原作者: KODI
原文編集：Deep Tide TechFlow
THORchain (RUNE) は、ユーザーがブロックチェーン ネットワーク間で資産を交換できるようにする融資プロトコルです。新しい融資プリミティブを開始したばかりです。以下はTHORChainの説明です。
新規ローンは $RUNE 資産にデフレ効果をもたらしますが、ローンの閉鎖は $RUNE 資産にインフレ効果をもたらします。
ローンの開始時と終了時に $BTC に対する $RUNE の価値が一定のままである場合、$RUNE には正味のインフレ効果はありません (燃焼額と鋳造額が等しく、為替手数料を差し引いた額)。ただし、ローンの開始と終了の間に担保資産の価値が $RUNE と比較して増加すると、$RUNE 供給の純インフレが発生します。
したがって、THORChainの新しいメカニズムは、$RUNEトークンの供給をアルゴリズム的に増減させるだけです。最後にこのようなメカニックがいたときに何が起こったか覚えていますか?そう、私たちの旧友LUNAです！
知らない人のために説明すると、Terra は UST と呼ばれるステーブルコインの作成を目的としたブロックチェーン プロジェクトです。 LUNA (Terra のネイティブ トークン) を含むアルゴリズム システムを通じて、このステーブルコインは米ドルに対して 1:1 のペッグを維持します。
最初は大成功でした。
USTの流通供給量が180億ドルに達した後、すぐにそのペッグを失い、Terraエコシステム全体が崩壊し、一時的に広範な仮想通貨市場の足を引っ張った。
LUNAの時価総額は400億ドルからほぼゼロまで急落し、ビットコインとイーサリアムの価格はそれぞれ30％以上下落した。 USTに関しては、現在0.0128ドルで取引されています。
しかし、LUNA の物語が語られるとき、ある章が見落とされがちです。
LUNA は、メインの Cosmos (ATOM) チェーンにすべて接続されているさまざまなブロックチェーンのエコシステムである Cosmos 上に構築されています。 Cosmos SDK を使用して構築され、コンセンサス アルゴリズムとして Tendermint を使用し、プロセス全体が非常に完全です。また、他のどのチェーンよりもはるかに成功したコスモス チェーンの 1 つです。
したがって、今日の Cosmos エコシステムのロックされた累積合計値 (TVL) が次のようになることは驚くことではありません。
LUNA クラッシュがいつ起こったか推測してください。
LUNA に依存していた、または LUNA 上で構築されていた Cosmos プロジェクトは崩壊し、多くの Cosmos プロジェクトも主要なステーブルコインとして UST に依存しています。
エコシステム内の流動性は劇的に低下します。世界有数の分散型取引所プロジェクトの一つであるオズモシス（OSMO）は、LUNAがクラッシュする前の2022年4月にロックされた総額（TVL）が17億ドルに達したが、2022年6月までにロックされた価値は91％にあたる1億5千万ドルのみが残っている。落とす。
比較すると、Uniswap と Curve の TVL は同じ期間にそれぞれ 30% と 55% しか低下しませんでした。
そうです、LUNA の惨事は仮想通貨業界の全員にとって悪いものですが、特に Cosmos にとっては悪いものです。そしてそれはまだ回復していない。
コスモスの生態系で有名なザキ・マニアン氏の言葉は次のとおりです。
コスモスが、イーサリアムや他のブロックチェーン空間と区別し、一貫性のある独立した存在にする、ユニークで異なるものを作成する方法を見つけるには、最大で1年かかるかもしれません。
では、何が宇宙を死の淵から蘇らせることができるのでしょうか？
リキッドステーキングは私たちに何をもたらしますか?
以下は、過去 2 年間の ETH におけるイーサリアムのロックされた合計価値 (TVL) のグラフです。
流動性担保デリバティブ（LSD）を差し引くと、これは過去数年間のイーサリアムの合計バリューロック（TVL）になります。
確かに大きな違いがあります。
最後のチャートには LSDfi プロジェクトが組み込まれており、Lido の stETH のような流動的なステーキング トークンをデポジットできることに注意してください。これらのプロジェクトを除外すると、ロックされた合計値はわずか 1,250 万 ETH と低くなります。
したがって、米ドルベースで固定されたイーサリアムの総額は、2022年の弱気市場中に減少すると予想されます。しかし、流動性ステーキングの助けがなければ、イーサリアムのETHのロック総額も2023年に急激に減少するでしょう。
全体 2,600 万 ETH のうち、流動性ステーキング プロトコルは 1,100 万 ETH を保持します。これはロックされているETH総量のほぼ42%、総供給量の10%を占めます。半年も経たないうちに初期段階にあった業界としては悪くない。
さらに、流動性ステーキングは、DeFi に待望のエネルギーとイノベーションをもたらします。
現在、今年初めには存在しなかった 25 もの LSDfi プロトコルに約 10 億ドルが保管されています。今後数か月以内にさらに多くのプロトコルが開始される予定です。
これは、コスモスが生き残るために切実に必要とする流動性です。
コスモスの新たな希望
Cosmos Network の目標は、App Chain のビジョンを実現することです。つまり、各アプリケーションは独自の PoS ブロックチェーンであり、それらは相互に接続されています。
しかし問題は、これは、ほぼすべての値がオンチェーンでロックされ、ネットワークを保護するためにネイティブ トークンをステーキングするために使用されることを意味することです。
対照的に、イーサリアムにはETHのみがステーキングされています。これにより、DeFi トークンからステーブルコイン、NFT まで、多数のトークンをイーサリアム エコシステムで自由に使用できるようになります。
LSDは宇宙に眠っているこれらの価値観を解放することができます。ステーカーがステークした資産を表すデリバティブトークンを鋳造できるようにすることで、流動性が再び自由に流れるようになります。
そして、ステーキングは Cosmos にとって非常に核心であるため、LSD プラットフォームの採用は非常に急速かつ広範囲になる可能性があります。
ステーキングはイーサリアムにとって比較的新しいもので、今年 4 月に Shapella がアップグレードされるまでは引き出しさえできませんでした。
対照的に、Cosmos チェーンはすべて最初から PoS です。
これにより、コスモスチェーンのステーキング比率がはるかに高くなります。
ただし、イーサリアムの流動性ステーキング パスは 2 段階のプロセスであることに注意してください。まず、ETH がステーキングされ、次にその一部が LSD に流入します。
コスモスは、多数のトークンがすでにステーキングされているため、この初期段階を回避できます。ステーキング要件はすでに組み込まれています。
LSD は、トークンをロックする必要がなくなるため、より多くのユーザーにステーキングを促す可能性もあります。エコシステム全体でトークンを使い続けることができるのであれば、さらなるメリットを得てみませんか?
そして、その見返りはかなり大きいものです。 ATOMとOSMOの年間ステーキング利回りはそれぞれ19%と11%です。イーサリアムの年率リターンは約 4% ですが、バリデーターの数が増加するにつれて急速に減少しています。
この大量の流動性の流入により、Cosmosチェーン上のDeFiの可能性が大幅に拡大する可能性があります。 Osmosis のような分散型取引所プロジェクトは、トータル バリュー ロック (TVL) と取引量の点で指数関数的な成長を達成する可能性があります。融資やステーブルコインなどの他の分野も、流動性の向上から大きな恩恵を受けるでしょう。
また、コスモスのクロスチェーン特性はLSD製品に非常に適しています。 Cosmos チェーンを接続する Inter-Blockchain Communication (IBC) プロトコルにより、複数のネットワーク間でシームレスに対話する新しい LSD 製品が可能になります。
たとえば、LSD Vault は IBC を活用して、ネットワーク全体の流動性マイニングを最適化できます。または、IBC 送金を介して、流動性担保資産がエコシステム全体の融資市場と信用取引に電力を供給することができます。
IBC の存在により、Cosmos チェーン上の LSD の構成可能性は、イーサリアム上のイノベーションをすぐに上回る可能性があります。これは、コスモスがステーキングの真に破壊的な可能性を解き放つための秘密のレシピかもしれません。
あなたが何を考えているかはわかります。
流動性ステーキングが Cosmos エコシステムにとってこれほど大きなチャンスであるなら、なぜまだ普及していないのでしょうか?その主な理由は、エコシステム内に効率的で実証済みの流動性ステーキング ソリューションが存在しないことです。しかし、それは変わりつつあるかもしれない。
流動性ステーキングがコスモスで一度も試みられたことがないというわけではありません。
Cosmos Chain Persistence のネイティブ LSD ソリューションである pStake Finance は、2022 年 2 月から実行されています。クイックシルバーは 2023 年 5 月に発売されます。しかし、ロックされた総額はそれぞれ約 300 万ドルと 200 万ドルであり、話題にはなりませんでした。
今度はストライド（STRD）の登場です。
Stride は、流動性ステーキングを提供するもう 1 つの Cosmos チェーンです。しかし、これまでのプロジェクトとは異なり、注目を集めています。
2022年後半のローンチ以来、StrideのTotal Value Locked（TVL）は2023年6月にピークに達するまで3,000万ドル以上に急速に成長しましたが、その後採用が鈍化し、Cosmos上の多くのトークンの価格が下がり始めます。ただし、ネイティブトークンの価格は下がっていません。
同社の LSD トークン (stATOM と stOSMO) も Cosmos の DeFi スペースで注目を集めており、2 つのプール (ATOM/stATOM と OSMO/stOSMO) が Osmosis の TVL ランキングでそれぞれ 2 位と 6 位になっています。
実際、Stride の stATOM/ATOM プールは 1,600 万ドルのトータル バリュー ロックド (TVL) を集めていますが、Quicksilver の qATOM/ATOM プールはわずか 100 万ドルであり、pStake の TVL はさらに低い 500,000 ドルです。
stOSMO プールと qOSMO プールを比較すると、その違いはさらに顕著になります。 Stride の stOSMO/OSMO プールの TVL は 300 万ドルですが、Quicksilver の qOSMO/OSMO プールは 10 万ドル弱で、Stride の対応プールの 3% 未満です。 pStake には OSMO プールさえありません。Cosmos で提供している唯一の液体ステーキング トークンは ATOM です。
私たちはクイックシルバーや pStake を叩きのめそうとしているわけではありません。しかし、ストライドがその革新性により、ついに人々にコスモスの LSD の可能性を認識させたことは明らかです。
理由の 1 つは、非常に使いやすいということです。ステーキングは数回クリックするだけで完了し、Stride のインターフェースは非常にシンプルで明確です。
暗号通貨の分野では、優れたユーザー エクスペリエンスが見落とされがちです。
Stride はステーキング時にバリデーターも選択してくれるため、面倒な選択プロセスを行う必要はありません。
さらに、Stride は最近、ネットワークの安全性をさらに高めるために Cosmos の Interchain Security (ICS) に参加しました。 ICS を使用すると、Cosmos Hub などのプロバイダー チェーンのバリデーターが ATOM を使用して Stride などのコンシューマー チェーンを保護できるようになります。
その結果、Stride は独自のバリデーターの代わりに Cosmos Hub のバリデーターを使用するようになりました。
主なメリットは、Stride のセキュリティを裏付ける価値が大幅に増加し、ステーキングされた STRD トークンの約 2,500 万ドルから、ATOM ステーカーによって確保された 18 億ドルに増加したことです。これにより、個人またはグループがネットワークを攻撃することがはるかに困難になります。 ICS を有効にすると、Stride が Cosmos とさらに連携します。
LSDの次なるフロンティア
リキッドステーキングは、世界を変えるまではいかなくても、少なくともユーザーの心の中に火を再燃させることができると私は確信しています。これにより、エコシステムに待望の注目と流動性がもたらされます。
今年のイーサリアムにおけるLSDの成長は驚くべきものでした。しかし、ネットワークの設定方法により、これは LSD が提供する機会のほんの一部にすぎない可能性があります。 IBC により、コスモスは他のエコシステムを超えて LSD の破壊的な可能性を解き放つことができるかもしれません。
また、目覚ましい成長とインターチェーンセキュリティの重要な使用を考慮すると、Stride が世界で最も有力な LSD ソリューションになるだろうと私たちは考えています。
LUNA の崩壊による被害を考えると、前途は依然として困難です。しかし、コスモスが不死鳥のような涅槃を達成するのを助けることができる人がいるとすれば、それはコスモノート（コスモスのユーザーを指します）です。
