原作者：フオフオ
最近の規制やネガティブなニュースは絶えず、6月28日、米国証券取引委員会（SEC）は、メタマスク・スワップ・サービスを通じてブローカーとして登録しなかったとしてコンセンシスを告訴した。これはSECの直前のことであった。イーサリアム 2.0 調査はまだ 2 週間前に登録を終了するようコンセンシスに通知しました。
関連情報によると、 SECによる暗号化に対する最初の取り締まりは、DAOと呼ばれる分散型自律組織に対処するためにサイバー部門が設立された2017年に始まりました。その後、この部門は暗号資産ネットワーク局と改名され、 SEC は暗号通貨市場の監督を強化し、無登録証券の発行、詐欺、市場操作を対象とした一連の執行措置を開始しました。
2023年、SECはより強力な法律を施行し、2022年から53％増加する記録的な46件の措置を講じ、特に大手取引プラットフォームBNに対する43億ドルの罰金とそのCEO、Changpeng Zhao CZ氏の辞任は社内でセンセーションを巻き起こした。そしてサークルの外へ。
合計すると、2024 年は SEC が暗号化規制を取り締まる 7 年目となるが、両者の争いは依然として続いている。では、 SEC は最近どのような行動をとったのでしょうか?それは暗号化の開発にどのような影響を及ぼしますか?
01 SEC の最近の暗号化に関する問題
SEC (米国証券取引委員会) は、取引の透明性を維持し、不正行為と闘い、株式市場に対する投資家の信頼を保護するために株式市場を規制する米国政府直属の機関です。この目的のために、SEC は有価証券登録規則を制定し、その実施を監督します。
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暗号化業界では、暗号化が発展した 2013 年から規制が始まっています。ただ、多くの小さな行為が世間の注目を集めていないだけである。今年6月、同業界のメディアは「SECの暗号化強制措置：SECによって開始された20の主要な容疑のリスト」という記事を書き、暗号化施行以来20の主要な容疑をリストした。 SEC は、FTX の破綻、BN の罰金などの規制プロジェクトを規制し始めました。
出典：SEC公式ウェブサイト
2024年、記事の冒頭で述べたコンセンシスの起訴に加え、SECは暗号化とDeFiの分野で多くの活動と更新も実施した。以下を見てみましょう。
1) ビットコインETF承認
2024 年 1 月 11 日、 SEC は重要な規制上のマイルストーンであるビットコイン ETF を承認しました。この重要な決定は、ボラティリティの高さと革新性で知られるビットコイン市場に主流投資家が参加する道を切り開くものです。
これは、一般の人がアクセスできる投資オプションとして仮想通貨を合法化する上での大きな前進であるため、仮想通貨コミュニティはこれを歓迎しています。
2) SEC が「ディーラー」を再定義
2024 年 2 月 6 日、SEC は新しい仮想通貨規制規則を可決しました。これらの規則では、より広範な市場参加者が SEC に登録し、自主規制機関に参加し、既存の証券法および規制を遵守することが求められます。
この文書は、「ディーラー」と「政府証券のディーラー」という用語を詳しく説明し、「通常の業務の一部として」参加することを明確にすることで、仮想通貨とDeFi分野に対する規制の監視を拡大している。
ただし、これらの規制では、企業は少なくとも 5,000 万ドル相当の資産を管理または制御する必要があります。
暗号通貨コミュニティはこのアップデートに否定的な反応を示しました。
DeFi教育基金はSECの新ルールが誤解を招くものであると批判し、DeFi参加者にとって実行可能なコンプライアンス経路の欠如を強調し、このアプローチは非現実的で息の詰まるイノベーションであると述べた。
ブロックチェーン協会の法務ディレクターであるマリサ・コッペル氏は、改訂された「ディーラー」の定義はDeFiプロジェクトに非現実的な基準を設定しており、明確性に欠けていると考えている。
3) ユニスワップを訴える
4月10日、Uniswap LabsはTwitterに「SECからウェルズ通知を受け取りました」というニュースメッセージを投稿した。
「ウェルズ・ノーティス」とはどういう意味ですか？簡単に言えば：
ウェルズ通告 = SEC からあなたに与えられた宣戦布告。これは、「我々はあなたを訴訟するつもりであり、法廷で会いましょう」という意味です。
SECは主に以下の3つの点でUniswapを非難している。
A.Uniswap Labs は、ウォレット アプリを通じて取引ブローカー (Broker) サービスを提供します。
B.UNI トークンは「未登録証券」です。
C. Uniswap Labs は、「未登録証券」を販売する取引プラットフォームを運営しています。
その後、5月にUniswapは告発に対して詳細に反論する40ページの文書をSECに提出したが、この文書は後日更新される予定だ。
4) スー・ロビンフッド
ロビンフッドは米国の金融サービス会社でもあり、5月4日にSECからウェルズ通知を受け取りました。
ロビンフッドの法務、コンプライアンス、コーポレート部門の責任者であるダン・ギャラガー氏は声明で、同社はよく知られている「来て登録」の試みを含め、暗号商品に関して長年にわたりSECと直接コミュニケーションと協力を行ってきたと述べた。同社は依然としてSECに関心を持っていないが、ウェルズ通知を送ったが失望した。
ただし、前の書簡からはSECがどのトークンを有価証券であると判断したかは明らかではありませんが、ロビンフッドがソラナ（SOL）、ポリゴン（MATIC）、カルダノ（ADA）などのいくつかのトークンをリストから積極的に削除したことは注目に値します。 —ライバル商社に対する以前のSEC訴訟への対応として。
5) イーサリアムETHの承認
2024年4月26日、イーサリアムブロックチェーンのソフトウェア開発者であるコンセンシスソフトウェア社は、イーサリアムの規制問題をめぐりテキサス州連邦裁判所でSECを訴えた。イーサリアムETFの承認は、間違いなくSECがETHが有価証券であるという立場を正式に放棄することを示している。
2024年5月23日、SECはスポットイーサリアムETFの販売を承認したが、これはビットコインETFに次いでSECが下した2番目の画期的な決定であり、これも仮想通貨コミュニティを驚かせた。
イーサリアムブロックチェーンのネイティブトークンであるETHは、時価総額でビットコインに次いで2番目に大きい暗号通貨です。当然、ビットコインETFが承認された後、ETH ETFの申請も多数寄せられ、SECに提出されました。
この事件では、SEC はフォーム 19 b-4 に基づく複数の ETH ETF 申請を承認しました。
ただ、承認された翌日から取引を開始したビットコインETFとは異なり、イーサリアムの承認に必要なすべての書類が承認されたわけではない。したがって、イーサリアムETFの取引を開始する前に、ファンドは手数料や商品の仕組みなどファンドの詳細を含むS-1申請開示の承認も得る必要がある。 SECはS-1申請の承認に具体的な期限を設定していないため、イーサリアムETFが取引されるまでにはまだ時間がかかる可能性がある。
しかし、イーサリアムETFはまもなく承認され、コミュニティはどの仮想通貨が次のETF候補になるか楽しみにしています。
6) FIT21法案
選挙の年が近づくにつれ、仮想通貨が重要な投票圏になります。トランプ大統領は仮想通貨寄付を受け入れ、バイデン政権の仮想通貨政策を批判 バイデン政権の今後の暗号化対応も軟化する可能性がある。
いいえ、5 月 24 日、米国下院は 21 世紀の金融イノベーションおよびテクノロジー法 (略称 FIT 21) を正式に可決しました。この法案は共和党が主導し、多くの民主党議員の支持を受けて最終的に承認された。
FIT 21 提案の主な課題は、仮想通貨規制のどの側面が米国証券取引委員会 (SEC) の管轄下にあり、どの側面が商品先物取引委員会 (CFTC) の管轄下にあるのかを定義することです。これまで米国では、SEC と CFTC による仮想通貨の二重監督が問題となっていました。この 2 つの部門の監督は非常に厳しく、規制権限においては明らかな競争が存在しています。
この承認は仮想通貨業界にとって重要なマイルストーンであり、正式な施行にはまだ時間がかかるが、投資家に新たな機会を提供し、規制環境が今後数カ月でさらに改善される可能性があることを示すものとなる。
7) コインベースを訴える
SECは6月6日、登録なしで違法に暗号資産証券事業を運営しているとしてCoinbaseを告訴した。
SECはマンハッタン連邦裁判所に提出した訴状の中で、コインベースは少なくとも2019年以来、投資家保護を目的とした開示要件を回避しながら暗号資産取引の仲介業者として活動し、数十億ドルを稼いでいたと記した。
SECによると、コインベースはソラナ、カルダノ、ポリゴンなどのトークンを含む、登録有価証券とされる少なくとも13の仮想通貨資産を取引していたという。
画像出典：SEC公式サイト
昨年、大手取引プラットフォームBNが訴えられたのに続き、これもSECに訴えられた大手取引プラットフォームだ。
8) 仮想通貨銀行を訴える
7月1日、ロイター通信は、SECが証券詐欺の疑いで仮想通貨銀行シルバーゲート・キャピタルを連邦裁判所に告訴したと報じた。
SECは、シルバーゲートが銀行秘密主義やマネーロンダリング対策（AML）コンプライアンスプログラム、2022年のFTX破綻後の劣悪な財務状況などについて投資家に誤解を与えたと述べた。同時に、同行はFTXとその関連団体からの90億ドル近くの不審な送金を検出できなかった。
7月2日、シルバーゲートは内部管理の失敗と投資家への不利な情報の開示に関する米国とカリフォルニアの規制当局からの告訴を解決するために6,300万ドルを支払うことに同意した。
02 なぜ SEC は暗号化業界にしがみつくのでしょうか?
世界中のさまざまな国には、さまざまなレベルの暗号通貨規制が存在します。米国の特殊な地位、市場の規模、関連する法律や規制の充実により、SEC は法的規定を通じて仮想通貨を厳格に規制することを選択する必要があります。明らかにその出発点は、投資家保護と市場の維持です。安定性、AML、その他の法的規定については、ビットコインとイーサリアムのスポット ETF の立ち上げと過去の法的措置の対象から、いくつかの内容とその他のヒントを確認できます。
1) 米国大統領選挙の背後にあるゲーム
米国には多数の暗号化愛好家が存在するため、暗号化愛好家はもはや少数のグループではなくなり、トランプ大統領の以前の暗号化業界への働きかけにより、バイデン氏とその党の管理下にあるSECの態度が軟化する結果となった。イーサリアムスポットETFを次々と通過することができました。詳細については、前回の記事「 トランプ氏とバイデン氏が「ビットコイン獲得」を競う 米国の仮想通貨規制はそろそろ転換か？
２）米ドルの地位の考慮
暗号化や Web3 のイノベーションは存在しますが、金融のイノベーションには一定のリスクも伴います。ビットコインの台頭は、米ドルの覇権にある程度の挑戦をもたらしましたが、同時に、その分散型の特性により、ビットコインが主導する暗号資産は、米ドルの暗号化覇権を回避するツールとなってきました。リベラルな価値観を掲げる米国は、それを明らかに排除し、ほぼ完全に達成することは不可能だ。したがって、「封鎖は開放よりも悪い」のであり、この強力なツールを誘導または制御して、米ドルの将来の地位にとって有益な状況を形成することが唯一の実行可能な方法です。
現在 SEC に課せられている重い責任は、過剰な市場支配力を持つ仮想通貨プラットフォームや一部の主流プロジェクトが法的手段で行動を規制し、最終的には米国における暗号金融イノベーションの確立と米ドルの地位、デジタルドル市場は好ましい方向に発展しています。
全体として、SEC の暗号通貨規制に関する事件はそれぞれ非常に注目を集めており、その背後には、イノベーションとリスクのバランス、および米ドルを守る戦略の考慮があります。
03 SEC 規制は仮想通貨業界にとって良いことですか、それとも悪いことですか?
SEC の監督は市場の公平性、透明性、安定性を確保する上で重要な役割を果たしており、金融革新と投資家保護をある程度促進します。しかし同時に、規制措置はコンプライアンスコストももたらし、市場の発展をある程度抑制します。
1) プラスの影響
公平を期すために言うと、SECが悪役になろうとしているわけではありません。本来のビジョンは、価格操作の抑制と慎重な監督を通じて、リスク資産に関与する米国の投資家を保護し、公正な慣行を促進し、市場の健全性を高めることです。執行措置の強化により、詐欺防止を効果的に防止することができ、FTX や Terra (LUNA) などのプラットフォームの以前の崩壊で見られた落とし穴から投資家を保護できます。
米国におけるビットコインETFの設立を承認することで、SECは仮想通貨へのより広範な投資への扉を開き、これらの資産に対する市場の信頼を安定させ、高める可能性があります。
さらに、SEC の重点的な開示基準により透明性が確保され、投資家がより多くの情報に基づいた投資決定を下せるようになります。 SEC の規制の傘が従来の投資家や機関にとってより魅力的になるにつれ、より一層の法令順守の発展により、より幅広い採用者が集まることになるでしょう。さらに、SEC の関与は世界的な懸念に対処し、暗号関連犯罪における国境を越えた協力を減らすのに役立ちます。
2) マイナスの影響
短期的には、市場の発展は抑制され、最も明白な結果は、米国からの仮想通貨企業とプロジェクトの大規模な流出です。たとえば、今日のほとんどの初期トークン オファリング (ICO) は米国国民には公開されていません。 PoloniexやBittrexなどのいくつかの取引プラットフォームも、数百万ドルの罰金を支払った後、米国市場から撤退することを選択した。さらに、SEC によって有価証券とみなされる特定のトークンにより、取引プラットフォームがこれらのトークンを削除することになり、投資家に影響を及ぼします。
そして、SECによって施行された厳格な仮想通貨規則は、米国内の多くの仮想通貨投資家に影響を与えているだけでなく、海外の仮想通貨投資家にも影響を与えている。世界中の他の法域がこれらのルールを模倣する誘惑に駆られる可能性があり、その結果、イノベーションが損なわれ、銀行口座を持たない人々など、暗号通貨を最も必要とする部門での暗号通貨の採用が減少する結果になります。
米国証券取引委員会は「ディーラー」の定義を拡大し、DeFi参加者や広範な仮想通貨コミュニティの間で懸念を引き起こしています。一方で、この新しい定義は、仮想通貨業界の事業体に多大な規制上の負担を課す可能性があり、イノベーションを遅らせ、コンプライアンスへの取り組みを複雑にする可能性があります。その一方で、仮想通貨企業に関する限り、複雑なルールに従う必要があります。米国市場に参入したい場合はコンプライアンス費用を支払う必要があるため、監査や法外な数字が求められます。 BNの例を挙げると、同社CEOのChangpeng Zhao氏は2023年11月に米国のマネーロンダリング防止規制に違反したとして有罪を認め、同プラットフォームと米国政府との間で43億ドルの和解合意が成立した。
04 まとめ
SEC の暗号通貨規制の状況が 2024 年も進化し続けることは疑いの余地がありません。関連するレポートによると、SEC は実際、暗号通貨に対する新しい特定の規則の策定には慎重でした。違反に対処するために、欧州委員会は現在、次のような既存の証券法を適用および解釈しています。
1933 年証券法
1934 年証券取引法
1940 年投資会社法
1940 年投資顧問法
2002 年サーベンス オクスリー法 M
ドッド・フランク・ウォール街改革および消費者保護法
SEC の暗号通貨規制の中心的な問題は、暗号通貨を有価証券として分類できるかどうかです。SEC はまだすべての暗号通貨を明確に分類していません。
SEC委員のヘスター・パース氏は、今年2月29日のETHDenverカンファレンスで、仮想通貨業界に対する米国投資規制当局の現在のスタンスは「執行のみ」であり、主に裁判所優先のアプローチに従っていると述べた。規制が緩和されれば、業界はイノベーションに集中できるようになります。
いずれにしても、適切な規制バランスを達成することは、開発を効果的に促進するための前提条件です。暗号通貨規制は、投資家を詐欺的スキームから保護し、市場の健全性を確保することを目的としています。たとえば、KYC および AML ガイドラインを施行することで、当局は違法行為への暗号プラットフォームの悪用を防ぐことができます。これらの取り組みは、投資オプションとしての暗号通貨の安全性と魅力を高め、より多くの参加者を引き付け、市場の堅牢性を高める可能性があるため、一般に歓迎されています。
しかし、過剰な規制は、仮想通貨の基本原則である分散化を損なう可能性があります。暗号通貨は中央の監視なしで運用されるように設計されていますが、豊富なリソースを持つ大企業のみが複雑な規制に準拠できる場合、暗号通貨のエコシステムは中央集権化する傾向にある可能性があります。
現在、暗号業界と規制当局の両方が複雑な課題に直面しているとしか言えません。法律を制定する際、規制当局は暗号通貨の価値を維持し、革新と分散化の能力を維持するだけでなく、社会に対する潜在的なリスクを軽減する必要があります。 ; 暗号化業界は、合法性とコンプライアンスの原則に違反することなく、市場の革新と発展を促進する必要があります。
