イーサリアムの合併から丸 1 年が経過しても、MEV-Boost の市場シェアは 90% に留まっています。これは評価額 10 億米ドルの Flashbot です。今日の MEV は非常に複雑で、検索者やビルダーなどの非ユーザーの役割のみが関与しています。 Relayer、Validator、Proposer、これらはすべて、この 12 秒のブロック タイム内で協力し、それぞれの最大の利益を追求するため、複雑な方法で互いに競い合います。
この記事では、MEV の前後での利益率の変化を比較し、合併後の MEV のライフサイクルを整理し、最先端の問題について個人的な見解を共有したいと思います。
著者のこれまでの研究では「UniswapX プロトコルの解釈UniswapX の運営プロセスの収益源を要約して、MEV の具体的な収益率を完全に説明したいと思います。 結局のところ、これは彼が戦うものの源であり、ユーザーに配当を分配します (本質的にリアルタイム性を失います)ただし、より良い為替価格と引き換えに）。
したがって、著者は最近、いくつかの MEV タイプを詳細に分析し、複数のデータ収益データソースを比較して、イーサリアムの合併前後の MEV 収益状況を計算しました。完全な推論プロセスは、研究レポート「最初の MEV パターン以降」で見つけることができます。イーサリアム合併記念日」(https://research.web3 caff.com/zh/archives/11824? ref=shisi) では、データを取得して次の結論を導き出します。
1. 合併後、MEVの利益は大幅に減少
合併の 1 年前、MEV-Explore から計算された平均利益は 22 MU/M でした (9 月 21 日に開始され、合併前の 9 月 22 日に終了します。数値合併には裁定モードと清算モードがあります)。
合併から 1 年後、Eigenphi から計算された平均利益は 8.3 MU/M (12 月 22 日から 9 月 23 月末まで、アービトラージ モデルとサンドイッチ モデルを組み合わせた値)
最終的な収入の変化は次のようになります。
上記データの統計では、MEV によるものではないハッキング事件を除くと、全体の利回りは 62% と大幅に低下しました。
MEV-Explore の統計は、実際にはサンドイッチ攻撃データをカバーしているわけではなく、清算利益も含まれているため、純粋なアービトラージの比較だけを見ると、下落はさらに大きくなる可能性があることに注意してください。
補足：プラットフォームごとに統計手法が異なるため（Cexのアービトラージモデルや混合モデルは含まれていない）、マクロ検証のみであり、絶対的な正確性を保証するものではありません。また、異なるデータソースを使用した調査レポートもあります。合併前後の収入の比較については、付録を参照してくださいlink
オンチェーン MEV の収益崩壊の原因は合併ですか?これは合併前後の MEV プロセスから開始する必要があります
2. 従来の MEV モード
実際、MEV という用語は誤解を招きやすいです。マイナーがこの値を抽出していると思われているからです。実際、イーサリアム上の MEV は現在、主にさまざまな構造裁定取引戦略を通じて DeFi トレーダーによって獲得されており、マイナーはこれらのトレーダーの取引手数料から間接的に利益を得ているだけです。
この古典的な MEV 紹介記事「暗い森の脱出」(https://www.paradigm.xyz/2020/08/ethereum-is-a-dark-forest) の核となるコンセプトは、チェーン上に非常に賢いハッカーが存在するということです。契約書には抜け穴があるが、その抜け穴を発見すると、どうすれば他人に奪われずに利益を得ることができるかという新たな矛盾に陥ることになる。
結局のところ、彼のトランザクション署名はイーサリアム メモリ プールに送信され、公に配布され、その後マイナーがブロックを選別します。このプロセスには 3 秒か数分しかかからない可能性があります。ただし、署名されたトランザクションの内容はわずか数秒で、無数のハンターに狙われ、シミュレーションが繰り返された。
ハッカーが愚かで利益を得る手法を直接実行すると、ハンターに高額で奪われてしまいます。
ハッカーが賢明であれば、この記事の著者のように、最終的に利益をもたらす取引ロジックを隠すために契約アービトラージ (つまり内部取引) を利用するかもしれません。残念ながら、結末は「暗い森からの脱出」のようなものではありません。》（https ://samczsun.com/escaping-the-dark-forest/）ようやく成功しましたが、やはり強盗に遭いました。
これは、ハンターがチェーン上の親トランザクションを分析するだけでなく、各子トランザクションも分析してシミュレートされた利益控除を実行することも意味します。ゲートウェイ コントラクトの展開ロジックはさらにテストおよび再現され、これは数秒以内に自動的に完了しました。
いわゆる暗い森は実際にはそれだけではありません
著者が以前に BSC ノードをテストしたとき、多数の空きノードが P2P リンクを受け入れるだけで、積極的に TxPool データを送信していないことがわかりました。 BSC のメインコアを取り囲む、ブロック生成ノード。
動機の点では、これらは P2P リンクを占有しますが、データは提供せず、ホワイトリスト内のノードが相互に通信するだけなので、BSC には標準の 3 秒ブロックがあるため、リソース規模を収益化して MEV の利益率を高めることができます。一般プレイヤーとトランザクション情報の確認が遅くなるほど、適切な MEV プランを導き出すのが遅くなり、パッケージ化する必要がある MEV トランザクションがある場合、BSC はスーパーノード モードであるため、一般プレイヤーよりも遅延が少なくなります。 BSC のヘッド MEV プレーヤー。
スーパーノードに囲まれることに加えて、取引所サーバーも囲まれることになるため、結局のところ、CeFiとDeFiの間の広がりはさらに大きく、取引所自体が最大のアービトラージロボットです。初期の Web2 のチケット購入ラッシュと非常によく似ており、ブラック業界とグレー業界は事前にサーバーの近くで待ち伏せし、一般ユーザーの通常の活動を制限するために DoS 攻撃を使用します。
つまり、従来の取引も暗い森の中で多くの目に見えない競争がありますが、比較的明確な収益モデルであり、イーサリアムの合併後、複雑なシステムアーキテクチャが従来のMEVモデルを急速に破壊し、ヘッド効果がますます大きくなりました。重要な。
3. マージ MEV モード
イーサリアムの合併は、コンセンサスメカニズムの POW から POS へのアップグレードを指します. 最終的な合併計画は、合併前のイーサリアムインフラストラクチャの最も軽量な再利用に基づいており、ブロック意思決定のためのコンセンサスモジュールは別途削除されます。
POS の場合、以前の変動値ではなく、ブロックごとに 12 秒ごと。ブロックマイニングの報酬は 2 ETH から 0.22 ETH に約 90% 削減されました。
これは、次の 2 つの理由から MEV にとって非常に重要です。
1. イーサリアムのブロック生成間隔が安定しました。これは、以前の 3-30 S の比較的離散的でランダムな状況ではなくなりました。これは MEV にとって半分勝利の状況です。サーチャーは、少し利益のあるトランザクションを見つけて直接送信するために急いでいる必要はありませんが、継続することができますブロックが生成される前に、適切な合計トランザクション シーケンスが検証者に委ねられますが、これにより検索者間の競争も激化します。
2. マイナーのインセンティブが削減され、バリデーターが MEV トランザクション オークションをより積極的に受け入れるようになり、MEV がわずか 2 ～ 3 か月で市場シェアの 90% に達することが可能になりました。
3.1. 合併後の取引のライフサイクル
マージ後、合計には Searcher、Builder、Relay、Proposer、および Validator のロールが含まれます。後の 2 つは POS のシステム ロールに属し、最初の 3 つは MEV-boost に属し、ブロック生成責任とブロックの分離を実現します。注文すること。
サーチャー: サーチャーは、収益性の高いトランザクションを探しているさまざまなメモリ プールであり、トランザクション シーケンスを配置して部分シーケンス バンドルを形成し、ビルダーに配信します。
Builder: Builder は、さまざまな Searcher によって送信されたバンドル トランザクション シーケンス パッケージを収集し、より収益性の高いトランザクション シーケンスを選択します。複数のバンドルを組み合わせたり、単独で再構築したりできます。
リレー: リレーは、トランザクション シーケンス自体の有効性を検証し、収入を再計算し、いくつかのブロック シーケンス パッケージを提供し、最終的に検証者がそれらをパッケージ化することを選択できるようにする中立的な機能です。
プロポーザーとバリデーター: マージされたイーサリアムのマイナーです。彼らは、ブロック生成作業を完了するために、リレーによって与えられた最大利益トランザクションシーケンスの組み合わせを選択します。彼らは、コンセンサス報酬 (ブロック報酬) と実行報酬 (MEV+チップ) の両方を獲得できます。
「イーサリアム合併後のブロック生成プロセス」自作
これらの役割を組み合わせると、各ブロックのライフサイクルは次のようになります。
ビルダーは、ユーザー、検索者、またはその他の (プライベートまたはパブリック) 注文フローからトランザクションを受信してブロックを作成します。
ビルダーはブロックをリレーに送信します (つまり、複数のビルダーが存在します)。
リレーはブロックの有効性を検証し、ブロック生成者に支払うべき金額を計算します。
リレーは、トランザクション シーケンス パッケージと収益価格 (オークション入札も) を現在のスロットのブロックプロデューサーに送信します。
ブロックプロデューサーは受け取ったすべての入札を評価し、最も高い収益が得られるシーケンス パッケージを選択します。
ブロックプロデューサーは、この署名されたタイトルをリレーに送り返します（つまり、オークションの現在のラウンドが完了します）。
ブロック後の報酬は、ブロック内のトランザクションおよびブロック報酬を通じてビルダーと提案者に分配されます。
4. まとめ
1) MEV に対する合併の生態学的影響は何ですか?
本稿では、合併前後の収益データの比較から始まり、合併前後のオンチェーントランザクションのMEVマイニングプロセスまでを解説しますが、MEV-Boostの台頭はトランザクションモデルを根本的に再構築したと言えます。ライフサイクル、より洗練された分割 リンクにより、さまざまな参加者が競うことができます。検索者が最新の戦略を研究するのにうまくいかなければ、何も得ることはありません。うまくいけば、徐々に利益を拡大し、構築者になることができます。
チェーン上の取引量が縮小しているにもかかわらず、サーチャーとビルダーはシステム構造の点で互いに置き換えることができるため、高度な内部競争にさらされていますが、最終的には注文フローが王様となり、サーチャーは徐々に競争を進めていくことを望んでいます。彼の個人的な注文量が十分に大きい限り (最終的に構築されたブロックの利益が十分に大きい場合)、彼は徐々にビルダーの役割になります。
例えば、コンパイラの脆弱性によりリエントランシー保護が失敗したCurve攻撃では、1回のトランザクションの手数料が570ETHに達するなど、イーサリアム史上2番目に高額なMEVトランザクションであり、状況は明らかです。
MEV はイーサリアムの合併自体によって解決される問題ではありませんが、多くの環境要因と組み合わさったシステムのゲーム対立の改善により、最終的に MEV の現在の総利益率が減少することになります。利益は減りましたが、レートが低いということは、より多くの収益が検証者 (https://writings.flashbots.net/open-sourcing-the-flashbots-builder) に流れることを意味しており、これはユーザーにとっては良いことです。一部のオンチェーントランザクション攻撃を軽減します。
2) MEV 周辺で現在進行中のその他の最先端の探査ポイントは何ですか?
プライベート トランザクションから始める: しきい値暗号化、遅延暗号化、および SGX 暗号化があり、これらは基本的にトランザクション情報を暗号化し、復号化条件、またはタイム ロック、マルチ署名、または信頼できるハードウェア モードを必要とします。
公正な取引から始まり、公正な仕分けFSSとオーダーフローオークションを備えたMEVオークション、およびMEV-Share、Mev-Blockerなど、完全な利益がないものから利益の分配、利益の秤量まで、つまりユーザーが決定するまでの違いがあります。どれくらいのコストで取得するか 取引の相対的な公平性。
PBSをプロトコルレベルで改善する 現在、PBSは実際にはイーサリアム財団の提案ですが、MEV-boostの助けを借りて実装が分離されています 将来的には、そのようなコアメカニズムはイーサリアム自体のプロトコルメカニズムに変換されます。
3) イーサリアムは OFAC の監視に耐えられますか?
仮想通貨業界が成熟するにつれ、規制は避けられません。米国に設立されたすべての事業体と、イーサリアム POS バリデータを運用するその機関は、OFAC 要件に準拠する必要があります。ただし、ブロックチェーンのシステムメカニズムは、米国に存在するだけではなく、ローカル ポリシーに準拠する他のリレーがある限り、特定の機会にチェーン上に拡散することが保証されます。
バリデーターの 90% 以上が MEV を介してリレーによってルーティングされたトランザクションを検閲している場合でも、検閲に耐性のあるトランザクションは 1 時間以内にオンチェーンに移行できるため、100% 以外は 0% に相当します。
4) インセンティブのないリピーターは持続可能ですか?
これは現時点では目に見えない問題のようですが、利益が出ないと複雑な中継サービスを維持しなければならず、最終的には強力な集中化への移行につながります。最近、Blocknative も MEV-boost 中継サービスを停止しました。 、イーサリアムのブロック決済の90％以上は4社によって管理されることになります。現在の MEV-Boost リレーはリスク 100%、リターン 0% と言えますが、このリレーはさまざまな Builder から報告された送信を集約するため、データの収集場所として、MEV-share や MEV を通じて徐々に拡張される可能性があります。オークション: 完全なシステムは、ユーザーのプライベート トランザクション リクエストを直接受け取るなどの利点を得ることができます。従来は地図ソフトAPPもこうしたサービスに囚われており、広報物としては会員制課金ができなかったが、露出ランキング広告へのアクセスや複数のタクシー配車などのパイロットモデルで好調に推移していた。つまり、トラフィックが発生しており、ユーザー間の公平性がなければ利益は発生しません。
5) MEV では ERC 4337 バンドル トランザクションはどのような影響を受けますか?
現在、AA (アカウント抽象化) ウォレットの数は 687,000 を超え、ユーザー操作 (UserOps) の数は 200 万を超えており、過去の CA ウォレットの緩やかな成長と比較すると、全体的な傾向は爆発的に増加していると考えられています。 ERC-4337は複雑な動作メカニズムを持ち、特にトランザクション署名の伝播はイーサリアム自体のメモリプールを共有しないため、当初はMEVの難易度が上がりますが、長期的にはその勢いを止めることはできません。
以前の調査レポートを拡張して読む:「アカウント抽象化スキーム ERC-4337 最新レビュー スキーム調査レポート」 https://research.web3 caff.com/zh/archives/6900?ref=shisi
6) MEV の脅威に直面して、DeFi は CeFi に追いつくことができるでしょうか?
現在のソリューションの多くは、メタトランザクションやクロスチェーンスワップ、ERC-4337を使用して、ユーザーがトランザクションを実行するために手数料を支払わなければならないという制限を軽減したり、契約の複数のカスタマイズ機能を使用したりするなど、エクスペリエンスの面でDeFiをよりスムーズにするものですが、著者の意見では、アカウントのセキュリティ（階層化、分類、社会的返信）を向上させるには、CeFiにどのように追いついたとしても、スピードからエクスペリエンスまで、常にユニークで比類のない利点がありますが、DeFiにも次のような独自の利点があります。これも CeFi には類を見ないもので、それぞれに独自の視聴者グループがあり、それぞれに独自の開発サイクルがあります。
7) レイヤ 2 における MEV の現在のステータスは何ですか?
Optimism には、Sequencer と呼ばれる独自のモジュールがあり、トランザクションの実行と順序付けを保証する署名付きレシートを生成するために使用されます。シーケンサーは、権利の没収について検証者のグループによってチェックされ、オークションプロセスを通じて固有のシーケンサーを選択するために MEVA (MEV オークション) スキームが使用されます。
Arbitrum のシーケンサー構造では、Arbitrum は Chainlink によって開発された FSS (Fair Sequencing Services) スキームを使用して順序を決定します。
上記の方法はいずれも、L2 の特殊性を利用してマイナーから MEV をある程度排除しますが、BSC や BASE など、イーサリアムのメイン ネットワークと相互運用できないサイドチェーンには MEV が存在する可能性がまだあります。
最後に、この記事は 1/3 の抜粋であり、関連するデータと結論の推論は完全な調査レポートに記載されています: 「イーサリアム合併 1 周年後の MEV パターンに関する調査レポート: チェーンはどのように行われるのか」非常に複雑なゲーム対決に直面して受益者が現れるのは何人ですか?」 》https://research.web3 caff.com/zh/archives/11824?ref=shisi
付録
https://github.com/flashbots/mev-research/blob/main/resources.md
https://web3 caff.com/zh/archives/60550
https://web3 caff.com/zh/archives/61086
https://collective.flashbots.net/t/merge-anniversary-a-year-in-review/2400
https://hackmd.io/@flashbots/mev-in-eth2
https://frontier.tech/the-orderflow-auction-design-space
https://web3 caff.com/zh/archives/54535
