PoS チェーンの流動性ステーキング市場では、主流の物語は独占スタイルの結末を描く傾向があり、1 つまたは 2 つの支配的な流動性ステーキング ソリューションが最終的に勝利し、他のすべての競合他社を上回ります。この独占または勝者総取りの特性は、イーサリアムの Lido と Solana の Jito および Marinade プロトコルに見られます。これらの市場リーダーは、その競争上の優位性により強力なネットワーク効果を生み出しており、それによって他のプレーヤーが流動性ステーキング市場に参入する敷居が高まり、既存の市場競争がさらに強化されています。ただし、すべての流動性ステーキング メカニズムが同じように作成されているわけではなく、Solana の場合、興味深い変更をもたらす可能性のある設計上のニュアンスがいくつかあります。この記事では、Solana に対する流動性ステーキングの進化と現状を深く調査し、Solana がどのようにして伝統的な独占モデルから徐々に脱却し、異なる発展傾向を示しているかに焦点を当てます。
Solana への流動性ステーキングは現在、全ステーキング供給量の 5.3% のみを占めています。
流動性ステーキングは現在、イーサリアムと比較して Solana では広く使用されていません。これは、主にステーキングの仕組みと流動性ステーキング資産の価値提案の根本的な違いが原因です。イーサリアムでは、上海のアップグレード前に誓約されたETHが完全にロックされ、合併後にロックを解除して引き出すために列に並ぶ必要があるため、これらの要因により、投資家がこれらのロックされた資産を取引に使用できるように流動性ステーキングの需要が生まれました。さらに、イーサリアムに必要な 32 ETH の最小ステークと、パフォーマンスの低いバリデータによって引き起こされる削減のリスクに直面して、ステーク プールは多くのユーザーにとって安全で必要なオプションとなっています。対照的に、Solana の委任された PoS モデルは即時流動性をサポートし、ステーキング解除までに約 2 日しか必要とせず、最低ステーキング額は必要なく、スラッシュペナルティもありません。これらすべてにより、流動性ステーキングの必要性が軽減されます。 Solana のユーザーは、大きなリスクを負うことなく、簡単にバリデーターを選択できるため、ステーキングプールへの依存度が大幅に低くなります。 Jito や Marinade などのプラットフォームはバリデーターの選択を最適化することでより良いサービスを提供しようとしていますが、Solana のバリデーターのパフォーマンスは決定論的な性質があるため、複雑な委任戦略は大きな利点にはつながりません。 Solana のステーキング プールは、ステーキングされた資産のトークン化やバリデーターのモニタリングなどの機能を提供しますが、ユーザーのニーズにより適合したソリューションが市場にどんどん登場するにつれて、これらの機能の魅力は徐々に薄れてきています。
勝者総取りパターンが流動性ステーキング分野で頻繁に現れるのはなぜですか?
これまで、Solana を含むさまざまなブロックチェーンでは、主に異なるプールやプラットフォーム間の流動性の断片化により、流動性ステーキング スペースは勝者総取りの状況になる傾向がありました。 Sabre、Raydium、Orca などのプラットフォームで運営されているすべてのステーキング プールは、流動性を敵に勝つための重要な堀とみなして激しく競争しています。この競争は熾烈で、MarinadeやLidoなどのプロトコルがユーザーに流動性プールへの入金を奨励するために毎週のトークンリリースに巨額の資金を投資したイーサリアムのカーブ戦争を彷彿とさせる。この状況は、少額流動性ステーキングプロトコルの競争の難しさを大幅に高めます。なぜなら、この競争に参加するには、トークンのアンカー解除を防ぐのに十分な流動性が必要であり、潜在的なバリデーターが本質的に市場から遠ざかってしまうからです。誓約合意を無視する。
流動性ステーキング分野における勝者総取り現象は、確立された流動性ステーキング ソリューションやプラットフォームを有利にする強力なネットワーク効果によってさらに強化されます。ネットワーク効果には、特にセキュリティの重視が含まれます。ユーザーは、安定した運用実績があり、プロトコルが監査され、スマート コントラクトの脆弱性やセキュリティ違反のリスクが低いプラットフォームを選択する傾向があります。同時に、流動性も重要な役割を果たします。豊富な取引流動性は、ユーザーが市場価格に大きな影響を与えることなくポジションを迅速に調整できることを意味します。これは、トークン取引やその他の側面における LST の有用性にとって非常に重要です。同時に、LST と他のプロトコルの統合の度合いも、ユーザーはさまざまな DeFi プラットフォームで自分の資産を自由に使用したいと考えています。しかし、少額の流動性ステーキングソリューションはこの点で不十分であることが多く、魅力が限られています。最後に、LST の「通貨」も重要な要素です。stETH のような LST トークンは実際に通貨として機能します。このプロセスでは、ブランド価値とリンディ効果 (技術やアイデアの予想される将来の寿命は、その現在の存在に直接比例します) が重要な役割を果たします。時間の経過とともに、これらの要因が蓄積され、セキュリティ、流動性、統合に優れたソリューションが有利になり、その結果、流動性ステーキング分野で勝者総取りの状況が生まれました。
ロングテールLSTが大量に出現しようとしている
Solana による最近のバリデーター LST の探求からも明らかなように、ロングテール LST の導入はブロックチェーン エコシステムに多くのメリットをもたらしました。これは、ネイティブ ステーキングの利点 (手数料ゼロやバリデーターを選択する自由など) と流動性ステーキングの独自の利点 (即時の流動性や Solana エコシステムでステーキングされた資産の使いやすさなど) をうまく組み合わせています。この組み合わせは、従来のネイティブステーキング方法を大幅に最適化するだけでなく、従来のステーキングプールに代わる実用的な代替手段も提供します。しかし、LST の価値はそれだけではありません。また、保有者に追加の収入機会を提供する革新的なツールとしても使用でき、プロジェクトがLST保有者にネイティブステーキングをはるかに上回る年率利回り（APY）を提供できるようになります。
たとえば、単一のバリデーターがブロック報酬、MEV 収益、優先手数料を LST 保有者に分配することができ、これにより APY が大幅に増加し、より多くのステーキング資金を引き寄せることができます。
さらに、LSTは、所有者に独占的なNFT鋳造イベントに参加する特権を与えたり、プライベートコミュニティなどのプレミアムサービスパスにアクセスするための鍵となるなど、エコシステム内に前例のない機会をもたらします。この多用途性と実用性は、LST の無限の可能性を示しており、ブロックチェーン ネットワークへの参加と報酬メカニズムに新たな章をもたらします。
最終的に、LST の多様化は、Solana をより深い分散化へと大きく推進します。より多様な LST オプションを追加することで、ネットワーク内の権力と影響力がバリデーターとプロジェクト間でより均等に分散されるようにします。この民主化プロセスは、より健全な競争環境を刺激し、バリデーターやプロジェクト関係者が継続的にサービス品質を向上させ、セキュリティを強化し、ユーザーロイヤルティを勝ち取り維持するためのより魅力的なインセンティブを導入するよう促すことができます。したがって、このような競争は、過度の集中化のリスクを軽減し、ネットワークのセキュリティと回復力を強化するだけでなく、イノベーションを生み出し、ユーザーに幅広い選択肢と質入れ資産に対するより良い収益をもたらします。
プロジェクト当事者が独自の LST を立ち上げたい理由
Solana が採用しているプレッジベースのサービス品質 (QoS) メカニズムの下では、バリデーターはトランザクション処理の優先順位を高めるためにプレッジの合計額を増やすという強いインセンティブを持っています。このメカニズムにより、より大きなプレッジ額を持つバリデーターが処理キューで優先的に利用できるようになり、トランザクションの遅延が効果的に削減され、業務効率が向上します。この優先メカニズムは、ネットワークの輻輳時に特に重要であり、バリデーターがクライアントに対して高レベルのパフォーマンスと安定性を維持できるようになります。ステーク量を増やすことで、バリデーターは自身のトランザクション スループットを向上させるだけでなく、高速で信頼性の高いトランザクション処理を求めるユーザーやアプリケーションを引き付けることができます。これにより、バリデーターの報酬が増加し、Solana エコシステム内でより強力な評判が構築され、バリデーターがステーキング投資を継続的に増やすよう動機付けるポジティブなフィードバックが促進されます。 Jupiter、Drift、Margin などの Solana 上の有名なプロトコルが独自の LST を立ち上げてより多くのステーキングを誘致するにつれて、この傾向はさらに重要になってきています。
流動性の問題を解決する方法
ロングテールLSTの存続を確実にするためには、流動性の問題を解決することが鍵となります。ソラナの Sanctum プロトコルはその一例であり、基盤となるインフラを構築することで独占市場の障壁を打ち破り、ロングテール LST にとってよりフレンドリーなエコシステムを構築することを目指しています。
Sanctum は、Solana 上のロングテール LST が直面する流動性の課題に対する革新的なソリューションを発表しました。これにより、新しい LST の参入障壁が低くなるだけでなく、DeFi エコシステムでの使いやすさも向上します。ユニバーサル流動性プロバイダーとして、そのリザーブプールにより、LSTのサイズに関係なく、あらゆるLSTを即座にSOLに変換でき、より小規模なLSTでも保有者に即時流動性を提供できるようになり、DeFiプロトコル統合の実行可能なオプションになります。担保。 Jupiter と共同開発された Sanctum Router は、直接的な流動性パスがない場合でも、異なる LST 間のシームレスな移行を可能にする主要なインフラストラクチャ コンポーネントとして機能します。この接続により、大規模な LST の流動性が活用され、小規模な LST の流動性が強化されます。さらに、マルチ LST 流動性プールである Infinity は、2 つの資産取引のみという従来の制限を打ち破り、プール内の任意の LST 間の取引をサポートすることで資本効率を向上させます。オンチェーンのオラクルに依存してリアルタイムの LST 値評価を実行し、無限の LST 配列における正確かつ安全なトランザクションを保証します。これらのメカニズムを組み合わせることで、必要な流動性と相互運用性を提供することで、新興小規模 LST が Solana の DeFi エコシステム内で成長し続けることが保証されます。
新たな LST の例
結論は
ユーザー参加の大幅な増加と Solana の独自のプレッジ重み付け QoS メカニズムにより、Solana 上の主要プロジェクトはプレッジ量を早急に増やす必要があることが予測され、独自の特徴を持つ LST を開始することでこの目標を達成する可能性があります。この新たなパラダイムでは、LST 市場全体の規模は、現在の全ステーク SOL の 5.3% をはるかに超えると予想されます。イーサリアムの勝者総取りのパラダイムとは異なり、ソラナではより多様な LST 生態学的景観が見られる可能性があります。この場合、Solana エコシステムにおける LST 流動性の統合を支援する Sanctum のようなプロジェクトが特に重要になります。
