng mở rộng. Nếu chiến lược hiện tại không tạo ra được lợi nhuận đáng kể hoặc quá rủi ro, DAO có thể quyết định chuyển sang một chiến lược tốt hơn để loại stablecoin thứ hai có thể cung cấp cho người dùng sự đảm bảo chắc chắn hơn.
Điều chỉnh cơ chế khuyến khích
Nhìn chung, các quyết định phân bổ vốn được đưa ra bởi những người nắm giữ token quản trị, đại diện và ủy ban.
Mục tiêu của những người nắm giữ token quản trị là bỏ phiếu cho các chiến lược của bên thứ ba có khả năng mở rộng và biểu đạt nhất. Không giống như các token quản trị trong loại stablecoin đầu tiên, những người nắm giữ token quản trị của loại stablecoin thứ hai có quyền quyết định lớn hơn và có thể ảnh hưởng lớn hơn đến các quyết định của DAO trong một diễn đàn mở. Tuy nhiên, cũng cần lưu ý rằng những người nắm giữ token quản trị không nhất thiết là những người tham gia có hiểu biết về rủi ro nhất.
Người đại diện là những người không sở hữu token quản trị nhưng thực hiện quyền biểu quyết thông qua sự ủy quyền từ người nắm giữ token quản trị. Thông thường, các nhà đầu tư và người sáng lập sẽ ủy quyền biểu quyết cho các đại diện chuyên nghiệp, nhà cung cấp dịch vụ DAO hoặc câu lạc bộ blockchain của trường đại học. Điều quan trọng cần lưu ý là người đại diện không nhất thiết phải chịu sự ràng buộc bởi lợi ích của người gửi tiền, vì nguồn thu nhập chính của họ là khoản bồi thường họ nhận được cho các dịch vụ đại lý, chứ không phải là lợi ích của người dùng.
Ủy ban là cơ quan ra quyết định trong dự án, chịu trách nhiệm đưa ra một loạt các quyết định cụ thể, bao gồm việc giới thiệu tài sản thế chấp mới, xây dựng chiến lược tiếp thị và quản lý các chức năng cốt lõi khác. Ủy ban là người ra quyết định trực tiếp trong quá trình phân bổ vốn để tạo ra lợi nhuận. Tương tự như các hiệu trưởng, ủy ban sẽ liên kết với người gửi tiền thông qua khoản bồi thường bằng tiền nhận được từ dự án. Yêu cầu đầu vào của các ủy ban nghiêm ngặt hơn so với yêu cầu đầu vào của đại diện. Các thành viên của các ủy ban này thường được dxxed - tăng thêm một lớp bảo vệ cho các thành viên coi trọng thương hiệu công chúng của họ.
Cân nhắc những ưu và nhược điểm
Đặc điểm nổi bật của loại stablecoin thứ hai là khả năng mở rộng đạt được thông qua việc thuê ngoài. Với tư cách là một lớp trên cùng của các loại tiền ổn định tạo ra lợi nhuận (bao gồm cả tiền ổn định loại 1), chúng có thể khai thác các lực lượng thị trường để đạt được lợi nhuận ở quy mô lớn. Theo mô hình này, việc phân bổ vốn sẽ thay đổi theo những thay đổi của môi trường thị trường và cơ cấu quản trị sẽ phân bổ lại vốn dựa trên hiệu suất lợi nhuận và an toàn. Do đó, loại stablecoin thứ hai có độ tin cậy cao hơn loại stablecoin thứ nhất.
Tuy nhiên, giống như loại stablecoin đầu tiên, loại stablecoin thứ hai cũng phải đối mặt với vấn đề về khả năng cứu trợ không được đảm bảo. Nếu nhóm bên thứ ba bị mất tiền, người dùng cuối sẽ không thể khôi phục lại số tiền đã mất. Vì các tổ chức này được phân cấp nên không thể dùng đến biện pháp pháp lý.
Một yếu tố quan trọng khác cần xem xét là vấn đề tham nhũng. Như các thí nghiệm DAO trước đây đã chỉ ra, tính bảo mật của việc phân bổ vốn có thể bị ảnh hưởng trực tiếp thông qua hành vi hối lộ và tham nhũng của các đại biểu, cử tri và thành viên ủy ban của DAO. Các vị trí cố vấn đặc biệt, các khoản thanh toán thường xuyên và phân phối mã thông báo là những cách phổ biến để làm tham nhũng những người ra quyết định. Điều này ảnh hưởng trực tiếp đến tính bảo mật của loại stablecoin thứ hai, vì những người ra quyết định tham nhũng có thể phân bổ vốn cho những tác nhân không an toàn hoặc có ác ý.
Thể loại thứ ba: Cơ chế là quy tắc - khi stablecoin học cách tự tạo máu
Thể loại thứ ba của stablecoin đại diện cho sự chuyển dịch khỏi việc ra quyết định chủ quan của con người sang hệ thống chia sẻ phần thưởng và hình phạt được thực hiện tự động. Theo một nghĩa nào đó, chúng giống một giao thức hơn là một quỹ đầu cơ truyền thống. Các quy tắc bất biến được thiết lập thông qua hợp đồng thông minh thay thế quá trình phân bổ vốn và xử lý tài sản của những người ra quyết định.
Động lực cốt lõi để áp dụng stablecoin loại 3 là tăng cường bảo mật và giảm độ trễ. Người dùng được bảo vệ ở cấp độ hợp đồng thông minh và có thể kiểm tra mã để xác minh cơ chế khắc phục khi các chiến lược không thành công. Ngoài ra, tốc độ phản ứng với việc chuyển đổi chiến lược trên thị trường mở cũng được tăng tốc đáng kể, cho phép điều chỉnh nhanh chóng để ứng phó với những thay đổi trong động lực thị trường. Điều này cho phép các loại tiền ổn định hạng ba tận dụng tối đa sức mạnh của thị trường và triển khai nhanh chóng nhiều chiến lược lợi nhuận song song.
Tham vọng của Cap: tạo ra một “cỗ máy chuyển động vĩnh cửu” cho stablecoin
Hiện tại, trên thị trường chưa có loại stablecoin thứ ba và Cap là stablecoin đầu tiên tạo ra danh mục này.
Cap cải tiến đồng tiền ổn định hạng ba đầu tiên bằng cách tận dụng thị trường cho vay và mô hình bảo mật chia sẻ (SSM) để cung cấp phân bổ vốn hiệu quả và bảo lãnh tài chính đáng tin cậy. Giao thức này giám sát khả năng của các nhà điều hành bên thứ ba trong việc tạo ra doanh thu bằng cách ban hành các quy tắc tương tác ở cấp độ hợp đồng thông minh. Độc giả quan tâm nên đọc bài viết giới thiệu để biết tổng quan về cơ chế này.
Cap là thị trường ba bên tập hợp các nhà điều hành, người đặt cược lớn và người dùng cuối.
Nhà điều hành là tổ chức tài chính chịu trách nhiệm tạo ra doanh thu. Sự tham gia của họ được điều chỉnh bởi các hợp đồng thông minh và động lực thị trường. Trước khi các nhà điều hành vay bất kỳ tài sản nào, giao thức sẽ kiểm tra xem tài sản đó có thế chấp quá mức hay không, đây là điều thường thấy trên thị trường cho vay tiền điện tử. Sự khác biệt ở đây là các nhà điều hành không tự đầu tư vốn vì làm như vậy sẽ làm giảm hiệu quả sử dụng vốn, mà thay vào đó chấp nhận sự ủy quyền từ những người đặt cược lớn, sử dụng tài sản tiền điện tử bị khóa làm tài sản thế chấp. Những tài sản thế chấp lớn trước đây không được sử dụng đã bắt đầu tạo ra thu nhập thông qua mục đích sử dụng mới này. Tất cả những gì người điều hành phải làm là thuyết phục những người chơi cá cược lớn giao phó tiền cược cho họ.
Việc phân bổ vốn cho các nhà khai thác được điều tiết kinh tế thông qua lãi suất do cơ chế thị trường cho vay thiết lập. Thay vì nhóm quyết định số tiền tài trợ mà mỗi nhà điều hành sẽ nhận được, chính các nhà điều hành sẽ lựa chọn có tham gia giao thức hay không dựa trên việc họ có thể cung cấp lợi nhuận theo tỷ lệ chuẩn hiện tại hay không. Lãi suất cơ bản cũng được xác định theo thủ tục - đó là lãi suất tiền gửi trên thị trường cho vay chính cộng với khoản phí bảo hiểm cho việc sử dụng Mức trần. Phí sử dụng này được tính theo tỷ lệ phần trăm vốn vay và cho biết tính cạnh tranh của nguồn cung vốn trong các điều kiện thị trường cụ thể.
Người chơi đặt cược nhiều sẽ nhận được phần thưởng bằng cách ủy quyền cho người điều hành. Lãi suất được xác định theo thỏa thuận giữa bên thế chấp và bên cho vay. Tương tự như vậy, người dùng cuối sẽ được thưởng khi cung cấp tiền, với lãi suất được xác định theo mức lợi suất chuẩn. Số tiền họ nhận được sẽ được ghi lại và phân phối trên chuỗi, đảm bảo tính minh bạch của giao thức.
Nếu người điều hành có hành vi ác ý hoặc sự kiện thiên nga đen xảy ra, dẫn đến mất số tiền cho vay, những người gửi tiền lớn sẽ bị phạt. Việc cắt giảm sẽ loại bỏ tiền điện tử mà những người đặt cược lớn nắm giữ làm tài sản thế chấp để bồi thường cho người dùng cuối. Số tiền bị mất sẽ được phân phối lại cho người dùng cuối, đảm bảo quyền truy đòi luôn khả dụng và có thể xác minh được thông qua mã.
Điều chỉnh cơ chế khuyến khích
Vì bên thứ ba phải có được sự cho phép từ các chủ nợ thế chấp lớn trước khi họ có thể cho vay, nên người ra quyết định của Cap thực chất là chủ nợ thế chấp lớn. Những người đặt cược lớn sẽ là người quyết định cuối cùng về việc bên thứ ba nào có thể tham gia giao thức và tạo ra doanh thu.
Những người chơi đặt cược nhiều sẽ được khuyến khích thông qua mức hoa hồng do nhà điều hành cung cấp. Vì tài sản thế chấp lớn là tài sản tiền điện tử bị khóa nên chúng có chi phí cơ hội thấp và phí bảo hiểm vốn thấp. Nói cách khác, những tài sản này không thể được sử dụng để tạo ra lợi nhuận đáng kể. Do đó, những người chơi lớn có động lực giao phó giá trị nhàn rỗi này cho các nhà điều hành sử dụng. Mặc dù có quyền đưa ra quyết định, những người chơi lớn cũng chịu ảnh hưởng trực tiếp từ kết quả của những quyết định đó và do đó, được khuyến khích ưu tiên vấn đề bảo mật.
Có thể thấy rằng mục tiêu cuối cùng của Cap là trở thành một giao thức hoàn toàn không cần cấp phép, được quản lý tối thiểu, nơi các nhà điều hành và người đặt cược nhiều có thể tham gia một cách tự do. Tuy nhiên, do thiết kế mới lạ nên trong giai đoạn đầu của giao thức, những người đặt cược và vận hành nhiều sẽ là tổ chức được chứng nhận và sẽ được đưa vào danh sách trắng. Điều này cung cấp một cơ chế an toàn cho những người thế chấp lớn vì họ có thể đạt được thỏa thuận với bên kia và thực thi biện pháp pháp lý.
Cân nhắc những ưu và nhược điểm
Ưu điểm chính của mô hình này là tính an toàn. Vì người ra quyết định chịu toàn bộ rủi ro về kết quả quyết định của mình nên người bán lẻ không cần phải lo lắng về quá trình tạo ra lợi nhuận. Mọi quy tắc đều được thực thi bằng hợp đồng thông minh, loại bỏ nhu cầu trọng tài của con người. Điều này mang lại cho các nhà đầu tư bán lẻ sự bảo vệ về mặt pháp lý mạnh mẽ hơn so với tài chính truyền thống.
Tương tự như loại tiền ổn định thứ hai, độ trễ được giảm khi xác định và áp dụng các chiến lược mới. Hệ thống không có chi phí chuyển đổi khi phân bổ lại vốn. Không giống như các loại tiền ổn định hạng hai, việc phân bổ vốn không đòi hỏi phải thảo luận dài dòng về DAO và ủy ban. Mỗi người chơi lớn có quyền phân bổ vốn cho nhà điều hành riêng biệt cùng một lúc.
Tuy nhiên, so với loại stablecoin thứ hai, loại stablecoin thứ ba phức tạp hơn. Sự phức tạp này có thể làm tăng rủi ro trong các hợp đồng thông minh vì toàn bộ hệ thống đều dựa vào mã để điều chỉnh quá trình thực hiện.
Kết luận: Sự thay đổi mô hình là điều không thể tránh khỏi
Hiện tại, thu nhập lãi vẫn còn lâu mới đạt đến mức đủ để phát huy tiềm năng của DeFi. Khi thị trường stablecoin tiếp tục phát triển, sẽ có ngày càng nhiều chiến lược hỗ trợ stablecoin sinh lời. Nhưng trừ khi có sự thay đổi lớn trong thiết kế cơ bản của các loại tiền ổn định này, nếu không chúng sẽ lại phải đối mặt với những rủi ro và sự mệt mỏi tương tự và sẽ không thể mở rộng quy mô. Do đó, chúng ta cần phải cấp thiết phát triển một hệ thống hiệu quả hơn, có khả năng mở rộng và an toàn hơn, vượt qua những hạn chế trong quá trình ra quyết định truyền thống của con người và thúc đẩy việc sử dụng rộng rãi stablecoin.
