テマセク: Web3 を深く展開するシンガポールの 48 年間で「最強の国営企業」-web3资讯-ODAILY

この記事は、Odaily の翻訳者 Katie Gu によって、straitstimes の複数の記事を統合して編集されました。

テマセク: Web3 を深く展開するシンガポールの 48 年間で「最強の国営企業」

最近、テマセク、中国のソーシャル・ゲーム大手テンセント・ホールディングス、メタバース投資機関アニモカ・ブランズがオーストラリアのNFTスタートアップ企業を派遣した。Immutable が 2 億ドルを投資。この資金調達ラウンドの後、Immutable は 25 億ドルと評価され、仮想通貨ユニコーンの 1 つとなりました。

少し前まで、テマセクはデジタルフィンテックプラットフォームのアンバーグループで2億ドルの資金調達ラウンドも主導。ちょうど1月に、FTX US、シリーズAで4億ドルの資金調達を完了, 参加投資家の中にテマセク氏が再び登場。

1. 危機に瀕するビジネス帝国

Temasek（テマセク）、シンガポール母国語の古い名前の音訳。 1974 年に設立されたテマセクホールディングスは、シンガポール政府が全額出資する数社の中で最も知名度が高い企業ですが、常に秘密を保ってきました。テマセクはシンガポール財務省の監督下にあり、個人名で登記されており、シンガポール開発銀行を含む関連会社 36 社の株式を保有しています。

シンガポール建国初期の失業率は10％にも達し、国内人口180万人のうち20万人近くが失業していた。当時のシンガポールは経済基盤が弱く、民間資本も不十分で投資能力も限られており、個人の支援だけでは経営を維持できない企業も多くありました。

当時のシンガポール首相リー・クアンユーは、国有資産を管理するために個人的にテマセクを設立しました。テマセク設立の本来の目的は、国有企業の経営状況に関する情報を収集する専門部署を設置し、財務省や内閣が国有企業の業績を明確に把握できるようにすることであった。

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2. 「何もしないことによる統治」のテマセク・モデル

テマセクモデルは「政府－テマセク－企業」の３段階の規制体系である。政府は州資本（テマセク）を管理しているが、企業を直接管理しているわけではない。この 3 層構造は、小宇宙的な運営における市場法を尊重しながら、企業にスペースを与え、政府にコントロールを与えます。

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この自己規律と不作為の精神こそが、テマセク傘下の企業が正しいビジネス原則に完全に準拠して成長し、発展し続けることを保証するのです。

ピラミッド6層構造の制御
テマセクは多数の企業の株式を直接所有しています。これらの企業はテマセク株式会社の一次子会社であり、テマセクは財産権投資および子会社を通じて 2,000 社以上の企業を管理しており、政府から親会社、子会社、支店に至るまで、財産権管理は 6 つの組織に及びます。レベル。
多様性とバランスのとれた取締役構成
同時に、テマセクは、テマセクホールディングスおよびその関連会社の取締役会にも独自の見識を持っています。取締役会の構成員のうち、財務省出身者は一部のみで、ほとんどが有名企業の会長であり、取締役会の責任を果たすため、最低出席制限が設けられています。テマセクモデルでは、取締役会と経営陣が分離されているため、1 人が 2 つの役職を兼任する状況も回避され、経営陣の仕事の効率化につながります。
制約ガバナンスメカニズム
外部規制上の制約: 外部規制上の制約は、主に製品市場、資本市場、運用会社市場の競争制約から生じます。国は株式保有と出資を通じて株主として企業の経営に参加するのみで、その他は市場ルールに従って公正に競争し、過度な保護政策はとらない。
内部規制の制約：制度による予防メカニズムを確立し、国は取締役および部長の任免を通じて効果的な監督を実施します。企業が認可した国有資産の管理・運営は本社と政府の厳重な監督のもとで行われ、主要プロジェクトの投資判断における誤りを可能な限り回避する。
所有権の制約: 国家管理を通じて多数の上場企業および非上場企業の株式を所有する。

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3. シンガポール経済の生命線を握る「ファーストレディ」

世界で最も影響力のある女性の 1 人であるホーチン氏は、2002 年に取締役としてテマセクに初めて入社しました。彼女は 2004 年にテマセクの CEO としてキャリアを開始し、2021 年 10 月に退任します。彼女は約17年間テマセクを指揮し、テマセクを黄金時代に導いた。

1.「私は花瓶ではない」

ホー・チンは 1953 年にシンガポールの公務員の家庭に生まれました。その知性、勤勉さ、完璧主義を活かしてシンガポール国防省に入省し、11 年間勤務しました。

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彼女は 1987 年に非上場の持ち株会社テマセクに入社し、政界からビジネス界に転身しました。彼女の卓越した才能と顕著な業績により、He Jing はすぐにトップの地位に昇進し、会社の拡大と総合企業への変革を成功に導きました。 2002年の初め、当時テマセクの会長だったダナバラン氏は何静氏を見つけて引き抜き、彼女をテマセクの常務取締役兼社長に任命した。

当時、リー・シェンロン（シンガポール第3代首相、ホー・チンの夫）はすでにビジネス界での評判が高く、強力な提携による「夫婦ファイル」はビジネス界では珍しかった。疑念に直面しながらも、何静はプレッシャーに耐えました。「私が評価しているのは彼女の政治的地位ではなく、彼女の能力だ」とダナバラン氏は語った。

アジア金融危機による略奪と9.11以降の世界経済不況の影響により、ホーチンが引き継いだテマセクはすでに衰退しつつある。 2004 年に Ho Ching が Temasek の CEO に就任した後、Temasek は初めて 30 年間の古い習慣を打ち破り、初めて年次報告書を発行しました。

当時、テマセクの総資産は900億米ドルに達し、シンガポール最大の企業でした。そして、この「隠れたチャンピオン」が表面化したとき、スタンダード・アンド・プアーズとムーディーズ・インベストメントという2つの国際格付け会社は両方ともこの債券に3A格付け（債券の信用度が最も高く、信用リスクが最も低い）を与え、その格付けは数年間続いた。

2.最初のパンチを投げる

市場開発の観点から、何静は主導権を握るという別の戦略を実行しました。

2004 年以降、常に控えめだったテマセクは突然拡大のペースを加速させました。 Ho Ching の精力的な昇進のもと、Temasek はシンガポールの最大手企業 10 社のうち 7 社に足を踏み入れました。テマセクは国有企業として、その運営のいたるところで政治的要因に関与しているが、ホーチン氏はまた、シンガポール経済の黄金時代は終わり、世界経済の新たな高成長地域は以下を含む発展途上国であることを明確に理解している。中国。テマセクが新たな措置を講じなければ、最終的には世界経済競争で敗退することになるだろう。

ホー・チン氏がCEOに就任した後、彼女は会社の抜本的な改革を実行し始め、「何もしないことで統治する」としていたテマセクに新たな姿をもたらした。

3. 就任17年間の5つの成果

(1) 投資ポートフォリオの増加

何静の指導の下、テマセクの純ポートフォリオ価値（2021年3月末時点）は3,810億シンガポールドル（約2,804億米ドル）に達する。彼女が任命されたとき、その額は900億ドルでした。その中で、中国への投資がポートフォリオに占める最大の割合を占め、27％となった。注目すべきことに、テマセク氏は、製薬大手ファイザーと新型コロナウイルス感染症ワクチンを共同開発しているドイツのバイオテクノロジー企業BioNTechへの投資家（2億5000万ドル）の1人でもある。世界市場の回復に伴い、テマセク株主利益率指数は 2021 年に回復、年間収益率 24.53%。

(2) 強いリーダーの育成

ホー・チン氏が引退を発表したときは、若い指導者が後を継ぐのに良い時期だった。彼女はこう回想します。「新 CEO ピレイの採用には長いプロセスがかかり、テマセクに加わるよう彼を説得するのに 3 年かかりました。それは複数の困難な説得プロセスでした。最高の人材を採用したい場合は、常に困難が伴います。」

(3) 支援チャリティー

何静は、投資ポートフォリオの成長を促進しただけでなく、独特の価値を輸出しました。彼の任期中にテマセク信託とテマセク財団が設立され、テマセクは公的福祉と社会事業に正式に参入した。パンデミックの間、テマセクはシンガポール国内外のコミュニティで積極的な役割を果たしました。

(4) 持続可能な開発の推進

ホー・チン氏は企業に対し、資源使用量を報告し、廃棄物を削減する措置を講じるよう奨励した。持続可能性はテマセクの中核的な焦点となっており、持続可能な開発の課題に取り組む企業への投資を継続しながら、2050 年までに炭素排出実質ゼロの達成に取り組んでいます。

2021年、テマセクと資産運用会社ブラックロックは、炭素削減技術への投資に特化した6億ドルのファンドを発表した。

(5) 透明性の向上

ホー・チン氏の下で、テマセクも透明性を高め、免除対象の民間企業として義務付けられていないものの、詳細な年次報告書の発行を開始し、コーポレート・ガバナンス、透明性、リーダーシップに取り組んできた。

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4. 巨大資本帝国の拡大

テマセクの公開情報によると、2021年3月31日現在、テマセクの投資ポートフォリオの純額は3,810億シンガポールドルで、金融業界への投資が24%、通信業が21%、運輸業が19%、不動産業が含まれています。 14%、その他 22%。

この巨大な資本帝国は、株式投資を通じて多くの企業に参加し、シンガポールのほぼすべての重要分野を支配しています。

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1. 2021年末までのテマセクの5つの主要投資

1974 年の設立以来、テマセクは大きく成長してきました。以下の図を検討すると、次のことがわかります。画像の説明

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テマセクのポートフォリオパフォーマンス

テマセクが2021年末までに買収した上位5社を見てみましょう（時価総額の変化率による）。

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Pinduoduo はあまり拡張しません。 VMware は、Oracle や Microsoft などの競合企業が存在するクラウドコンピューティング業界での事業に注力しています。 Sea Limited とその子会社は、世界中でデジタルエンターテイメント、電子商取引、デジタル金融サービスに従事しています。世界的な決済テクノロジーソリューション企業であるマスターカードは、テマセクのポートフォリオの中で 8 位にランクされています。 Opendoor Technologies Inc は、住宅不動産のオンライン取引を行っており、即時現金での住宅購入とその不動産のメンテナンスを提供しています。

オープンドアへの投資はテマセクにとって比較的「信頼度が低い」投資と考えられるが、テマセクが同社への株式を426%増加させたことは興味深い。これは多いように思えるかもしれないが、時価総額129万ドルを考えると、ポートフォリオのほんの一部に過ぎない。

テマセクはインフレの問題にもかかわらずSEA Ltdを支援しており、株式を倍増させた後もSEA Ltd（テンセントが筆頭株主）をしっかりと支援している。

これらの投資の共通点は何でしょうか?それらはより「未来の消費」の概念に沿っているように思えます。

2. 投資を超えて金融の新たな領域へ

2018年、テマセクは人工知能とブロックチェーンを世界的なデジタル破壊を実現できる「基礎技術」と特定し、AIとブロックチェーンを市場に投入することを目標に対応するチームを結成した。

(1) AIを探る

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Temasek、AI 戦略およびソリューション担当マネージングディレクター、Sng Ren Yeong 氏

Temasek の人工知能戦略およびソリューション担当マネージングディレクターである Sng Ren Yeong 氏は、経済学の学士号と修士号を取得した 43 歳の SF ファンですが、新しいチームに参加することを決めたとき、人工知能に関する正式な訓練を受けていませんでした。

「人工知能の活用が将来価値を創造する鍵になると信じていますが、それは分野固有の専門知識と組み合わせる必要があります。」と同氏は述べ、これらの取り組みは「人間の精神の蒸留」を表していると考えています。

「それは、新興テクノロジーだけではなく、その背後にあるものについても重要です。私たちはリスクを負い、あえて境界を押し広げ、新しいコンセプトやソリューションを想像することを敢えてします。それが私に本当にインスピレーションを与えるものです。」

(2) ブロックチェーンの波を掴む

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プラデュムナ・アグラワル氏、テマセク投資マネージングディレクター（ブロックチェーン）

2018年、彼はリスクを冒すことを決意し、テマセクの金融サービス投資チームの取締役職を辞任し、正式にブロックチェーンに参入した。「そこがテマセクの興味深いところです。この会社は、快適ゾーンの外で何かを試すよう促します。」

ブロックチェーンチームは、ポータブルで検証可能なデジタル ID と証明書に焦点を当てているシンガポールのテクノロジー新興企業 Affinidi を設立しました。 Affinidi のユニバーサル旅行検証テクノロジーは、70 か国以上での新型コロナウイルス感染症 (COVID-19) の検査とワクチン接種の結果を検証できます。航空会社と入国審査所はこれまでに40万件以上の書類を検証した。

テマセクはまた、アフィニディのブロックチェーン技術を利用して、インドのブルーカラー労働者に仕事のマッチングとスキル向上サービスを提供するグッドワーカーと、B2B取引プラットフォームのトラスターナという2つの会社を設立した。

アフィニディとトルスターナは引き続きテマセクが全額出資しており、これはこうした新興企業に長期的な資本支援を提供するというテマセクの投資戦略を反映している。

「多くの業界において、投資は私たちの意見を表明する主な方法です」とアグラワル氏は語った。ブロックチェーンでは、私たちのアイデアの多くがまだ市場に投入されていないため、私たちはビジネスを開始することを選択しました。ほとんどの人は、投資機関が実際に新しいソリューションを生み出すことができるとは信じていません。」

(3) Web3.0への進撃

Temasek の子会社である Affinidi も、Finnovate と呼ばれる新しい事業部門を設立し、銀行、保険会社、資産管理会社、フィンテック企業、規制当局を含む金融サービス業界と協力して、Web 3.0 関連テクノロジーを活用して南東部にサービスを提供しています。アジア: 分散型プロトコルや検証可能な証明書などの金融サービスが、銀行口座を持たない何百万もの個人や中小企業に提供されています。

Temasek Web3 のリーダーによると、「世界中の個人や企業は銀行商品にアクセスできず、必要な正しい書類を提供するのに苦労しているため、私たちの多くはこれを当然のことだと考えています。検証可能な証明書を使用して、私たちは金融機関にサービスを提供しています」これにより、金融機関は顧客をより深く理解できるようになり、顧客はより幅広い商品にアクセスできるようになり、顧客とその顧客の両方にwin-winの関係が生まれます。」

(4) より良い地球のためのソリューション

テマセクは、ソリューションへの投資と構築を超えて、志を同じくするパートナーを集めて新しいアイデアを推進します。

同社は、DBS 銀行や JP モルガンチェースなどの金融サービス機関と協力して、ブロックチェーンを活用したグローバルな多通貨デジタル決済ネットワークである Partior を設立しました。

副題

5. 先見性と回復力を維持する

今日、新興テクノロジーは、私たちの働き方からサービスに至るまで、私たちの生活のほぼあらゆる側面に影響を与えています。

マッキンゼーの調査では、パンデミックにより、アジア太平洋地域におけるデジタル導入のペースが約 4 年加速したと予測されています。デジタル化は、テマセクの投資活動を導き、投資ポートフォリオの長期的な構築に影響を与える 4 つの主要な構造トレンドの 1 つです。

この巨大なビジネス帝国は、半世紀近くにわたって風雨をくぐり抜け、国情や市場に適した「テマセクモデル」を設計し、ビジネスモデルとなり、仮想通貨などの革新的な分野に進出し続けてきた。独自のブロックチェーン会社の設立から海外のブロックチェーンプロジェクトへの投資に至るまで、私たちはテマセクという言葉が暗号化された世界で頻繁に登場するのを目にしてきましたが、これは他の伝統的な機関にとっても信号灯をともしています。

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