一級標題
一級標題
一級標題
RWA 早期失敗的原因
回顧歷史，早在2017 年以太坊ICO 代幣首次發行熱潮時，就有諸多的項目提出了RWA（當時稱為資產上鍊）。例如將房產的權益進行代幣化，投資者可以購買相應的RWA 代幣實現投資分紅。這類項目在當時頗受投資人喜愛，其主要原因在於，相比純粹虛擬且沒有實際應用的代幣，更多人傾向認為能與實體掛鉤的加密貨幣更有價值或者更加令人放心。這也是當下RWA 能夠再次受到市場關注的關鍵因素之一，特別對於近期新進入加密行業的用戶。但實際上，過去幾乎沒有任何RWA 項目取得預想中的成功。究其原因，主要有以下五點：
當時區塊鏈屬於全新事物。加密和代幣還未成為大眾信賴的技術，現實資產的管理方缺乏對大規模資產進行上鍊的動力，普遍持有懷疑或觀望態度。
當時的區塊鏈基礎設施並未成熟。去中心化應用平台的探索還在持續進行中，即使是現在市值第二的以太坊，在過去也被不斷懷疑其前景。所以當時的RWA 的項目幾乎需要為每一種類別資產單獨發一條鏈去進行交易流通，增加了RWA 實現的難度。
鏈下機構的中心化管理問題。RWA 在上鍊前都需要有鏈下的機構作為擔保，交易方都需要依靠該機構的信用背書，這不符合加密世界的追求。
不同資產屬性上鍊會遇到不同問題。一級標題
一級標題
一級標題
不同的RWA 資產直到以太坊作為去中心化應用平台獲得了市場的檢驗，同時DeFi 的出現，才為當前的RWA 敘事打下了基礎。特別是DeFi 龍頭項目MakerDAO 轉向RWA 方向，引發行業關注。 MarkerDAO 的做法是通過買入大量美債，將美債作為其鏈上的RWA。美債屬於債權類資產，相對其它傳統真實世界資產，其在
流動性，標準化程度，可擴展性，安全性將消耗的能源做證明儲備的RWA一級標題
一級標題
一級標題
RWA 和PoW 的關係
PoW 是比特幣的共識機制，一種點對點的電子貨幣系統的機制怎麼能成為RWA？
實際上PoW 的背後，是真實的電力能源資產，消耗的電力通過轉化為代幣的形式被發行在了鏈上。而這個電力到代幣轉換的過程是分散和市場化的，且是一個直接的過程，沒有任何中間機構的管理，而且它在資產維護和分配方面完全由代碼和數學決定。可以這麼說，比特幣除了是全球第一個同時實現去中心化和防止雙花的電子貨幣以外，也是第一個將能源進行上鍊資產化的RWA。
如果從RWA 的角度來看，能源PoW 的特點是什麼？它的特點就是需要在能源上鍊前，對鏈的經濟模型進行事先的設計。一級標題
一級標題
一級標題
RWA 的盡頭是基於PoW 的貨幣貨幣作為經濟系統中流通性最強、規模最大的資產，如果將基於PoW 的貨幣當作一種RWA，那麼該貨幣系統就成為一個最優的RWA 系統。我們轉移了PoW 貨幣，就相當於轉移了現實世界的資產，並且你可以拿該資產換置市場上其它在出售的資產。這個基於PoW 的RWA 產物，就是在經濟體中承擔交換媒介職能的貨幣。
歷史和經濟學已經告訴我們，相比於物物交換，貨幣交換經濟要成熟且高效的多。那麼相比於把現實世界的資產上鍊去交換，在無法避免資產被中心化管理的情況下，不如直接以貨幣的流通和交換，去代替現實資產的上鍊流通。
那麼可以說RWA 的盡頭是基於PoW 的貨幣。從RWA 角度，整個比特幣的能源消耗是動態調整且有限的。預計到2140 年比特幣能源消耗的證明將會結束，這個時候比特幣的總價值將歷史能源的總消耗作為依托。如果那時的技術得到了極大提升，消耗能源的成本將顯著降低，由於比特幣再無產出，已無市場的邊際成本，那麼比特幣整體的總價值在不考慮其它因素的情況下會隨之降低。那麼勢必會造成市場對比特幣的重新定位，很有可能從原本的貨幣職能完全定義為收藏品，就像當前市場上對古錢幣的收藏一樣。所以對PoW 能源消耗要進行充分的設計，例如簡單的將數量有限改成無限，就可以
避免能源證明結束後造成邊際成本消失，資產價值隨能源成本降低而降低的問題。例如同樣通過PoW 消耗能源，但沒有總量限制的狗狗幣就不存在這個問題。從這個角度，意味著狗狗幣比比特幣從可持續性的角度更適合作為貨幣進行流通。除了對能源證明的數量設計以外，還有能源消耗的動態調整週期，能源證明的分割性，隱私性，分配公平性，流通性和供應量調節等。比特幣和狗狗幣除了在數量的不同外，它們作為貨幣同時存在著相同的問題：
沒有供應量的調節機制
