今回のゲスト: スチュワート、ファーストクラス投資リサーチディレクター、Twitter @Jindouyunz
一流倉庫の古くからのファンである私は、同社の投資調査ディレクターと旧友のサマーソルト・クラウドを招き、前回のサイクルで平均1,000倍の投資を行った経緯や、今サイクルでの「バリュー投資」の概念の変化について語ってもらいました。このサイクルでアルファを見つけるための方法論を見て、私が感銘を受けた点をいくつかまとめてみましょう。
*以下の文章は共有のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。
TL;DR
1. 投資戦略
ファンドの量と配分比率: 第一級ポジションファンド全体のおおよその規模は数千万ドルであり、各投資マネージャーは 10 を超えるポジションを管理できないと厳しく規定されています。主にアルトコインに投資します。
期待されるリターン: BTC の利益を上回ります。
許容ドローダウン: 許容できるドローダウンの量。自分のものであろうと会社のものであろうと、強制的なリトレースメントラインはありません。保有プロセス中にプロジェクトの開発傾向が悪化していることが判明しない限り、それを売却するだけです。
取引ロジック: 良いプロジェクト + 良い価格、比較的長期保有。
2. 本号の内容の概要は以下のとおりです。
1000x AAVE を獲得するための投資手法とは何ですか?
全体的な判断の枠組みは、プロジェクトのファンダメンタルズと適切な価格に基づいてバイアンドホールドすることです。
基本とは何ですか?
各プロジェクトには目標が設定されており、利益を上げることもあれば、利益は出ないものの多くの人に利用されることもあります。設定された目標に向かってどんどん良く発展する限り、このプロジェクトには基礎があるとみなされます。
AAVE を例に挙げると、投資プロセス全体は次のとおりです。
1) 2019年6月に審査後のセカンダリー投資プロジェクトに取り組み始め、当時いわゆるOpen FinanceトラックでAAVEを見つけました（当時はETH Lendとも呼ばれていました）
2) プロジェクトを見た後、次の 3 つの質問を自問してください。これを行う必要があるか?需要はどのくらいですか?このニーズにうまく応えられるでしょうか?
3) 最初の 2 つの質問に対する AAVE の答えは「はい」です。需要はあるのでしょうか？はい、借入の需要は、人々が為替市場に参加する際にレバレッジをかけて利益を拡大することから生まれます。その需要はどのくらいあるのでしょうか?需要は膨大であり、契約の取引高を参照できます。しかし、3 番目の質問に対する答えは「ノー」です。当時、AAVE はピアツーピア モデルであり、資本効率が低く、流動性が乏しかったため、購入はありませんでした。
4) しかし、当時、私はオープン ファイナンス トラックが爆発的な成長を遂げると確信していたので、AAVE を「シード プレーヤー」と見なし、適切な目標を持たずに観察とフォローアップを続けました。オープンファイナンス/DeFiに楽観的である理由は、「通貨サークルの需要のほとんどは依然として通貨投機である」というロジックに基づいています。
5) 2、3 か月後、もう一度 AAVE を見たところ、ポイントツープールモデルに変わっていることがわかり、ポジションをオープンすることにしました。 （変身後すぐに計画を立てて安いところで購入）
6) 2021 年の 2 月と 3 月に、AAVE は約 500 ドルか 600 ドルで販売されました。
正しい価格はいくらですか?
実際、評価は 2 つのカテゴリに分類できます。1 つは概念的なもの、もう 1 つはビジネスです。
コンセプト型の代表的なものは MEME で、ファンドがその高さまで引き上げる意思がある限り、上限を非常に高くすることができるという特徴があります。
データを頼りに語るビジネスタイプは、古い路線と新しい路線に分かれます。
1) ベンチマーク方法は古いトラックでより一般的に使用され、現在のリーダーに対してベンチマークを行います。価格収益率の概念と似ていますが、主要なプロジェクトのコア ビジネス データと市場価値の比率を大きな参考として使用します。融資トラックのコアデータは融資量の TVL であり、特定の融資リーダーの TVL/FDV 比率が 3 の場合、他の融資プロジェクトの比率が 2 または 4 であれば、許容されると見なされます。 15 や 20 であれば、明らかに過小評価のように感じられます。0.5 であれば、プロジェクトに大きな成長の可能性がない限り、過大評価のように感じられます。もちろん、この比較方法は参考要素の一つにすぎませんが、実際の市場価値を形成する要素は非常に複雑です。
2) 新しいトラックの正確な方法はありません。たとえば、LIDO はイーサリアム ステーキング トラックのリーダーですが、時価総額に対する比率は現時点では不明です。同じ比率を反映しています。一般的に、TVL が 50 億米ドルの融資プロジェクトは市場価値が 10 億米ドルになり、TVL が 30 億米ドルの DEX TVL は市場価値が 15 億米ドルになると一般的に言われています。市場価値の一桁の倍数ですが、現在LIDOのTVLは300億米ドルですが、その時価総額はわずか17億米ドルです。その倍数は17倍で、以前の推定よりも高くなっています（TVLが10に達すると思うからです）。 10 億の場合、市場価値は少なくとも 10 億になります)。主流の金融において比較対象がない場合、この新しい路線の評価はリーダーによって決定されなければなりません。
このラウンドのアルファにはどのような特徴がありますか?
アルファ版の最終ラウンドの特徴について話しましょう。
1) 新しいトラックの先駆者またはリーダー。新しい軌道には 2 つの利点があります。1 つは、現時点では、新しいことを短期間で理解するのは簡単ではないこと、そして FOMO がそれに乗ってくることです。 、上昇の過程では、このタイプのターゲットは個人投資家から買い注文を生成する方が良いです;第二に、新しい軌道はまだ初期段階にあり、それが確認または改ざんされるまでには安全な時間的余裕があります。この期間は、その評価の上限と物語を与えます。
2) このデータがトークンインセンティブによるものであるかどうかにかかわらず、語るべき非常に美しいビジネスデータがあります。たとえば、Axie は GameFi の Alpha、BNB と Solana はパブリック チェーン、PUNK と BAYC は NFT です。この業界は壮大な物語を語るのが好きで、あまり読みすぎると誰もが麻痺してしまいます。現時点では、通貨は数十億ドル、さらには数百億ドルにまで上昇します。物語に加えて、いくつかのものが本当に必要です。比較的大きなデータで、他の人を説得できます。
このアルファのラウンドを見つけるのは実際には非常に困難です。このサイクルの特徴は「資金が少なく、投票が多く、市場が大きい」ため、部分的な市場トレンドしかあり得ません。 MEME、Mingwen、SOLANA というこれまでのところローカル市場のパフォーマンスが優れているセクターを観察することで、サマーソルト クラウドの投資手法も変更されました。
もはや市場が何を利用するかに注目するのではなく、市場が何を推測するかを考えてください。
碑文と MEME を振り返ると、どちらも非常に優れた誇大宣伝ロジックを持っています。
1) 碑文: すべての強気市場では、通貨サークルのいくつかの重要なグループが独自の参加意識を持ち、何らかの報酬を受け取らなければなりません。インスクリプションはビットコインマイナーに追加の収入を提供する良い方法であるため、商業的利益主導の観点からすると、インスクリプションの市場は論理的です。
2) MEME: ポイントは 2 つあります。第一に、上限が高く、市場価値を宣伝する過程で目を引くデータやファンダメンタルズを提供する必要がないこと、第二に、プロモーションがどれほど高くても、チップの構造が宣伝の主力に適していることです。誰もがそれを受け入れることができ、成功例としてドージコインがあり、2024年であっても誰もが一夜にして金持ちになるという希望を与えることができるため、MEMEは市場に応えるターゲットでもあります。 。
新しいものを二度と見逃さないようにするにはどうすればよいでしょうか?
精神的には、私はもうバリュー投資に執着していません。価格の賭けに固執する場合は、碑文に触れずに 100 回過去に戻ることができます。
論理的/思考的には、私たちはもはや市場が何を利用するかを考えるのではなく、市場が何を推測するかを考えます。具体的には、新しいトラックや意外に聞こえるものを見たとき、最初の反応はそれを否定することではなく（昨年、実際に研究者が Inscription と SOL を推奨していましたが、知識が限られていたため気にしませんでした）、考えに行きます。どの主要なプレーヤーやグループがそれを宣伝するでしょうか？どうやって誇大宣伝するのか？投機があるとどうして価格が上昇するのでしょうか？
行動としては参加するか、参加しなくても観察してサンプルを蓄積するかのどちらかです。
やるべきことリストとは何ですか?
ポイントは次の 2 つです。
1) 偏見を持つのをやめ、投資構造の中核となるいくつかの点（投資構造は実装されなければならない、実際のビジネスがなければならないなど）に執着するのをやめます。
2) 情熱を持って取引するのをやめる。情熱犯罪とは、計画的ではなく衝動によって引き起こされる犯罪です。パッショントレードとは、もともとこのコインは全く目に見えなかったのですが、調べた結果、一定期間内に非常に良く上昇し、確かにちょっと感心したので、友人も同意してバスに乗りました。前回のサイクルでは、情熱的な取引の 3 ロットのうち 2 ロットで勝つことができました。これは、当時市場が殺到していたためであり、このラウンドの総合収益率は理想的ではありませんでした。
どのトレーダーをフォローすることをお勧めしますか?
次の 2 つがあります。
1 つ目は、いくつかの理由から Somersault Cloud の Boss Coffee です。
1) 能力は非常に複雑です。 MEME の推測は得意でも、価格の推測は苦手な人もいます。長期にわたってそれを持ち続けて何度も得ることができる人もいますが、短期的なチャンスをつかむことができない可能性があり、コーヒーは非常に用途が広いです。
2) 第一原則を考えてください。第一原則とは、簡単に言うと「最終的な目標を達成するために考えることであり、そのプロセスは他人や以前の慣行に影響されない」と理解できます。投資の第一原則は、最終的な資産収益率を追求し、現在の市場に応じて対応する変更を行うことです。たとえば、社内でETFがビットコイン価格に及ぼす影響について議論する際、サマーソルト・クラウド氏と別の同僚は、米国でETFが採用されてから数年間にわたって金が強気相場をもたらしたという現象を利用して、今年のビットコイン価格を予測した。ボスは、ETFの前後のビットコインの量と価格の変化に基づいて、ETFへの資金の流入が必ずしもビットコインの上昇の原因ではなく、上昇の結果にすぎないと推測しました。そして価格が下落すれば、当然ETFからは純流出が始まるだろう。この第一原理の考え方は市場では人気がありませんが、Somersault Cloud にとっては正しいようです。
3) 人間の本性に反抗し、FOMO を回避することができます。真実は誰もが知っていますが、抑えるべき時は我慢し、攻撃すべき時は行動を起こし、去る時は立ち去ることができるのは、言うは易く行うは難しです。
2人目は、Galois CapitalのKevin Zhou氏（Twitter @Galois_Capital）（LUNAを空売りすることで有名）の理由は、トレードの意思決定は非常に定量的で正確な思考判断から来ており、これはほとんどの人がトレード時にできないことだ。 Kevin Zhou 氏の Jason Choi 氏と Laura Shin 氏によるポッドキャストをお勧めします。このポッドキャストには、彼が LUNA をショートした理由が詳しく説明されています。以下のポッドキャストリンク:
https://www.youtube.com/watch?v=euejD1b59pc
https://www.youtube.com/watch?v=4Zkk1Y7VaaY
Qingdouyun 氏は、トレーダーに従うべきことを推奨するだけでなく、「必読リスト」も提供しました。彼らはほとんど注文を出さず、有益な情報が満載です。
業界の重要なイベントについて知りたい場合、Web サイトを 1 つだけ選択できます。それは ChainFeeds です。 最後に、周囲の人々と常にコミュニケーションを取り、情報収量率が比較的高い友人のグループを除外し、その人々との高頻度の連絡を維持することです。
3.最後に書く
実は私もサマーソルト・クラウドとよく似ていて、二人とも第一線で投資をしてきたと同時に、いわゆる「バリュー投資」志向でもあります。しかし、このサイクルの間に市場環境が変化し、いくつかの新しいトレンドや新しいことを見逃したことで、私は新しい価値のある投資方法を見つけ、思考と意思決定の次元を変える時期が来たと考え始めました。強気相場の後半に何が起こるかは誰にもわかりませんが、絶えず対話し、絶えず参加し、絶えず試行錯誤し、絶えず観察することで、それに近づくことができるかもしれません。
会話記録
FC:
皆さんに簡単に自己紹介をしてみてはいかがでしょうか？
スチュワート:
皆さんこんにちは、私は現在一流倉庫で投資調査をしているQidouyunです。私はこの業界に入る前は経営コンサルティングをしていました。2017年に偶然この業界に入り、現在に至ります。第一種倉庫では、私は特に 2 つの分野を担当しています。1 つは調査およびレポート業務の管理で、もう 1 つは流通市場への投資を担当しています。
FC:
実は私たちが Somersault Cloud を招待した理由はいくつかあります。まず、私は実は First Class Warehouse の長年のファンで、メンバーになって 3 年になります。そして、ほとんどの調査レポートを読んでいました。アジアのファンドの中では、AAVE や MATIC などのバリュー投資が成果を上げています。404 が登場したときも含めて、Coffee は非常に早くからグループに Pandora を呼び始めました。ですから、あなたは最前線に立っていて、同時にこのようなより本格的な分析を行っていると思います。私たちは非常に似ていると思います。でも、すごく気になることもたくさんあると思うので、気になることをたくさんお話していただければと思います。あなたが今おっしゃったのはおそらくあなたのビジネスの経歴のことだと思いますが、あなたのトレーディングの経歴を皆さんに紹介してもらえますか？たとえば、あなたが初めてトレーディングに参加したのはいつですか?そして、現在の取引スタイルは何ですか?
スチュワート:
取引プロセスは 2 つの部分に分かれています。第 1 段階は、よりカジュアルな個人参加です。1 つは 2015 年の A 株市場で、実際に取引に関連するものに参加したのは強気市場が初めてでした。 2017 年の「94」の後、私は比較的保守的で慎重な性格なので、ビットコインを直接買う勇気はありませんでした。 2ヶ月ほど読んだだけですが、当時はビットコインがかなり上がっていたので、ハイレベルテイカーになりました。私がこの業界に根付いたのは2018年1月からで、ここ数年は断続的に市場に関わってきましたが、それが専門職、あるいは正式な経営組織になったのはここ数年のことです。ここ数年、それは個人の資産だけでなく、一部の友人や親戚の経済的ニーズ、そして一部の一流ファンドの管理も含まれているため、全体のプロセスはこのようなものです。
FC:
まだ親戚からお金もらってるのね。
スチュワート:
はい、あそこはビジネスが多いかもしれないし、ここ数年業界が特に繁栄しているわけでもないし、この地域の方が良いと聞いたので、財務管理をいくつか行います。
FC:
以前、私が特に感銘を受けたのは、ビットコインが前回のサイクルで 6,000 ドルに達したとき、彼が私に 50 万元くれたお金でした。いいえ、あなたにあげなければなりません。それが 10,000 になったときはとても嬉しかったのですが、それが 312 まで下がり、5,000 まで下がったとき、彼は「いいえ、これは役に立ちます。それを取り戻さなければなりません」と言い、私は「はい、お金をあげます」と言いました。でも、私はこう言いました。一つだけ約束してください。私に投資や財務管理を頼むのはやめてください。なぜなら、親戚はLPよりも管理が難しい場合があると思うからです。だから、あなたにお願いしたいのです。これに沿って、あなたの投資戦略はどのようなものですか?これには、資本量と予想される収益サイクルが含まれる場合があります。この背景情報により、あなたの戦略がどの段階の人々に適しているかがわかります。
スチュワート:
第一級ポジションファンド全体のおおよその規模は数千万ドルであるため、各投資マネージャーは10以上のポジションを管理できないという厳しいルールがあります。この場合、投資マネージャーが 500 万米ドルを管理する場合、10 を超えるプロジェクトを管理することはできません。つまり、この市場では平均して約 500,000 米ドルを投資することになり、より自由に購入できるようになります。実際、この一連のプロジェクトの特徴は、流動性がそれらをサポートするのに十分ではないことです。簡単に言うと、今日取引所を開設すると、ネットワーク全体でのこのコインの 1 日の取引量は 100 万米ドルを超えないことがわかります。実際には、50 万米ドルを割り当てるのは比較的困難です。売りが目標に達しなかったり、最先端の売りだったり、途中で手放したい場合は、買いに時間がかかる可能性があり、非常に大きなスリッページに耐えなければならない可能性があります。これは、私たちの取引戦略が比較的長期であることにもつながります。一般的に、長期はおそらく数か月から 1 年で、最終ラウンドでは 1 つのコインを最大 2 年間獲得できる可能性があります。
FC:
期待される収入はありますか?
スチュワート:
弱気相場のラウンドが終了した後は、誰もが次のラウンドに向けて何らかの心理的な目標を設定することは間違いありません。ただし、目標が途中で達成されないと市場が混乱するため、実際には目標を設定することはお勧めできません。状況が変化すると、合理的な判断が速くなり、それが終わったとき、それは自分自身にかなりのプレッシャーを与えます。
FC:
しかし問題があります。ターゲットを選択するときは、どのようにエグジットするか、エグジットの期待リターン、またはビットコインを上回るパフォーマンスを実現したい (要件) が少なくとも 1 つあるかどうかを考慮する必要があります。このロジックから期待される利益は何ですか?
スチュワート:
はい、私たちは主に山寨に投資しているので、山寨への投資は私たち自身のためだけではなく、市場も山寨への投資全体が間違いなくビットコインを上回ると感じるでしょう。したがって、これは私たちにとっても問題ですが、そうではありません。明確なルールですが、この期間にビットコインを上回るパフォーマンスを発揮できない場合、それはあまり良いことではありません。どれくらいの X が必要かを厳密に言うことはできません。以前にプロジェクトに投資したときは、比較的ソフトな投資、つまり、コインの期待収益が 10 倍であるかどうかを尋ねていましたが、コインによっては確率を乗算する必要があります。のほうが確実かもしれないし、もしかしたら2～3倍しか増えないかもしれないし、こんなものは一次審査では視界に入ってこないでしょう。
FC:
分かりました、損失を止めますか？
スチュワート:
個人のスタイルにもよりますが、強制的なストップロスはありません。
FC:
実はこれについてはかなり興味があります。投資運用会社の昇進制度はどのようなものですか？実際、異なる人に異なるポジションを管理させることができます。基本的に、あなたが指示するのはタイミング、いつポジションを決済するかということです。実際、あなたはそのプロセスには関与しません。じゃあICはないのか？
スチュワート:
まず大まかに紹介しますと、投資マネージャーは全員社内の研究者であり、通常は調査レポートを作成しています。彼らは直接育てられているため、少なくともプロジェクトに対する見方は一貫しています。 . これが最初のポイントです。 2 番目の点は、彼がトレーディングに一定の興味と才能を持っていれば、投資マネージャーとしての訓練を開始できるということです。彼は最初に投資マネージャーになったときに、一度にほとんどのファンドを担当する必要はありません。最初に資金を与えられます。たとえば、半年以内に満たさなければならない一定の金額の要件が満たされれば、追加の資金が与えられます。全体的な状況は次のとおりです。
FC:
半年要件というのは収入要件を指すのでしょうか？それとも投資ロジックの検証でしょうか？
スチュワート:
収入要件はありますが、当選確率の低い宝くじを不合理な衝動で購入した場合、その手続きは認められません。
FC:
理解した。あなたの具体的な基礎について話しましょう。実際、あなたが有名になった理由は、コーヒーが2017年と2018年にバリュー投資を通じて多額の利益を上げたと聞いたことです。以下の内容は彼の方法論に相当します。前回のサイクルでは、AAVE を非常に早く発見し、1,000 回獲得したはずです。私もそのときにレビューを書いていたのを見たので、これを例として取り上げてください。 、MATIC、またはいくつかの比較的高利回りのプロジェクトについて、このプロジェクトに基づいた全体的な判断枠組みについて説明していただけますか?
スチュワート:
実際、私たちはそれをバリュー投資と呼んでいますが、私たちの全体的な判断枠組みは、プロジェクトのファンダメンタルズと適切な価格に基づいて購入し保持することです。ただ、この基本は、誰もが普段知っている基本とは少し異なります。私たちがよくファンダメンタルズについて話すとき、それは株の背後にあるような企業のファンダメンタルズのことを指します。その会社が利益を上げ、将来的に利益が成長する可能性が高い場合、私たちはその株を買います。 。これには実際には 2 つのポイントが含まれています。1 つは企業が利益を上げたいということです。もう 1 つは、利益が得られた後は株式で得られるということです。もちろん、これは法律によって制限されています。実際、これら 2 つの点は通貨業界ではあまり当てはまりません。なぜなら、実際には収入を生み出さない良いプロジェクトもたくさんありますし、ENS のように収入を生み出すプロジェクトもあるためです。 2 番目のポイントは、コインを購入することは株を購入することとは異なります。このプロジェクトはどれくらい良いものですか? それほど強い拘束力はありません。上がるだろう、みんな買う。したがって、私たちのバリュー投資のロジックは、各プロジェクトに設定された目標があるということです。それは、企業がどれだけの利益を上げたいかというようなものである場合もあれば、インターネットが始まったばかりのときの通信プロトコルのようなものである場合もあります。 seですが、多くの人が使っているので価値があります。確立された目標に向かってどんどん良く発展している限り、これをプロジェクトの基礎と呼びます。したがって、私たちの全体的な枠組みは、プロジェクトを見て、それが何をしようとしているのか、そのファンダメンタルズがどのように発展しているかを確認し、その後、適切な価格でそれを購入することです。
AAVE について話しましょう。AAVE は倍率が高いというだけではなく、そのようなプロセスを実際に反映できるということです。おそらく2019年6月にセカンダリーファンドの第1フェーズを設立しました。厳密な意味でのファンドではありませんでしたが、ちょうどプロジェクトの審査を始めたばかりで、当時はまだETH Lendと呼ばれていたAAVEを見つけました。当時はまだDEFIという言葉が普及していなかった背景があり、誰もが参加できることを提唱したオープンファイナンスという言葉が流行っていました。当時は金融プロジェクトはそれほど多くありませんでした。 ETH Lend は融資を行っていますが、そのやり方は今日のピアツーピア プールとは異なり、少し間違っています。当時の彼の論理を見たとき、私たちはおそらく 3 つの質問を自問しました。1 つは彼にこれを行う必要があるかどうか、2 つ目はその必要性がどれほど大きいか、そして最後の質問は彼がこの必要性にうまく応えることができるかどうかでした。
貸し借りには需要があり、為替市場に参加する際には契約や空売りと同様にレバレッジを加えることが需要となります。この需要は非常に大きいです。契約の取引量を見れば、この市場にはレバレッジを利用して利益を拡大したいと考えている人がまだたくさんいることがわかるからです。そのため、ETH レンド プロジェクトは、 1 番目と 2 番目の点はそうですが、残念ながら 3 番目の点は満たされていません。実際、当時 Compound と呼ばれるプロジェクトが存在していました。当時はピアツープール方式でそれをオープンするのが正しい方法でしたが、Compound は当時コインを発行していませんでした。ですから、私たちが最初に AAVE を上映したとき、実際には彼に投票するつもりはありませんでした。私たちが後から彼に投資した理由は、プロジェクト全体が私たちの上司によって主導されていたからで、その過程で彼が最善の行動をとったのは、この方法は難しいと感じたため、最初のラウンドではプロジェクトを見ないと言ったことだったと思います。彼のやり方が不適切なら、放っておいてください。なぜなら当時、DeFiやオープンファイナンスの分野が融資と同様に爆発的な成長を遂げることは比較的確実だったが、この場合、最善の方法はそれらすべてをシードプレーヤーとみなすことだった。リーダーは今日のことではありません。プロジェクトがまだ進行中であり、その後の反復がある限り、チャンスはあるかもしれません。それで私たちは追跡調査を行っており、2、3か月後に再び検査に行く予定です。 2 回目に見たとき、AAVE が Compound から学び、それ自体をピアツープール モデルに変えたことがわかりました。その時、私たちはポジションを築こうと決意しました。実際、ここには別の詳細があります。なぜなら、私たちのポジション構築戦略は、すべてのポジションを一度に買うことを意味するわけではないからです。何度も観察して何度も検証することもありましたが、当時は流動性が非常に悪く、BTC取引ペアしかなかったので、実際にポジションが入る前に大きく上昇し始めていました。今振り返ると、その後 AAVE が 1,000 倍に成長できたのは、その後の反復に加えて、実際には多くの幸運が関係していました。 、それはピアツーピアの融資方法でした。私たちが見たときに彼がもっと正しいやり方で商売をしていれば、当時の値段はこんなに安くはなかったはずです。 2点目は、上司がこのプロジェクトを継続的にフォローしてくれたことに感謝することです。彼はこのプロジェクトを変革後すぐに提示したため、たまたま比較的安い価格で購入し、2月に同時に売却しました。それは約 500 ～ 600 ドルなので、全体的な利益は比較的高いものになるでしょう。
FC:
わかりました。今、いくつかのキーワードを聞きましたので、確認してさらに質問したいと思います。先ほど、需要があるかどうか、その需要はどれくらいなのか、そしてそれを満たすことができるかどうかについてお話しましたが、DeFi トラックがどのように成長していると考えているかについてもお話しされました。振り返ってみると、それは逆鏡のように見えますが、当時、この成長は知覚的なものだと思いましたか、それとも外部データに基づいたものだと思いましたか、それとも何ですか?今日、私が AI が素晴らしいと思うのは、知覚的に素晴らしいと思うのでしょうか、それともそれを証明するために何らかのデータを使用する必要があるのでしょうか? この問題は実際に私を悩ませています。
スチュワート:
実際、私たちが今日多くのトラックに直面しているのと同じように、2019 年には非常に多くのトラックがありました。論理的に言えば、通貨界における多くのニーズは実際には通貨投機であるのに、なぜ Uniswap が最も重要なインフラとなり得るのでしょうか?なぜなら、彼がいなかったら、取引所に上場されず、代理店を通じてのみ購入できるトークンが数多く存在することになるからです。したがって、このロジックは比較的簡単に理解できます。 2019年か2018年に、Chainlinkの中国地域の責任者、またはその外部委託された広報チームの1人が私たちに連絡をくれたのを覚えています。実際、当時、私たちはChainlinkを見逃していました。なぜなら、それはDeFiの背後にある層だったからです。私がこの例を挙げたのは、当時私たちがいくつかのことを判断したとき、その多くは楽観的であり、多くは楽観的ではなかったということです。本当に私たちの顔を平手打ちしました。したがって、今日、AI や DePIN もこれらの問題に直面することになるでしょう。ロジックによっては、理解しやすいものもあれば、想像力が必要すぎる場合もあります。これに対する基準を与えるのは難しいです。トラックが将来爆発する可能性があるかどうかを判断する方法。
FC:
たとえば、私たちは AI トラックが優れていると考えていますが、実際には AI のほとんどはそれほど役に立ちません。 AI は世界的なトレンドであり、非常に想像力豊かなことであり、誰もが AI が実現するだろうと考えているのが真実だと思います。
スチュワート:
はい。
FC:
次の質問です。AAVE が初期にピアツーピアを行っていたとおっしゃいましたが、なぜ当時はピアツーピアが正しくなく、Chizi が正しいと考えたのですか。その理解はどこから来るのでしょうか？
スチュワート:
2つあります。 1 つは Compound の例です。実際、当初、Comound の取引量は AAVE よりもはるかに優れていました。 2 つ目は 2017 年のごく初期のことです。当時、DEX に関しては 2 つの考え方があり、1 つはピアツーピアまたはオーダーブック スタイルと呼ばれるものに基づいていました。 Binance での取引経験と取引方法、その種の取引所では、他のグループは AMM ルートを採用しています。私が最も覚えているのは、Bancor が最初に AMM を正式に立ち上げ、Uniswap がこの種のプロジェクトを 2 番目か 3 番目に立ち上げたということです。実際、DEX の観点から見ると、市場に参加する人が少なく、流動性があまりない場合、ピアツーピア プールの効率が比較的高いと実感できます。これは経験に基づいています。そして過去の事例を観察する（結論に達した）。 論理的に言えば、ピアツーピアとピアツープールの主な違いは何でしょうか?不適切な例えをさせてください。これは、以前の四半期納品契約と現在の永久契約の違いに似ています。四半期納品契約と永久契約の違いは、変数の 1 つである有効期限変数が消去されることです。ただし、無期限契約は永久に継続し、有効期限のない契約です。たとえば、市場全体が十分に大きくない場合、有効期限の関係で 1 年を 4 つの四半期に分割できる場合、有効期限を消去すると、合計で 2,500 のトランザクションしか存在しません。ただし、プールには 10,000 件のトランザクションしかないため、自然な流動性は大きくなります。つまり、現在はこのような状況になっています。実際、市場は金利を一律に受け入れることができます。私はこの金利を望んでいますが、私はその金利だけを望んでいるとは言えません。そういった問題を捨てて、金利も統一してプールに入れれば流動性は十分です。これがロジックです。
FC:
これ（判決）はあなたの過去の経済的背景と関係があると思いますか？
スチュワート:
多少の関係はありますが、通貨サークル内のプロジェクトを観察し、どのプロジェクトが立ち上げ可能でどのプロジェクトが立ち上げられないかを追跡することも有益だと思います。
FC:
では、何を観察すればよいのでしょうか？今おっしゃったように、Compound は実際に最初にプールで使用され、AAVE がその後に追いついたのはなぜですか?まずお聞きしたいのですが、戦略的には違うと思いますか？次に、データを確認する方法を観察する場合、どのデータを参照する必要がありますか?そのロジックは何ですか?
スチュワート:
DeFi の場合は話しやすく、パブリック チェーンもロジックが明らかなので話しやすいです。それから、DeFi は金融商品を構築する方法です。それが二者間マッチングの場合、それは取引のマッチングの方法に依存します。デリバティブは十分に単純であるかどうかに依存します。なぜなら、デリバティブ商品はそうである必要があるからです。それは非常に単純であり、買い手と売り手が同じデリバティブを取引する場合、取引相手の流動性が向上するように、買い手と売り手は両方の当事者に対して友好的で安定していなければなりません。これらの標準はないようです。ただし、それが MEME であるかどうかは関係なく、DeFi は調査が容易です。またはNFTを主流のビジネスで見つけることは非常に困難です（そこから学びます）。 NFTは、いくつかのトレンディなブランド、高級品、または大手IP企業から学ぶことができます。過去の常識は彼にはまったく役に立ちません。この業界がどのようなものなのか、最も基本的な方法で観察するだけです。たとえば、次に強力な MEME が何かを知りたい場合、過去の最も強力な MEME の共通点を調べて、それらの変数を見つけようとします。しかし、実際には、このプロセスは非常に困難です。は簡単ですが、変数の処理を見つけるのはかなり難しいです。
FC:
難しすぎる、不安すぎる、なぜならこれの本質は常に選択をすることであり、お金が増えるか減るかは別のことです。このポジションの90％が一度になくなったら、あなたは感じるでしょう。これが一番不快だ。実際、先ほど、価格が安いときに買ったとおっしゃいましたが、私も調査報告書を拝見しましたが、基本状況、プロジェクトの内容、開発状況、経済モデル、競争リスクなど六つの側面に分けて書かれていると思います。私の印象では、皆さんはバリュエーションを持っているはずですが、安いと思うのはAAVEです、なぜその時安いと思ったのですか？もう1つは、今日見ると、この業界の評価は上昇しているということです。2日前に見たピマ氏は、パブリックチェーンは収益か将来を考慮する必要があると考えています。キャッシュフロー、今のバリュエーションについてどのように考えているのかわかりません。
スチュワート:
最初のステップは、「概念的」プロジェクトと「ビジネス」プロジェクトを区別することです。コンセプト型は実際の事業を伴わないプロジェクトを指しますが、ビジネス型は非常に具体的で製品を生み出すプロジェクトを指します。コンセプト型の特徴の 1 つは、ドージコインのようにその上限が非常に高く、ビジネス型プロジェクトの場合は数百億ドルに達する可能性があり、今日の市場では 100 ドルを超えると言われています。 100 万米ドルを投資するには、ビジネス データに関して非常に美しい答えを提供する必要があります。たとえば、融資業界のリーダーである必要があります。DEX 業界のリーダーである必要があります。または、RWA と再ステーキングのトラフィックと資産のほとんどをキャプチャする必要がありますが、これを行うのは困難です。そこで最初から区別してみます。もし私が今ビジネスプロジェクトに投資し、売却する前にそれが 300 億ドルに達するまで待たなければならないと思うと、誰もがもっと安定すべきだと言うでしょう。本当にそのような強固なビジネス基盤を持つことができるでしょうか?これが最初のポイントです。
2 番目のポイントは、各トラックが古いトラックと新しいトラックに分かれているということです。おっしゃるとおり、このベンチマーク方法を使用すると、それをベンチマークすることができます。現在のリーダーとそのビジネスデータの大まかな比率かもしれませんが、この比率が従来の主流金融の PER と同じくらい標準化されているとは言いませんが、あまりにも法外なものではありません。たとえば、今日、融資トラックのコアデータは融資量 TVL であることがわかりました。これを市場価値と比較すると、リーダーが 3 の倍数であれば、許容範囲は 1 になると思います。 ～ 10. 許容範囲です。現在、新しい融資プロジェクトがある場合、その FDV 比率は最初は約 30 ですが、それが非常に成長しやすいものでない限り、これは明らかに少し高すぎます。これはベンチマーク手法です。 。新しいトラックの場合、通常、過去の同様のプロジェクトから教訓を引き出すことはありません。たとえば、Lido はステーキング トラックのリーダーであり、最も優れた成果を上げた最初のトラックでもあります。実際、当時、LIDOの評価は難しいと感じていましたが、一方で、イーサリアムステーキングのTVLが非常に高くなることがわかっていましたが、今日までその評価がこの比率を反映しているかはわかりませんでした。私たちが予想していたよりもはるかに低いのですが、主流の金融ではステーキングとそのような比較が見つからないため、これについては何もできません。たとえば、以前は楽観的だった場合は、それを受け入れるしかありません。今は負けを認めるだけだ。しかし、たとえば、DeFiの細分化された分野に従事している場合、DEXが最大のDeFi、次に融資、そしてその他であるため、トラックのリーダーがUNIを超えることは絶対にありません。したがって、これも可能です。トラック間の参照、これが全体的な状況です。 MEMEに関しては、資金がそのレベルまで押し上げようとする限り、どのような規模であっても使用できると思います。
FC:
分かりました、冒頭のミュートの部分、補足させてください。 Somersault Cloud 氏は、評価は実際には 2 つのカテゴリーに分類でき、1 つは概念的なもの、もう 1 つはビジネスに関するものであると述べました。次の質問は、たとえば、このサイクルでは基本的に 2 か月ごとに電話をかけていますが、バリュー投資の基本が変わったと思いますか。また、過去のどの側面が現在は当てはまらないのですか?
スチュワート:
実際、ランフー氏も以前のバリュー投資の論理は今ではあまり効果的ではないというメッセージを投稿したことを覚えています。 。実は最後のラウンドでは、先ほどのAAVEと同じように、このサークルの皆さんがどのような商品を使うかということをベースに考えておりますので、DEXを考えるときにレンディングマーケットを考えております。これらは比較的スムーズな結果です。過去 2 年間の弱気市場、2022 年と 2023 年でも、私たちは依然としてこのロジックに従ってプロジェクトを見つけました。しかし、恥ずかしいことは何ですか？私は個人的に、おそらく数百のプロジェクトを見てきましたが、誰もが使用する単一のプロジェクトは存在しないと感じています。したがって、投資に関しては、現時点では少し恥ずかしいことになるでしょう。もし私がこれらの質問に夢中になっていて、投資する前に良い答えを得る必要があるとしたら、いくつかのプロジェクトに投資できないかもしれません。このプロジェクトに投資しないと、強気市場全体を逃してしまいます。そこで、私はこの種のイデオロギー闘争を長い間経験した後、人々が何を利用するのか、市場が誇大広告を好むものを考えるのに何が役立つのかという最初の考えを変えました。
AI (GPU ネットワーク) は実際には非常に良い例です。私自身が AI についてどう思うかはわかりません。 AI 彼は、需要があるかどうか、そしてその需要はどのくらいなのかという 1 番目と 2 番目の質問に答えました。その論理は非常に明確だと思います。ラージ モデル テクノロジの進歩により、生成インテリジェンスは適切に実装され、さまざまな企業が導入しています。独自のモデルをトレーニングするには、トレーニングと推論に多くのコンピューティング パワーが必要ですが、シェアリング エコノミーの考え方によれば、当面はコンピューティング パワーを供給できません。コンピュータは誰もが手にしているものであり、収入を生み出す良い方法であるため、両者を結びつけるプラットフォームを設立することは非常にスムーズな論理です。しかし、3 番目の質問について考えてみると、実際にこれらを使用する企業はあるのでしょうか?私は、主流の金融業界出身で、そこでも成果を上げた非常に強力な投資家を覚えています。彼は前回ツイートし、多くの Web2 AI 企業にも投資しており、これらの Web3 (AI プロジェクト) を検討するよう依頼したと述べました。もちろん、それらのすべてが高すぎる、または不安定であるという意味ではありません。私も同じです。彼も同じですが、3 番目の質問に固執するなら、私は AI プロジェクトに投資できませんが、AI は宣伝される可能性が高いと思うので、投資できます。 3番目の質問だけを放棄してください。
FC:
しかし問題はそれをどうやって売るかだ。 IOについて話しましょう。私たちは最初のレベルにも投資しましたが、底を購入しますか？それとも次は上がると思いますか？
スチュワート:
IOプロジェクトについては詳しくないので、盛り上がるかどうかは分かりませんが、過去のラウンドからすると、例えばWorldcoinというAIプロジェクトのラウンドが上昇を牽引したのではないかと感じています。 、バイナンスに上場されているものもあり、ワールドコインがピークに達したとき、その全体の取引高も非常に良く、その市場価値は数億ドルであったため、私は個人的には少なくとも最初にそれのバッチを販売しました。取引量が多いので、市場全体の中で評価額が相対的に高い場合には、まずはまとめて売却することを選択します。第二波がなければ防ぐためには、多くの（利益を）逃す可能性がある。賭けた後にさらに増えるかどうかについては、非常に多くの AI プロジェクトがあるため、1 ～ 2 年後にはまだ市場価格の波があるかもしれないと感じていますが、それが正確にいつ起こるのか、誰が上昇を主導するのかは困難です。言うこと。結局、ワールドコインも大リリースの段階に入り、誰がリーダーなのかも気になります。
FC:
したがって、これは非常に逆説的だと思いますが、ワールドコインもVCコインであり、その後1000億までMEMEとして推測されたので、それがVCコインであるかMEMEであるかは関係ないと思います。なぜでしょうか? 市場のお金がどこへ行っても、それは正しいのです。二次取引の観点から見ると、お金の価値を判断する必要がないからです。その物に価値があるかどうかは関係なく、本質はこれだと思います。
次の質問ですが、あなたはアルファ プロジェクトもたくさん見てきたと思いますが、いくつかの特徴を挙げていただけますか?ウォッチリストに入るべきです。私は、非合意は非常に重要であり、人々がそれを良くないと考えるのは実際には良いことであると考えていましたが、それはあまりにも偏っていて、そのような集中的な非合意はほとんど存在しないことがわかりました。では、アルファのこれらの特徴についてどうお考えですか?
スチュワート:
まず、最終回のアルファの特徴をまとめますと、一つは新しい分野の先駆者というかリーダーであるということ、もう一つは非常に美しいビジネスデータを持っているということです。これらの特性の例としては、Axie が GameFi の Alpha、BNB と Solana がパブリック チェーン、PUNK と BAYC が NFT であることが挙げられます。これら 2 つの特性がなぜ重要なのでしょうか? 1 つ目は、新しいトラックにはいくつかの利点があります。現時点では、人々はそれを理解したり、明確に認識したりするのは簡単です。 「納得」できれば、FOMO でバスに乗るのは簡単です。したがって、上昇の過程では、このタイプのターゲットは個人投資家からの買い注文を生み出すのに優れています。2番目の新しいトラックが出たばかりであり、それが確認されたり偽造されたりすると、まだ初期段階にあります。安全域とは、評価の上限と物語の余地を与える期間のことです。したがって、市場資本の選択の観点から、それが新しいトラックであれば、それはかなり良いターゲットです。 2つ目は、そのようなデータがあるかどうかです。この業界は壮大な物語を語るのが好きで、すべてのトラックが何かを覆す必要があるため、人々があまりにも見すぎると、実際には麻痺して信じられなくなるため、当時はこれが通貨でした。価値は数十億ドル、さらには数百億ドルにまで膨らむでしょう。物語に加えて、他の人を説得するには比較的大規模なデータが必要です。このデータは真実である可能性があります。たとえば、Uniswap はトークン インセンティブをほとんど使用せず、トランザクション量も非常に多いのに対し、Axie はエージェント インセンティブのみを使用して、毎日および毎月非常に多くのユーザーを抱えています。もちろん、これは過去のアルファの（特徴）です。確かに、それはバックミラーを見るようなものです。
このラウンドでどれがアルファかと言われると、実際には非常に難しいです。このラウンドは難しいと思います。資金が少なくて投票数が多く、市場が大きいため、部分的な市場動向しかあり得ないからです。これまでのところ、ローカル市場の状況が良いセクターは MEME、Inscription、SOLANA です。その中で、MEME と SOLANA は私の理解の範囲を超えています。なぜなら、私は最後の洗礼の後、レイヤーのように感じているからです。 1 戦はほぼ終わりましたが、SOLANA が突然現れるとは本当に予想していなかったので、この質問に答える資格はないと思います。このラウンドのアルファの明らかな特徴は何ですか? これは実際に当てはまります。
FC:
クリア。たとえば、当時パンドラをどう見ていましたか？なぜなら、翌日には価格がすでに数千に上昇し、その後は数万に上昇し、値上げは 1 週間以内に完了する可能性があるということをコーヒー グループですぐに読んだからです。
スチュワート:
パンドラはコーヒーであり、独自のサークルを持っています。彼が友人とコミュニケーションをとっているときに、最初は誰かがそれを地元の犬として見ていました、そしてそれはこれです。最初のものではなく、前にもSOLANAとInscriptionで似たようなものがありました。当初、私たちはこの非常に古典的なバリュー投資の観点からそれを見るつもりはありませんでしたが、後でそれを計画した理由は、これは私たちの古典的な投資の対象ではありませんでしたが、可能性があるとコーヒーが信じていたからです。誇大宣伝のための物語とスペースがそこにあります。なぜなら、トークンスワップ自体は大きな革新をもたらすものではありませんが、流動性の問題という非常に重要な問題を解決できるからです。 PUNKは最後のラウンドで何度も増加し、NFTは数か月間人気がありましたが、私の知る限り、私の周りにはまだコインの投機に非常に夢中になっている人がたくさんいます。彼らはNFTを購入しません。なぜなら、この種の取引は 1 つずつ買って 1 つずつ売ることであり、ERC 404 またはトークン スワップの種類がこの問題をより適切に解決できるからです。その後、Pandora や他の ERC 404 のその後の取引量から、実際に数か月分の NFT 取引量の蓄積を 1 か月で完了したことが確認できます。したがって、少なくとも資本の選択と投機の観点からは、流動性が解決され、誰もが通貨投機のようにNFTを投機できるようになります。
FC:
わかりました、どうやって売ったのですか？今では少なくとも数千人に戻っているはずです。
スチュワート:
このプロジェクトは特にコーヒーを中心に進められていたため、いつ販売したかは彼に尋ねませんでした。
FC:
わかりました、次回は上司自身にレビューしてもらわなければなりません。あえて聞いてみたいのですが、あなたも碑文を見逃しましたか？
スチュワート:
私が見逃したのは碑文だけではなく、SOLANA もたくさん見逃していました。
FC:
碑文について話しましょう。実際、私たちが知りたいのは、これらの新しい碑文を見逃さないようにするにはどうすればよいかということです。また何か？
スチュワート:
ただ言えるのは、自分の考え方が変わったことで、外れる確率を減らすことができると思う、つまり、価格投資に執着しなくなったことです。私が価格賭けに固執して時間が 100 回戻ったとしても、私はその碑文には触れません。触らない曲もたくさんあるんですけど、やっぱりLPは自分が責任を持ってやらないと儲からないので、今はさっき言ったような考え方に変わりました。私はもう市場が何を使うかではなく、市場が何を誇大宣伝するかを考えます。実際、今考えてみると、Inscription も MEME も非常に優れた誇大宣伝ロジックを持っています。 もちろん、これは私の個人的な推測であり、それほど厳密な推論ではありません。その背後にいる大きな利害関係者はマイナーのグループである可能性があります。私はすべての主要な強気市場、通貨サークルの重要なグループについて考えています。彼らは独自の参加意識を持ってそれに参加し、何らかの報酬を得なければなりません。実際、碑文はビットコインマイナーに追加収入を提供できる非常に優れた（方法）ので、商業的利益の観点から合理的だと思います。
MEME 私もそれはとても適切だと思います。先ほどVCコインについてお話がありましたが、これは通貨関係者全員の考え方の傾向かもしれませんが、これは核心ではないと思います。実際、MEME の最大のポイントは、1 つ目は天井が高いこと、2 つ目はそのチップ構造が主力のプロモーションに適しており、プロモーションがどんなに高くても誰もがそれを受け入れることができることです。 、そしてドージコインのような非常に成功したコインもあります。この場合、それは誰もに想像力の余地を与えることができ、この市場状況では、2024年であっても、一夜にして金持ちになるという希望をすべての人に与えることができるのはMEMEだけだと思います。したがって、市場のターゲットに非常に応えます。次に新しい曲を見つけたり、研究者が私にとって非常に驚くべきことを言ったりしたときは、すぐに逃げてはならず、どの主要なプレーヤーやグループがそこに行く可能性があるかを調べなければならないと自分に言い聞かせるしかありません。宣伝する、宣伝する方法、そしておそらくどのように上昇するか、しかしあなたはこれらの問題について考えて偏見を持つのをやめようと自分に言い聞かせる傾向があります、そうしないと本当にお金を稼ぐことはできません。
FC:
これがバリュー投資の最後の叫びです。先ほどあなたは、もはや市場が何を望んでいるかではなく、市場が何を推測するかを見ていると言いました。たとえば、私の現在のロジックは非常に単純です。たとえば、同僚が私に何か言ったとき、私は、昨日同僚が私にくれたように、ゼロ資金と呼ばれる自分のポジションの一部を持っています。犬たち、今日は何か買ってくるよ。正直、毎日勉強してもちょっとしたコツに参加しないと絶対にチャンスはありません、これは他の方のを見ていたら何度も検証してます。興奮しているのに、その素晴らしさはまったく感じられないでしょう。それで、これで問題は解決したと思いますか?
スチュワート:
たとえば、MEMEのように、MEMEをプレイするのが非常に得意な友人がいます。彼がそれを勧めてくれたら、少しだけ、本当に少しだけプレイします。ポジションを持っていれば、市場の変動にもっと敏感になるでしょう。というのも、MEMEに関してはまだ普遍的な方法論が見つかっていないので、サンプルを集めて観察することしかできません。 Telegram については、少しだけ参加した Notcoin 以外は基本的に触らず、それ以外は基本的に触りませんでした。しかし、例えば、あなたが今言ったように、私も今日の午後に4,000匹の犬を手に入れることができ、これらが将来どのように進化するかを見てみましょう。 TON のロジックのおかげで、あなたは昨年デンバー工科大学に出席し、その後、海外の多くの人が TON に注目しており、TON ネットワークには実際に独自の市場があったと話してくれたのを覚えています。参加してもしなくても、このように積み重ねていけば、いつか爆発的なチャンスを掴むことができるでしょう。
FC:
TONが再び上昇したら、真剣なレビューを書くと思います。TONが0.7だったとき、彼らはOTCで、私の兄は私に200万ドルを要求し、あなたが来ると言ったが、彼らは2000万ドルを購入しました。ドル。
スチュワート:
この見返りは非常に良いものです。
FC:
彼は確かに非常に強力な論理を持っています。機会があればその論理についてお話しできると思います。価格はかなり良いと思うので、後でもう一度マッピングを行う必要があります。後半には何を期待しますか？後半は形容詞ですが、1/3だったらいいのにと思います。それで、後半は誰を好みますか？一般的なロジックは何ですか?
スチュワート:
実際のところ、個人的なことしか言えないんですが、実際のところ、どのようなトラックがブレイクするかについては、あまり考えていないんです。過去6か月間私が経験した挫折は実際には非常に大きく、私が楽観視していた銘柄はどれも予想通りの上昇を実現できず、当時楽観視していなかった銘柄はすべて急騰した。財政的な観点から考えると、先ほどお金が減り、チケットが増え、皿が大きくなったと言いました。では、これら 3 つの変数を見てください。お金はまだ減っていて、チケットはまだ多く、チケットはさらに増えるだけです。この洗礼の期間の後、多くの価格が下がりました。でも、お金があればもっと簡単にできると思うし、今のところそれを変えることはできないし、どのトラックがそうなるのかを自分自身で納得させるのはまだ難しいと思う。もっと人気が出るのは単なる建前ではありません。例えば、TON が海外で人気があると言うなら、少なくとも参加するプロジェクトや人はたくさんいるはずです。に入って取り組んでください。たとえば、私が過去 6 か月間参加したいくつかのカンファレンスでは、DePin と AI が最も多くの投資を行っているという声を耳にしました。必然的にそうなるだろうが、多大な資本と人材の投資を考慮すると、彼が将来またそれを行う可能性はあるが、これは可能性であり、提案ではない。
FC:
理解してください、私は実際にまだ 1 つのことを行っています。つまり、最近、たとえばトップ 100 のプロジェクトでインタビューを行っています。プロジェクトの観点から見ると、そのプロジェクトは 10 倍に増加しました。いくつかのタイプがあると思います。最初のタイプは、SOL、Ethereum、Avalanche など、主にキャピタル、エコロジー、タイミングの 3 つのことを研究していると感じます。しかし、人為的に動機付けられたこれらのプロジェクトには、いくつかの重要な効果があると思います。1 つ目は購入の独自の理由、そして 3 つ目は適切なタイミングで資金を投入することです。それが私が聞いた話です。おそらく、サイクルトラックは基本と同じです。つまり、サイクルはいつ、トラックは正しいか、そして基本は良好ですか?これの何がそんなに悲しいと思いますか？これらのプロジェクトの多くはリストに掲載されており、実際、彼は 5 つのプロジェクトを受賞したなど、多くのプロジェクトを実行しましたが、私たちのロジックのほとんどはまだ残っていると思います。バイ・アンド・ホールド。主に、実際、彼（プロジェクト）はもうプレイしなくなり、お金を稼ぎ終えましたが、彼が去った後も私たちは彼を保持しています。これは以前のサイクルから大きく変わったことだと思います。以前は誰もが自分の考えを持ってプレーし始めましたが、今はもう長期的ではないと思います。これは、第 2 レベルの非常に重要な前提条件になる可能性があります。まず、小さい通貨を購入します。ゼロにする場合を除き、通貨が大きい場合は、チームとのコミュニケーションが非常に重要になります。左右のコミュニケーションもとても大切だと感じています。先ほど AI のコンピューティング能力について話しましたが、そのとき私たちは、ユーザーか競合他社かを問わず、IO にも投資したことを話しました。見つけましたか？本当に役立つものにはコインは発行されません。必要がないから、そしてお金が儲かるからです。最後の雑談の後、多くの人が追加発行プロジェクトであることを知らないし、それらのことを見ていないことを大まかに理解しました。 。まず、本当に購入して保有したい場合は、大量のコインを貯め込むだけで済みます。 2つ目は、先ほどイーサリアムについておっしゃったことと同じことですが、実は私も昨年、基本的にレイヤー1（戦争）は終わったという判断をしましたが、実はソラナがハッカソンをやるときは国内かどうかは関係ないんです。当時は、主観的に考えすぎを防ぎ、情報を遮断すべきだという声が多かったので、これが私が「やりたくない」と思ったときのリストです。これをやるだけで、儲かる確率が50％くらい上がります。それで、あなたは今、あなた自身のやるべきことリストを持っていますか？
スチュワート:
ポイントは 2 つあります。先ほど述べたように、アーキテクチャの核心部分に固執しないでください。たとえば、これは実装されなければなりません。ビジネスなど２点目は、情熱に基づく取引をやめることです、情熱の犯罪という言葉がありますが、これは計画的に行ったわけではなく、ただ衝動的に衝動的に行動しただけの犯罪です。私は通貨サークルでたくさんの熱心な取引をしようと思っていますが、最近この通貨が非常に上昇していることがわかりました。友人も「そうだ」と言ってくれたので、参加しました。 2021 年のラウンドでは、この種の情熱的な取引で 3 回のうち 2 回は勝つことができます。当時は非常に洪水の多い市場にあったため、このラウンドはもうまったく行うことができません。私が個人的に経験したり、フォローしたり、参加したりした限りでは、情熱取引に適したプロジェクトは 3 つだけです。1 つは Pandora、1 つは BOME、1 つは NOTCOIN です。しかし、これら 3 つはすべて驚異的です。これら 3 つでは、大小合わせて数十の（プロジェクト）に参加する必要があるため、全体的な収益率は実際にはあまり理想的ではありません。
FC:
NOTCOIN なぜ購入しましたか?逆にTONだからではありません。
スチュワート:
実は私は BOME からインスピレーションを受けました。この MEME は、多くのリスナーが深い印象を残していると思います。これは史上最速で 10 億ドルを突破した MEME であり、Binance に最速で上場した MEME でもあります。当時私は非常に興味があったのですが、なぜこのようなことが起こるのでしょうか？私の友人がとても良い説明をしてくれました。この説明が真実かどうかはわかりませんが、少なくとも自己矛盾はありません。これは彼が言ったことです、主力がBOMEを伸ばすとき、彼は実際には少し酔っています、彼の最終的な利益はBOMEではなく、主力、つまりSOLの大所有者です。彼は、何百倍も何千倍も驚異的で、通貨サークルの全員の注目を集めるプロジェクトを作成する必要があるため、作成後に資産効果をもたらす BOME を選択しました。を達成すると、1期を見逃したら2期目を買いたくなるというリバウンドがたくさんあるので、その後にSLERFがあったり、いろいろなクラウドファンディングがあったり、そういうMEMEがあります。実際、MEME をプレイする人は、このプロセスで最初に SOL トークンを取得する必要があることがわかります。USDT または USDC で直接購入すると、このプロセスではトランザクションが失敗します。過去にイーサリアムを含む大量のトラフィックを経験した忠実なユーザーの多くは、じっとしていられなくなり、最終的には彼らを SOL エコシステムに誘導したかったのです。非常に良い取引量と非常に熱狂的な取引雰囲気を作り出します。BOME を引き出すコストが約 1 億米ドルであれば、彼は同時に 10 億米ドルの SOL を売却する可能性があります。このロジックにはお金を払うと思います。
NOTCOINも当時はBinanceに上場していたのですが、この価格で投資するとしたら何でしょうか？しかし、なぜ彼がバイナンスに上場されているのか疑問に思いました。今思ったんですが、TONってどんな特徴があるのですか？時価が大きいのですが、これだけ時価が大きくスポットのないコインは、現時点では主力が出荷を完了するのは難しいのではないかと思います。 NOTCOINが起こるかどうかはTONにとって、BOMEはSOLANAにとってです。 2つ目は、TONまたはその関連ターゲットをバイナンスで購入したい場合は、NOTCOIN以外に選択肢はなく、TONはTONであり、NOTCOINはNOTであるということです。その痕跡は非常に明白で、匂いは非常に強いですが、これは私の推測であり、実際にはバイナンスに参加した後、最初の波（取引）で上昇するのを待っていませんでした。正しい取引方法を使用すると、これらの論理的基盤を理解するのが簡単になります。これがNOTCOINを購入するための私のプロセスです。
FC:
あなたは以前の状態とは全く異なり、大きく変わったと思います。しかし、私はあなたがお金を稼ぐことに非常に近づいていると思います。
スチュワート:
いいえ、私が自分で言っただけなので、基本的なこととは関係ありません。
FC:
はい。
スチュワート:
もっと資金というか、この業界で言うと、誰が何かを作りたいという意思を持って、どういう手段でやりたいかというと、多分そういうことだと思います。
FC:
誰が利益を得るのか、そして利益を得る人物がどれほど権力を持っているかが重要です。
スチュワート:
利益を上げる方法。
FC:
わかりました。これはかなり良いですね。最後の質問は、通貨サークル内か外部かにかかわらず、どのトレーダーが一番好きですか?
スチュワート:
2つだと思います。 1人目はお世辞ではなく上司です。このサークルにはお金持ちがたくさんいて、お金を稼いでいる人もたくさんいますが、中には単なるプロパガンダで、彼らはたくさんお金を稼いでいるという口コミが広まっていますが、実際には観察する必要があります私はこの会社を設立して 7 ～ 8 年になります。私はその取引の多くを間近で観察してきたので、彼を信頼しています。彼がトレーダーとして優れているのは、彼の能力が非常に複雑であることだと思います。 MEME への投機は得意でも、価格投資は苦手な人もいるかもしれません。長期的には何度もチャンスをつかめる人もいますが、私の上司は非常に多才な人だと思います。
FC:
彼はどのような分野で才能があると思いますか?
スチュワート:
それはいくつかの側面に分けられると思います。最初の側面は思考ですが、これは確かに非常に第一原理的なものであり、市場に出回っている記事には簡単には感銘を受けません。先ほどのBOMEの例も含めて、友人のこの論理を話したら、彼も同じように考えていたとのことで、今は自分にこの論理を組み立てる能力がないので、より納得しました。 2つ目は、昨年10月に市場が始まったときに彼が言ったことを含め、トレードに関しては、このラウンドは火と氷のようなものかもしれないと述べました。誰もがよりFOMOである人々であり、私の周りの多くの人はよりFOMOであり、これが数万ドルの費用がかかる暴力的な強気市場の始まりであると感じていると彼は当時私たちに言いました。彼はこれまで観察してきた多くの側面から、市場が清算されなければ、この波の振幅と持続性は長くは続かない可能性があると感じていました。当時、誰もが非常にFOMOでした。FOMOは市場に従う感情であり、たとえば市場の手によって操作されることを期待するような反人間的な感情を持っているからです。経験的な感情なので、これも才能だと思います。バフェットと同様に、多くの人がバフェットについてコメントしています。実際、彼の最大の才能は彼の性格です。彼が行動を起こすべきときに行動できるかどうかは誰もが知っています。いつ歩くべきですか？言うは易く行うは難し。
FC:
付け加えさせていただきますが、私は巴氏のことは知りませんが、彼の伝記を読んでいると、例えば財務報告書を本当に毎日繰り返し読んでいるのか、じっと座っていられるのかが一番羨ましいと感じます。毎日新聞を読むのは、実際には非常に難しいことです。思考の流れが妨げられ、自分の思考の流れが正しいかどうか疑わしいことがたくさんあります。実際、このプロセスは非常に苦痛です。上手くプレイしないと。先ほどコーヒーが最初だと言いましたが、2番目は誰ですか?
スチュワート:
2 番目にお話ししたのは、Galois Capital の Kevin Zhou です。私は以前、LUNA を設立し、資金を使ってそれを行っていました。実際、興味があれば、ジェイソン・チョイと彼の話を聞いてみてください。ローラ・シン氏は会話の中で、LUNAやその他の有名な取引を空売りした理由について詳しく説明します。ポッドキャストでは、彼はなぜこうした取引を行うのかというロジックについて多くを語ります。当時、私は彼の経歴についてあまり知りませんでしたが、ジェイソン・チョイのポッドキャストを聞いたとき、彼の言葉の論理は金融工学の考え方に満ちていたので、この人は主流の金融出身に違いないと言いました。取引すると、彼はそれを分析します。たとえば、なぜLUNAが爆発したのか？私たちの多くが言うように、物理的なサポートや安定した資産のない過剰担保のステーブルコインが暴力的になるということではありません。実際、過去の極端な市場状況において、LUNAは実際に暴力的になることを知っていました。数回ショートしましたが、すぐに戻ってきました。彼は（最初の数回は）ショートせず、最後にショートしただけでした。なぜなら、彼が当時のLUNAの市場価値を分析していたからです。 UST、ビットコインの準備金、およびカーブのいくつかのプールの状況の最終的な結論は、その場合、彼の準備金と市場が従ったいくつかの買い注文の係数の比率が何であるかということです。その市場状況下で市場価値を活用できるのは、非常に定量的かつ正確な判断であると言えます。これは通貨界の話で、私自身であれ、私の周囲の人々であれ、私たちの取引はしばしばある種の情熱的な取引であり、プロジェクトを見ていても、ある種の感情的な取引です。彼が私にもたらした衝撃は、他の人たちには感じたことのないものでした。彼はとても面白い人でした。
FC:
最後の質問ですが、毎日効率よく新しいことを得る情報源は何ですか？たとえば、ニー ダは以前、彼の小さなベルのリストを私にくれました。また、いくつかのウェブサイトも教えてください。私が彼のためにそれらを掲載します。
スチュワート:
はい、あるいは Twitter で交流しましょう。
FC:
Somersault Cloud のおかげで、今日の全体的なリンクはこれで終わりです。半年後、強気相場のサイクルが終わったとして、弱気相場の中でしっかりと見直しができると思うと、正直、とても楽しみな気がします。たとえば、私のLPは後半はどうなると思いますか？と尋ねました。私は、本当に分からない、それがどのように起こるのか正確には分からない、しかし、おそらくそれを見つけることに近づいていることはわかっていました、と言いました。私たちはまだいくつかの変化を加え、バリュー投資の新しい方法を見つける必要があるかもしれないと思います。
