金利を設定する当局者にとって重要な指標は、金利が今後９カ月間で１７５ベーシスポイント低下する可能性があることを示した。もしそうなら、ビットコインとETHの価格は上昇する可能性があるとスコット・ガーリス氏は言う。
FRBには利下げを開始する余地が十分にある。
ほとんどの投資家は中央銀行の金利政策の背後にある本当の動きを理解していません。しかし、これらの要因は、仮想通貨や株式などのリスク資産の価格が上昇するか下落するかを決定する鍵となります。
ウォール街のコンセンサスは、FRBが今後18カ月で翌日物借り入れコストを現在の5.33％から3.33％に引き下げるというものだ。これは、お金がより豊富でアクセスしやすくなるにつれて、家計、企業、資産運用会社の借入コストが下がり、より多くのお金が投資に利用できるようになるということを意味します。
この変化により、ビットコインやイーサリアムなどのドル建て資産の価値が上昇します。
過去数週間にわたり、各国の中央銀行が再び金利引き下げを開始できるという心強い兆候が見られました。これらのシグナルのうち最も重要なものは、労働統計局が7月の消費者物価指数（CPI）データを発表した8月中旬に現れた。データによると、インフレ率は２０２１年初め以来初めて３％の基準を下回った。
FRBのジェローム・パウエル議長は先週、転換を認めた。同氏はワイオミング州ジャクソンホールで開催されたカンザスシティー連銀の年次経済シンポジウムで講演し、今こそ利下げを開始する時期だと述べた。同氏は、インフレ率の伸びがそのような変化を可能にするほど減速していると指摘した。同氏は、サプライチェーンの正常化と労働供給の回復により物価圧力が緩和されたと述べた。
ただし、さらに重要な要素が関係しています。実質金利は約２０年ぶりの高水準に回復した。この変化は、利下げを開始した中央銀行には下振れクッションがあることを示しています。言い換えれば、金利を引き下げながらもインフレを抑制し、安定した経済成長を支えることができるのです。
あまり詳しくない方のために説明すると、実質金利は、金融政策がインフレを押し上げているのか、それともインフレを押し下げているのかをFRBが判断するための重要な指標です。当局者は、実効フェデラルファンド金利（銀行が翌日にお金を借りる金利）とCPIを比較することでこれを知ることができる。差がマイナスの場合、その政策は成長を刺激しすぎています。そして、その差がプラスであれば、金利が価格を押し下げていることを意味します。
上のグラフは、2000 年以降の実効フェデラル ファンド レート (青線) と CPI (オレンジ線) の動きを比較しています。利下げに至るまでの期間は、通常、フェデラルファンド金利がCPIよりも高いことがわかります。利上げ前の期間、金利はインフレ率を下回って上昇していました。
赤い線は、上で説明したスプレッドの差です。一番右の 2022 年 6 月の実効金利は -8.3% であることに注意してください。言い換えれば、この政策は非常に弱いものであり、物価には何の影響も与えない。当時、実効フェデラルファンド金利はゼロ近く、インフレ率の伸び率は9.1％でピークに達していた。その結果、その後間もなく、連邦準備制度は物価上昇の制御を取り戻すために一連の積極的な利上げを開始しました。
上の画像の右端を見ると、状況が大きく変わっていることがわかります。金利を0%から5.3%の範囲まで引き上げた後、我が国の中央銀行は物価上昇傾向を逆転させました。 2022年6月のピークから今年7月まで、CPIは9.1％から2.9％に低下した。その過程で実質金利は2.4％まで上昇した。言い換えれば、政策が物価に圧力をかけているということだ。
現在、実質金利がこれほど高くなったのは 2007 年 7 月以来です。それはFRBが再び利下げを開始する直前のことだった。
しかし、インフレのさらなる上昇を引き起こさずに金利を確実に下げるにはどうすればよいでしょうか?
過去 6 か月間の平均 CPI 上昇率を見ると、ちょうど 0.2% です。その後、労働統計局の指標データに基づいて、来年の年率成長率を予測できます。最後に、これをウォール街の来年の暗黙のフェデラル・ファンド金利と比較して、実際の金利がどのようになるかを確認することができます。
冒頭で述べたように、ファンドマネージャーはFRBが速やかに利下げすることを期待している。彼らは、実質フェデラル・ファンド金利が現在の5.3％から2025年4月までに3.7％に低下すると予想している。 1年も経たないうちにこれは大きな変化です。
しかし、インフレ率の伸びも同じ期間に急激に低下する可能性が高い。過去 6 か月の平均 0.2% に基づくと、データが発表される 2025 年 4 月の CPI 率は年率 1.9% に達する可能性があります。 FRBの目標である2％を下回るのは2021年2月以来初めてとなる。
さらに、今回の変更は、FRBが今後9カ月間で実質金利を1.8％に据え置きながら175ベーシスポイント利下げする可能性があることを意味する。このことから分かることは、短期的には緩和の波があるかもしれないが、金融政策は依然として物価上昇に圧力をかけるだろうということだ。
この変化が経済心理に与える影響は非常に大きいです。過去数年間に高金利で購入した住宅や不動産は借り換えが可能になり、個人や企業の利息支払い率が下がり、住宅や車などの商品の価格が下がり、クレジットカードなどの商品がより手頃な価格になります。返済の負担が少なくなります。これらの変化により、機関や個人はより多くのお金を使えるようになります。
そうなると、経済マインドは崩壊寸前から安定した成長を維持できる状態に移行することになる。この変化は米国企業の堅調な収益成長を支えるだろう。そしてFRBには調整が必要と判断すればさらに利下げする余地がまだ残っている。
最終的には、安定した経済成長と消費者および企業の信頼感の向上により、個人投資家や機関投資家がリスク資産への投資を増やすことになります。言い換えれば、この変化はビットコインとETHの価格を上昇させるでしょう。
