原作者: Severin、MT Capital
TL;DR
Chainflip は、高度な分散化、セキュリティ、構成可能性を備えたネイティブのチェーン間の値変換を実現できます。
$FLIPトークンは短期的にはインフレが続くと予想されており、短期的には取引量によって引き起こされるトークンの買い戻しと破壊だけでは$FLIPがデフレに陥ることはないと予想しています。
Chainflip は Thorchain よりも優れた製品エクスペリエンスとデザインを備えていますが、Thorchain 自体にも高い市場認知度や市場シェアなどの先行者としての利点があります。したがって、Chainflip が短期的に Thorchain を完全に置き換えることは難しいと予測しています。
Chainflip の市場価値は約 9,000 万、全体の市場価値は約 4 億 6,000 万です。 Thorchainの時価総額は21億で、完全な時価総額は30億です。同等のバリュエーションの観点から見ると、$FLIP にはまだ 8 倍近くの想像の余地があります。しかし、Thorchainの市場価値は、680億の総取引量と最近の1日平均取引量1億以上によって支えられていますが、Chainflipはまだ取引を生成していません。
私たちは一般的に、$FLIP のその後の傾向について慎重ながらも楽観的な見方をしており、Chainflip のメインネットで最近開始されたインセンティブ プランが取引量の大幅な増加を促進できるかどうかに特別な注意を払います。
Chainflip: 分散型クロスチェーン流動性ネットワーク
ネイティブチェーン間の値の変換
ラップされたアセットを使用したり、中間プロセスで Mint/Burn アセットを必要としたクロスチェーン ソリューションとは異なり、Chainflip はネイティブのチェーン間値変換方法を採用することを選択します。
これは、Chainflip がサポートする各チェーンに流動的なネイティブ資産のプールが存在し、チェーン間の資産変換に対するユーザーのニーズを満たすためにチェーン間にユニバーサル決済層を形成することを意味します。ネイティブ チェーン間の値の変換によってもたらされる利点は次のとおりです。
値の変換はチェーンやウォレットとは何の関係もありません。Chainflip は、ユーザーが通常のウォレットを使用して任意のチェーン上で値の変換を実行できるようにします。
価値の変換には、パッケージ化資産、合成資産、その他の資産は含まれません。ユーザーは交換のために通常の取引を送信するだけで済みます。交換が完了した後、ユーザーは他の資産リスクに直面することはありません。
Chainflip は、特定のチェーン上で他のプロトコルを追加展開したり実行したりする必要がなく、高い互換性と汎用性を備え、ユーザーのガス消費量を削減するために計算プロセスを可能な限りオフチェーンに配置します。
Chainflip のネイティブなチェーン間価値変換メソッドは、ユーザーの操作しきい値を下げ、ユーザーのリスクを軽減し、ユーザーにより良いユーザー エクスペリエンスをもたらすことができます。
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分散化
他のソリューションと比較した Chainflip のもう 1 つの大きな利点は、高度な分散化であることです。 Chainflip の検証ネットワークは、最大 150 の検証ノードで構成されます。検証ノードはネットワークのセキュリティを維持し、コンセンサスに参加し、外部チェーン上のイベントを監視し、システム資金を共同で制御します。検証ノードになるプロセスも許可を必要とせず、ユーザーは十分な $FLIP を誓約し、オークションで最高値を獲得するだけで認証ノードになります。 Chainflip のアイデアの核心は、MPC (Multi-Party Computation)、特に TSS (Threshold Signature Scheme) を使用して、150 のバリデーターからなる許可のないネットワークが保持する集約キーを作成することです。 Chainflip でのすべての操作とステータス変更には、より高いセキュリティを確保するために 2/3 以上のノードからのコンセンサス確認が必要です。集中型取引所やより集中度の高いクロスチェーンブリッジのクロスチェーン価値交換と比較して、ユーザーは集中型取引所の邪悪なリスクやクロスチェーンブリッジの集中型サーバーの邪悪なリスクを心配する必要がありません。 Chainflip は高度な分散化を使用して、単一ノードの単一障害点と悪のリスクを回避し、システム全体のセキュリティを大幅に向上させます。
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JIT AMM
チェーン間の値変換の計算プロセスは、Substrate に基づいて構築されたステート チェーン上で Chainflip の Just In Time AMM (JIT AMM) によって完了します。 JIT AMM は Uni V3 上に構築されていますが、異なる点は、JIT AMM は異なるチェーン上の一連のスマート コントラクト セットではなく、状態チェーン上で値変換のための仮想計算のみを実行することです。つまり、Chainflip の会計および計算機能は取り除かれ、ステートチェーン上で完了しますが、基礎となる決済は Chainflip が各チェーン上に設定した財務省に依存します。 **このワークフローは、チェーン間の価値交換計算、異なるチェーンでの会計および決済を実行する操作の複雑さを大幅に簡素化し、ユーザーのガスコストを効果的に削減できます。さらに、Chainflip のステート チェーンは、JIT AMM のよりカスタマイズされたニーズもサポートできます。 **たとえば、Chainflip は、LP が受信した注文見積に対してタイムリーかつ動的な指値注文更新を実行できるようにサポートしており、LP 競争を利用して MEV ロボットによる取引の先取りを防ぎ、LP の資金使用効率を向上させ、ユーザーがより低いスリッページで利益を獲得できるようにします。 . 市場価格の向上。
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構成可能性
また、Chainflip は、既存のクロスチェーン ブリッジよりも構成可能性が優れています。開発者は、Chainflip SDK を通じて、Chainflip ネイティブ チェーン間の価値交換機能を既存のプロトコルまたは製品に簡単に統合できます。 UniswapのSwap機能がDeFiのユースケースに広く統合されているのと同様に、より高い構成可能性によりChainflipにもより多くのユースケースがもたらされるでしょう。現在、フルチェーン ゲームに代表される高度に構成可能なユースケースが爆発的に増えており、アプリケーション層のレゴ ブロックが積み上げられ続けると、複数のチェーン間の基礎資産の流動性に対するユーザーの需要も刺激されるでしょう。しかし現状ではL1とL2の流動性の分断が深刻化しており、Chainflipに代表されるネイティブチェーン間の価値交換はマルチチェーンプロジェクトにおいて必須の組み込み機能となる可能性があります。
チームの背景
Chainflip のチームは、26 人の経験豊富なグローバル人材で構成されています。 Simon Harman は、Chainflip の創設者兼 CEO であり、Oxen Foundation の理事でもあります。 Chainflip に入社する前、Simon はチームを率いて、Signal プロトコルに基づくメッセージング アプリケーションである Session などの製品を構築しました。 CTO Martin は、以前は Covariant Labs の創設者であり、Finoa の CTO および CSO でした。 Chainfllip チームは豊富な暗号通貨のバックグラウンド経験を持ち、スタッフのほぼ 60% が開発者であり、チーム全体の構成は比較的質が高いです。
トークンエコノミーモデル
2023 年 11 月 23 日、Chainflip はメインネットの開始と $FLIP トークンの発行を発表しました。 $FLIP はリリース後すぐに市場で人気となり、現在の価格は約 5 ドルと、ICO 価格の 1.83 ドルから 2.7 倍近くに上昇しています。
$FLIP は、初期供給量 9,000 万の Chainflip の ERC-20 ネイティブ トークンであり、動的なトークン供給モデルに従います。現在、Chainflip は、バリデーターノードのインセンティブとして、トークンの年間インフレ率が 8% になると予想しています。さらに、Chainflip の取引手数料も $FLIP を買い戻して燃やし、$FLIP がデフレになる可能性が高くなります。 $FLIP のトークン権限付与は、主に、誓約の検証とプロトコルの価値の獲得での使用に反映されます。
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$FLIP ステーキングの検証
ほとんどの検証ネットワークと同様に、150 の Chainflip ノードがシステムのすべての資金と運用を制御するため、ノードの悪行を防ぐために、ノードは検証に参加するためのペナルティとして十分な $FLIP を誓約する必要があります。より多くの $FLIP 誓約を持つノードは、権威ある検証ノードになる可能性が高く、それによって追加の検証報酬を受け取ります。
現時点では、年率 7% のトークン報酬が権威あるバリデーター ノード間で均等に分配されることが予想されています。通常のバックアップ検証ノードにも、約束された $FLIP の割合に基づいて、年間 1% のトークン報酬が割り当てられます。したがって、**$FLIP の誓約額が検証ノードの検証報酬に大きく影響し、$FLIP トークンを保持して誓約するノードの必要性が増大することを見つけるのは難しくありません。 Chainflip はまた、$FLIP のプレッジ率が総供給量の 37% ～ 66% を占めると予測しており、大規模なトークンプレッジはトークン価格の安定を維持し、市場の売り圧力を軽減するのに役立ちます。
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$FLIP 値のキャプチャ
Chainflip を通じて行われるトークン交換ごとに、Chainflip は 0.1% の手数料を請求します。この料金はUSDCの形式で請求され、$FLIPの購入に使用されます。購入した $FLIP トークンは直接焼き付けられます。同様に、ステートチェーン上のガス料金も $FLIP の購入と燃焼に使用されます。 Chainflip は、プロトコルによって生成された価値が $FLIP の価格に動的に反映され、$FLIP 保有者に還元され、$FLIP の価値獲得機能が強化されるように、トークンの再購入と書き込みのメカニズムを使用することを目的としています。もちろん、$FLIP自体がトークンインフレを起こしているため、Chainflipもトークンの買い戻しと$FLIPの価格を押し上げるためのバーンのために十分な毎日の取引量を獲得する必要があります。
将来の期待
潜在的な市場
多数のL1、L2の立ち上げが相次ぎ、チェーン間の流動性の分断の問題がますます深刻化しています。 DeFiLlama のデータによると、TVL が 1,000 万を超えるチェーンは合計 71 あります。 Rollup as a Service とアプリケーション チェーンの台頭により、流動性の断片化の問題はさらに悪化します。ハッカー問題が頻繁に発生する従来のクロスチェーンブリッジは、ユーザーがクロスチェーンの流動性を解決するための第一の選択肢ではなくなり、ThorchainやChainflipに代表されるネイティブのチェーン間トークン交換ソリューションが主流になる可能性があります。現在、クロスチェーンブリッジの累積価値は約120億ですが、ThorchainのTVLは約3億にすぎませんが、ネイティブのチェーン間トークン交換ソリューションにはまだ数十倍の市場スペースがあります。
ソーチェーンを比較する
全体として、Chainflip の市場での位置づけは Thorchain と似ていますが、製品エクスペリエンスと製品設計にはいくつかの違いがあります。
製品エクスペリエンス: Thorchain には別個のマルチチェーン ウォレットが必要ですが、Chainflip では通常のオンチェーン ウォレットを使用するだけで済み、ユーザー エクスペリエンスがより便利になります。もちろん、Thorchain は現在、ウォレットのエクスペリエンスにおけるギャップを徐々に埋めるために、主流のウォレットとの互換性を持たせています。
分散化の程度: Thorchain には現在、オンチェーン財務のセキュリティを維持するために合計 104 個のノードがあり、Chainflip の分散型検証ネットワークは 150 個のノードで構成されています。ノード数の観点から見ると、Chainflip の方が比較的分散化されていますが、両者の間に明らかな差はありません。
製品設計: Thorchain の資本プールの形成とトークン交換は仲介者として $RUNE に依存していますが、Chainflip は特定のトークンに依存していません。したがって、Chainflip の資本プールとトークン交換プロセスは、特定のトークンのリスクにさらされることなく、比較的安全です。
要約すると、Chainflip の現在のユーザー エクスペリエンス、分散化、セキュリティは Thorchain よりわずかに優れていますが、Thorchain 独自の先行者利益、市場の可視性、市場シェアも重要な競争上の利点です。したがって、Chainflip が短期的に Thorchain を完全に置き換えることは難しいと予測しています。 **Thorchainの公式ツイートが述べているように、ChainflipはThorchainとともにクロスチェーンブリッジの市場シェアを侵食し続ける可能性が高くなります。
現在、Chainflip の市場価値は約 9,000 万、完全な市場価値は約 4 億 6,000 万です。 Thorchainの時価総額は21億で、完全な時価総額は30億です。同等のバリュエーションの観点から見ると、$FLIP にはまだ 8 倍近くの想像の余地があります。しかし、Thorchainの市場価値は、680億の総取引量と最近の1日平均取引量1億以上によって支えられていますが、Chainflipはまだ取引を生成していません。したがって、私たちは一般的に$FLIPのその後の傾向について慎重ながら楽観的な見方を続けるだけであり、Chainflipのメインネットで最近開始されたインセンティブプランが取引量の大幅な増加を促進できるかどうかに特別な注意を払います。
Reference
MT Capital
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